¿Qué son los derivados OTC?
Los derivados financieros suelen referirse a instrumentos financieros derivados de activos subyacentes. Debido a que muchas transacciones de derivados financieros no tienen cuentas correspondientes en el balance, también se les llama "transacciones fuera de balance". La característica común de los derivados financieros es la negociación con margen, es decir, siempre que se pague una determinada proporción del margen, se pueden realizar transacciones completas sin transferir realmente el principal. El contrato generalmente se liquida con un diferencial en efectivo. Sólo los contratos que se realizan mediante entrega física en la fecha de vencimiento requieren que el comprador pague la totalidad del préstamo. Por tanto, la negociación de derivados financieros tiene un efecto de apalancamiento.
Clasificación de los derivados financieros
Cuanto menor sea el margen, mayor será el efecto apalancamiento y mayor el riesgo. Hay muchos tipos de derivados financieros en el mundo y las actividades activas de innovación financiera lanzan constantemente nuevos derivados. Los derivados financieros se dividen principalmente en las siguientes categorías.
(1) Según forma del producto. Se puede dividir en cuatro categorías: forwards, futuros, opciones y swaps.
Los contratos a plazo y los contratos de futuros son formas de transacciones en las que ambas partes acuerdan comprar o vender una determinada cantidad y calidad de activos a un precio determinado en un momento determinado en el futuro. Los contratos de futuros son contratos estandarizados formulados por bolsas de futuros que especifican la fecha de vencimiento del contrato y el tipo, cantidad y calidad de los activos que se comprarán y venderán. Un contrato a plazo es un contrato celebrado entre un comprador y un vendedor en función de sus necesidades particulares. Por lo tanto, el comercio de futuros tiene una alta liquidez y el comercio a término tiene una liquidez baja.
Un contrato de swap es un contrato firmado entre dos partes para intercambiar un activo en un momento determinado en el futuro. Más precisamente, un swap es un contrato firmado por dos partes a cambio de flujos de efectivo que creen que tendrán el mismo valor económico en algún período futuro. Los contratos de swap de tipos de interés y los contratos de swap de divisas son más comunes. Si las monedas de cambio especificadas en el contrato de swap son la misma moneda, se trata de un swap de tipos de interés; si se trata de una moneda extranjera, se trata de un swap de divisas.
El trading de opciones es la compra y venta de derechos. Un contrato de opciones otorga el derecho a comprar o vender un tipo, cantidad y calidad específicos de un activo junior en un momento y precio específicos. Los contratos de opciones incluyen contratos estandarizados que cotizan en bolsas y contratos no estandarizados negociados en el mercado extrabursátil.
(2) Según los activos primarios, se pueden dividir aproximadamente en cuatro categorías, a saber, acciones, tipos de interés, tipos de cambio y materias primas. Si se desglosan, las categorías de acciones incluyen acciones específicas e índices bursátiles formados por combinaciones de acciones; las tasas de interés a corto plazo representadas por tasas de depósito a corto plazo y tasas de interés a largo plazo representadas por tasas de bonos a largo plazo; Las categorías incluyen proporciones entre diferentes monedas: Las categorías de productos básicos incluyen varios productos físicos a granel.
(3) Según el método de negociación, se puede dividir en negociación in situ y negociación extrabursátil.
El comercio in situ, también conocido como comercio de intercambio, se refiere a un modelo de comercio en el que todas las partes de la oferta y la demanda se reúnen en el intercambio para realizar transacciones de oferta. Este método de negociación tiene la característica de que la bolsa recauda margen de los participantes en la negociación y también es responsable de la compensación y las garantías de rendimiento. Además, dado que las necesidades de cada inversor son diferentes, la bolsa ha diseñado contratos financieros estandarizados de antemano y los inversores eligen el contrato y la cantidad que más se acerquen a sus necesidades para negociar. Todos los comerciantes se concentran en un solo lugar, lo que aumenta la densidad de las transacciones y normalmente crea un mercado de gran liquidez. La negociación de futuros y algunas operaciones de contratos de opciones estandarizadas pertenecen a este modelo de negociación.
