¿Cree que las acciones de la empresa tienen valor de inversión?
1. Valoración de la empresa
Relación P/E
Existen muchos tipos de relaciones P/E, incluida la relación P/E estática (valor de mercado/último). beneficio del año), ratio P/E dinámico (fórmula de cálculo compleja), TTM (capitalización de mercado/beneficio de los últimos cuatro trimestres). Generalmente uso la relación P/E TTM, y todas las relaciones P/E mencionadas más adelante se refieren a la relación P/E TTM. Los datos P/E TTM proporcionados por el software iFind y Snowball.com son solo de referencia porque no son un verdadero ratio P/E. Para obtener datos TTM de relación P/E más precisos, de acuerdo con la relación P/E = valor de mercado/beneficio, es necesario realizar algunos ajustes al valor de mercado y las ganancias de la empresa.
1, Ajustar valor de mercado
1) Caja neta. Efectivo neto = fondos monetarios + otros activos corrientes - préstamos a corto plazo - préstamos a largo plazo con vencimiento dentro de un año - préstamos a largo plazo - bonos corporativos. Porque cuando compras una empresa, no sólo compras sus activos, sino que también eres responsable de sus pasivos. Otros activos circulantes son generalmente fondos inactivos utilizados por las empresas para comprar productos financieros. Algunas empresas tienen efectivo neto positivo, otras tienen efectivo neto negativo y la mayoría tiene efectivo neto negativo. En este punto, el valor de mercado se suma a la deuda neta. Al calcular la relación P/E correcta, el efectivo neto se resta de la capitalización de mercado para llegar a una relación P/E más precisa. Por eso, en general, no se deben comprar acciones de empresas con endeudamiento excesivo. Esto no sólo perjudica la valoración al ajustar el valor de mercado, sino que también aumenta los riesgos operativos de la empresa y hace que los beneficios sean insostenibles.
2) Activos financieros disponibles para la venta. Debido a que los cambios en el valor de los activos financieros disponibles para la venta no se reflejarán en las ganancias de la empresa, pero afectarán el capital contable, si la empresa tiene una gran cantidad de activos financieros disponibles para la venta, los disponibles para la venta La venta de activos financieros se restará del valor de mercado.
3) Inversión accionaria a largo plazo. Si una empresa invierte en una empresa que no tiene nada que ver con su negocio principal, la misma valoración de beneficios será diferente. En este momento, la valoración de la empresa de inversión de capital a largo plazo se puede restar del valor de mercado y las ganancias generadas por la empresa en la que se invierte se pueden restar de las ganancias.
4) Si hay demasiadas cuentas por cobrar e inventario, piense si se depreciarán en valor. Por ejemplo, la posibilidad de cobrar las cuentas por cobrar depende de la antigüedad de las cuentas por cobrar, de quién tiene la deuda y de si hay partes relacionadas. Si el deudor es una gran empresa conocida, como State Grid, la probabilidad de que sea irrecuperable es muy pequeña. ¿Se depreciarán o apreciarán los inventarios? Por ejemplo, algunas prendas de moda o productos de alta tecnología se depreciarán demasiado rápido, mientras que otros, como las casas cuyos precios han aumentado, se apreciarán.
2. Beneficios ajustados
1) Beneficios y pérdidas no operacionales. Si las ganancias y pérdidas no operativas (subsidios gubernamentales, enajenación de activos circulantes) son demasiado altas, la relación precio-beneficio se calcula después de excluir las ganancias. Muchas empresas, especialmente aquellas que han sido STed o están a punto de serlo, ajustarán sus ganancias mediante ingresos únicos, como subsidios gubernamentales y ventas de activos. En general, no invierta en empresas que tengan una gran cantidad de pérdidas y ganancias no operativas cada año, lo que dificulta el análisis de las ganancias futuras de la empresa.
