Una revisión de las características actuales y direcciones futuras de la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB
1. Recuerdos sobre la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB
Durante 1994, China llevó a cabo importantes reformas en el sistema de procesamiento de divisas y completó la integración del tipo de cambio oficial del RMB. tipo de cambio y el precio de ajuste cambiario. De conformidad con el espíritu de la "Resolución del Comité Central sobre varias cuestiones relativas al establecimiento de un sistema económico de mercado socialista" adoptada por la Tercera Sesión Plenaria del XIV Comité Central del Partido Comunista de China, el Banco Popular de China emitió el "Aviso sobre nuevas reformas del sistema de gestión de divisas" y decidió implementar un sistema basado en la oferta y la demanda del mercado. Un estándar único y administrado de tipo de cambio flotante ha formado una estructura de dos niveles de centros bancarios de liquidación y venta de divisas. centros interbancarios de divisas.
El 21 de julio de 2005, se lanzó una nueva ronda de reformas del mecanismo de composición del tipo de cambio del RMB y el nivel del tipo de cambio del RMB se ajustó adecuadamente. La resolución de la Tercera Sesión Plenaria del XVI Comité Central del Partido Comunista de China estableció claramente que "mejorar el mecanismo de composición del tipo de cambio del RMB y mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB a un nivel razonable y equilibrado". Bajo la guía de los principios de iniciativa, controlabilidad y gradualismo, China comenzó a implementar un estándar de tipo de cambio flotante basado en la oferta y la demanda del mercado y con referencia a una canasta de monedas y plata. El tipo de cambio del RMB ya no está vinculado a un solo dólar estadounidense, sino que se refiere a una canasta de monedas y plata para formar un tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado.
En 2008, en respuesta al desafortunado impacto de la crisis financiera mundial, China redujo apropiadamente el rango de fluctuación del tipo de cambio del RMB. A pesar de la fuerte caída del valor de las monedas y de la plata frente al dólar estadounidense en muchas economías, el tipo de cambio del RMB se ha mantenido básicamente estable, desempeñando un papel importante en la resistencia a la crisis financiera mundial y contribuyendo enormemente a la recuperación económica de Asia y el mundo.
El 19 de junio de 2010, el Banco Popular de China anunció que promovería aún más la reforma del mecanismo de composición del tipo de cambio del RMB y mejoraría la flexibilidad del tipo de cambio del RMB. Posteriormente, el Banco Popular de China amplió el rango de negociación del RMB frente al dólar estadounidense de 5 ‰ a 1 y 2 el 6 de abril de 2065, 438 y el 7 de marzo de 2065, 438, respectivamente.
En noviembre de 2015, el Banco Popular de China mejoró aún más el mecanismo de composición del tipo de cambio del RMB. Por un lado, refleja plenamente el papel decisivo de la oferta y la demanda de los centros comerciales en la formación del tipo de cambio en el mecanismo de formación de precios centrales y mejora el grado de compra del precio central; por otro lado, el tipo de cambio del RMB; ajustarse adecuadamente en función de la fortaleza del centro comercial para devolver el tipo de cambio a un nivel razonable y equilibrado. 2065438 En febrero de 2006, se aclaró el mecanismo de composición del tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense y se mejoraron la regularidad, la transparencia y el nivel de compras del mecanismo de tipos de cambio. Desde 2015, el Centro de Comercio de Divisas de China (CFETS) ha publicado el índice del tipo de cambio del RMB, se han establecido el mecanismo de autorregulación del centro de divisas y el Comité del Centro de Divisas de China (CFXC), y el centro de divisas se ha fortalecido vigorosamente. desarrollado.
2065438 El 5 de agosto de 2009, afectado por el unilateralismo, el proteccionismo y las expectativas de aranceles adicionales sobre China, el mercado hizo bajar el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense hasta situarlo por debajo de 7,0 yuanes. El Banco Popular de China ha implementado políticas integrales para fortalecer la orientación de las expectativas, el mercado de divisas opera de manera ordenada y la oferta y la demanda de divisas se equilibran básicamente de manera independiente. El tipo de cambio del RMB se ha ajustado de manera ordenada. con expectativas estables, lo que el mercado denomina "cambio sin cambio".
2. Características del mecanismo de tipo de cambio del RMB en ese momento
Primero, el Banco Central de China se retiró de la intervención normal y el tipo de cambio del RMB fue determinado primero por el mercado. Antes de 2016, debido a la continua presión de ajuste unilateral sobre el RMB, el Banco Popular de China necesitaba intervenir para guiar el ajuste ordenado del tipo de cambio del RMB. En los últimos dos años, el Banco Popular de China ha reducido en gran medida la interferencia cambiaria al endurecer la determinación de los tipos de cambio del mercado. Al tiempo que ejerce el efecto de señal del tipo de cambio y el precio, también ha mejorado la eficiencia de la asignación de recursos.
