El mecanismo de transmisión aún debe ser fluido. Después de que RRR reduzca las tasas de interés, espero un recorte de las tasas de interés.
(1) Los préstamos en RMB se han recuperado ligeramente, pero aún existen problemas estructurales.
Los nuevos préstamos en RMB se recuperaron ligeramente. En agosto, las instituciones financieras añadieron 1,21 billones de yuanes en nuevos préstamos en RMB, una disminución de 70.000 millones de yuanes interanual. Aunque sólo hubo un ligero aumento de 654.385 millones de yuanes con respecto al mes anterior, los fondos que fluyeron al sector financiero (. instituciones financieras no bancarias) aumentaron en 327,3 mil millones de yuanes con respecto al mes anterior, y el flujo al sector real (residentes y empresas, etc.) aumentó significativamente, lo que indica que el apoyo a la economía real ha aumentado.
En términos de partidas, los préstamos a corto plazo y las letras contribuyeron significativamente. Entre ellos, los préstamos a corto plazo se han recuperado tras una caída estacional en julio. En agosto, los préstamos a corto plazo a residentes aumentaron en 654.380998 millones de yuanes, un aumento de 654.380.303 millones de yuanes respecto al mes anterior, mientras que los préstamos corporativos seguían disminuyendo, pero una disminución de 654.38084 millones de yuanes respecto al mes anterior. La financiación de facturas aumentó en 242,6 mil millones, un aumento adicional de 1,142 mil millones con respecto a julio, lo que puede estar relacionado con el hecho de que algunas empresas utilizaron la financiación de facturas de bajo costo para reemplazar los préstamos a corto plazo.
Los préstamos a mediano y largo plazo no han cambiado mucho y aún existen problemas estructurales. El sector residencial añadió 454.000 millones de yuanes, básicamente lo mismo que el mes pasado; el sector empresarial añadió 428.500 millones de yuanes, 60.700 millones de yuanes más que el mes pasado. No sólo la escala ha aumentado muy poco, sino que la proporción de préstamos a mediano y largo plazo sigue siendo baja. En mi opinión, bajo la presión de los fundamentos económicos, al menos en agosto, no se ha observado una reducción del apetito por el riesgo de las instituciones financieras y las necesidades de financiación del sector real han seguido siendo débiles.
(2) Los préstamos y facturas contribuyeron a que la financiación social mejorara significativamente en comparación con el mes anterior.
En agosto, la financiación social aumentó en 654.380 millones de yuanes, básicamente lo mismo que en el mismo período del año pasado, pero un aumento de 968.800 millones de yuanes respecto al mes anterior, basándose principalmente en préstamos en RMB y letras de aceptación bancaria sin descuento. . Entre ellos, los préstamos en RMB bajo el estándar de financiación social aumentaron en 1,3 billones de yuanes, lo que supone un aumento de 49.140 millones de yuanes con respecto al mes anterior porque no se incluyeron los cambios en los préstamos de instituciones financieras no bancarias. Los billetes de aceptación bancaria sin descuento aumentaron en 654.38057 millones de yuanes, lo que indica que el mercado de billetes aún estaba inactivo, pero hubo una mejora de aproximadamente 472 mil millones de yuanes con respecto al mes anterior. Esto está relacionado con la disminución significativa en la cantidad de billetes vencidos en agosto en comparación. con julio.
La financiación directa sigue siendo importante. En agosto, la emisión de bonos corporativos siguió aumentando, con un aumento de 30.465.438 millones de yuanes y un aumento intermensual de 8.065.438 millones de yuanes. La emisión de bonos especiales se ha ralentizado en comparación con julio, pero la financiación neta sigue siendo de 32,13 mil millones. Teniendo en cuenta que la cuota se agotará próximamente durante el año y aún no se ha alcanzado la cuota emitida por adelantado, se espera que haya una contracción en septiembre. Tras la emisión de nuevas acciones de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, la financiación de acciones disminuyó normalmente, con un aumento de 25.600 millones.
En términos de préstamos atípicos, los préstamos fiduciarios y los préstamos encomendados siguen reduciéndose, con una disminución de 65.800 millones y 565.438 millones respectivamente en agosto, lo que indica que el impacto del desapalancamiento estructural y el ajuste de la financiación inmobiliaria continúa; datos de fideicomisos de beneficios Muestra que el número de fideicomisos colectivos de bienes raíces establecidos en agosto cayó aproximadamente un 45% interanual.
