¿Qué es el método de análisis de la relación precio-beneficio?
La relación precio-beneficio (PE) es la relación entre el precio de mercado de una acción y sus ganancias. Se puede calcular en función del valor de mercado total de la acción y el total de la empresa. ganancias, o en base al precio de las acciones y las ganancias por acción.
Relación P/E (PE) = capitalización de mercado total / beneficio total = precio de las acciones / ganancias por acción (EPS)
La relación precio-beneficio indica cuánto están ganando los inversores dispuesto a pagar para obtener ganancias o ganancias por unidad de la empresa. Por ejemplo, si las ganancias por acción de una acción son 1 yuan y los inversores compran la acción a un precio de mercado de 20 yuanes, entonces la relación precio-beneficio del precio de la acción es 20 veces. La relación precio-beneficio también implica el riesgo asumido por los inversores. Cuanto mayor sea la relación P/E, mayor será el riesgo que asumen los inversores.
Según el tiempo de "beneficio" utilizado para calcular la relación P/E, la relación P/E se puede dividir en una relación P/E estática y una relación P/E dinámica. La relación P/E estática se calcula en función de las ganancias por acción de la empresa durante los últimos cuatro trimestres. La relación P/E dinámica se calcula en función de las ganancias de la empresa durante los próximos cuatro trimestres.
(2) Ventajas y desventajas
Las ventajas del método de relación precio-beneficio son fáciles de entender, por lo que es la primera opción para muchas valoraciones. Pero las deficiencias también son obvias, incluidos los siguientes puntos.
En primer lugar, la cuenta de resultados es fácilmente manipulable. El estado de resultados es más fácil de manipular que el balance. Esto se debe a que los estados financieros se basan en el "base devengado" en lugar del "base de efectivo", y hay mucho margen para ajustes subjetivos. Al mismo tiempo, los beneficios a corto plazo de la empresa rara vez cambian, lo que tiene un gran impacto en el precio de las acciones y el valor de mercado de la empresa. Por tanto, la cuenta de resultados y los beneficios son los ámbitos más afectados por el fraude financiero.
En segundo lugar, no existe distinción entre valor patrimonial y valor empresarial. El valor de mercado de la empresa calculado mediante el método de valoración de la relación precio-beneficio refleja el valor del capital de la empresa y no refleja el grado de endeudamiento (apalancamiento) de la empresa. Supongamos que los beneficios netos (65.438+0 mil millones de yuanes) y los beneficios por acción de dos empresas de la misma industria son exactamente iguales según el método de relación precio-beneficio (20 veces), las dos empresas tienen el mismo mercado. valor (20 mil millones de yuanes). El problema es que, si la empresa A tiene pasivos que devengan intereses de 654,38+0 mil millones de RMB, y la empresa B no sólo no tiene pasivos que devengan intereses, sino que también tiene un superávit de efectivo de 654,38+0 mil millones de RMB, entonces la valoración de la P La relación /E será muy extraña. Según esta valoración, el valor empresarial de la Compañía A (valor del capital 20 mil millones + deuda que devenga intereses 654,38 mil millones + 00 mil millones de yuanes - efectivo restante 0 yuanes) es 30 mil millones de yuanes. El valor empresarial de la empresa B (valor del capital 20 mil millones + deuda que devenga intereses 0 mil millones - efectivo restante 110 yuanes) es de 1 mil millones de yuanes. Obviamente, esto no es razonable porque, en comparación, las finanzas de la empresa B son más estables y valiosas.
(3) Ajustes al examen físico y evaluación de la salud
La clave para aplicar correctamente el método de relación precio-ingresos es determinar la autenticidad y exactitud de los ingresos o beneficios. Pero esto es realmente difícil y requiere ajustes financieros profesionales y responsables, por lo que no es el tema central de esta sección. El autor enumera algunas señales de verificación simples.