2) Depreciación, si el valor real de los activos fijos e intangibles de la empresa (principalmente derechos de uso de la tierra) permanece sin cambios, pero la contabilidad necesita depreciar estos activos cada año, la ganancia debe agregarse a la no -Activos descontados. Calcular una relación precio-beneficio más precisa a partir de la parte variable de la depreciación de los activos fijos. Algunos activos fijos no se deprecian. Por ejemplo, casas (industria minorista - administración de propiedades propias, industria de alquiler de viviendas), centrales hidroeléctricas y represas (industria hidroeléctrica), carreteras, puertos, tuberías de gas natural (industria de suministro de gas), tuberías de agua (industria de suministro de agua), energía redes (compañías de suministro eléctrico), etc. La depreciación es muy lenta, pero es necesaria a la hora de realizar estados contables. Algunos activos fijos no valen tanto como su valor contable, especialmente en industrias donde la tecnología se elimina constantemente, como la industria del acero. El flujo de caja libre mencionado en muchos lugares se refiere a la entrada de efectivo que no se utiliza para actualizar los activos fijos, es decir, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas: el gasto para comprar activos fijos.
El ratio P/E no se puede utilizar cuando la empresa está perdiendo dinero. En este momento, se pueden utilizar otros indicadores, como el índice de ventas y el índice precio-valor contable. A menos que pueda estar seguro de que la empresa obtendrá muchas ganancias en el futuro, generalmente no compraré una empresa que no tenga ganancias.
(2) Tasa de marketing
Tasa de marketing = valor de mercado/ingresos por ventas, es decir, en función de los ingresos por ventas, la inversión se puede recuperar en unos años. Hay algunas cosas a tener en cuenta al utilizar tarifas de marketing: Las tarifas de marketing varían de una industria a otra. Esto está relacionado con el margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto de la empresa. No compre empresas con altas tasas de marketing y bajos márgenes de beneficio bruto. Los ratios de marketing a veces son muy útiles para valorar empresas cíclicas, porque las ganancias de las empresas cíclicas varían ampliamente, por lo que puede ser muy difícil utilizar ratios P/E para evaluar empresas porque los ingresos por ventas cambian menos que las ganancias.
(3) Relación precio-valor contable
Basado en los activos netos (cuánto vale la empresa en sus libros), la inversión se puede recuperar en unos pocos años. Si el patrimonio neto de la empresa es fácil de determinar, la relación precio-valor contable también es una buena métrica para evaluar la valoración de una empresa. Muy útil para empresas con patrimonio real, como bancos. Si bien los pasivos en el balance son reales (a menos que los acreedores condonen la deuda, una reestructuración de la deuda, lo que rara vez ocurre), el valor de los activos no es fácil de evaluar, lo que dificulta determinar un precio contable exacto. relación.
En segundo lugar, confirme la tasa de crecimiento de las ganancias futuras de la empresa.
Existen varios métodos simples para juzgar las ganancias futuras:
1. El crecimiento de las ganancias anteriores, especialmente A. Empresa con crecimiento estable.
El crecimiento futuro de los ingresos se puede ajustar en función de la tasa de crecimiento de ingresos anterior de la empresa, así como del desarrollo de la industria y el desarrollo de la empresa. La tasa de crecimiento anual de las ganancias, la tasa de crecimiento de las ganancias por período de informe y la tasa de crecimiento de las ganancias de un solo trimestre se pueden utilizar como referencias.
2. Previsiones de beneficios de los analistas para la empresa. Las previsiones de los analistas deberían ser, en general, conservadoras. Por ejemplo, si un analista dice que las ganancias aumentarán un 30%, debes tomarlo como un 20%. Hay que decidir si lo que dice el analista es razonable. Muchos informes de analistas son terribles. Los datos medios de las previsiones de beneficios de los analistas se pueden ver en muchos programas.
3. El plan de desarrollo de la empresa en la memoria anual. Con base en los resultados de planificación de la empresa en años anteriores, podemos estimar los resultados de planificación de este año.
No importa qué método utilice, debe juzgar por sí mismo los beneficios futuros de la empresa. Esta es la parte más artística de la inversión. Para confirmar la tasa de crecimiento de las ganancias futuras de la empresa, es necesario realizar el siguiente trabajo:
(1) Comprender el plan de la empresa para aumentar las ganancias
Si la empresa ha aumentado las ganancias En años anteriores (aquí se refiere a deducir las ganancias sin fines de lucro), ¿cuál es el motivo? ¿Se puede sostener? ¿Cuál es el plan/método de la empresa para aumentar las ganancias? Las ganancias de una empresa provienen de los ingresos por la venta de bienes menos los costos, tarifas e impuestos para producir los bienes.
Beneficio = ingresos por ventas-coste-gasto-impuesto.
