Ren Zeping: ¿Cuánto margen hay para la política monetaria futura? ¿Debería seguir disminuyendo la precisión?
Recientemente, la economía ha mostrado signos iniciales de estabilización, pero la base no es sólida. Los precios del petróleo y los precios de los cerdos han aumentado, el mercado de valores se ha disparado y las viviendas de primer y segundo nivel. los mercados se han recuperado. El problema de financiación de la economía real sigue siendo importante y el mercado es muy controvertido sobre si se debe seguir reduciendo el RRR. ¿Cuánto margen habrá para la política monetaria en el futuro? ¿Debería seguir disminuyendo la precisión?
Contenido
1 Política monetaria en 2019: Prestar crédito y estabilizar el crecimiento
1.2 El tono principal de la política monetaria en 2019: Prestar crédito y estabilizar el crecimiento.
2 Desde la perspectiva del crecimiento económico: Hay signos de estabilización de la economía, pero los cimientos no son sólidos.
La economía tocó fondo a mediados del 2.1. ¿Es el mercado extremadamente próspero?
2.2 Se espera que la construcción orientada a la oferta promueva la estabilización de la inversión.
2.3 La reducción activa de existencias está llegando a su fin y la economía ha pasado de tocar fondo a estabilizarse.
3 Desde la perspectiva de la inflación: el ciclo porcino ha comenzado y los precios del petróleo han subido.
3.1 Perspectivas del PPI: La economía se estabiliza, la Organización de Países Exportadores de Petróleo restringe la producción y los precios del petróleo respaldan la estabilización y el repunte del PPI.
3.2 Perspectivas del IPC: el ciclo porcino se superpone con la epidemia
4 Desde la perspectiva de los precios de los activos: el mercado de valores se ha disparado y las ventas de viviendas de primer y segundo nivel los mercados se han recuperado.
4.1 Mercado de valores: "Reform Bull 2.0", el mercado de capitales se está recuperando.
4.2 Mercado inmobiliario: Las ventas en el primer y segundo nivel están repuntando, mientras que las ventas en el tercer y cuarto nivel son lentas.
5. Desde la perspectiva del entorno financiero corporativo: la diferenciación empresarial es obvia y las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas siguen siendo prominentes
Perspectivas futuras de la política monetaria: la política El foco pasará del dinero suelto al crédito suelto.
6.1 Revisión de la Política Monetaria en el Primer Trimestre
6.2 Perspectivas de la Política Monetaria Futura
Cuerpo Principal
1 Política Monetaria 2019: Préstamo de crédito y estabilización del crecimiento
En la segunda mitad de 2016, la economía tocó fondo por primera vez, y el banco central acortó su expansión e inició el proceso de desapalancamiento.
En 2017, se eliminó el apalancamiento financiero y se aumentaron tres veces las tasas de interés de las operaciones de mercado abierto. En 7 días, la tasa de interés de la OMO aumentó del 2,25% al 2,50%. La tasa de crecimiento de la oferta monetaria amplia M2 ha alcanzado mínimos históricos continuamente, desde el 10,7% en junio de 2017 hasta el 8,1% en febrero de 2017.
En 2018, el desapalancamiento financiero se extendió gradualmente a la economía real y la situación financiera era tensa. Sumado al impacto de una supervisión más estricta, el financiamiento fuera de balance continúa reduciéndose y la tasa de crecimiento de la escala de financiamiento social continúa disminuyendo del 12,71% en 2018 al 9,78% en 2012.
La segunda mitad de 2018 entró en la etapa de liquidación activa de existencias, con una caída tanto del volumen como de los precios y una mayor presión deflacionaria, y las políticas monetarias y financieras pasaron de ser estrictas a ser más flexibles. El IPP cayó bruscamente del 4,7% en junio a 65.438+0,9% en febrero. Al mismo tiempo, la fricción comercial entre China y Estados Unidos continúa aumentando, ejerciendo una mayor presión a la baja sobre la economía. En este contexto, el banco central redujo el RRR tres veces, y el RRR de los grandes bancos cayó del 17% al 14,5%. El tipo de cambio chino-estadounidense se depreció de 6,41 en junio a 65.438 + 6,86 en febrero.
