El índice compuesto de Shanghai cayó hoy.

Editado por Lin Hong, Zeng Fang y Chen Siying

El 25 de abril, los fondos del mercado de valores volvieron a ser objeto de búsqueda.

El 25 de abril, el mercado de acciones A se ajustó significativamente, y los tres índices principales cayeron más del 5%. El índice compuesto de Shanghai cayó por debajo de la marca entera de 3.000 puntos y cerró en 2.928.338+0 puntos, un mínimo de dos años. Al cierre, el índice compuesto de Shanghai cayó un 5,13%, el índice de componentes de Shenzhen cayó un 6,08% y el índice GEM cayó un 5,56%.

Más de 4.600 acciones cayeron ese día y sólo 148 acciones subieron. Más de 1.900 acciones en las dos ciudades cayeron más del 9%. La salida neta de fondos hacia el Norte fue de 4.397 millones de yuanes. En general, todas las industrias cayeron, siendo los metales no ferrosos, la industria militar, los medios de comunicación, la electrónica, las nuevas energías y otros sectores en crecimiento los que lideraron la caída.

Calentador de platos:

Hoy, el economista Ren Zeping escribió que se recomienda que los inversores sean racionales y no caigan antes del amanecer.

¿Quién está prófugo? ¿Por qué te caíste?

Los expertos de la industria creen que hay dos razones para la fuerte caída de las acciones A el 25 de abril:

Primero, hay muchas epidemias en el país;

En segundo lugar, Estados Unidos sube los tipos de interés.

China Merchants Fund declaró que las razones de la fuerte caída del mercado de valores son:

Primero, múltiples epidemias están creando nuevos impactos económicos;

Segundo, dinero en sentido amplio: la transmisión amplia del fondo de beneficios crediticios no es fluida, y la recuperación del fondo económico y del fondo de beneficios de las acciones A llevará más tiempo;

En tercer lugar, la correlación entre varios activos ha aumentado significativamente. La razón principal detrás de esto es que las preocupaciones ocultas de una recesión económica global han comenzado a emerger y las actividades comerciales globales han comenzado a desacelerarse. En un esfuerzo por controlar la inflación, un fuerte aumento de la demanda estadounidense y el aumento de las tasas de interés en dólares estadounidenses llevaron a una ampliación de los diferenciales de los papeles comerciales y los bonos basura. La depreciación del RMB se ha superpuesto y la inestabilidad de la estructura de transacciones ha aumentado significativamente.

Algunos analistas de capital privado creen que la liquidación provocada por la caída del fondo hasta la línea de advertencia y la línea de stop-loss también tuvo un cierto impacto.

"A finales del 25 de abril, la caída del mercado se aceleró y el mercado volvió a entrar en pánico. Obviamente, las posiciones públicas y privadas nacionales se liquidaron nuevamente, lo que impulsó a todo tipo de fondos locales a reducir sus pérdidas. Por ejemplo, la reducción de las tenencias causada por la continua disminución del capital privado o la liquidación, la venta causada por la presión de rescate de la oferta pública", dijo Lin Jia, director ejecutivo de Xuanjia Financial.

De hecho, con la fuerte corrección en el mercado de valores, un experto de la industria estimó que el 25 de abril, muchas colocaciones privadas alcanzaron la línea de advertencia (generalmente considerada 0,8 yuanes) o incluso la línea de stop loss ( generalmente se considera 0,7 yuanes) Yuan).

Sin embargo, la mayoría de las instituciones no son pesimistas.

Lin Jiayi dijo: "Actualmente, las posiciones de capital privado son extremadamente bajas. En el primer trimestre, las pérdidas de capital público fueron de 1,39 billones, los fondos monetarios públicos fueron de 9,5 billones, los bonos públicos fueron de 7 billones y los ahorros de los residentes "Todo esto muestra que la fuga de capitales ha llegado a un extremo y, en última instancia, muchos de estos fondos todavía necesitan mejorar su asignación de acciones, incluido el capital extranjero".

Dijo que esta política ha resultado positiva. señales. Por ejemplo, la semana pasada se emitieron opiniones sobre el desarrollo de las pensiones personales para alentar a las instituciones a invertir en el mercado a largo plazo.

¿Cómo llegar al mercado?

En general, tras la caída, las instituciones no son pesimistas sobre las perspectivas del mercado.

Sin embargo, Zhang Kexing dijo: "Aunque comencé a agregar posiciones, no agregué mucho, porque las fluctuaciones al final del mercado bajista pueden ser muy grandes y es imposible juzgar cuál Las acciones se desplomarán, porque en este momento los fundamentos y el desempeño han sido completamente. Pierde su efecto y está más dominado por las emociones”.

“El ajuste del mercado bajista ha terminado. El desempeño final del mercado bajista es. que tanto las acciones buenas como las malas han caído drásticamente. "Señales". Zhang Kexing dijo que desde 2007 ha experimentado cuatro o cinco mercados alcistas y bajistas, y el final de cada ronda es así.