Ingresos por ventas = precio del producto * cantidad de productos vendidos
Por lo tanto, las empresas normalmente pueden aumentar las ganancias a través de los siguientes métodos:
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Si los ingresos por ventas de la empresa aumentan, pero la cantidad de productos vendidos no aumenta, el precio del producto aumenta, como Dong'e Ejiao. Las empresas que aumentan sus ganancias elevando los precios de los productos deben tener productos distintivos. El conocimiento de la marca debe ser alto y los clientes deben ser menos sensibles a los precios de los productos. No abandonarán el producto, no cambiarán al producto de un competidor ni utilizarán un producto sustituto porque el precio del producto haya aumentado. Cuando la demanda de un producto aumenta pero el aumento de la oferta es limitado, el precio del producto aumentará.
¿Cuál es la base para que la empresa aumente los precios de los productos? Hay un principio básico en economía, que es la teoría de la oferta y la demanda, es decir, si la oferta excede la demanda, los precios de los productos caerán; si la oferta es menor que la demanda, los precios de los productos aumentarán. Por tanto, para poder analizar el precio futuro de los productos de una empresa es necesario analizarlo tanto desde el lado de la oferta como de la demanda.
1) La demanda está aumentando, pero el crecimiento de la oferta es limitado.
2) La demanda no crece o crece lentamente, y la oferta disminuye.
Por otro lado, también debemos considerar el poder de fijación de precios de los productos de la empresa. Se dan las siguientes situaciones:
1) El poder de fijación de precios de los productos de la empresa no está en. nuestras manos, como gas natural, agua del grifo, electricidad, etc. , y el precio del producto lo determina el gobierno u otros fabricantes.
2) Para productos homogéneos, la empresa no puede aumentar el precio del producto, de lo contrario el producto no se venderá. Esto se denomina elasticidad de precio alta.
3) Competencia monopolística, los productos de cada empresa tienen unas determinadas características. Para aumentar el precio, la empresa debe tener una buena marca y nuevas características. Marcas y productos de alta gama. En muchas industrias de crecimiento cero, la cantidad de bienes vendidos no ha aumentado, pero el precio promedio de los productos ha ido aumentando. A medida que mejoren los niveles de vida de las personas, tendrán mayores requisitos de calidad y funcionalidad de los productos y, en consecuencia, estarán más dispuestas a pagar precios más altos por sus productos favoritos. Como leche, electrodomésticos, etc. Este puede ser un producto de alta gama, por lo que la marca que puede generar la prima más alta tiene el mayor valor de inversión y requiere muchos gastos de marketing y de investigación.
4) Monopolio, no importa cómo suba el precio, no se perderán clientes, como las telecomunicaciones y los cigarrillos. También es posible que más personas compren productos más caros, como joyas de oro.
Al analizar los productos de una empresa, se puede plantear la hipótesis de qué pasaría si la empresa aumentara el precio de sus productos en un 20%. Si no hay diferencia entre los productos de la empresa y los consumidores (diferencia sustancial y diferencia percibida), la marca de la empresa tendrá un estatus muy bajo en la mente de los consumidores (establecimiento de la marca, incluidos conceptos, publicidad, productos, servicios, etc.), y consumo Es fácil para los inversores comprar productos de la competencia (algunas empresas tienen monopolios regionales). Los consumidores tienen pocos problemas para utilizar los productos de la competencia (los costos de cambio de cliente son bajos), los consumidores pueden sustituir los productos de la empresa con productos sustitutos (los costos de cambio de cliente son bajos) y los competidores pueden ingresar fácilmente al mercado (patente, monopolio) o aumentar la oferta, etc. . , por lo que la cantidad de productos vendidos por la empresa disminuirá rápidamente después del aumento de precio.
A diferencia del aumento de los precios de los productos, los precios de los productos están cayendo. Aunque muchas industrias de rápido crecimiento, como algunas industrias de alta tecnología, pueden vender más productos, a medida que se intensifica la competencia, los precios de los productos están cayendo y las ganancias de las empresas por producto también están disminuyendo.
2. Vender más productos
¿Existe alguna restricción para que una empresa venda más productos? Por ejemplo, cuando una central eléctrica está en construcción, necesita aprobación y, para la electricidad conectada a la red, las cuotas deben obtenerse de la red eléctrica. ¿La empresa está vendiendo más productos porque la industria está creciendo o está quitando negocios a sus competidores (aumentando su participación de mercado)? En comparación con la competencia, lo que la empresa hace muy bien, ya sea marca, tecnología, canales o costos, garantiza que podrá vender más productos en el futuro. ¿La empresa vende más productos antiguos o nuevos?
