¿Qué es el efecto Greenspan?

Autor desconocido 2005-08-23

Alan Greenspan recibió una bienvenida de héroe cuando asistió a su primer partido de béisbol de los Nacionales de Washington a principios de este mes. El personal de seguridad instó al presidente de la Reserva Federal a sentarse en una habitación lujosa con aire acondicionado.

Box, pero como verdadero fanático del béisbol, Greenspan eligió sentarse en las gradas en el calor del verano en Washington.

Mira el partido. El banquero central de 79 años, que preside la fijación de las tasas de interés de Estados Unidos en 18 años, llegó a las gradas y fue recibido con fuertes vítores. Las personas más cercanas a él le pidieron que firmara el boleto, mientras que las personas más atrás gritaban: "¡Bien hecho!"

Sí, Allen. " y "Sí, Alan, bájalos". "

Greenspan dejará su cargo a finales de enero del próximo año, cuando expire su mandato en la junta directiva del banco central. Este fin de semana, banqueros centrales y economistas de todo el mundo se reunirán en Wyoming, el Lugar de veraneo de la Reserva Federal. Jackson Hole, estado.

CksonHole), expresando sus puntos de vista sobre la era Greenspan

Greenspan asumió el control de la Reserva Federal el 1 de agosto de 1987+01, dos meses después. Ese día se produjo el Lunes Negro, el Promedio Industrial Dow Jones cayó un 22,6%, la mayor caída en un solo día en la historia del mercado de valores estadounidense. Greenspan respondió rápidamente y dijo que la Reserva Federal inyectaría fondos en el sistema financiero. para mantener la liquidez La medida disipó las preocupaciones del mercado sobre cómo operará el banco central después de que el ex gobernador Paul Volcker (Paul Volcker) deje el cargo. Desde entonces, la economía estadounidense ha crecido. a una tasa promedio anual de alrededor del 3%, el índice promedio de precios al consumidor también está creciendo a una tasa promedio anual de alrededor del 3%, y la tasa promedio de desempleo es de poco más del 5,5%. Greenspan estableció la credibilidad antiinflacionaria de la Reserva Federal. pero su reputación se basa en la suya. La prueba para su sucesor será el historial de juicio preciso de Greenspan en temas importantes. Mervyn King mencionó el pensamiento profundo, la flexibilidad, las habilidades de comunicación y el juicio de Greenspan en una entrevista. John Maynard, el fundador de la macroeconomía.

John Maynard Keynes escribió un obituario para Alfred Marshall, otro economista británico. Dijo: "Keynes está de luto por Marshall.

El obituario de Moore decía que los grandes economistas son extremadamente raros. Esas personas deben tener los talentos de varias personas: matemáticos, historiadores, políticos y filósofos. Alan Greenspan personificó estos talentos. "

A lo largo de los 90 años de historia de la Reserva Federal, la institución siempre ha tenido presidentes poderosos. Incluso presidentes con poca reputación fuera de la institución han dominado la formulación de políticas en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). . Rich

Walker derrotó a la inflación en la década de 1970, a pesar del doble mandato de la Reserva Federal de mantener la estabilidad de precios y el pleno empleo, cuando la tasa de desempleo aumentó por encima del 65,438%. Seguir insistiendo en controlar la inflación es un punto clave. Está claro desde el principio que quiere que la inflación esté por debajo del 4% cuando asuma el poder. Es un halcón de la inflación simplemente porque sus credenciales antiinflacionarias han hecho posible alcanzar su objetivo de bajo desempleo. Con las expectativas de inflación aún bajo control, Greenspan no necesita. intensificar las medidas siempre y cuando confíe en que esto no conducirá a un aumento de la inflación "básica". Se cree que una recuperación del crecimiento de la productividad laboral en Estados Unidos ha mejorado la situación. Greenspan ha persuadido en ocasiones a sus colegas a aumentar las tasas de interés y en ocasiones ha persuadido al Comité Federal de Mercado Abierto a suspender sus acciones. que un halcón Allen Blind, quien fue vicepresidente de la Reserva Federal en 1996, dijo: "La tarea de Walker requirió voluntad y determinación férreas, mientras que Greenspan enfrentó más sutilezas.

