¿La apreciación del RMB es una apreciación del tipo de cambio o es una depreciación del RMB a nivel nacional?
Veamos dos hechos relacionados con el RMB.
1. Desde que mi país comenzó a implementar un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas el 21 de julio de 2005, el tipo de paridad central del RMB frente al RMB. El dólar estadounidense ha alcanzado repetidamente nuevos máximos. La tasa de apreciación se está acelerando gradualmente. En 2005, el RMB se apreció frente al dólar estadounidense en 2,56, en 2006 en 3,35 y en 2007 en 6,9. El 13 de marzo de este año, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se encontraba en el punto medio.
El precio superó la marca de 7,1, estableciendo un nuevo máximo desde la "reforma cambiaria".
En segundo lugar, al mismo tiempo, los niveles de precios internos y los precios de los activos también están mostrando una rápida tendencia al alza. En 2007, el índice de precios al consumidor (IPC) de China aumentó un 4,8%, un aumento de 3,3 puntos porcentuales con respecto a 2006, superando con creces el aumento anual del 3% fijado por el gobierno. Desde principios de 2008, afectado por la Fiesta de Primavera y las tormentas de nieve, la tendencia alcista de los niveles de precios se ha intensificado aún más. 5438 El IPC en octubre y junio aumentó un 7,1 interanual y un 8,7 en febrero, estableciendo un nuevo máximo mensual en 11 años. De junio a febrero de este año, el nivel general de precios al consumidor aumentó un 7,9% interanual, lo que supone un aumento preocupante.
A partir de estos dos hechos, es obvio que si bien el RMB se ha apreciado externamente, también ha habido una depreciación interna (aumento de precio) del RMB.
El tipo de cambio del RMB refleja la relación del tipo de cambio del RMB con los bienes, servicios y activos financieros nacionales.
En términos generales, hay muchos factores que causan cambios en el tipo de cambio, incluida la tasa de crecimiento económico, la tasa de inflación, la tasa de interés relativa, la oferta y demanda agregadas, la balanza de pagos, las reservas de divisas, el déficit fiscal, la especulación y expectativas del mercado, etc. Sin embargo, en cuanto a la apreciación acelerada del RMB frente al dólar estadounidense en los últimos tiempos, las razones principales incluyen tres aspectos:
Primero, la brecha entre el rápido crecimiento de la economía nacional y la tendencia a la recesión del La economía estadounidense puede ser el factor fundamental que afecta los cambios en el tipo de cambio. Desde 2003, la tasa de crecimiento económico de China se ha mantenido por encima de 10 durante muchos años consecutivos. Especialmente en 2007, el PIB de China alcanzó los 24,66 billones de yuanes, un crecimiento interanual de 11,4, superior a la tasa de crecimiento anual promedio de 10,6 de 2003. a 2007. A diferencia de otros países, la economía estadounidense ha experimentado una fuerte caída desde la segunda mitad de 2007. En el cuarto trimestre de 2007, la tasa de crecimiento anual de la economía estadounidense fue sólo de 0,6, muy por debajo del 4,9 del tercer trimestre. Una serie de otros datos económicos, incluidos los índices de empleo, pedidos de fábrica, actividad manufacturera y de servicios, también apuntaron a nuevas caídas en la economía estadounidense. En este contexto, la apreciación acelerada del RMB es indudablemente obvia.
En segundo lugar, el impacto del desequilibrio a largo plazo de los pagos internacionales y las enormes reservas de divisas de China. La balanza de pagos es el factor dominante para determinar las tendencias del tipo de cambio. En términos generales, un déficit en la balanza de pagos indica una escasez de divisas, lo que conducirá a la depreciación de la moneda nacional y la apreciación de las monedas extranjeras; por el contrario, un superávit de la balanza de pagos provocará la apreciación de la moneda nacional; moneda y la depreciación de las monedas extranjeras. Desde 1994, la balanza de pagos internacional de mi país ha mantenido superávits dobles tanto en la cuenta corriente como en la cuenta de capital. No se puede subestimar la acumulación a largo plazo de presiones de apreciación sobre el RMB. Aunque la tasa de crecimiento del superávit ha mostrado gradualmente una tendencia a la baja desde el primer trimestre de 2007, el superávit del comercio exterior de China todavía alcanzó los 262.200 millones de dólares EE.UU. en 2007, un aumento de 84.700 millones de dólares EE.UU. con respecto a 2006. Si bien la escala del superávit comercial continúa expandiéndose, las reservas de divisas de China también están aumentando. A finales de 2007, el saldo de las reservas de divisas de China había alcanzado los 1,53 billones de dólares EE.UU., un aumento interanual del 43,32%, lo que lo convierte en el país con mayores reservas de divisas del mundo. Por un lado, la expansión de las reservas de divisas ha aumentado la presión para la apreciación del RMB; por otro, el aumento de la oferta monetaria provocado por las reservas de divisas ha intensificado la presión sobre la inflación interna.