1.2 El tono principal de la política monetaria en 2019: flexibilizar el crédito y estabilizar el crecimiento.
En la segunda mitad de 2018, aumentaron las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, el desapalancamiento financiero, la regulación inmobiliaria y la liquidación activa de existencias, y la presión a la baja sobre la economía aumentó. Las políticas fortalecieron los ajustes anticíclicos y comenzó la política monetaria. para avanzar hacia la relajación. El objetivo de la política es ampliar el crédito y estabilizar el crecimiento.
La economía ha mostrado signos iniciales de estabilización recientemente, pero la base no es sólida. Los pedidos manufactureros tocaron fondo en marzo, 5438+0 en junio, el M2 y el financiamiento social tocaron fondo en febrero, y los precios del petróleo y el petróleo. Los precios del cerdo subieron. Desde junio de 5438+0, el mercado de valores se ha disparado y las ventas de bienes raíces de primer y segundo nivel han comenzado a recuperarse desde marzo, pero el problema de financiamiento de la economía real sigue siendo prominente. La razón principal es que la política monetaria fue laxa en la etapa inicial y los esfuerzos de construcción de infraestructura comenzaron a surtir efecto. Los discursos en el Foro Económico Privado, el plan de reducción de impuestos anunciado en las dos sesiones y la reforma del sistema de registro de ciencia y tecnología han impulsado la confianza en la economía privada.
En el segundo trimestre, el mercado estaba muy controvertido sobre si el RRR debía seguir reduciéndose. ¿Cuánto margen hay para futuras operaciones de política monetaria? ¿Debería seguir disminuyendo la precisión?
2 Desde la perspectiva del crecimiento económico: Hay signos de estabilización de la economía, pero los cimientos no son sólidos.
La economía tocó fondo a mediados del 2.1. ¿Es el mercado extremadamente próspero?
Señalamos en las perspectivas macroeconómicas de 2019 que el juicio principal de la situación macroeconómica de 2019 es que la economía tocará fondo a mediados de año y el mercado de capitales será extremadamente favorable.
1) La economía de China seguirá cayendo en la primera mitad del año. Con el fin del ciclo activo de reducción de existencias, el nuevo ciclo de producción y la aparición de los efectos monetarios de la política fiscal, la economía tocará fondo a mediados de año, se estabilizará en la segunda mitad del año y luego se estabilizará antes de la todo el año y se aliviará el riesgo de estancamiento económico.
La economía tiene sus propias reglas de funcionamiento y presta atención a los seis grandes ciclos de la economía mundial: las finanzas, el inventario, la capacidad de producción, el sector inmobiliario y la política.
2) La tasa de crecimiento del M2 y la financiación social tocaron fondo a principios de año, y el fondo de la política (el tercer trimestre de 2018), el fondo del mercado (el sexto trimestre de 2019) y El fondo económico (mediados de 2019) aparecerá uno tras otro.
3) Con la flexibilización monetaria y la rotación cíclica, el mercado de bonos, el mercado de valores, el mercado inmobiliario y las materias primas mejorarán.
4) Las futuras políticas macro no sólo deberían evitar que la cobertura sea inoportuna e insuficiente, sino también que la cobertura sea demasiado agresiva y regrese al antiguo camino.
5) El “cambio de aceleración” de China ha entrado en el período de tocar fondo en “forma de L económica”, tocando fondo tres veces, la primera a principios de 2016 y la segunda a mediados de 2019.
6) Actualmente nos enfrentamos a tres desafíos principales: las fricciones comerciales se están volviendo prolongadas y severas; la crisis demográfica se acerca gradualmente y debemos movilizar el entusiasmo de los gobiernos locales y los empresarios para promover una nueva ronda de reformas y; abriéndose.
2.2 Se espera que la construcción orientada a la oferta promueva la estabilización de la inversión.
El núcleo para juzgar la situación económica es la inversión, y el núcleo para juzgar la inversión es la inversión inmobiliaria (inicio y finalización), la inversión en infraestructura y la inversión manufacturera.