Y cómo lidiar con el crecimiento acelerado de la productividad laboral, el desempleo del 4%, las crisis financieras y las burbujas bursátiles. La mayoría de sus juicios fueron notables. "

Data Master File

Greenspan ha estudiado los ciclos económicos de Estados Unidos desde finales de la década de 1940. En la Reserva Federal, demostró un dominio de los datos, no sólo utilizando estadísticas y series de datos gubernamentales. desarrollado por la Reserva Federal también utiliza informes anuales de las empresas y evidencia anecdótica, dijo Allan Meltzer, profesor de historia de la Reserva Federal en la Universidad Carnegie Mellon. No sé quién más.

El presidente de la Reserva Federal presta mucha atención a lo que sucede cada día, cada semana y cada mes, piensa en su importancia y, en la mayoría de los casos, tiene una idea precisa de la situación.

"

La experiencia de Greenspan como economista empresarial lo hizo escéptico ante los modelos económicos complejos y las predicciones de que el pasado era una guía confiable para el futuro. "Lo primero que puede cambiar una relación. Las señales, por lo general, eran que algo me estaba pasando a mi.

Un evento en el que las suposiciones de los científicos sobre cómo funciona la economía mundial parecen estar en desacuerdo. dijo a la Asociación Económica Estadounidense el año pasado.

Greenspan explicó su enfoque en ese discurso. El desafío, afirmó, es tomar decisiones en un entorno económico muy incierto. La Reserva Federal no sólo debe considerar el camino más probable para la economía, sino también ponerlo a prueba.

Él llama a este enfoque "gestión de riesgos", considerando una variedad de riesgos para el crecimiento y la inflación. Dijo que el FOMC debería considerar no sólo los pronósticos básicos sino también los riesgos de baja probabilidad que tendrían un impacto mayor en la economía. Como

Por ejemplo, en 2003, la Reserva Federal recortó las tasas de interés a niveles inusualmente bajos como medida de "seguro" contra la deflación.

En general, la Reserva Federal ha seguido un enfoque bastante predecible desde 1987. La regla de Taylor proporcionó una buena guía general para la política monetaria en la era Greenspan. "

La regla de Taylor fue propuesta por John Taylor de la Universidad de Stanford a principios de la década de 1990 y desarrollada por otros economistas. Esta regla

luego propone una ecuación que describe la política monetaria de la Reserva Federal como una respuesta al crecimiento económico y la inflación, y considera en qué medida el crecimiento económico se desvía de las tasas de crecimiento subyacentes y en qué medida la inflación se desvía de los objetivos de inflación supuestos. Sin embargo, en ciertos períodos, las decisiones de la Reserva Federal se basan en qué. Esta regla debería hacer y lo que debería hacer", dijo Larry Meyer, fundador de Macroeconomic Consultants y miembro de la Reserva Federal de 1996 a 2002.

En este caso, Greenspan seguirá las reglas. A menudo se piensa que se guía por sus instintos, pero la regla de Taylor funciona muy bien la mayor parte del tiempo. Cuando Greenspan tuvo que desviarse de las reglas, demostró lo inteligente que era. "

Interpretación precisa de las señales económicas

Muchos economistas creen que el mayor logro de Greenspan fue su respuesta a las señales de aumentos significativos en la productividad laboral en la década de 1990. Este cambio fue comprendido tempranamente y se actuó en consecuencia , reduciendo la tasa de desempleo a un nivel que muchos economistas creían que conduciría inevitablemente al desempleo que se predijo ampliamente en ese momento. La tasa no aceleró la inflación, que rondaba el 6%. Sin embargo, Greenspan redujo la tasa de desempleo a menos del 4% en 2000. , pero la inflación no aumentó. Como resultado, los salarios de las personas con bajos ingresos aumentaron y las empresas que necesitaban trabajadores calificados aumentaron su inversión en capacitación.