Las transacciones extrabursátiles, también conocidas como transacciones extrabursátiles, se refieren al método en el que ambas partes de la transacción se convierten directamente en contrapartes. Este tipo de transacción se presenta de muchas formas y se pueden diseñar productos con diferentes contenidos según las diferentes necesidades de cada usuario. Al mismo tiempo, para cumplir con los requisitos específicos de los clientes, las instituciones financieras que venden derivados deben tener una excelente tecnología financiera y capacidades de gestión de riesgos. El comercio OTC continúa generando innovación financiera. Sin embargo, dado que la liquidación de cada transacción la realizan ambas partes, los participantes en la transacción se limitan a clientes con alto crédito. Los swaps y forwards son derivados representativos que se negocian extrabursátilmente.
Según las estadísticas, entre las posiciones de derivados financieros, en términos de forma de transacción, el forward trading tiene el mayor número de posiciones, representando el 42% del total de posiciones, seguido por los swaps (27), los futuros (18) y Opciones(13).
En términos de objetos de transacción, los derivados financieros de tipos de interés representados por los swaps de tipos de interés y las transacciones a plazo de tipos de interés tienen la mayor cuota de mercado, representando el 62%, seguidos por los derivados de divisas (37) y los derivados de acciones y materias primas (1). En los seis años comprendidos entre 1989 y 1995, el tamaño de los derivados financieros aumentó 5,7 veces. La brecha entre diversas formas de transacción y diversos objetos de transacción no es grande y, en general, se está expandiendo a gran velocidad.
Situación actual del mercado internacional de derivados financieros
El mercado de derivados financieros se puede dividir en mercado cambiario y mercado extrabursátil. Desde la década de 1980, la negociación de derivados en ambos mercados ha logrado grandes avances: entre 1986 y 1991, la tasa de crecimiento anual promedio del volumen de negociación en el mercado cambiario y el mercado OTC llegó a 36 y 40 respectivamente en 1991, ambos nominales; el valor de los contratos abiertos en cada mercado alcanzó los 3,5 billones de dólares y los 6 billones de dólares respectivamente, dominando ambos mercados los contratos sobre tipos de interés; a finales de 2001, el valor nominal de los contratos del mercado cambiario había aumentado a 23,54 billones de dólares; aumentó a 111 billones de dólares y el valor del mercado mundial de venta libre ha alcanzado los 3,8 billones de dólares. El enorme crecimiento de la negociación de derivados financieros basados en el mercado de valores refleja la demanda de los inversores institucionales de innovaciones financieras que mejoren la liquidez (es decir, aumentando la liquidez del mercado al contado), y el crecimiento de la negociación de derivados OTC satisface la demanda de los inversores institucionales de innovaciones financieras de transferencia de riesgo. necesidad.
Estructura de distribución regional de los derivados financieros
Mercado de derivados financieros cambiarios
Los países desarrollados europeos y americanos han concentrado la mayor parte de las transacciones de derivados financieros cambiarios del mundo. Más de 80. El % de las transacciones se ubican en América del Norte y Europa. Esta tendencia a la concentración se ha vuelto más pronunciada en los últimos años. Del valor nocional del interés abierto en contratos de opciones y futuros financieros a finales de 1999, el 80,5 Global pertenecía a América del Norte y Europa. A finales de junio de 2002, esta proporción había aumentado a 93,7, representando el valor del contrato norteamericano el 64,6 del valor total del contrato (véase el Cuadro 4).
Estados Unidos es el principal mercado para el comercio de derivados financieros en las bolsas globales, pero su estatus está disminuyendo. Los contratos de derivados financieros negociados en bolsas estadounidenses representaron 965.438 0,4 y 65.438 0,988, 65.438 0,990, 65.438 0,992 y 65.438 0,994 respectivamente. El crecimiento del mercado europeo fue el más significativo: el volumen de comercio en 1994 aumentó de 399 en 1986; el volumen de comercio del Japón aumentó aproximadamente siete veces durante este período. Según las estadísticas del volumen de operaciones, hasta 1986, los Estados Unidos todavía representaban el 80% del volumen de operaciones del mercado cambiario y del valor de interés abierto. Después de 1990, los mercados fuera de los Estados Unidos se volvieron cada vez más activos y la tasa de crecimiento de las operaciones comenzó a superar la de los Estados Unidos. Estados Unidos. En 1995, el volumen de comercio fuera de Estados Unidos había superado al de Estados Unidos y el valor del interés abierto era ligeramente menor que el de Estados Unidos. A juzgar por las estadísticas del volumen de transacciones, la tendencia del comercio activo de derivados en mercados fuera de Estados Unidos se hizo más obvia después de 1990 (ver Cuadro 5).