Desarrollar nuevos productos (vender más productos en el mercado original): muchas empresas necesitan desarrollar continuamente nuevos productos. Por ejemplo, las empresas farmacéuticas necesitan desarrollar continuamente nuevos medicamentos y las empresas de alta tecnología necesitan desarrollarse continuamente. nuevos productos.
Podemos observar los nuevos productos de las discusiones de la junta directiva, y también podemos observar los gastos en I + D de la empresa, la cantidad de personal técnico, la cantidad de patentes y las discusiones sobre el desarrollo futuro.
Nuevos proyectos: en la discusión del tablero, puede ver proyectos en construcción y construcción planificada, proyectos con activos recaudados y proyectos sin fondos recaudados, y nuevos proyectos. Si hay demasiados proyectos en construcción, debe prestar mucha atención a qué proyectos están en construcción para poder comprender la dirección del desarrollo de la empresa. Si un proyecto a gran escala en construcción está a punto de completarse y la industria no se encuentra en una etapa de depresión, se puede esperar que los nuevos proyectos de la empresa aumenten sus ganancias.
Desarrollo de nuevos mercados (nuevos usos de los productos): construcción de canales, como hundimiento de canales, expansión a otras provincias y desarrollo de mercados extranjeros. Esto se puede ver en el crecimiento de los ingresos en cada región. Los gastos de ventas también se pueden ver en la construcción de canales de la empresa.
Para producir más productos, ¿la empresa necesita comprar activos fijos? Para producir más productos, ¿la empresa necesita más inversión? Primero, podemos comparar la capacidad de producción de la empresa con la producción real de la empresa para determinar si la empresa necesita invertir más para aumentar la producción. En segundo lugar, puede observar las características del producto de la empresa para determinar si necesita aumentar la inversión.
3. Reducir costes y gastos
Reducir costes: 1) Costes laborales. La automatización industrial ahorra gastos de personal de producción, se reduce el personal de producción de la empresa, se reducen los costos laborales y se aumenta el número de empleados por unidad. 2) Costos de materia prima. La adquisición o licitación centralizada reduce los precios de las materias primas y reduce los costos de las materias primas. 3) Costos fijos. Para los mismos activos fijos, un aumento en la cantidad de productos producidos puede reducir la participación de los costos fijos en el costo de cada producto.
Reducir gastos: es decir, reducir gastos de ventas, gastos administrativos y gastos financieros, como ahorrar costes de alquiler y mano de obra a través de la venta online. A veces no es necesario reducir los gastos, siempre que la tasa de crecimiento de los gastos sea menor que la tasa de crecimiento de los ingresos por ventas. Reduzca el tamaño del préstamo y reduzca los costos financieros.
Impuestos más bajos: Este no es un problema real. Como la sustitución del impuesto empresarial por el impuesto al valor añadido, las empresas de alta tecnología, las devoluciones de impuestos a las exportaciones, etc.
Ya sea un aumento en los precios de los productos o una reducción de costos, tarifas e impuestos, existe un límite determinado y no se puede sostener. El foco del análisis debe estar en cómo la empresa puede aumentar los ingresos. Sin embargo, reducir costos y gastos puede mantener la ventaja competitiva de la empresa a largo plazo y garantizar que la empresa venda más productos en el futuro, especialmente productos homogéneos.
4. No vendas productos que te hagan perder dinero.
Vender departamentos que generan pérdidas: algunos departamentos deben venderse rápidamente si no generan ganancias, especialmente aquellas subsidiarias que no tienen esperanzas de revertir las pérdidas. Esto se puede ver en el plan de desarrollo de la empresa. Parece sencillo decirlo, pero muchas empresas simplemente no quieren abandonar negocios que no tienen nada que ver con su negocio principal y están perdiendo dinero.
En cuanto al plan de desarrollo de la empresa, puede verlo en el informe anual. Puede realizar un seguimiento del desarrollo de la empresa, ver la implementación de los planes de la empresa y las ganancias de la empresa después de ejecutar estos planes.
(2) Garantizar que el plan de crecimiento de beneficios se pueda realizar.