En tercer lugar, la mejora continua de los niveles de tipos de interés internos y el fortalecimiento de las expectativas de tipos de interés tienen un impacto en el tipo de cambio. Según la lógica general, cuando los tipos de interés bajan, el capital interno saldrá; cuando los tipos de interés suben, entrará capital extranjero.
Este tipo de actividad de arbitraje causada por las diferencias en las tasas de interés es la principal forma de que los flujos de capital internacionales causen cambios en la oferta y la demanda en el mercado de divisas, afectando así el tipo de cambio. Desde 2007, mi país ha aumentado sus tasas de interés de referencia para depósitos y préstamos seis veces seguidas, mientras que algunos países de los Estados Unidos y Europa han seguido bajando sus tasas de interés de referencia, ampliando aún más los diferenciales de las tasas de interés nacionales y extranjeras e intensificando aún más la presión y la tendencia para la apreciación del RMB. Además, los juicios de los participantes sobre el mercado de divisas, las expectativas psicológicas de los comerciantes del mercado y las predicciones de los propios comerciantes sobre las tendencias del mercado son factores importantes que afectan las fluctuaciones a corto plazo de los tipos de cambio. Afectado por el aumento de los niveles de precios internos, el mercado en general espera que el banco central suba aún más las tasas de interés. Con la condición de que esta expectativa se confirme constantemente y sea atraída por el aumento de los precios de los activos, la velocidad y la escala del dinero caliente internacional que fluye hacia China a través de diversos canales han aumentado aún más, acelerando la apreciación del RMB.
En lo que respecta a la depreciación interna del RMB, el aumento actual de los niveles de precios internos se debe principalmente a los alimentos, y existe un problema estructural. Por ejemplo, entre los 4,8 puntos porcentuales del aumento de los precios al consumidor en 2007, el impacto del aumento de los precios de los alimentos fue de 4,0 puntos porcentuales, el impacto del aumento de los precios de la vivienda fue de 0,6 puntos porcentuales y el impacto de otros bienes y servicios fue de 0,2 puntos porcentuales. En el crecimiento del IPC de 8,7 en febrero de este año, el principal factor impulsor siguieron siendo los precios de los alimentos. La contribución del aumento de los precios de los alimentos al crecimiento del IPC alcanzó más del 80%. Por supuesto, además de los problemas estructurales, la depreciación interna del RMB causada por el aumento de los niveles de precios internos y el aumento de los precios de los activos también tiene su inevitabilidad objetiva. Entre ellos, hay tanto factores internacionales (incluida la propagación y transmisión de la inflación entre países) como razones prácticas para los desequilibrios económicos internos, como el exceso de liquidez global, las reducciones de la producción en algunos de los principales países productores de productos agrícolas y los altos precios del petróleo (según Estimaciones, los precios del petróleo representan aproximadamente El índice de precios internos es 5. Si el precio del petróleo refinado aumenta en 10, dará lugar a un aumento de precio de 0,5 puntos porcentuales), apreciación del RMB, un aumento de la oferta monetaria nacional, etc.
En resumen, la coexistencia de apreciación externa y depreciación interna del RMB es una manifestación gradual causada por desequilibrios internos y externos en el proceso de desarrollo económico de China. No existen de forma aislada, sino que tienen ciertas relaciones interactivas. Desde la perspectiva de promover el desarrollo sostenido y saludable de la economía de China, la máxima prioridad actual sigue siendo controlar la velocidad de los aumentos de precios, evitar una inflación severa y evitar la depreciación acelerada del RMB a nivel nacional. apreciación del RMB en el extranjero. En respuesta a las características actuales del aumento de precios, el gobierno y los departamentos pertinentes han adoptado una serie de medidas "preventivas" y "de control". Creemos que a través de estas medidas, los niveles de precios pueden controlarse de manera gradual y efectiva, y la depreciación interna del RMB también puede aliviarse gradualmente.