Las razones de la apreciación del RMB y su impacto en la economía de China
En cuanto al impacto, es más complicado.
La apreciación del RMB tiene poco impacto en el agregado económico y hay demasiados mercados de capital a corto plazo. Los beneficios superan las desventajas para el desempeño general de la industria y tiene un efecto estimulante. en el mercado de acciones A a corto plazo. Este impacto se basa principalmente en las siguientes razones: primero, a juzgar por la historia de otros países, la apreciación tiene un efecto positivo en la economía de la mayoría de los países. En segundo lugar, el mercado de valores se encuentra ahora en un mínimo histórico y las políticas son sólidas. Por lo tanto, la importancia positiva de esta política será más obvia. En tercer lugar, la apreciación del RMB refuerza las expectativas de que QFII entre al mercado, lo que tiene un efecto positivo en el mercado de valores. 4. La apreciación del RMB beneficiará a industrias como la del acero, la petroquímica y los productos de inversión, y es en estas industrias donde se concentran las acciones de gran capitalización. Para el mercado de acciones A, los beneficios a corto plazo superan las desventajas. En términos generales, la apreciación del RMB a corto plazo es buena para el mercado de acciones A.
El impacto de la apreciación del RMB en el mercado de capitales se refleja en la eliminación de la incertidumbre sobre los cambios en los tipos de cambio y la perspectiva de que algunas industrias puedan beneficiarse. Proporciona al mercado oportunidades para realizar ajustes periódicos y ayuda al mercado a digerir. los cambios positivos anteriores. Impulsado por el sector no comercial, el mercado puede recuperarse en el corto plazo. La apreciación del RMB no tendrá mucho impacto en el mercado de acciones A. Pero el impacto en industrias específicas será más pronunciado. Todavía existen algunas preocupaciones ocultas sobre cómo los mercados y las empresas se adaptarán y desarrollarán en el nuevo mecanismo cambiario en el futuro.
De hecho, en los últimos años, los altos precios de la energía y las materias primas en todo el mundo han provocado que el índice de precios de fábrica (IPP) de las empresas chinas se mantenga en un nivel alto durante mucho tiempo, y hay ha habido una desviación a largo plazo del índice de precios al consumo (IPC). Las estadísticas muestran que el IPP de este ciclo es superior al IPC, que es el período más largo e intenso desde 1996. Es precisamente debido a esta enorme "diferencia de tijera" de precios que la distribución de ganancias entre las industrias de nuestro país es extremadamente desigual. La mayoría de ellas se concentran en los campos de energía y materias primas, lo que reduce en gran medida las ganancias de las industrias descendentes. En el futuro, la tendencia de "tijeras" entre los precios de producción y los precios al consumidor tendrá un gran impacto en las ganancias corporativas. Bajo la influencia de la apreciación del RMB, la "brecha de tijera" entre las actividades económicas, las materias primas, los precios de producción y los precios al consumidor disminuirá gradualmente. El efecto de apreciación obviamente ayudará a reducir el nivel del IPP, lo que afectará a las industrias que dependen del ciclo económico. sobre la inversión y el aumento de los precios, producirá efectos adversos y ayudará a reducir los costes de producción de las industrias insensibles y a mejorar su entorno empresarial. En concreto, el carbón, el transporte marítimo y los puertos, la banca, el comercio, la agricultura, la producción y elaboración de alimentos, el acero y otros metales, la industria química, la fabricación de maquinaria y equipo y otras industrias son relativamente sensibles a la tasa de crecimiento nominal del PIB y a la "diferencia de tijeras"; , productos farmacéuticos, la industria de bebidas, la industria de la construcción, los equipos electrónicos y eléctricos, el petróleo y el gas, el transporte por carretera, los equipos de hardware, los textiles, la ropa, los zapatos y sombreros, el software y los servicios técnicos son industrias insensibles.
En segundo lugar, dado que la apreciación del RMB conducirá a cambios en la asignación de recursos sociales, podemos juzgar el impacto de diferentes industrias o empresas a partir de los tres efectos de los cambios en el tipo de cambio (efecto de sustitución de importaciones y exportaciones). , efecto cambio y efecto riqueza).