Antes de 2018, las reformas por el lado de la oferta distorsionaron la inversión. En 2018 y antes, las reformas por el lado de la oferta llevaron a la diferenciación de la inversión: 1) La reducción de existencias de bienes raíces condujo a un crecimiento sustancial en la construcción de bienes raíces. Esta ronda de política de reducción de existencias de bienes raíces, que se centra en la renovación de barrios marginales, ha reducido el área absoluta de inventario de bienes raíces en un 30% y el ciclo de reducción de existencias en un 50%. El ciclo amplio de reducción de existencias de inventario (13 meses) se ha reducido al de. el nivel de principios de este siglo. Las ventas y la construcción de bienes raíces han experimentado un crecimiento significativo, con el área de construcción aumentando un 50% desde el nivel más bajo en 2015 a 1,5 mil millones. 2) Reducir el exceso de capacidad en la industria manufacturera ha aumentado considerablemente las ganancias en los sectores midstream y upstream, pero se ha suprimido la inversión. La reducción del exceso de capacidad en industrias upstream como las del carbón y el acero, la contracción de la capacidad de producción provocada por la protección del medio ambiente y la expansión de la demanda total provocada por la reducción de existencias inmobiliarias han provocado que las empresas midstream y upstream marquen el comienzo del ciclo económico más largo y más grande de la historia. historia, reteniendo enormes ganancias. Sin embargo, la inversión manufacturera sólo se ha recuperado ligeramente debido a las políticas restrictivas de expansión de la capacidad. 3) El desapalancamiento financiero conduce a una divergencia entre el inicio y la finalización de la actividad inmobiliaria y la reducción de la inversión en infraestructura. El desapalancamiento financiero ha reducido en gran medida los canales de financiación fuera de balance, lo que ha presionado la financiación de los sectores inmobiliario y de los gobiernos locales, que en su mayor parte dependen de la financiación fuera de balance. Por ello, las empresas inmobiliarias han reducido considerablemente la construcción y ampliado el plazo de finalización. La industria inmobiliaria rara vez experimenta divergencias sostenidas entre el inicio y la finalización de la construcción. Las empresas inmobiliarias utilizan modelos de alta rotación para invertir recursos en lanzamientos y preventas que puedan generar flujo de caja. Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura ha disminuido drásticamente.
Predecimos que en 2019 se espera que veamos la troika de inversiones en bienes raíces, infraestructura y manufactura * * *. En 2019, las tres principales fuerzas restrictivas de la inversión: el desapalancamiento, la reducción del exceso de capacidad y la reducción de inventarios cambiaron simultáneamente. El desapalancamiento se ha convertido en un apalancamiento estabilizador, las políticas de reducción del exceso de capacidad se han retirado del escenario de la historia y el sector inmobiliario ha pasado de la reducción de existencias a la reposición de existencias. Con el retiro de las reformas del lado de la oferta, las fuerzas cíclicas volverán a ser la fuerza dominante en el ciclo económico. La inversión en infraestructura, la construcción/terminación de bienes raíces y la inversión manufacturera que se han suprimido en el pasado volverán a expandirse, mientras que la construcción de bienes raíces, respaldada por un bajo inventario, retrocederá, pero sigue siendo buena. En general, en 2019 se espera que veamos por primera vez un buen comienzo en el sector inmobiliario y una tendencia ascendente en las terminaciones: la combinación de una alta resiliencia de la inversión inmobiliaria y una mejora marginal de la inversión en infraestructura y manufactura es la mejor etapa de demanda. desde este ciclo de recuperación económica. Este fuerte lado de la inversión es esencialmente el proceso de reconstrucción de los últimos años debido a un inventario inmobiliario insuficiente, una finalización y entrega insuficientes y una capacidad de fabricación insuficiente. Por tanto, puede entenderse como la reconstrucción del lado de la oferta.
2.3 La reducción activa de existencias está llegando a su fin y la economía ha pasado de tocar fondo a estabilizarse.
El agotamiento del inventario se ha ralentizado y la reducción activa de existencias está llegando a su fin. En marzo, el índice de inventarios de materias primas y productos terminados fue del 48,4% y 47,0% respectivamente, un aumento de 2,1 y 0,6 puntos porcentuales respecto al mes anterior, pero aún por debajo del umbral. El aumento en el inventario de productos terminados fue significativamente menor que entre 2016 y 2018, y el aumento en el índice de inventario de materias primas se debió principalmente al aumento en el volumen de compras.
En la actualidad, la recuperación de la demanda y los precios conducirá a las mejoras esperadas y al aumento del volumen de compras.
Cuando los operadores empresariales confirmen que el repunte de la demanda es sostenible, seguirán aumentando la producción y las adquisiciones, finalizará la reducción de existencias y se realizará la transición a la reposición de existencias. En este momento, la economía tocará fondo y se estabilizará, lo que se espera que suceda en el segundo y tercer trimestre.