“Pero ¿tenemos que esperar hasta el último otoño para entrar? Creo que no es fácil llegar hasta el final siempre. , debemos ser codiciosos por lo grande y buscar lo mejor. Los fundamentos de la economía de China y las empresas nacionales tienen más confianza en el futuro", dijo Zhang Kexing.

Lin Jiayi también pensó que era hora de disparar. "Actualmente, un activo con una valoración de un solo dígito o una tasa de descuento DCF del 30% al 40% debe evaluarse objetivamente incluso si no hay datos claros sobre un punto de inflexión.

Xia, gerente de Paiwang Investment El fondo también cree que el fondo del mercado aparecerá poco después de que la política toque fondo. Esta etapa es el mejor momento para asignar activos bursátiles. El fondo de la política, el fondo económico y el fondo del mercado son inseparables. No desperdicies cada crisis, asigna activamente durante el período de pánico del mercado.

El administrador de fondos Zhuang Hongdong señaló que desde la perspectiva de la caída del mercado de valores el 25 de abril, los riesgos sistémicos y la volatilidad son los factores dominantes. Por ejemplo, si el mercado ha caído lo suficiente, entonces debes considerar cuidadosamente si el objetivo que tienes puede volver a tener valor después de que se produzcan riesgos sistémicos.

Las personas prudentes seguirán esperando y viendo.

Zhao cree que el Índice Compuesto de Shanghai básicamente ha tocado fondo cerca de 2.800 puntos, y se espera que sea a finales de abril o principios de mayo. “Las perspectivas del mercado están tocando fondo. En cuanto al alcance del repunte, depende de la política monetaria y del capital de mercado. "

De manera similar, Hu del Fondo Haifutong también dijo que a mediano y largo plazo, la valoración actual del mercado está cerca del nivel de finales de 2018, y el rendimiento de la valoración contiene oportunidades de inversión. Ante las fluctuaciones del mercado, se deben tomar medidas a largo plazo. Responder con calma.

El mercado se encuentra actualmente en un período de tocar fondo y, a medio y largo plazo, las oportunidades del mercado superan los riesgos.

Cathay Fund cree que la posición actual es bastante baja y que la probabilidad más baja de ganancias de las acciones A aparecerá en el segundo trimestre. Al mismo tiempo, se espera que la presión exterior alcance su punto máximo en el segundo trimestre y mejore posteriormente.

“El mercado se encuentra actualmente en la zona más baja. Aunque todavía puede haber recurrencias en el corto plazo, en el medio y largo plazo las oportunidades poco a poco superan a los riesgos, y no es necesario que así sea. pesimista sobre las perspectivas del mercado”, señaló Cathay Fund.

El tipo de cambio del RMB es

¿Por qué ha caído durante varios días?

En la tarde del 25 de abril, el RMB continuó su caída desde la semana pasada. El RMB offshore cayó por debajo de 6,59 frente al dólar estadounidense, el nivel más bajo desde junio de 2020. El RMB onshore cayó por debajo de la marca de 6,55 frente al dólar estadounidense, cayendo más de 500 puntos en el día. En los últimos cinco días de negociación, el RMB extraterritorial se ha depreciado más de 2.000 puntos.

¿Por qué ha caído el RMB recientemente?

GF Securities cree que las crecientes expectativas de divergencia y expansión de los ciclos económicos y financieros entre China y Estados Unidos son las razones de la rápida depreciación del tipo de cambio del RMB esta semana. Además, el diferencial de tipos de interés reales a tres meses entre China y Estados Unidos que sustenta el tipo de cambio del RMB también ha alcanzado un punto de inflexión. Todavía hay presión de depreciación sobre el tipo de cambio del RMB en el corto plazo, pero hay apoyo en el mediano plazo:

(1) Con la mejora de la prevención y el control de epidemias internas y la disminución del crecimiento económico de Estados Unidos , la división económica entre China y Estados Unidos se aliviará;

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(2) El saldo actual de depósitos en divisas de las instituciones financieras es de aproximadamente 300 mil millones de yuanes en comparación con el valor de tendencia que pueden tener las empresas. Elija la oportunidad de liquidar divisas, lo que ayudará al buen funcionamiento del mercado de divisas.

Zhong, economista jefe de Ping An Securities, dijo que hay cuatro razones para la reciente fuerte depreciación del tipo de cambio del RMB:

Primero, hay más señales de que el auge de las exportaciones ha bajado de velocidad alta a velocidad media. Desde la segunda mitad de 2020, la fortaleza continua del tipo de cambio del RMB se ha atribuido a la alta prosperidad de las exportaciones de China, que ha respaldado la entrada de divisas en función de la demanda real de comercio exterior.