1. Negocio de la empresa
1) ¿Qué productos o servicios produce la empresa (productos especiales o productos homogéneos)? ¿Entiendes los productos y servicios (cuanto más sencillo sea el negocio de la empresa, mejor), quiénes son los usuarios finales del producto?
2) Qué materias primas utiliza la empresa (los cambios en los precios de las materias primas afectan las ganancias de la empresa), los proveedores de la empresa (no confíe demasiado en los grandes proveedores o accionistas importantes, de lo contrario el margen de beneficio será muy bajo) y qué equipo de producción se utiliza (si el equipo de producción debe actualizarse constantemente).
3) Los clientes de la empresa (no dependen demasiado de los grandes clientes, no tienen tratos comerciales con los principales accionistas, excepto las redes eléctricas y el petróleo, porque es inevitable), los usuarios finales de productos de la empresa (la reducción de la demanda de terminales se irá transmitiendo poco a poco).
4) Si la empresa produce bajo pedido o vende después de la producción. Estos dos modelos operativos determinan el diferente enfoque a la hora de analizar los resultados futuros de la empresa. Si se produce por pedido, es necesario prestar atención a los nuevos pedidos de la empresa y al estado de ejecución de los mismos, y comprender el ciclo de finalización de los pedidos de la empresa. Sería mejor tener más en stock. Si se vende después de la producción, preste atención a la marca y los canales de venta de la empresa (ya sea distribución, venta directa o venta a clientes importantes). Tener demasiado inventario no es algo bueno.
Si no comprende los productos/servicios de la empresa, o no puede comprender los productos/servicios por mucho que estudie, puede darse por vencido primero. No se recomiendan las empresas populares en industrias populares, especialmente cuando las valoraciones son altas.
2. Financiamiento Corporativo
Para desarrollarse, una empresa necesita ciertas inversiones, como inversión en I+D, inversión en activos fijos, desarrollo del canal de ventas, adquisición de materias primas, etc. Si una empresa tiene mucha deuda, será difícil garantizar una inversión adecuada cuando intente ampliar sus ingresos. Para que una empresa se desarrolle, primero debe tener suficiente solidez financiera.
1) ¿Cuánto efectivo tiene la empresa (cuanto más, mejor, pero no por la emisión de nuevas acciones), cuántos pasivos que devengan intereses tiene (cuanto menos, mejor), cuántos pasivos operativos tiene? tiene (los pasivos que devengan intereses son en su mayoría malos, mientras que los pasivos operativos son en su mayoría buenos), en comparación con el capital contable, los pasivos que devengan intereses pueden mostrar mejor la estabilidad financiera de la empresa, y cuanto más estables, mejor.
2) La distribución de activos y pasivos de las empresas de diversos sectores tiene determinadas características. Por ejemplo, los activos más comunes en la industria inmobiliaria son los inventarios, mientras que los activos más comunes para las empresas de las industrias del acero, el agua, la electricidad, las carreteras y otras industrias son los activos fijos. Tenga en cuenta la relación entre activos circulantes y activos fijos y cuál de cada tipo tiene más activos.
3. La ventaja competitiva de la empresa
1) Análisis de DuPont, ROE = margen de beneficio * tasa de rotación de activos totales * multiplicador de capital. Los métodos de análisis detallados se pueden ver en el informe financiero, como si fuera un libro de cuentos. Comprender la rentabilidad de la empresa, como el margen de beneficio bruto, el margen de beneficio, la tasa de rotación de activos totales, la tasa de rotación de activos fijos, el rendimiento de los activos netos, etc.
2) Análisis del flujo de caja, juzgando las perspectivas de desarrollo de la empresa en función de lo positivo y negativo de cada flujo de caja neto. Para conocer métodos de análisis detallados, consulte "Lectura de informes financieros con un libro". Comprender si la empresa tiene suficiente seguridad y suficiente potencial de desarrollo.
3) Margen de beneficio antes de impuestos, sabes en qué circunstancias la empresa puede sobrevivir si bajas los precios de los productos o inicias una guerra de precios con los competidores, quién ganará al final.
4) Fuentes de nicho: marcas (especialmente bienes de consumo masivo), patentes (de medicamentos, productos de alta tecnología, etc.). ), bajo costo (para productos indistinguibles, cemento) y franquicia (como agua, electricidad, gas, etc.).
