Análisis de las diez razones principales por las que las empresas no salen a bolsa y recaudan fondos
Análisis de las diez razones principales del fracaso de la financiación de cotizaciones corporativas
La financiación corporativa es el acto de recaudar los fondos necesarios para la construcción, operación y expansión del negocio de un proyecto en función de los activos, el capital y retornos esperados del proceso de la empresa. El desarrollo de una empresa es un proceso de financiación, desarrollo, refinanciación y reurbanización. Generalmente, las empresas tienen que pasar por la etapa de gestión de productos, la etapa de gestión de marca y la etapa de operación de capital. Con el continuo desarrollo de las propias empresas modernas, cada vez es más común que las empresas colaboren con instituciones sociales profesionales para resolver sus propios problemas. El surgimiento de organizaciones profesionales como firmas de contabilidad, firmas de abogados, relaciones públicas financieras y consultores financieros brindan servicios profesionales para todas las etapas del desarrollo empresarial. Con el continuo refinamiento de la división social del trabajo, desde entonces el desarrollo empresarial se ha embarcado en un camino estandarizado.
La financiación de una oferta pública inicial es un medio, no un fin. El sueño de salir a bolsa acabará por devorar el carro delante del caballo. En los últimos diez años, hay una larga lista de empresas que murieron en el camino a cotizar en bolsa. Sus historias de fracaso no sólo traen largos suspiros, sino también un sinfín de lecciones.
El mercado de valores chino está experimentando una nueva ronda de caída importante, pero es innegable que en los últimos años, el mercado de valores chino ha creado continuamente muchas novedades en el mundo, especialmente la cotización de nuevas acciones. . En 2010, la bolsa china alcanzó el primer puesto en financiación del mundo, aunque este buen resultado se consiguió con la segunda mayor caída del mundo y enormes pérdidas para los inversores. Pero para las empresas, esto es de hecho un codiciado festín de riqueza.
Si el único objetivo es cotizar en bolsa, las operaciones comerciales eventualmente se volverán irracionales en el camino hacia la IPO. Aunque muchas empresas han obtenido financiación con éxito y han dado un gran salto adelante, también hay algunas que no han conseguido salir a bolsa. Lili Electronics fue la primera empresa en sentar un precedente para que la solicitud de IPO fuera aprobada primero y luego retirada; Anhui Jiuhua Mountain Meeting fracasó, rompiendo la leyenda de que las empresas del continente no fracasaron en su segunda IPO. Shenzhen Hailianxun no logró salir a bolsa en el extranjero y cambió; a GEM, pero se cuestionó su estructura accionaria. Hay fallas en la conversión.
El camino hacia la cotización no es tan fácil como se imagina. Aprender de las lecciones aprendidas de los fracasos es particularmente importante cuando las empresas se preparan para la emisión y la cotización. ¿Cómo controlar el derecho a hablar en el juego del capital? ¿Cómo reducir la tasa de error en las cotizaciones? Aunque las razones por las que las empresas no salen a bolsa son diferentes, según los casos de los últimos dos años, todavía podemos resumir las Diez razones típicas por las que las empresas no salen a bolsa.
1. Cuestión de rentabilidad
A menudo hay dos razones por las que se rechazan las cuestiones de rentabilidad. En primer lugar, existe una grave dependencia del rendimiento. Como la dependencia fiscal y la dependencia de partes relacionadas, el primer problema es común en las empresas de innovación tecnológica. Estas empresas de alta tecnología a menudo disfrutan de beneficios fiscales como reembolsos del impuesto al valor agregado y exenciones del impuesto sobre la renta dentro de un cierto período de tiempo. Algunas empresas cuyo desempeño parece ser bueno a menudo tienen un desempeño mediocre o incluso disminuyen en lugar de subir después de excluir los incentivos fiscales.
Nanjing Panneng Electric Power, que no pasó la reunión, descubrió mediante el análisis de su prospecto que desde 2006 hasta el primer semestre de 2009, el monto de las exenciones del impuesto sobre la renta y del impuesto al valor agregado disfrutadas por la empresa supuso el 41,4% del beneficio total de la empresa en el mismo periodo, el 42,29%, el 29,96% y el 25,78%, y si se calcula en función del beneficio neto atribuible a las empresas cotizadas, este ratio será aún mayor.
Ande Logistics ha generado discusiones sobre dependencia de partes relacionadas. Según su prospecto, durante el período comprendido entre 2006 y el primer semestre de 2009, los ingresos comerciales de Ande Logistics y su principal accionista Midea Group y sus subsidiarias representaron el 8,19% y el 32,53% del total de los ingresos comerciales en el mismo período.
29,56%, 27,47% Las ganancias brutas generadas por transacciones relacionadas representaron el 48,18%, 42,28%, 34,51% y 30,82% de las ganancias brutas totales, respectivamente. La ganancia neta sospechada depende en gran medida de las ganancias relacionadas. fiestas.
En segundo lugar, la rentabilidad sostenida se ve seriamente afectada por otros factores. Hay muchos factores en esta área, como disputas de patentes, términos de empresas conjuntas, cambios en la estructura de ventas, litigios pendientes, efectos adversos de contratos importantes, etc.
2. Defectos en las calificaciones de las materias
Los defectos en las calificaciones de las materias se reflejan principalmente en cuatro aspectos: defectos en la inversión histórica, defectos en la transferencia histórica de capital, identificación inexacta de los controladores reales y cambios en gestión.