Mercado de derivados financieros OTC
Al igual que el mercado cambiario, el mercado de derivados financieros OTC se encuentra principalmente en Europa y Estados Unidos. El Reino Unido siempre ha mantenido su posición de liderazgo en el mercado OTC y su cuota de mercado aumenta constantemente. Otras transacciones OTC se distribuyen principalmente en Estados Unidos, Alemania, Francia, Japón y otros países (ver Tabla 6). Londres es el centro más importante del mercado extrabursátil de derivados financieros, con un volumen de negociación diario promedio de 628 mil millones de dólares EE.UU. en 2001, un aumento del 6 por ciento en comparación con 1998. Nueva York ocupa el segundo lugar en volumen de operaciones diario promedio con 285 mil millones de dólares, un 3% menos que en 1998, y Frankfurt ocupa el tercer lugar en volumen de operaciones, habiendo reemplazado a Tokio en el mercado OTC. La posición de Frankfurt se benefició claramente de la introducción del euro y del establecimiento del Banco Central Europeo (BCE).
Estructura inversora de los derivados financieros
Las instituciones financieras son los principales participantes en el mercado de derivados financieros. Por ejemplo, en Estados Unidos hay tres tipos de instituciones financieras que participan en transacciones de derivados: bancos comerciales, instituciones no bancarias de ahorro y préstamo (Thrift) y compañías de seguros de vida, de las cuales los bancos comerciales son los primeros y más capacitados participantes. .
Según un informe de 1993 del Grupo de los Treinta, la mayoría de las instituciones financieras encuestadas participaban en transacciones de derivados financieros: 92 utilizaban swaps de tipos de interés, 69 utilizaban contratos de divisas a plazo, 69 utilizaban opciones sobre tipos de interés y 46 utilizaban swaps de divisas. 23Utilice opciones de divisas. Las estadísticas del BPI muestran que el volumen de operaciones de las instituciones financieras en el mercado mundial de derivados financieros OTC ha crecido de manera constante, con un aumento del 60% en 2001 en comparación con 1995. Las transacciones se realizan principalmente entre instituciones financieras. El volumen medio diario de transacciones aumentó de 710.000 millones de dólares EE.UU. en 1995 a 1,2 billones de dólares EE.UU. en 2006. La cuota de mercado de las transacciones entre instituciones financieras aumentó de 80,7 en 1995 a 86,7 en 2006.
Los bancos son sin duda los protagonistas del mercado de derivados financieros (especialmente del mercado OTC). Desde finales de la década de 1970, los bancos se han interesado cada vez más en la negociación de derivados financieros. Por ejemplo, Bank of America es muy activo en el comercio de derivados financieros. De 1990 a 1995, los activos relacionados con derivados en poder de los bancos aumentaron aproximadamente un 35 por ciento, hasta 3,65438. Los bancos son actores importantes en el mercado de swaps financieros. A finales de 1992, el valor de las posiciones abiertas en contratos de swaps de tasas de interés globales alcanzó los 6 billones de dólares, de los cuales más de dos tercios correspondían a las 20 instituciones financieras más grandes, de los cuales los bancos representaban el 18%.
Las instituciones no financieras son obviamente menos activas en transacciones de derivados financieros que las instituciones financieras. Por ejemplo, las instituciones no financieras actualmente sólo realizan 65.438.000 transacciones de derivados financieros OTC, lo que supone una reducción significativa de su cuota de mercado en comparación con 65.438.0995 (véase el Cuadro 7). Según el informe de 1993 del Grupo de los Treinta, entre las empresas no financieras encuestadas, la proporción de empresas que habían utilizado swaps de tipos de interés, swaps de divisas, contratos a plazo sobre divisas, opciones sobre tipos de interés y opciones sobre divisas eran 87, 64, 78 y 40 respectivamente y 31.