3 Desde la perspectiva de la inflación: el ciclo porcino ha comenzado y los precios del petróleo han subido.
3.1 Perspectivas del PPI: La economía se estabiliza, la Organización de Países Exportadores de Petróleo restringe la producción y los precios del petróleo respaldan la estabilización y el repunte del PPI.
En el informe anterior ("¿Cuánto espacio hay para la eliminación del RRR en 2019? El PPI es el ancla más importante de la política monetaria de China), propusimos que el PPI sea el ancla nominal de la política monetaria de China y se una herramienta importante para comprender el ciclo de la política monetaria desde una perspectiva importante. El IPP está estrechamente relacionado con los cuatro objetivos finales de la política monetaria de mi país y está principalmente relacionado con las condiciones económicas y financieras actuales de mi país, como la gran influencia de las empresas estatales, la dependencia de la economía de la inversión, los indicadores imperfectos, etc. En la práctica, ya sea accidental o intencionalmente, el ancla nominal de la política monetaria está más cerca del IPP.
Bajo la influencia de los recortes de producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo, la disminución de la producción de petróleo crudo de Estados Unidos y la disminución gradual de los inventarios globales, los precios del petróleo han apoyado la estabilización y recuperación del IPP de China. En febrero, la OPEP siguió recortando la producción en 240.000 barriles por día a 30,68 millones de barriles por día, y en octubre y junio redujo la producción en 797.000 barriles por día. La tasa de implementación de los recortes conjuntos de producción de la OPEP aumentó del 86% al 94%. Afectada por la desaceleración en el número de plataformas de perforación en América del Norte, la producción de petróleo crudo de Estados Unidos disminuyó en más de 65,438 barriles por día. Desde el punto de vista actual, los países de la OPEP han reducido la producción, el crecimiento de los diamantes en América del Norte se ha desacelerado, la producción no perteneciente a la OPEP ha disminuido, se espera que los inventarios se liquiden nuevamente y los precios del petróleo respaldan la estabilización y el repunte del IPP interno.
Vale la pena señalar que el crecimiento económico mundial actual es débil, es difícil que los precios del petróleo aumenten significativamente y el IPP no se recuperará significativamente. Como la economía más grande del mundo, Estados Unidos está mostrando signos de prosperidad.
3.2 Perspectivas del IPC: los ciclos porcinos se superponen con las epidemias
Además de los precios del petróleo, los precios del cerdo también afectarán al IPC en 2019. China es el mayor consumidor mundial de cerdos vivos y representó el 49,6% del consumo total mundial en 2018. Además, China es básicamente autosuficiente en el consumo de cerdo: las importaciones representan menos del 3% y las exportaciones menos del 1%. En condiciones de demanda estable y grande, los cambios en la oferta nacional de cerdos tienen un gran impacto en los precios del cerdo.
A finales de 2018, afectado por la epidemia de peste porcina africana, el número de cerdas reproductoras cayó por un precipicio y los precios de los cerdos aumentaron considerablemente. La peste porcina africana tiene las características de transmisión oculta, rápida propagación y tasa de mortalidad del 100%. Actualmente no existe una vacuna eficaz y el sacrificio es la única forma de controlar la epidemia. Este es un problema porcino mundial. El 3 de agosto de 2018, mi país descubrió su primer caso de peste porcina africana. La epidemia se extendió ampliamente en China y mató a más de 1 millón de cerdos. El transporte interprovincial de cerdos en mi país ha disminuido rápidamente de un promedio de 2 millones de cabezas por semana a menos de 6,543,8 millones de cabezas por semana. 2065438 + En febrero de 2009 había 27,38 millones de cerdas reproductoras, un descenso interanual del 19,1%, y el número de cerdos vivos disminuyó un 16,6% interanual. La oferta de carne de cerdo es escasa en varios lugares y el precio de los cerdos vivos ha aumentado considerablemente.
Aunque la demanda ha disminuido ligeramente debido a la epidemia, la oferta se ha reducido significativamente debido a la epidemia, dejando una enorme brecha entre la oferta y la demanda. En 2019, la demanda de cerdos vivos superará la oferta y los precios seguirán aumentando, especialmente en la segunda mitad del año debido a la demanda estacional durante el Festival del Medio Otoño y el Día Nacional. Impulsados por la epidemia y el ciclo porcino, los precios de los alimentos y el IPC general aumentarán. Aunque la política monetaria no se endurecerá debido a las fluctuaciones estructurales de los precios, el continuo aumento de los precios suprimirá la flexibilización marginal de la política monetaria.