(4) Umbral de valoración de la relación precio-valor contable
Tenga en cuenta que el "umbral de valoración de compra" de todos los métodos de valoración de este capítulo se basa en el supuesto de que las ganancias de la empresa ya no crecerá. La razón para ser tan conservadores es que 1) el crecimiento es muy difícil de predecir; 2) el crecimiento a menudo se sobreestima; Especialmente las empresas de nueva creación, debido a que son pequeñas y la industria está en auge, pueden tener una alta tasa de crecimiento del 40-50% en los primeros años. Pero Buffett dijo: "La tasa de crecimiento más alta esperada del valor intrínseco es un promedio del 15% anual. De hecho, casi ninguna empresa puede lograr una alta tasa de crecimiento del 15% anual durante mucho tiempo. Por lo tanto, es valioso". para evitar pagar la "prima de crecimiento" Una medida importante del riesgo de escala de inversión.
La valoración de compra del ratio P/E es el ratio P/E más alto que los inversores pueden aceptar al comprar acciones de una empresa.
Retorno de la inversión (ROI) = 1/relación precio-beneficio
O relación precio-beneficio (PE) = 1/retorno de la inversión.
Umbral de valoración de compra: una empresa excelente, con una relación precio-beneficio base de 16 veces y una valoración máxima de 20 veces. El umbral se basa principalmente en las dos consideraciones siguientes.
En primer lugar, la tasa de rendimiento a largo plazo del mercado de valores es del 6% al 7%, suponiendo que la tasa de rendimiento esperada de los inversores sea del 6,7%.
En segundo lugar, dado que la relación precio-beneficio (PE)
= 1/retorno de la inversión, la tasa de retorno de la inversión de los inversores del 6,7 % corresponde a una relación precio-beneficio. proporción de 16 veces. En otras palabras, si los beneficios de la empresa no aumentan y el nivel de valoración se mantiene sin cambios, los inversores recibirán un retorno de la inversión anual del 6,7%.
Umbral de valoración de venta: Por muy buena que sea una empresa, si su relación precio-beneficio supera las 40 veces, es una señal de que es necesario evaluar la posición y venderla. El umbral se basa principalmente en las dos consideraciones siguientes.
En primer lugar, incluso si la empresa es excelente, sin considerar los factores de crecimiento, con una relación precio-beneficio de 40 veces, la tasa de retorno para los inversores es sólo del 2,5%.
En segundo lugar, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 plazos es del 3,5% al 4%, lo que básicamente está libre de riesgo. Por lo tanto, un retorno de la inversión del 2,5% no es rentable ni atractivo.
(5) Descripción general del método de valoración de la relación precio-valor contable
El beneficio neto debe excluirse de los beneficios no operativos para reflejar el verdadero beneficio neto de la empresa. Los ratios P/E sólo son significativos en comparación, pero no en términos absolutos.
Descubra los rangos históricos de relación precio-beneficio de tres niveles más bajo, más alto y promedio de la compañía durante un largo período de tiempo. El período de investigación es de al menos 5 años o un ciclo económico completo. Si se trata de una empresa de nueva cotización, debe tener al menos 3 años de historial comercial.
Descubra empresas con un historial comercial más largo en la misma industria para compararlas y aclare el rango de relación precio-beneficio para el tercer nivel.
La relación precio-beneficio razonable de las empresas excelentes es de 10 a 30 veces.
Para buenas empresas con beneficios estables y ratios activos-pasivo bajos, una relación precio-beneficio razonable es 25 veces.
Para empresas destacadas con ganancias estables, bajos índices de activos y pasivos y líderes de la industria, la relación precio-beneficios razonable se puede relajar hasta 30 veces.
Para empresas con altos índices de activos y pasivos, como bancos, seguros, bienes raíces y otras compañías con modelos de ganancias de alto apalancamiento, la relación precio-beneficios razonable es de hasta 10 veces. Dado que invertir en este tipo de empresas es muy arriesgado, exigimos que el período de recuperación de la inversión sea lo más corto posible. De hecho, muchos bancos, como el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco Agrícola de China y el Banco de Construcción de China, tienen una relación precio-beneficio de alrededor de cinco a seis veces durante todo el año, o incluso menor. Si quiere ser más conservador, una relación precio-beneficio razonable puede suponer un descuento ocho veces o un 20%.