Modelo de valor z del riesgo financiero empresarial

Los riesgos y las crisis corporativas son causados ​​por la incertidumbre, al igual que las causas de las crisis y los riesgos financieros corporativos. Dado que las actividades de producción, operación y gestión de una empresa son un sistema incierto, es decir, existe una gran cantidad de factores de inestabilidad e incertidumbre en cada aspecto de las actividades de la empresa, el comportamiento de la empresa inevitablemente irá acompañado de amenazas de riesgo. e incertidumbres. Si el riesgo está fuera de control, provocará una crisis. Cualquier riesgo corporativo tendrá eventualmente un impacto en las finanzas corporativas y se reflejará en la información contable. Los errores técnicos en la gestión de fondos corporativos son la fuente directa de las crisis financieras.

De hecho, es un proceso gradual para que una empresa caiga en dificultades financieras, generalmente evolucionando gradualmente desde la normalidad financiera hasta la crisis financiera. En la práctica, la crisis financiera de la mayoría de las empresas pasa de una situación financiera normal a un deterioro gradual, que eventualmente conduce a una crisis financiera o a la quiebra. Por lo tanto, basándose en la idea básica de la gestión de alerta temprana de crisis corporativas, es totalmente posible establecer un sistema eficaz de alerta temprana de crisis financieras corporativas para evitar la aparición de crisis financieras corporativas, o al menos minimizar las pérdidas y los impactos causados ​​por las crisis financieras.

Esto se debe a que el sistema de alerta temprana de crisis financieras empresariales es un análisis financiero que predice de antemano la crisis financiera que una empresa (o grupo empresarial) puede o enfrentará mediante el establecimiento y la observación de cambios en algunos sectores financieros sensibles. sistema de indicadores. Tiene la función de gestión de identificar, analizar y evaluar las crisis financieras, y emitir alertas en consecuencia. Predecir correctamente las crisis financieras corporativas tiene una importancia práctica importante para proteger los intereses de los inversores y acreedores, para que los operadores prevengan crisis financieras y para que los departamentos de gestión gubernamental supervisen la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y los riesgos del mercado de valores.

1. Razones para elegir el modelo de valor Z para el análisis de alerta temprana financiera: muchos modelos avanzados de alerta temprana de dificultades financieras son muy complejos y muy difíciles de utilizar para las partes interesadas generales de las empresas que cotizan en bolsa. Por lo tanto, los indicadores financieros se utilizan amplia y eficazmente en los modelos de predicción de dificultades financieras. Ha habido desacuerdos sobre cómo elegir los indicadores financieros y si existe un indicador financiero óptimo para predecir la probabilidad de dificultades financieras. Sin embargo, desde el modelo Z (1968). y el modelo ZETA (1977), no ha surgido ningún modelo mejor que utilice indicadores financieros para predecir las dificultades financieras.

2. Introducción al modelo de puntuación Z El modelo "Z-Score" fue propuesto por el académico estadounidense Altman en la década de 1960 y se utiliza para explorar la cuestión de la detección de advertencias financieras para las empresas que cotizan en bolsa. La idea del modelo de valor Z es utilizar un modelo multivariable para establecer una fórmula de función lineal multivariada, es decir, utilizar la puntuación discriminante total (llamada valor Z) generada por la agregación ponderada de múltiples indicadores financieros. predecir la crisis financiera de la empresa. La teoría del modelo de valor Z se basa en la investigación exhaustiva de Altman sobre 33 empresas en quiebra (fabricantes) y 33 empresas que operaban normalmente (fabricantes) en los Estados Unidos entre 1945 y 1965, y luego se seleccionan empresas normales estratificadas según el nivel y el tamaño de la industria. como muestras pareadas.

Altman dividió 22 ratios financieros en cinco categorías principales: (1) liquidez; (2) rentabilidad; (4) solvencia;

Luego, utilice el análisis diferencial multivariado paso a paso para seleccionar cinco de los índices financieros más predictivos y combinarlos en una fórmula matemática. La teoría (modelo de valor Z) se formó a partir de las conclusiones de la investigación publicada en 1968, para calcular y. predecir el estado financiero de las empresas. El método de cálculo consiste principalmente en asignar diferentes ponderaciones según el efecto de advertencia de estas variables sobre la crisis financiera. Finalmente, se realiza un cálculo ponderado para obtener la puntuación discriminante total Z del riesgo integral de una empresa. Comparándolo con el valor crítico. comprender la causa de la crisis financiera de la empresa.