4 Desde la perspectiva de los precios de los activos: el mercado de valores se ha disparado y las ventas en los mercados inmobiliarios de primer y segundo nivel se han recuperado.
4.1 Mercado de valores: "Reform Bull 2.0", el mercado de capitales se está recuperando.
La "Reforma Niu 2.0" lanzada a principios de 2019 es una versión mejorada de la "Reforma Niu 1.0", impulsada principalmente por la naturaleza de la reforma y la liberación de dividendos.
Después de prueba y error y debate macro en los últimos años, el reciente macrocontrol, la reforma y la apertura de China van por el camino correcto. La confianza empresarial se ha recuperado y la economía ha mostrado signos de estabilización. Han utilizado el voto de los pies para el mercado de valores. Hasta el 4 de abril, el índice compuesto de Shanghai ha aumentado un 31,69% desde principios de año, de 2.500 puntos a 3.200 puntos. El volumen de transacciones también ha salido de la crisis, duplicándose el monto de las transacciones.
4.2 Mercado inmobiliario: Las ventas en el primer y segundo nivel están repuntando, mientras que las ventas en el tercer y cuarto nivel son lentas.
Afectada por la Fiesta de la Primavera, la superficie de ventas de edificios comerciales residenciales en 2065438 + febrero de 2009 cayó ligeramente, con una tasa de crecimiento interanual del -3,2%.
Desde una perspectiva estructural, las ciudades con mejor volumen de transacciones que en el mismo período del año pasado se concentran principalmente en ciudades de primer y segundo nivel. En la etapa inicial, las ciudades de primer y segundo nivel redujeron el umbral de registro de hogares para atraer talentos y estimular la demanda potencial; la población continuó fluyendo hacia las áreas metropolitanas de aglomeración urbana y los mercados inmobiliarios de primer y segundo nivel comenzaron a sufrir ajustes integrales; a finales de 2016. Al mismo tiempo, el endurecimiento de la política de monetización para la renovación de barrios marginales tiene un gran impacto en el mercado inmobiliario de las ciudades de tercer y cuarto nivel. Entre ellos, los datos del CRIC muestran que el volumen de transacciones de las ciudades de primer nivel en Beijing, Shanghai, Guangzhou y Shenzhen aumentó un 33% interanual, y Beijing alcanzó el 140%.
5. Desde la perspectiva del entorno financiero corporativo: la diferenciación corporativa es obvia y las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas siguen siendo prominentes.
El entorno financiero corporativo continúa mejorar. Bajo la dirección de las políticas monetaria y crediticia de doble nivel aplicadas en el segundo semestre de 2018, la situación de la financiación empresarial alcanzó un punto de inflexión en 2019. Los datos de enero a febrero muestran que la financiación social se recuperó significativamente, aumentando en 531 billones de yuanes, un aumento interanual de 1,05 billones de yuanes. La tendencia general al alza continúa. Además, la proporción de préstamos a mediano y largo plazo concedidos a empresas no financieras sigue siendo alta, lo que hace que las empresas sean más dinámicas.
Aunque la liquidez en sentido estricto ha mejorado, los problemas de los altos y difíciles costos de financiamiento para las pequeñas y medianas empresas siguen siendo prominentes, y las políticas crediticias liberales aún necesitan resolver problemas estructurales. Préstamos encomendados, préstamos fiduciarios, etc. Originalmente fue un importante canal de financiación para empresas privadas. Con la introducción de nuevas regulaciones sobre gestión de activos, la banca en la sombra se ha reducido rápidamente, la capacidad de creación de dinero de los bancos ha disminuido y su capacidad de financiación fuera de balance ha disminuido. Además, factores institucionales como la excesiva dependencia de las garantías hipotecarias por parte de las instituciones financieras, los mecanismos imperfectos de incentivos y evaluación y la implementación inadecuada de exenciones de debida diligencia también han exacerbado las dificultades financieras de las empresas privadas. Para resolver este problema, el gobierno lleva a cabo principalmente una flexibilización crediticia estructural en términos de herramientas financieras, evaluaciones regulatorias y ajuste de políticas. Los préstamos dentro del balance estipulan que "en 2019, los préstamos inclusivos para pequeñas y microempresas se esforzarán por lograr un aumento del saldo general de más del 30% interanual y se introducirán nuevas regulaciones sobre la gestión de activos fiduciarios fuera de balance". financiación mediante hojas sueltas, que mejorará marginalmente los canales de financiación para las pequeñas y microempresas en el futuro.