En términos de su impacto sobre la inversión, no sólo se debe considerar el impacto de los préstamos y pasivos en divisas, sino también el impacto relativo de los cambios en los precios del mercado de efectivo y activos. Como todos sabemos, para las empresas que necesitan importar materias primas y tienen deudas externas, la apreciación tiene un impacto positivo; para las empresas cuyos mercados y costos están en el continente y se liquidan en RMB, el impacto será neutral, pero el precio nominal; de sus acciones cotizadas en Hong Kong aumentarán; para las empresas orientadas a la exportación que utilizan productos importados como sustitutos, el impacto será negativo. Fu Shengchuang International Co., Ltd. señaló que para empresas específicas, el impacto de la apreciación del RMB puede ser diferente y es necesario analizar la estructura de ingresos, la estructura de costos, la estructura de deuda, etc. de diferentes empresas. Las industrias y mercados que se ven principalmente afectados positivamente incluyen: mercado de bonos, industria inmobiliaria, industria del transporte aéreo, industria minorista, industria petroquímica, etc. La aviación, el acero, los petroquímicos, los productos de inversión y las acciones inmobiliarias se beneficiarán de la apreciación del RMB, mientras que las empresas textiles, orientadas a la exportación y extranjeras se verán afectadas hasta cierto punto. Es posible que las acciones de la industria que previamente han reflejado rumores de apreciación no tengan un desempeño significativo.
A continuación, según los datos del informe de investigación de Fu Shengchuang International Co., Ltd., se clasifica y elabora el impacto de la apreciación del RMB en diferentes industrias y empresas.
Los sectores inmobiliario y petroquímico de la aviación se han beneficiado, siendo las acciones de la aviación los mayores beneficiarios.
La apreciación del RMB permitirá a las empresas industriales con altos pasivos en moneda extranjera pagar menos en RMB para completar los gastos de deuda en moneda extranjera equivalentes originales. Las industrias y empresas que se ven afectadas positivamente por las variaciones de los tipos de cambio son principalmente sectores no comerciales y empresas que pueden beneficiarse de la caída de los tipos de interés, así como empresas con competitividad central y margen para mayores avances tecnológicos, incluidas la aviación, el sector inmobiliario, el procesamiento de petróleo y fundición, etcétera. Las empresas manufactureras de procesamiento general y las empresas orientadas a la exportación se ven principalmente afectadas negativamente. El informe de Fu Sheng Capital International Company señaló que los pasivos en moneda extranjera de las acciones de aviación están relativamente concentrados y que cada año se debe pagar una cierta cantidad de gastos por intereses y principal. Si el yuan se aprecia, las acciones de las aerolíneas serán sin duda las mayores beneficiadas.
En términos generales, la apreciación del RMB tendrá los siguientes tres impactos principales en las acciones de la aviación: primero, habrá ganancias y pérdidas cambiarias contables únicas en el período actual de apreciación; segundo, a largo plazo; los costos del combustible de aviación y los arrendamientos operativos aumentarán. Si disminuye, el margen de beneficio bruto de la aerolínea aumentará. Se espera que por cada apreciación del 2% del RMB, el margen de beneficio bruto de las aerolíneas aumente en un 1%; en tercer lugar, la apreciación del RMB también promoverá el rápido crecimiento de los viajes aéreos al exterior;
En lo que respecta a las acciones individuales, el informe señala que es muy beneficioso para China Eastern Airlines (0670) y China Southern Airlines (1055), que han endeudado grandes cantidades de deuda externa, porque sus préstamos se liquidan en su mayoría en moneda extranjera. , representando el 70% y el 87% del total de sus préstamos y arrendamientos financieros respectivamente.
Acciones de telecomunicaciones: beneficiarios potenciales
Dado que los operadores de telecomunicaciones compran equipos de telecomunicaciones a proveedores extranjeros cada año, el informe señala que las acciones de telecomunicaciones serán uno de los beneficiarios potenciales de la apreciación del el renminbi. Sabemos que la mayoría de los enormes gastos de capital se liquidarán en monedas extranjeras y los ingresos se liquidarán en RMB. Por lo tanto, la estructura de recepción de moneda nacional y pago de moneda extranjera permite a los operadores de telecomunicaciones beneficiarse de la apreciación del RMB.