4. Dirección y empleados
Si la dirección tiene accionistas. Los intereses están alineados, es decir, si la dirección tiene un incentivo para generar beneficios. ¿Es razonable la composición del personal y cuáles son las diferencias con respecto a la competencia?
1) Si la dirección posee acciones, si la dirección ha aumentado sus tenencias recientemente y el precio del aumento se compara con el precio actual (es bueno para la dirección tener acciones, es bueno aumentar la participación, y es bueno si el precio del aumento es superior al precio actual).
2) Si se fomenta la gestión, como planes de acciones restringidas, opciones sobre acciones y planes de propiedad de acciones para empleados.
3) El número total de empleados de la empresa, la composición de los empleados (proporción de personal de producción, administrativo y de ventas) y la eficiencia de los empleados (si se debe aumentar el número de empleados al expandir la producción). Las empresas que enfatizan la I+D deberían tener personal más capacitado.
4) La gestión de la empresa perjudica los intereses de los accionistas: emitir demasiadas acciones, inyectar activos de los principales accionistas, comprar demasiadas empresas no relacionadas, darse demasiada compensación, darse demasiadas opciones y cobrar a las empresas controladoras. Remuneraciones a los accionistas, manipulación de beneficios, etc.
5. Industria
1) Análisis de la industria de Porter
Competidores existentes: CR4, CR10 (monopolio, oligopolio, competencia imperfecta, competencia perfecta)
Posibles participantes: barreras de la industria (escala, patentes, franquicias, radio de ventas)
Clientes: poder de negociación, costos de cambio
Sustitutos: p. Las ventas de periódicos han disminuido, el papel necesario para producirlos y los ingresos por publicidad de los periódicos han disminuido.
Proveedores: poder de negociación
2) ¿Qué tan alta es la posición (líder, seguidora) y la participación de mercado de la empresa en la industria? ¿Está aumentando año tras año?
¿Cuál es el tamaño de la empresa del sector? ¿En qué se diferencian las empresas?
3) Determine el tamaño de la empresa, es decir, en relación con el valor de mercado, los ingresos por ventas y la escala de producción de otras empresas de la industria, se puede dividir en empresas grandes, medianas y pequeñas. En este momento, es mejor utilizar industrias segmentadas. (Cuanto más pequeña sea la empresa, mejor)
4) El techo de la industria, si la empresa se expande, ¿hay suficiente espacio?
Después del análisis anterior, podemos estimar aproximadamente la tasa de crecimiento de las ganancias futuras de la empresa, comprender si el crecimiento de las ganancias de la empresa es sostenible, determinar la precisión de su pronóstico y si las ganancias se pueden convertir en ingresos en efectivo.
En tercer lugar, determine el valor de la inversión de la empresa.
Después de calcular una relación precio-beneficio relativamente más precisa y predecir el crecimiento futuro de los beneficios, haga lo siguiente:
1) Compare las relaciones precio-beneficio de empresas similares en subsectores, cuanto más bajas, mejor.
2) Compare el ratio P/E con el ratio P/E histórico de la empresa. Cuanto más bajo, mejor.
3) Compare la relación precio-beneficio y la tasa de crecimiento de los beneficios, cuanto más baja, mejor.
4) Cuando el tercer dato sea igual, elija la empresa con una mayor tasa de crecimiento de beneficios.
Una vez que comprenda los factores que aumentan las ganancias de su empresa, realice un seguimiento de los cambios en estos factores. Las acciones se venderán en tres circunstancias: 1) Los factores para la compra han cambiado significativamente; 2) Aunque la empresa no ha cambiado mucho, el precio de las acciones ha aumentado demasiado rápido, lo que hace que la valoración sea muy alta; 3) Encuentre una empresa más atractiva; .
Para determinar de esta forma el valor de inversión de una empresa se puede integrar el método de clasificación de empresas de Lynch. Lynch dividió las empresas en seis categorías: crecimiento lento, crecimiento estable, crecimiento rápido, crecimiento cíclico, activos ocultos y transformación inversa. Si se trata de un tipo de activo oculto, el activo oculto se puede restar de la capitalización de mercado. Si la empresa tiene flujo de caja libre (es decir, entradas de efectivo que ya no se utilizan para inversiones de capital), las ganancias se pueden agregar al flujo de caja libre. Para las empresas con dificultades inversas y cíclicas, si los beneficios de la empresa no aumentan en el futuro, no tiene ningún valor comprarlos.