¿Cuál es la política del YCC de Japón?
Después del lanzamiento del nuevo marco "QQE con YCC" en 2016, el rendimiento a 10 años se mantuvo por debajo de 0,1 en la mayoría de los años entre 2017 y 2021, pero a partir de 2022, el rendimiento aumentó significativamente hasta alrededor de 0,25.
Vale la pena señalar que en junio de 2022, las posiciones cortas en bonos japoneses elevaron el rendimiento por encima de 0,4, pero la compra récord de bonos gubernamentales por parte del Banco de Japón en junio finalmente hizo que el rendimiento volviera a rondar el 0,25.
YCC ahora está completamente quebrado:
Si no fuera por las ofertas ilimitadas de tasa fija del Banco de Japón y la flexibilización cuantitativa más amplia, toda la curva de rendimiento de los JGB podría haber aumentado significativamente.
La curva de rendimiento muestra no sólo el grado de distorsión de la política del Banco de Japón, sino también sus limitaciones: dado que el Banco de Japón poseía casi por completo estos tres bonos específicos, no pasó mucho tiempo antes de que esos bonos dejaran de emitirse. negociar por completo. Llegará un momento en que este mercado simplemente desaparecerá. En ese momento, nadie estará dispuesto a vender estos bonos a diez años al "precio" de compra fijado por el Banco de Japón.
Cuando las ganancias del USD/JPY son impulsadas por las propias políticas del Banco de Japón, cualquier intervención cambiaria por parte de las autoridades japonesas no tendrá ningún efecto. Para cambiar la tendencia del USD/JPY, o cambiará el Banco de Japón o cambiará la tendencia general de la paridad de riesgo del USD.
Si no se puede lograr ninguna de las dos cosas, entonces la intervención cambiaria parecerá inútil, especialmente si termina vendiendo reservas de divisas y elevando los rendimientos de los bonos globales.