Según los resultados estadísticos de Altman, la precisión de las predicciones de este método era de más del 90% un año antes de la quiebra, y del 70% cinco años antes de la quiebra. El modelo se define de la siguiente manera: Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.0064X4+0.999X5 donde:

X1=(activos corrientes-pasivos corrientes)/activos totalesX2=ganancias retenidas/activos totales X3=Beneficio antes de intereses e impuestos/Activos totalesX4=Valor de mercado de las acciones preferentes y acciones ordinarias/Pasivos totales Se combina orgánicamente con indicadores de capacidad operativa para analizar exhaustivamente la posibilidad de quiebra de la empresa. Cuando Z<1,8, significa que la empresa tiene. una alta probabilidad de quiebra; cuando Z3>2,99, significa que la empresa está en un estado seguro y la posibilidad de quiebra es muy pequeña. Cuando 1,81 ≤ Z3 ≤ 2,99, significa que la empresa está en la situación de quiebra; área gris de la predicción Su situación financiera es inestable, si está en quiebra y se desconoce la situación. En este momento, se debe prestar especial atención a si la empresa toma medidas efectivas para mejorar la empresa. gestión podemos convertir la crisis en seguridad.

3. Análisis de aplicación del modelo de valor Z El modelo de valor Z se utiliza principalmente para predecir la posibilidad de quiebra financiera o quiebra de una empresa. crisis financiera empresarial Actualmente es el modelo más popular en el análisis de alerta temprana de crisis financieras. Un modelo que se utiliza a menudo, por ejemplo: utilizar el modelo de valor Z para realizar un análisis discriminante de las dificultades financieras de la empresa "Hejun Group".

Hong Kong Hejun Holdings Group se fundó en 1996. Es muy conocido en la industria del juguete y cotiza en la Bolsa de Valores de Hong Kong. En su apogeo, tenía 4 fábricas de producción en Dongguan y Qingyuan, Guangdong, con un área de producción de 100.000 metros cuadrados y alrededor de 10.000 empleados en el grupo. Sus principales bases de producción son dos fábricas ubicadas en la ciudad de Zhangmutou, Dongguan. Más del 70% de los productos de las dos fábricas de Zhangmutou se venden a los Estados Unidos, incluido el suministro de negocios de advertencia financiera OEM (modelo de valor Z) para empresas que cotizan en bolsa a Mattel, el mayor fabricante de juguetes del mundo. las ganancias han seguido disminuyendo, e incluso enormes pérdidas y una crisis financiera en 2008.

Utilizando los datos de los informes periódicos de Hejun Group Company de 2003 a 2007, respectivamente, para calcular los ratios financieros necesarios para. Para calcular el valor Z, necesitamos los datos originales: activos circulantes, activos totales, pasivos circulantes, pasivos totales, ganancias retenidas, ingresos por ventas, ganancias totales, gastos financieros y el precio de cierre del mercado de valores al final del año.

El método de cálculo de cada variable se explica a continuación:

Capital de trabajo en X1 = activo corriente - pasivo corriente;

Beneficio antes de intereses e impuestos en X3 = beneficio total + gastos financieros;

Patrimonio en X4 El valor de mercado se reemplaza por el valor en libros del patrimonio total, y el valor de mercado del pasivo total se reemplaza por el valor en libros del pasivo total <. /p>

IV.Conclusión

Con base en una gran cantidad de estudios empíricos realizados por Altman, se concluye con respecto al área de juicio empírico del modelo Z: cuando el valor Z es menor que. 1,81, la empresa irá a la quiebra en unos años; y si el valor Z es superior a 2,99, indica que la empresa está funcionando con mucha normalidad y no tendrá dificultades financieras si el valor Z de la empresa está entre 1,81 y 2,99; la llamada "zona gris". En esta zona, es difícil predecir el futuro de la empresa a través del valor Z. Es probable que quiebre y también se cree que seguirá funcionando con normalidad. el valor Z cae en el área gris y va acompañado de una tendencia a la baja o fluctuaciones obvias, se debe prestar atención si va acompañado de una tendencia al alza, indica que la empresa está en buenas condiciones; Se puede concluir que el puntaje Z de la empresa del grupo de Hejun cayó repentinamente significativamente desde 2006. Cuando es inferior a 1,81, puede indicar que es muy probable que la empresa atraviese dificultades financieras. Esta conclusión es consistente con el estado de desarrollo. de la empresa.