Contabilidad Buffett
Buffett defiende que "una gestión económica exitosa consiste en obtener un mayor rendimiento del capital contable (sin financiación inadecuada ni fraude contable, etc.), no sólo el crecimiento continuo de las ganancias por acción". Me gusta utilizar el rendimiento sobre el capital contable (la relación entre los ingresos operativos (numerador) y el capital contable (denominador)) como base para evaluar el desempeño anual de una empresa.
Además, Buffett cree que las empresas a menudo pueden lograr buenos rendimientos sobre el capital social con poca o ninguna deuda. Como todos sabemos, las empresas pueden aumentar su rentabilidad sobre el capital aumentando su ratio de endeudamiento. Buffett ciertamente comprende esta situación. Pero la idea de añadir deuda para impulsar el rendimiento sobre el capital de Berkshire no es nueva para Buffett. Dijo: "Una buena decisión empresarial o de inversión puede producir resultados económicos satisfactorios sin endeudarse". Además, las empresas muy endeudadas son muy vulnerables durante las recesiones económicas. Buffett no está dispuesto a arriesgar el bienestar de los accionistas de Berkshire aumentando la deuda.
Aunque Buffett tiene una actitud conservadora, no tiene miedo de pedir dinero prestado. De hecho, en lugar de pedir dinero prestado cuando lo necesita con urgencia, preferiría actuar cuando prevé la necesidad de dinero por adelantado. Buffett señaló que sería ideal si se dispusiera de fondos suficientes a la hora de decidir adquirir el negocio. Pero la experiencia le enseñó que siempre ocurría lo contrario. La oferta monetaria suelta hará subir los precios de los activos. El endurecimiento de la política monetaria y el aumento de las tasas de interés aumentarán el costo de los pasivos y deprimirán los precios de los activos. Cuando el precio de adquisición de una empresa es bajo, es probable que los costos de endeudamiento (mayores tasas de interés) compensen el atractivo de la oportunidad. Es por ello que Buffett cree que las empresas deberían gestionar los activos y pasivos por separado.
Esta filosofía empresarial de pedir dinero prestado primero para poder utilizarlo en excelentes oportunidades de negocio en el futuro muy probablemente conducirá a la pérdida de beneficios a corto plazo. Sin embargo, Buffett sólo tomaría esa medida si tuviera buenas razones para creer que las ganancias de la adquisición del negocio excederían los pagos de intereses necesarios para pagar el préstamo. Además, dado que no hay muchas oportunidades atractivas de inversión empresarial, Buffett quiere que Berkshire esté bien preparado en todo momento. Para ello, hizo una analogía: "Si quieres disparar a un elefante raro y que se mueve rápidamente, siempre debes llevar un arma".
Buffett cree que las diferentes empresas dependen de su flujo de caja. con distintos niveles de capacidad de endeudamiento. Buffett enfatizó que una buena empresa debería poder obtener un buen rendimiento del capital social sin tener que pedir dinero prestado. Los inversores deberían ser escépticos con respecto a las empresas que tienen que pedir prestado grandes cantidades de deuda para lograr buenos rendimientos sobre el capital social.
Cabe recordar que las empresas orientadas al crecimiento tienen la oportunidad de reinvertir la mayor parte de sus excedentes con altas tasas de rentabilidad. Este tipo de empresas son las mejores a la hora de crear fondo de comercio. La mayoría de las inversiones de Buffett comparten esta característica financiera básica. El rendimiento sobre el capital de American Express es del 23%, el de Gillette supera el 35% y el de Coca-Cola llega al 55%. Los retornos de estos negocios siguen aumentando.
En términos generales, la importancia del ROE es que nos permite predecir con qué eficacia se reinvierten las ganancias. Una empresa con un rendimiento a largo plazo sobre el capital contable del 20% no sólo proporciona el doble de rendimiento que las acciones o bonos ordinarios, sino que también nos brinda la oportunidad de obtener un flujo constante de rendimientos del 20% mediante la reinversión. La empresa más ideal puede reinvertir todo su excedente a largo plazo a esa tasa de apreciación, permitiendo que nuestra inversión original se aprecie a una tasa de interés compuesta del 20%.