¿Qué es la participación cruzada?

Pregunta 2: ¿Qué significa participación cruzada?

La participación cruzada se refiere al fenómeno de la participación mutua entre diferentes empresas con el fin de lograr un determinado propósito especial. Una de sus principales características es que A posee el capital de B; b posee el capital de C; en el mercado alcista, los activos de las tres empresas A, B y C han aumentado, lo que significa que las acciones de otras empresas. Las tenencias también han aumentado, estimulando así el aumento del precio de sus propias acciones, formando así una relación ascendente interactiva y un mecanismo de mercado alcista de burbujas.

La razón por la que queremos discutir el tema de las participaciones cruzadas es porque en el actual mercado alcista, el desempeño de dichos grupos es suficiente para que lo tomemos a la ligera.

La causa fundamental del aumento del valor de las acciones es la revalorización de los activos provocada por la inflación de los precios de los activos de la empresa objetivo según las normas contables adecuadas. Los precios de los activos se inflan por dos razones. La primera razón es que una gran cantidad de fondos excedentes permanecen en el mercado de activos, lo que hace que los precios de los bienes raíces, las acciones y otros activos aumenten bruscamente. Otra razón es que debido a la mejora del entorno empresarial, las ganancias o activos de las empresas participantes han aumentado considerablemente, beneficiándose así indirectamente de las empresas participantes. En última instancia, la apreciación de las acciones es un proceso indirecto de valor agregado y también es el último paso en la apreciación de los activos virtuales. La apreciación de todas las economías reales y de los activos virtuales eventualmente se reflejará en la apreciación de las acciones. Por lo tanto, la apreciación de las acciones es el resultado final de una burbuja. Es la burbuja que se amplifica más fácilmente y, por supuesto, también es la más débil y la que más fácilmente explota.

La expansión de los precios de los activos es ordenada y también se puede rastrear su trayectoria de desarrollo. En términos generales, el exceso de liquidez causado por el superávit comercial y la apreciación del tipo de cambio conducirá directamente a un aumento en los precios de los activos, siendo los más obvios los bienes raíces, los activos financieros de ahorro y el arte, pero los dos primeros se reflejan más fácilmente en el mercado de capitales. El aumento de los precios de los activos inmobiliarios y financieros conducirá a un aumento de sus activos y acciones en la sombra, lo que permitirá a las empresas que poseen acciones en estos activos obtener una apreciación de sus acciones. Activos como las obras de arte no tienen activos virtuales correspondientes, lo que tiene poca importancia para las empresas que cotizan en bolsa.

El origen y desarrollo de las participaciones cruzadas

Las participaciones cruzadas comenzaron con el incidente de la japonesa Yanghe Real Estate Company. En 1952, la empresa fue absorbida por una OPA hostil, lo que desencadenó el ajuste estructural interno del Grupo Mitsubishi. Después de que se revisó la "Ley Antimonopolio" de Japón en 1953, las filiales del Grupo Mitsubishi comenzaron a realizar participaciones cruzadas para evitar ser adquiridas por el mercado secundario. Desde entonces, las participaciones cruzadas se han vuelto populares en Japón como estrategia para evitar adquisiciones. En la década de 1950, las empresas japonesas también utilizaron la participación cruzada como estrategia para mantener relaciones estrechas con los bancos para obtener capital.

La segunda ola de desarrollo de acciones cruzadas se produjo en el período de liberalización de la inversión extranjera a finales de los años sesenta. En esta etapa, Estados Unidos y otros países capitalistas establecidos realizaron inversiones extranjeras directas a gran escala en Japón, especialmente en algunas áreas donde las empresas japonesas tenían ventajas, como la industria automotriz. Toyota fue la primera empresa en utilizar una estrategia de participación cruzada para evitar una adquisición hostil por parte de una empresa extranjera. Posteriormente, empresas automovilísticas como Nissan, Isuzu, Hino y Daihatsu también adoptaron la misma estrategia.

La participación cruzada obviamente logra el propósito de prevenir adquisiciones hostiles y fortalecer las relaciones entre bancos y empresas, pero también tiene un fuerte efecto secundario, que es debilitar el control de los accionistas sobre la gestión corporativa. Pero en cualquier caso, las participaciones cruzadas permiten que las empresas japonesas que cotizan en bolsa desempeñen un papel enorme en el proceso de revaluación de activos. La revaluación de activos se originó a finales de los años 1980. En ese momento, debido a diversos factores, Japón experimentó un exceso de oferta de moneda. Junto con la apreciación del yen, la inundación de liquidez provocó una rápida expansión de los precios de los activos internos. La liquidez creó una burbuja en el mercado de valores japonés, y el concepto de participación cruzada ayudó al mercado de valores a alcanzar la cima del mercado alcista de burbujas.

2. El estallido de la burbuja

Debido al gran número de participaciones cruzadas en las empresas cotizadas japonesas, la inflación de los precios de los activos reales finalmente se transmitió al mercado de capitales, formándose una gran cantidad de burbujas. Las participaciones cruzadas permiten a las empresas relacionadas obtener enormes beneficios en el mercado alcista. Mitsubishi Heavy Industries y Nippon Steel superaron con creces al Nikkei durante el mercado alcista de tres años de 1987 a 1989.