En segundo lugar, la presión a la baja sobre la economía de China está aumentando gradualmente, afectando la entrada de capital extranjero. Desde marzo, la brecha entre China y la prevención y el control de epidemias en el extranjero ha mostrado una reversión marginal. Al mismo tiempo, se han producido shocks externos como el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, la regulación del mercado de valores de China y las rápidas subidas de tipos de interés de la Reserva Federal. puede desencadenar la preocupación de los inversores extranjeros sobre los activos chinos, dando lugar a señales de una retirada gradual del capital extranjero.

En cuarto lugar, el tipo de cambio desempeña un papel más regulador en la diferenciación de las políticas monetarias entre China y Estados Unidos. Las diferencias en el ritmo de la política monetaria entre China y Estados Unidos continuarán. Como hemos subrayado antes, la política monetaria de China debe y puede ser "egocéntrica". La clave es permitir que el tipo de cambio del RMB desempeñe un papel más importante en la regulación del equilibrio interno y externo.

Zhong cree que los factores desencadenantes de la depreciación del RMB mencionados anteriormente aún pueden deducirse, y que el tipo de cambio del RMB puede fluctuar y ajustarse durante un período de tiempo.

No hay base para una depreciación sustancial del RMB.

¿La caída del RMB seguirá el mismo camino esta vez?

Wu señaló que Japón experimentó ocho años de déficit comercial entre 2011 y 2021, y solo logró bajos superávits comerciales en 2016, 2017 y 2020. Es el enorme déficit continuo de los últimos diez años lo que ha provocado que el yen japonés se deprecie un 72% en diez años. A partir del cuarto trimestre del año pasado, el déficit comercial mensual de Japón aumentó significativamente, lo que también determinó la depreciación acelerada del yen después de marzo de este año.

Además, las expectativas de subidas de los tipos de interés estadounidenses son cada vez más fuertes, lo que provoca que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumenten considerablemente. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años ha aumentado rápidamente desde el 1,5% a principios de junio de este año hasta el 2,9% actual, un aumento de 140 puntos básicos en menos de cuatro meses. Durante el mismo período, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón sólo aumentó del 0,1% al 0,2%. Por lo tanto, la diferencia de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón (medida por el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años) aumentó de 140 BP a 270. PA en más de 3 meses. Bajo la influencia de este cambio, el yen japonés se depreció marcadamente frente al dólar estadounidense.

El yuan está en mucho mejor forma que el yen.

Wu dijo, en primer lugar, aunque la actual tasa de crecimiento económico de China está disminuyendo, todavía está creciendo a una velocidad media a alta, y la proporción de la economía de China en la economía global aumentará aún más; China, importante país manufacturero, desempeña un papel importante en la división económica internacional del trabajo. La posición de China no se ha debilitado ni siquiera mejorado, mientras que el superávit comercial de China no ha disminuido ni siquiera aumentado. En 2021, el superávit comercial de mi país alcanzó los 676.900 millones de dólares, un récord. En el primer trimestre de este año, el superávit comercial de mi país alcanzó los 162.900 millones de dólares, un aumento interanual del 50%. Con fundamentos económicos tan sólidos y un superávit comercial tan sólido, no hay base para una depreciación del RMB.

En segundo lugar, aunque la brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos ahora se ha invertido, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense acaba de superar al de China en el mismo período después del reciente fuerte aumento de la economía china. Cuando se estabilice y recupere en el segundo trimestre, el rendimiento de los bonos del Tesoro chino también aumentará, la brecha de tasas de interés invertida entre China y Estados Unidos no seguirá ampliándose, y mucho menos la brecha de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón que excede los 200BP. .

Al mismo tiempo, cree que el mercado de capitales de China no está completamente abierto y no es muy conveniente para el capital extranjero entrar y salir. Incluso si la tasa de interés en Estados Unidos es más alta que la de China, mientras la diferencia de tasas de interés esté dentro de un cierto rango, el capital extranjero no saldrá de China. Por lo tanto, incluso si este diferencial invertido de tasas de interés a corto plazo entre China y Estados Unidos ejercera cierta presión sobre el tipo de cambio del RMB, el RMB se depreciará en el corto plazo, pero el alcance de la depreciación será muy limitado y seguirá siendo una moneda fuerte en todo el mundo.

Preguntas y respuestas relacionadas: ¿Qué fondo debo comprar cuando el mercado de valores cae por debajo de los 3.000 puntos? ¿Busca recomendaciones? Por debajo de 3000, recomiendo el funcionamiento con banda. Recomiendo Cathay Valuation Advantage Separable Fund, ya a la venta. Su tasa de rendimiento anual fija y su ratio de apalancamiento son actualmente los más altos del mercado, tanto en ataque como en defensa.

La escala de 5 mil millones también propicia la especulación. Cuando el mercado cae, es un buen momento para construir una posición. Los inversores pueden vender caro y comprar barato en función de las condiciones futuras del mercado y los cambios en las tasas de descuento.