En la actualidad, el Banco Popular de China se ha retirado de la intervención normal, el mercado de divisas está equilibrado de forma independiente y el tipo de cambio del RMB está determinado por la oferta y la demanda del mercado. El tamaño de las reservas de divisas ha rondado los 3 billones de dólares desde 2017.
En segundo lugar, el tipo de cambio del RMB sube y baja en ambas direcciones, manteniendo la estabilidad fundamental. A principios de 2019, la economía nacional tuvo un comienzo estable, la situación comercial entre China y Estados Unidos fue algo fluida y el tipo de cambio del RMB se apreció a 6,70 yuanes frente al dólar estadounidense. A medida que la situación comercial cambió, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense cayó a 7,10 yuanes en agosto. A principios de 2020, China y Estados Unidos firmaron un acuerdo de venta de primera fase. El optimismo en el mercado alguna vez impulsó el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense a 6,90 yuanes. Los cambios en la situación mundial en mayo hicieron que el tipo de cambio del RMB bajara ligeramente. Recientemente, cuando China ha controlado eficazmente la epidemia por primera vez, el crecimiento económico ha mostrado una fuerte resiliencia y el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense ha aumentado a alrededor de 6,95 yuanes. En general, desde 2019 hasta el primer semestre de 2020, el tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense aumentó en 173 días hábiles y cayó en 187 días hábiles. El valor cayó ligeramente en 0,1 de junio a julio de 2020. El índice de tipo de cambio CFETS RMB, que mide el RMB frente a una cesta de monedas, fue básicamente el mismo que a finales del año pasado. Si bien el RMB ha estado subiendo y bajando en ambas direcciones, se ha mantenido básicamente estable.
En tercer lugar, el mecanismo de composición del tipo de cambio del RMB ha resistido la prueba de múltiples rondas de shocks, la flexibilidad del tipo de cambio ha aumentado y ha desempeñado mejor el papel de estabilizador activo de la macroeconomía y el equilibrio mundial. de pagos. Ante múltiples pruebas de shock severas, como las fricciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos, el brote de la nueva epidemia de coronavirus, la propagación global, la recesión económica mundial y las turbulencias en los mercados financieros mundiales, el tipo de cambio del RMB ha podido ajustarse rápidamente y restablecer el equilibrio en un corto período de tiempo, ejerciendo efectivamente un efecto de cobertura. Desde 2020, el rango de fluctuación anual del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense ha sido de 4,5, lo que es básicamente equivalente al efecto del tipo de cambio de los principales bancos de divisas del mundo como estabilizador activo de la macroeconomía y la balanza de pagos del mundo. se ha mejorado aún más.
En cuarto lugar, las expectativas sociales son estables y el mercado de divisas opera de manera ordenada. En los últimos años, aunque la situación externa se ha vuelto caótica, el Banco Popular de China ha fortalecido la gestión y orientación de las expectativas. Las expectativas del mercado de divisas se han mantenido estables y la paridad central, el precio interno y el precio externo se han "integrado". para evitar un exceso del tipo de cambio. Impacto macroeconómico. La profundidad del mercado de divisas ha aumentado gradualmente y su capacidad para resistir perturbaciones ha aumentado significativamente. Las liquidaciones y ventas de divisas realizadas por los bancos en el centro interbancario de divisas estuvieron básicamente equilibradas y la oferta y la demanda se mantuvieron estables.
En quinto lugar, el tipo de cambio del RMB de mercado promueve el equilibrio entre el equilibrio interno y el equilibrio externo. Con el aumento de la flexibilidad del tipo de cambio del RMB y la mejora de la autonomía de la política monetaria, el Banco Popular de China primero implementó una política monetaria prudente basada en la situación económica y financiera interna para evitar conflictos entre el equilibrio interno y el equilibrio externo. Sobre esta base, el tipo de cambio del RMB se ha ajustado de manera ordenada, equilibrando la balanza de pagos internacional del mundo y promoviendo el equilibrio interno y externo. Afectadas por la epidemia de COVID-19, las economías desarrolladas han implementado políticas monetarias y de plata laxas, mientras que China se adhiere a políticas monetarias y de plata normales. El nivel de las tasas de interés se ha adaptado dinámicamente a la etapa de desarrollo y la situación económica de mi país, el diferencial entre las monedas nacionales y extranjeras se ha ampliado y el atractivo de los activos en RMB ha aumentado. En conjunto, el tipo de cambio del RMB refleja razonablemente los cambios en la oferta y la demanda en el mercado de divisas, y la balanza de pagos mundial de China sigue estando equilibrada de forma autónoma. En el primer semestre de 2020, la relación entre el superávit de la cuenta corriente y el PIB fue de aproximadamente 1,3.