(3) La rebaja general de septiembre impulsará el crecimiento de M1 y M2.
Además, el autor cree que la oferta monetaria actual está estrechamente relacionada con los fundamentos económicos. En lo que respecta a la situación económica real, ha habido muchos giros y vueltas en las recientes negociaciones entre China y Estados Unidos, y las perspectivas poco claras de las negociaciones siguen siendo la mayor incertidumbre que afecta la tendencia económica de China en el corto plazo; presión, producción industrial, seguridad social, infraestructura y manufactura en julio, crédito y otros datos económicos y financieros no son nada optimistas, el PMI volvió a caer en agosto, y los datos de alta frecuencia como el consumo de carbón para la generación de energía no mostraron signos de mejora; . Los datos publicados sobre comercio exterior también tuvieron malos resultados, y el crecimiento de las exportaciones a los Estados Unidos siguió disminuyendo.
Las condiciones anteriores determinan que la demanda actual de financiación de entidades sea todavía débil, que el apetito por el riesgo de los bancos y otras instituciones financieras no se haya reducido y que la prevención de riesgos no se haya relajado. El banco central insiste en no participar en "inundaciones" y continúa el endurecimiento de las políticas de financiación inmobiliaria. En este contexto, M2 aumentó un 8,2% interanual en agosto, un ligero aumento del 0,1% respecto a julio.
La tasa de crecimiento de M1 fue de 3,4, un ligero aumento de 0,3, y la tasa de crecimiento general aún era débil. Por supuesto, con la implementación del recorte integral de la tasa de interés RRR en septiembre, se espera que el crecimiento posterior de la oferta monetaria se recupere.
(4) La inflación no está restringida durante el ciclo del cerdo y se espera que se utilicen más herramientas para desbloquear el mecanismo de transmisión.
En general, los datos de crédito financiero de agosto se recuperaron considerablemente con respecto al mes anterior, pero en general estuvieron en línea con las expectativas. El hecho de que el financiamiento de la economía real siga siendo débil no ha cambiado y los problemas estructurales siguen siendo prominentes. Vale la pena señalar que, para protegerse contra la presión a la baja sobre la economía, el 6 de septiembre, el banco central anunció la implementación de una reducción integral y específica del coeficiente de reservas de depósitos, liberando aproximadamente 900 mil millones de yuanes en fondos a largo plazo. lanzar una nueva ronda de política de flexibilización integral y reflejar las medidas adoptadas por altos funcionarios para estabilizar la situación y la determinación de aumentar los ajustes anticíclicos.
Con la implementación del recorte de la tasa de interés RRR, existe una alta probabilidad de que mejoren la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y los datos de préstamos corporativos. Pero en mi opinión, resolver los problemas estructurales y desbloquear el mecanismo de transmisión aún requiere la cooperación de otras herramientas y reformas. Específicamente:
En primer lugar, utilizar herramientas específicas de manera más flexible, maximizar el papel de herramientas como el TMLF, reducciones específicas en los índices de reservas de depósitos, redescuentos y représtamos, y orientar más fondos para que fluyan hacia las empresas. especialmente privadas y pequeñas, medianas y micro empresas.
El segundo es mejorar el mecanismo de aplicación de herramientas basadas en precios. Se espera que las tasas de interés se reduzcan después de la reforma de la LPR. Aunque la presión inflacionaria ha aumentado durante el reciente ciclo porcino, las autoridades han introducido recientemente medidas intensivas para estabilizar los precios de la carne de cerdo, el IPC básico, el IPP, el deflactor y otros indicadores que excluyen la carne de cerdo todavía se encuentran en niveles bajos, y el ciclo global de recortes de tasas de interés también ha comenzado. Muchos factores darán más margen a la política monetaria. En este contexto, el banco central puede entonces reducir la tasa de interés de la FML mediante "recortes de tasas de interés" para promover la reducción gradual del nivel real de las tasas de interés, impulsando así las necesidades de financiamiento de las empresas reales.
El tercero es resolver el problema acelerando las medidas de reforma del lado de la oferta financiera, como el "sistema de una y dos vías" para las tasas de interés de los préstamos, el "sistema de tres niveles y dos calidades" sistema de reservas de depósitos para bancos pequeños y medianos, y la normalización de la regulación de la financiación inmobiliaria. Si se puede mejorar gradualmente, será de gran importancia para despejar el mecanismo de transmisión y fortalecer el apoyo financiero a la economía real.