Se espera que China Mobile (0941) ahorre más de 65.438 mil millones de yuanes en el segundo semestre de 2005, suponiendo que el RMB se aprecie ligeramente un 5% y que el 70% de los gastos de capital se liquiden en dólares estadounidenses. . Según el plan de gastos de capital anunciado por la empresa, beneficiará aproximadamente 3.480 millones de yuanes en los próximos dos años. Además, los bonos convertibles por valor de 690 millones de dólares emitidos por China Mobile en 2000 vencerán entre el 16 de junio y el 16 de octubre de este año. Dado que el precio de conversión de los bonos es de 59,04 dólares de Hong Kong por acción y el precio actual de las acciones es de 30 dólares de Hong Kong, la posibilidad de ejercicio al vencimiento es pequeña. Los bonos se canjearán por capital en dólares estadounidenses. Bajo la premisa de una apreciación del 5% del RMB, China Mobile obtuvo unos beneficios de aproximadamente 285 millones de yuanes.
China Unicom (0762) será el próximo beneficiario de China Mobile. Según los supuestos anteriores, China Unicom ahorrará 300 millones de yuanes en gastos de capital en el segundo semestre de 2005. Dado que China Unicom obtuvo un préstamo sindicado a tipo flotante de 654,38 dólares EE.UU. + 20 millones de dólares EE.UU. en 2003-2004, la apreciación del RMB fue muy beneficiosa para ella, y se beneficiaría con unos 500 millones de yuanes sólo en el reembolso del principal.
Certificados de carreteras: El grado de beneficio depende de la magnitud de la deuda externa.
Según el informe de Fu Sheng Capital International, las principales características de la industria de las autopistas son que todos los ingresos se calculan en RMB, la mayor parte de la deuda se calcula en RMB, parte se calcula en monedas extranjeras y los dividendos se pagado en moneda extranjera. Por lo tanto, el impacto de la apreciación del RMB en las empresas de autopistas que cotizan en Hong Kong se puede analizar desde los siguientes aspectos: Primero, el impacto en la rentabilidad. Dado que los ingresos de todas las empresas de autopistas están denominados en RMB, no habrá impacto en las ganancias en RMB, pero las ganancias en moneda extranjera aumentarán. Además, si la empresa tiene deuda externa, los gastos financieros de la empresa disminuirán y las ganancias aumentarán, en segundo lugar, en términos de activos; Si los activos denominados en RMB no han cambiado, pero si los activos denominados en moneda extranjera se han apreciado, en tercer lugar, en términos de pasivos; Los pasivos calculados en RMB no han cambiado, pero si hay préstamos en moneda extranjera, la capacidad de pago de la empresa mejorará, en cuarto lugar, los dividendos; Si la empresa paga dividendos en RMB, los dividendos pagados a los inversores de Hong Kong aumentarán.
En términos de acciones individuales, el informe señaló que Hopewell Expressway (0737) será la más beneficiada porque todos sus préstamos son deudas externas. Zhejiang Shanghai-Hangzhou-Ningbo Expressway (0576) tiene algunas deudas externas; el impacto en otras autopistas será Neutral.
Acciones minoristas: el impacto general es "neutral"
Fu Sheng Capital International informó que el impacto de la apreciación del RMB en la industria minorista es "neutral". A corto plazo, el impacto en las empresas cotizadas del sector minorista no será demasiado evidente.
Por un lado, el efecto renta estimula el consumo y beneficia a las empresas minoristas cotizadas. Una apreciación del tipo de cambio reduce el precio de los bienes de consumo importados, aumentando así el ingreso real de los consumidores. Bajo la premisa de que otras condiciones permanecen sin cambios, el poder adquisitivo real de los consumidores aumenta, lo que favorece la mejora del consumo, estimula el consumo y, por lo tanto, mejora la rentabilidad de las empresas minoristas que cotizan en bolsa, por otro lado, si la apreciación del RMB tiene un efecto positivo. gran impacto en la economía nacional y los niveles de ingresos El impacto negativo es que el índice de confianza del consumidor disminuirá y el desempeño de las empresas minoristas también se verá afectado por la desaceleración del crecimiento del consumo. Además, si la apreciación del RMB conduce a un aumento en los precios de los activos, especialmente un aumento en los precios de alquiler de tiendas, los costos fijos de las empresas minoristas aumentarán, lo que es particularmente perjudicial para las cadenas minoristas en expansión.
Tendrá poco impacto en el mercado de acciones B.
La apreciación del RMB definitivamente tendrá un impacto en este mercado, pero la tendencia de las acciones B todavía depende de las intenciones de los inversores. Si el mercado refleja más los pensamientos de los inversores chinos, puede haber una presión a la baja sobre el mercado de acciones B. De lo contrario, es posible que no tenga un gran impacto.