En tercer lugar, adherirse al mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB, cada vez más orientado a las compras.
La reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB seguirá adhiriéndose a la dirección orientada al mercado, insiste en que el mercado juega un papel decisivo en la formación del tipo de cambio del RMB, optimizar la asignación de recursos financieros.
En primer lugar, adherirse a la oferta y la demanda del mercado como base, realizar ajustes con referencia a una cesta de monedas y manejar adecuadamente los estándares de tipos de cambio flotantes. Como economía emergente, el sistema de tipo de cambio flotante administrado era la organización estándar de tipo de cambio apropiada en ese momento. Seguiremos insistiendo en no intervenir en la normalización del mercado de divisas y dejar que la oferta y la demanda del mercado determinen el nivel del tipo de cambio. La intervención cambiaria del banco central tiene como objetivo principal el desorden del tipo de cambio y el "efecto de manada", y mantiene la estabilidad fundamental del tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado. Al mismo tiempo, la estructura comercial y de inversión de China se está diversificando cada vez más, y los cambios en los niveles de los tipos de cambio de sus principales socios comerciales y de inversión afectarán la balanza de pagos internacional mundial y el equilibrio interno y externo de China. La referencia continua a una canasta de monedas y plata puede mejorar efectivamente el papel regulador y la importancia indicativa del tipo de cambio en la macroeconomía.
En segundo lugar, continuaremos manteniendo la flexibilidad del tipo de cambio del RMB y aprovecharemos plenamente el papel del tipo de cambio como estabilizador positivo de la regulación macroeconómica y de la balanza de pagos mundial. Hoy, el mundo está atravesando cambios tremendos que nunca habían ocurrido en un siglo, y el Día Mundial del Medio Ambiente se está volviendo caótico. El mercado financiero mundial ha sufrido importantes shocks y los inversores son más sensibles a los cambios esperados. Algunos shocks auditivos sólo han provocado oscilaciones significativas en el mercado. Los shocks externos que enfrenta China están aumentando, la inestabilidad y la incertidumbre han aumentado significativamente y la dirección de los cambios en el tipo de cambio se ha vuelto cada vez más difícil de predecir. Las crecientes tensiones geopolíticas y la profundización de las fricciones económicas y comerciales en algunas regiones también tendrán un impacto en el mercado cambiario de China. Sólo mejorando la flexibilidad del tipo de cambio del RMB se podrá ayudar a protegerse contra el impacto de la inestabilidad e incertidumbre externas, mantener la autonomía de la política monetaria y ayudar a acelerar la formación de un nuevo modelo de desarrollo con el ciclo interno como elemento principal y los ciclos duales nacional y mundial se refuerzan mutuamente.
El tercero es prestar más atención al procesamiento y orientación esperados. La transmisión de expectativas es una forma importante en la que los centros financieros oscilan entre diferentes economías. Debido a que el mercado de divisas tiene buena liquidez, una amplia gama de participantes, un volumen relativamente grande y cambios esperados relativamente simples, constituye un "efecto de manada" y tiene un gran impacto en las tendencias de los tipos de cambio. Después de salir de la intervención normalizada, la importancia de manejar y guiar las expectativas se vuelve aún más prominente. El Banco Popular de China seguirá guiando las expectativas a través de diversos métodos para crear las condiciones para el funcionamiento ordenado del mercado de divisas y la estabilidad básica del RMB a un nivel razonable y equilibrado.
El cuarto es captar el equilibrio entre el equilibrio interno y externo y lograr la estabilidad fundamental del tipo de cambio del RMB en un nivel de equilibrio razonable dentro del marco del equilibrio general. El tipo de cambio del RMB es un importante centro que conecta la economía real y el sector financiero, la economía nacional y la economía mundial, y el mercado financiero interno y el mercado financiero mundial. También es un punto de apoyo clave para coordinar las políticas monetarias internas y extranjeras y manejar el equilibrio interno y externo. El tipo de cambio comercial puede ayudar a mejorar la autonomía, la iniciativa y la eficacia de la política monetaria y promover el equilibrio económico agregado. China es una economía emergente súper grande. La formulación e implementación de la política monetaria debe centrarse en mí, teniendo en cuenta las necesidades actuales y de largo plazo, mejorando la planificación y los ajustes intercíclicos, dando prioridad al desarrollo económico interno y la estabilidad del mercado financiero, coordinando el equilibrio externo, y promover el equilibrio y el equilibrio del equilibrio interno y externo en medio de cambios dinámicos, y luego lograr la estabilidad fundamental del tipo de cambio del RMB a un nivel de equilibrio razonable dentro de un marco de equilibrio general.