Después de la caída del mercado de valores en 1987, algunas personas sugirieron que esperara y vería, para evaluar el impacto en la economía, pero él no adoptó este consejo. Después de la crisis financiera asiática de 1998, la crisis de impago de la deuda rusa y los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, también. aumentó su liquidez.

Para ilustrar las capacidades de gestión de crisis de Greenspan, también se puede ver que utilizó su juicio típico.

Por ejemplo, no hay duda de que la crisis de impago de la deuda de Rusia de 1998. Mientras tanto, la casi bancarrota del fondo de cobertura LongTerm Capital Management desencadenará una crisis en Estados Unidos y hay pocas señales de que esté afectando a la economía estadounidense. La Reserva Federal ya ha recortado las tasas de interés debido a la crisis financiera asiática y la El papel de facto de la Reserva Federal como banco central global, a pesar de que el Congreso no le dio tal autoridad para reducir los tipos por debajo de lo normal después de la crisis de impago, es exactamente lo que necesitan los mercados emergentes. >El enfoque de gestión de riesgos de Greenspan En marcado contraste con la confianza del economista académico estándar en los modelos económicos y las reglas políticas, los candidatos que se espera que lo sucedan son todos economistas académicos: Martin Feldstein de Harvard, G. Len Hubbard de la Universidad de Columbia, Ben Bernanke de la Universidad de Princeton,<. /p>

Pero la administración dice que está considerando otros candidatos en negocios y finanzas, dijo Henry Kaufman, economista y consultor financiero de Wall Street: “Es útil tener a alguien que esté bien conectado y comprenda los mercados financieros. ”

Los tres candidatos tienen experiencia en gobierno y pronósticos: Feldstein fue presidente del Consejo de Asesores Económicos en la administración Reagan, y Hubbard fue presidente del Consejo de Asesores Económicos durante la administración Bush.

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Mismo cargo. Antes de eso, el Sr. Bernanke fue el actual presidente del Consejo de Asesores Económicos en la administración Bush.

Greenspan fue criticado por su participación en la política. Es un republicano moderado. Apoyó los aumentos de impuestos de la administración Clinton a principios de la década de 1990 y los recortes de impuestos de la administración Bush. Pero, en general, Greenspan creía en el poder de las fuerzas del mercado y en los beneficios del capitalismo. podría operar libremente, ayudaría a reducir los desequilibrios económicos.

El ejemplo más destacado es su análisis de la década de 1990, cómo lidiar con la burbuja del mercado de valores a finales de la década.

Greenspan concluyó que, en lugar de intentar hacer estallar la burbuja, era mejor afrontar sus consecuencias, una decisión que los hechos confirman en gran medida. En junio de 5438 + octubre de 2004, señaló en su discurso en la Asociación Económica Estadounidense que las pruebas preliminares demostraban que su práctica había tenido éxito. Esta semana sobre Jack

Es posible que llegue a una conclusión más segura.

Después de que terminó la burbuja del mercado de valores y el gasto de inversión corporativa colapsó, Estados Unidos experimentó una breve recesión en 2001. Desde entonces, la expansión económica ha continuado a pesar de una serie de shocks: ataques terroristas, escándalos contables y de gobierno corporativo, y la guerra en Irak. El economista de Chicago David Hale (David Hale) dijo: "Agosto de 2006, antes del incidente del 11 de septiembre, fue el período pico de Jackson Hole.

Reunión La discusión anterior fue si la Reserva Federal debería recortar las tasas de interés. por debajo del 3% nadie esperaba que cayera al 1%. A mediados de 2003, el Comité Federal de Mercado Abierto bajó la tasa de los fondos federales a 65,438+0% y la mantuvo allí durante un año. La política monetaria a medida que entramos en este siglo es otro ejemplo del enfoque y juicio "activista" de Greenspan. Algunos economistas temen que Estados Unidos caiga en un atolladero deflacionario al estilo japonés. Este período también lo demuestra. Otra característica de la era Greenspan: la Reserva Federal se está volviendo cada vez más transparente y el ritmo se está acelerando.

Greenspan fija el tipo de los fondos federales al tipo del banco central