Defectos históricos de la inversión. Es común en situaciones en las que el inversor no aportó el monto total del capital o los derechos de propiedad del aporte de capital eran defectuosos. En un caso que fue rechazado por el comité de revisión de emisiones en 2008, la empresa solicitante inicial tuvo problemas con el activo intangible. inversión, y el accionista mayoritario de la empresa utilizó la patente del solicitante original de forma gratuita y la tecnología no patentada se evaluó a un precio de 216 millones de yuanes para aumentar el capital del predecesor del solicitante. Cuando se fundó la empresa, el accionista mayoritario había invertido en ella su departamento de investigación científica. Las tecnologías pertinentes, patentadas y no patentadas, habían sido dominadas y utilizadas por la empresa predecesora y por la demandante después de muchos años de reestructuración, y se reflejaron en ellas. el desempeño operativo pasado del solicitante. Por lo tanto, existen fallas en la fijación de precios y aumento de capital de los activos intangibles relacionados.
Defectos históricos de transferencia patrimonial. Dado que muchas empresas que van a cotizar en bolsa son empresas de propiedad estatal o empresas de propiedad colectiva, a menudo se producen fallas durante el proceso de transferencia de su capital estatal o de sus empleados internos. Si se transfiere capital de propiedad estatal, la empresa debe considerar si debe obtener la aprobación por escrito de la autoridad de activos de propiedad estatal.
Las leyes y reglamentos estipulan que las empresas con más de 200 empleados que posean acciones antes de cotizar en bolsa no pueden cotizar en bolsa; las empresas con participaciones sindicales, asociaciones de accionistas y participaciones individuales en nombre de otros tampoco están permitidas. para hacerlo público. Durante el proceso de limpieza de las participaciones accionarias internas de los empleados, las empresas que solicitan una OPI pueden ser fácilmente denunciadas o cuestionadas durante el proceso de cotización debido a diversas cuestiones de interés.
Algunas empresas de primera línea estructuradas en BVI también deben prestar atención a las cuestiones de transferencia de capital en el proceso de conversión a cotizaciones en el continente. Por ejemplo, Shenzhen Hailianxun Technology Co., Ltd. no pasó la reunión. Se especula ampliamente que el motivo de su rechazo se debió al fracaso de la cotización en el extranjero y al cambio a la cotización nacional cuando el tipo de empresa pasó de ser extranjera. de capital a una empresa de capital nacional, debido a los problemas de estructura de capital de BVI, las transacciones de capital son complejas y defectuosas.
Identificación del responsable real. Según el prospecto de Beijing Fuxing Xiaocheng que no pasó la reunión, Hanchuan Steel Wire Rope Factory posee directa e indirectamente el 41,97% de las acciones de la empresa con Fuxing Biomedicine y es el controlador real de la empresa. El problema es que el negocio principal de Fuxing Xiaocheng es la producción y venta de productos de circuitos integrados, y el controlador real no tiene ningún efecto obvio en la mejora del desempeño de la empresa. Como director general de la empresa, Cheng Yi, el segundo mayor accionista, es totalmente responsable de la operación y gestión de la empresa. Cheng Yi también invirtió en la tecnología central cuando se fundó la empresa. Por lo tanto, el mercado especula que Cheng Yi es el. controlador real real de Fuxing Xiaocheng y el controlador real de la empresa La determinación no es lo suficientemente precisa.
Grandes cambios en la gestión. El GEM estipula claramente: no ha habido cambios importantes en la gestión empresarial, los directores y los altos directivos del emisor en los últimos dos años, y no ha habido cambios en el controlador real. ?La rechazada industria de soldadura Tianjin Sanying, el 12 de enero de 2009, dos directores, Zhu Shuwen y Lu Xun, ingresaron a la junta directiva en lugar de Li Qi y Qin Xiwen, quienes renunciaron debido a cambios de trabajo. En ese momento, había pasado menos de un año desde que la empresa solicitó cotizar en bolsa y la cotización finalmente fracasó.
3. Los beneficios del capital recaudado son altos y el riesgo es alto.
Para las acciones de Sailun que no han pasado la junta, el folleto muestra que una de las direcciones de inversión de su El capital recaudado es la producción de neumáticos radiales semiacero, y explica que para ello exporta el 80% de sus productos, y el mercado norteamericano representa el 50% de sus exportaciones totales. Sin embargo, durante el proceso de cotización de Sailun, no esperábamos que el entorno internacional cambiara repentinamente en 2009. El gobierno de Estados Unidos anunció un arancel punitivo de tres años sobre los neumáticos producidos en China. Había una gran incertidumbre sobre los beneficios económicos futuros de su producto. proyectos de inversión.
Dichos riesgos también incluyen cambios en los modelos de negocio, viabilidad de proyectos, etc., que requieren un análisis y demostración exhaustivos por parte de la empresa. Por ejemplo, la inversión recaudada por Shanghai Chaori Solar Energy tiene como objetivo ampliar la capacidad de producción de células fotovoltaicas de los 20 MW existentes a 120 MW, un aumento de 5 veces, y al mismo tiempo aumentar la producción de módulos de baterías en 1,82 veces. Sin embargo, en 2009, la industria fotovoltaica aún no se había recuperado y se consideraba una industria con exceso de capacidad en China. Por lo tanto, no había una explicación razonable sobre si los proyectos de inversión de la empresa tenían buenas perspectivas de mercado y rentabilidad.