Sin embargo, dado que la expansión de la burbuja de participación cruzada no está impulsada por el valor, existe una relación de cadena entrelazada entre las dos. Si una de las empresas pierde la cadena durante el aumento, significa que la empresa pierde la cadena. El mercado puede formar una caída "dominó". De la misma manera, el aumento interactivo de las tenencias cruzadas en un mercado alcista de burbujas siempre llegará a su fin. Una vez que se destruye el mecanismo ascendente, puede deberse a una liquidez insuficiente o a que las ganancias corporativas no pueden soportar su crecimiento, lo que significa que está a punto de ocurrir una caída colectiva, que es el estallido de la burbuja. Japón entró en un mercado bajista de 10 años desde 190, y la participación cruzada fue uno de los culpables. La caída tipo dominó pone al mercado de valores en una paradoja. Una caída violenta conduce a una caída aún más violenta, lo que lleva a una devaluación significativa de los activos del mercado de valores.

El impacto de las normas contables chinas en las participaciones cruzadas

Las normas contables tienen un gran impacto en las sociedades anónimas o con participaciones cruzadas, determinando cómo las empresas pueden disfrutar de los beneficios que aporta el capital inversiones. Las normas contables japonesas determinan que las empresas japonesas sólo pueden disfrutar de estos ingresos de inversión en forma de dividendos y ventas. Las fluctuaciones en el mercado secundario no pueden reflejarse directamente en los beneficios de la empresa. Esto también era el caso en China antes de la implementación de la ley. nuevas normas contables. Después de la reforma del comercio de acciones, los intereses de los grandes y pequeños accionistas se han vuelto más coherentes y los pequeños accionistas tienen más incentivos para supervisar el sano desarrollo de las empresas. A medida que cambien las normas contables, el valor de sus acciones restringidas se reflejará en los estados financieros, lo que desencadena un proceso de revaluación de las inversiones de capital.

1. Las disposiciones pertinentes de las nuevas normas contables sobre participaciones cruzadas.

De acuerdo con las nuevas normas contables "Normas de contabilidad para empresas comerciales n.° 2 - Inversiones de capital a largo plazo", las inversiones de capital a largo plazo se medirán utilizando el método del costo y el método de la participación. Entre las inversiones de capital a largo plazo, el capital que tiene control sobre la empresa, no tiene el mismo control o influencia significativa y no cotiza en un mercado activo se mide utilizando el método del costo; en caso contrario, se mide utilizando el método de la participación. Según nuestras estadísticas, esto significa que una parte importante de las participaciones cruzadas en empresas cotizadas se valorarán según el método de la participación.

De acuerdo con las “Normas de Contabilidad para Empresas Comerciales N° 22 - Reconocimiento y Medición de Instrumentos Financieros”, los activos financieros para negociar se miden al costo en el momento de su adquisición y posteriormente se miden a su valor razonable al final del período, y Los cambios en el valor razonable se incluyen en las pérdidas y ganancias corrientes. Según este reglamento, las inversiones en acciones a corto plazo de las empresas que cotizan en bolsa ya no se medirán utilizando el método del costo original o del precio de mercado, el menor, sino que se medirán utilizando el método del precio de mercado. Esto generará las ganancias y pérdidas de corto plazo. Las inversiones en valores a plazo de las empresas que cotizan en bolsa salen a la superficie, lo que significa que estas empresas con participación cruzada se enfrentan a oportunidades de revalorización.

2. El mejor acuerdo de capital según las nuevas normas contables

Según las nuevas normas contables, las empresas que cotizan en bolsa pueden realizar los acuerdos más beneficiosos para sus identidades de accionistas. Para los accionistas mayoritarios relativos y absolutos, la inversión de capital será a largo plazo y se medirá mediante el método del costo. Las ganancias o dividendos de la sociedad controladora se incorporarán a los estados corporativos. Esta es la forma general en que comparten el capital de inversión. Para los pequeños accionistas, esta puede no ser la mejor manera de disfrutar de los dividendos de la empresa. La mejor manera es invertir en activos financieros negociables o activos financieros disponibles para la venta. Esto no solo obtendrá ingresos por inversiones en acciones, disfrutará de la apreciación del capital de los accionistas y de dividendos (mismas acciones, mismos derechos), sino que también reflejará el precio de las acciones. el mercado secundario. Cambie y obtenga beneficios dobles.

La situación actual de participaciones cruzadas en las empresas que cotizan en Shanghai y Shenzhen

1. Las participaciones cruzadas son muy comunes, especialmente en las empresas financieras.

Actualmente, las participaciones cruzadas entre empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen son muy comunes y las estadísticas están incompletas. Hubo 340 casos de participación cruzada entre empresas que cotizan en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, 361 casos de empresas que cotizan en bolsa (cotizadas y no cotizadas), 68 casos de compañías de seguros (cotizadas y no cotizadas), 270 casos de empresas de valores integrales (cotizadas y no cotizadas), no cotizadas), y 8 casos de casas de bolsa. Ejemplos: 68 casos de sociedades fiduciarias (cotizadas y no cotizadas), de acciones.