Perspectivas futuras de la política monetaria: el foco de la política pasará de flexibilizar el dinero a flexibilizar el crédito.
6.1 Revisión de la política monetaria del primer trimestre
En junio de 5438 + octubre, el PPI cayó bruscamente, cerca de cero crecimiento, el PMI siguió cayendo más allá de la marca de 50 y el mercado tuvo malos resultados económicos. esperanzas de heredar. El banco central anunció que reducirá el RRR en 100 BP entre junio y octubre de 5438 y, al mismo tiempo, aumentará las operaciones de mercado abierto. La flexibilización marginal de la política monetaria es relativamente fuerte.
Desde marzo, con la estabilización del IPP y el repunte del PMI, el tono de la política monetaria del banco central ha tendido a ser estable. El IPP detuvo su tendencia a la baja en febrero y se estabilizó en el 0,1%. Al mismo tiempo, el PMI repuntó bruscamente hasta 50,5 en marzo, nivel que se espera que mejore. Los efectos de la política monetaria relajada en la etapa inicial se están notando, las finanzas sociales han tocado fondo y la inversión en bienes raíces e infraestructura es buena. El ritmo de flexibilización de la política monetaria por parte de los bancos centrales se ha debilitado. En febrero y marzo, sin reducir el RRR, la inversión acumulada en operaciones de mercado abierto fue de -68.150 millones de yuanes. La tasa de crecimiento interanual de la base monetaria en febrero cayó al -4,62%, un mínimo histórico desde mayo de 2016. Además, el banco central negó la noticia de que "el ascenso y la caída de abril fueran exactos", lo que indica el estrecho equilibrio de la política monetaria del banco central.
6.2 Perspectivas futuras de la política monetaria
1. Las políticas macroeconómicas futuras no sólo deberían evitar que la cobertura sea inoportuna e insuficiente, sino también evitar una cobertura excesiva y volver al antiguo camino.
2. Continuar reduciendo moderadamente el RRR, sustituir la FML, estabilizar los pasivos bancarios y reducir los costes.
3. El foco de la política monetaria en 2019 debería pasar de relajar el dinero a relajar el crédito, adoptar políticas monetarias estructurales, limpiar direccionalmente el mecanismo de transmisión de la política monetaria y apoyar la economía real.
Presentamos las siguientes sugerencias desde la perspectiva de abrir el canal de crédito, el canal de tasas de interés, el canal de precios de activos y el canal de expectativas: 1) Canal de crédito: relajar moderadamente el monto total de la política monetaria, aumentar la implementación de la política monetaria estructural y aumentar el apoyo económico a las pequeñas y medianas empresas y entidades privadas; promover la reforma financiera del lado de la oferta para adaptar la estructura financiera a la estructura económica, y restaurar moderadamente la financiación fuera de balance y mitigar el riesgo de créditos bancarios morosos; mejorar el apetito por el riesgo; innovar herramientas complementarias de capital de los bancos comerciales para mejorar las capacidades crediticias de los bancos; mejorar el financiamiento Mecanismo de mejora del crédito para mejorar la disposición crediticia de los bancos: promover la integración de las tasas de interés oficiales con las tasas de interés del mercado, especialmente las tasas de interés de los préstamos; y aprovechar el efecto de vinculación de los canales de tasas de interés y canales de crédito; 3) canales de precios de activos: profundizar la reforma del sistema de registro, fortalecer la supervisión de todo el proceso de transacciones, prosperar y desarrollar los mercados de capital multinivel y satisfacer las necesidades financieras de los países. nueva economía; 4) canal de precios de activos: apoyar necesidades rígidas y necesidades mejoradas, promover el desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario y establecer un sistema de vivienda orientado a la vivienda y un mecanismo a largo plazo; 5) canales esperados: continuar manteniendo; comunicación activa y profunda entre el banco central y el mercado, fortalecer la confianza y fortalecer el papel rector positivo de la transmisión de la política monetaria; 6) la política fiscal será más activa y continuará aumentando los esfuerzos para apoyar los recortes de impuestos y la infraestructura; son mejores que las infraestructuras y alivian la insuficiente cobertura de la política monetaria.
(Fuente del artículo: Zeping Macro)