¿Qué señal envía la continua depreciación del RMB?

Superar a los fondos de arbitraje

En los últimos años, los fondos de arbitraje transfronterizos han acelerado su expansión recientemente. Desde el cuarto trimestre de 2013, las expectativas relativamente estables de apreciación del RMB y los diferenciales de las tasas de interés nacionales y extranjeras han llevado a algunas empresas a reanudar el arbitraje transfronterizo. Ante la "doble muerte" de las tasas de interés y los tipos de cambio, varias partes en el mercado especularon que el banco central tiene la intención de devaluar el RMB y tomar medidas enérgicas contra los fondos de arbitraje, especialmente los fondos de arbitraje que no bloquean los tipos de cambio a plazo. Esto significa que el costo de comprar divisas aumentará significativamente en el futuro, y la incertidumbre de los riesgos cambiarios hará que los fondos de arbitraje esperen y observen o incluso abandonen el mercado, logrando así el propósito de exprimir el agua.

Si el propósito de la devaluación del RMB es que el banco central quiera exprimir la burbuja de arbitraje, entonces, a juzgar únicamente por el tipo de cambio actual, la caída básicamente ha alcanzado el objetivo. El dinero especulativo llega en dólares estadounidenses y se convierte a RMB después de la liquidación, lo que aumenta la demanda de RMB y se convierte en una fuerza que impulsa la continua apreciación del RMB. Sin embargo, la continua apreciación del RMB es un desastre para el "Made in China". Por lo tanto, el banco central necesita romper las expectativas unilaterales de apreciación y disuadir al dinero especulativo sin escrúpulos.

De hecho, desde la reforma del tipo de cambio del RMB, el RMB se ha apreciado más del 30% frente al dólar estadounidense. En los últimos años, se puede decir que el tipo de cambio del RMB ha "subido y subido", pero ahora de repente "ha caído y vuelto a caer". Las razones detrás de esto también están relacionadas con la reducción de la QE por parte de la Reserva Federal y la debilidad general de los tipos de cambio de los mercados emergentes.

Ampliar el rango de fluctuación del tipo de cambio

Los expertos creen que el objetivo de la reforma del tipo de cambio del RMB es ampliar el rango de fluctuación y flotar libremente. Entonces, mientras sea el momento adecuado, el banco central actuará decisivamente en esta dirección. ¿Por qué el mercado cree que esta ronda de depreciación del RMB representa las intenciones del banco central?

Los expertos señalan que esto se debe a que el banco central puede influir en la tendencia del RMB frente al dólar estadounidense fijando el tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense y participando en transacciones de divisas. Al mismo tiempo, el banco central ha declarado que mejorará gradualmente el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB en 2014 y ampliará el rango de flotación del tipo de cambio de manera ordenada. Por esta razón, la apreciación unilateral del RMB no conduce a este propósito. El banco central crea deliberadamente expectativas de fluctuaciones en ambos sentidos para ampliar el rango del tipo de cambio.

La reciente caída continua del tipo de cambio del RMB ha roto la expectativa de una apreciación unilateral del RMB y, hasta cierto punto, ha afectado a los fondos de arbitraje anteriormente activos. La reciente reducción del tipo de paridad central y del precio de las transacciones al contado también ha dado paso a una mejor ventana de tiempo para la expansión de la volatilidad del RMB. Además, la entrada masiva de fondos y el aumento de las reservas de divisas el año pasado también pueden impulsar al banco central a tomar medidas prácticas para reiterar el riesgo de fluctuaciones bidireccionales en el tipo de cambio.

La “Tasa Tobin” ya no existe.

En la actualidad, la mayoría de los mercados aún mantienen la confianza en la situación del tipo de cambio. El Ministro de Finanzas, Lou Jiwei, dijo en la reunión de Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G20 el fin de semana pasado que no podemos decir que el RMB haya comenzado a depreciarse sólo por pequeñas fluctuaciones. Pero el mercado debe ser más cauteloso ante la próxima tendencia.

Cabe mencionar que después de que Yi Gang, director de la Administración Estatal de Divisas, escribiera el 1 de octubre que estudiaría el impuesto Tobin (impuesto a las transacciones financieras), la Administración Estatal de Divisas discutió la Otra vez el impuesto Tobin. Ayer, el "Informe de seguimiento de los flujos de capital transfronterizos de China de 2013" publicado por la Administración Estatal de Divisas enfatizó que las fluctuaciones bidireccionales en los flujos de capital transfronterizos de China se convertirán en la nueva normalidad. Al mismo tiempo que se promueve la balanza de pagos internacionales, se prevé introducir una tasa Tobin para frenar el "dinero caliente".

Los análisis creen que esta ronda de depreciación inesperada del RMB está en línea con las características de la "tasa Tobin" descrita anteriormente por el responsable del banco central: regulación anticíclica y mercantilización del precio. mecanismo. El "impuesto Tobin" fue propuesto originalmente por el ganador del Premio Nobel James Tobin, y significa imponer un impuesto a las transacciones unificado a nivel mundial sobre las transacciones de divisas al contado para aumentar el costo de los flujos de capital a corto plazo, limitar los flujos de capital a gran escala y evitar el El mercado fluctúa violentamente, pero actualmente las opiniones de varios países no están unificadas.

■Institución: Los fundamentos de la apreciación no han cambiado.

Aunque la confianza del mercado interno se está debilitando, muchas grandes firmas de valores y bancos de inversión siguen siendo firmemente optimistas sobre la apreciación del RMB a largo plazo.

Muchos analistas también señalaron que, desde una perspectiva fundamental, la depreciación del RMB sigue siendo sólo un ajuste gradual. Los analistas creen que, en comparación con las expectativas anteriores de fluctuación unidireccional, ahora es un mejor momento para relajar el rango de negociación.