La situación de la tenencia accionaria cruzada y la participación accionaria en empresas que cotizan en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen es diferente a la de Japón. Es más probable que las empresas japonesas posean acciones entre subsidiarias dentro del grupo, y la mayoría de ellas son compañías con una proporción de participación de bancos más alta y bancos con una proporción de participación más baja. La mayor parte del capital del Banco de China (Foro de Cotizaciones) está en manos de empresas, de las cuales sólo unas pocas empresas financieras (como las de seguros) tienen acciones en el banco. Esto también se aplica a la situación de otras empresas financieras. es causado por la supervisión de la industria financiera de China. Y tiene una característica distintiva. El índice de participación corporativa de los bancos por acciones de mi país es muy bajo, la mayoría de los cuales es inferior al 1% y la mayoría inferior al 0,1%. Solo Ping An posee el 4,52% de las acciones del Shanghai Pudong Development Bank (Quotes Forum), y Oriental Group (Quotes Forum) posee el 4,71% de las acciones de Minsheng Bank (Quotes Forum), que es bastante alto, similar al de los japoneses. empresas. Aun así, dado el capital social relativamente pequeño de estas empresas, estas participaciones son suficientes para tener un enorme impacto en las empresas que cotizan en bolsa.

En comparación con los bancos, las empresas tienen una proporción de participación mucho mayor en compañías de valores y seguros. Aunque la mayoría de las compañías de valores y compañías de seguros no cotizan, y estas acciones no cotizan en el mercado activo y se calcularán utilizando el método del costo, estas compañías financieras se encuentran en un período de rápido crecimiento, por lo que las compañías que cotizan en bolsa que participan en estas compañías financieras recibirá un mayor valor agregado, el rendimiento de su inversión se refleja en el indicador financiero, que es el rendimiento sobre los activos netos. Una vez que se transfiere el capital o se enumera el objetivo de inversión, si esta parte del capital se incluye en los ingresos por inversiones, sus ganancias por acción aumentarán considerablemente. Lo mismo ocurre con las empresas públicas que invierten en otras empresas excelentes.

2. La inversión en acciones de un gran número de empresas financieras agravó la burbuja.

Las normas contables actuales de China y las características de participación cruzada de las empresas que cotizan en bolsa hacen que la inversión en acciones sea más espumosa que en Japón. Las empresas financieras son fuente de revalorización de activos y burbujas. Las empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen poseen un gran número de acciones de este tipo. Por lo tanto, esta burbuja se refleja en el mercado de valores mediante un fuerte aumento de los precios de las acciones de las empresas financieras que participan en ellas. el mercado de valores, y un número considerable de estas empresas Los fundamentos son muy pobres, y las acciones financieras por sí solas convertirán un pollo negro en un fénix. Es previsible que la burbuja de acciones financieras en el mercado de valores de China apenas haya comenzado, porque la ola de cotizaciones de compañías financieras apenas ha comenzado. Todavía hay un gran número de compañías de valores, compañías de seguros, bancos, fideicomisos y otras compañías esperando serlo. El capital de estas empresas financieras acabará convirtiéndose en una burbuja en el mercado de valores.

Cómo elegir sociedades holding cruzadas

Para la selección de sociedades holding cruzadas, somos optimistas acerca de cuatro tipos de objetivos de inversión:

El primer tipo : centrarse en la apreciación de la moneda local en manos de empresas financieras en segundo plano, como empresas cotizadas que mantienen finanzas de ahorro, compañías de valores y acciones de seguros.

La segunda categoría: empresas cotizadas que poseen acciones de empresas con oportunidades de revalorización de recursos, como metales raros, petróleo, carbón, etc. Estas empresas tienen un poder de negociación relativamente fuerte, por lo que sus acciones pueden tener un mayor margen de apreciación en el mercado de activos.

La tercera categoría: empresas cotizadas que poseen acciones en empresas de alta calidad.

Categoría 4: Sociedades cotizadas que poseen participaciones en empresas a cotizar.

A la hora de seleccionar estas empresas, lo más importante es observar cómo las políticas contables de la empresa que cotiza en bolsa abordan los temas contables.

El principio general se puede resumir en una frase, es decir, "medido por el costo del capital accionario y medido por el valor razonable del capital participativo". Esto no sólo puede garantizar que el capital controlador obtenga una apreciación del capital y dividendos corporativos a largo plazo. , pero también garantiza que las empresas participantes disfruten de dividendos corporativos y beneficios dobles del aumento de precios en el mercado secundario.

Por supuesto, la inversión en acciones no puede considerarse separada de los fundamentos corporativos. A la hora de seleccionar los objetivos de inversión, se deberían examinar las empresas con mejores fundamentales teniendo en cuenta este contexto temático.