Número de teléfono de la empresa de valoración de empresas

El valor corporativo se logra manteniendo una fuerte competitividad en el mercado y logrando un desarrollo sostenible. El valor de un negocio se refleja en su rentabilidad económica futura. La evaluación del valor empresarial consiste en analizar y medir el valor justo de mercado de una empresa mediante métodos de evaluación científica. En comparación con el sistema teórico de valor empresarial, en la práctica existen varios métodos de evaluación del valor. Cuando se evalúa la misma empresa, diferentes procedimientos y métodos de evaluación a menudo conducen a resultados diferentes. Entonces, ¿qué métodos de valoración existen y cuáles son sus características? Actualmente, en la práctica de valoración del valor real, existen tres métodos de valoración principales: método de ingresos, método de mercado y método de costos.

(1), El método de los ingresos es un método de estimación del valor de los activos mediante descuento o capitalización en función de los ingresos futuros esperados de los activos. El modelo de flujo de efectivo descontado segmentado es el método de evaluación financiera más teórico y también se utiliza ampliamente en la práctica. La idea de evaluación es dividir el flujo de caja futuro de la empresa en dos segmentos, el primer segmento es desde ahora hasta los próximos años y el segundo segmento es desde unos años después hasta el infinito. La división del primer período y el segundo período se basa en la transición del flujo de efectivo del período de crecimiento al período estable. El flujo de efectivo de la empresa en el primer período aumenta constantemente, por lo que debe descontarse año tras año. En la etapa posterior, el flujo de caja de la empresa entró en una tendencia de desarrollo estable. Según la situación específica, la empresa supone que cambia de acuerdo con ciertas reglas y descuenta el flujo de efectivo de la empresa durante el período de operación en curso de acuerdo con el cambio en el flujo de efectivo descontado de las dos empresas antes. y después se suman para obtener el valor de evaluación de la empresa. Los principales pasos para aplicar este método son los siguientes:

(1) Pronosticar el flujo de caja futuro de la empresa. El flujo de caja aquí se refiere principalmente al flujo de caja libre, que es el objeto de la medición del valor de la empresa. Se refiere principalmente a la cantidad de efectivo que la empresa puede utilizar actualmente libremente. Se puede expresar como:

Flujo de caja libre = ingresos operativos - costos operativos en efectivo - impuesto sobre la renta - gastos de capital - aumento neto del capital de trabajo = ganancias antes de intereses e impuestos + depreciación - impuesto sobre la renta - gastos de capital - capital de trabajo neto Monto del aumento.

O:FCF=St-1(1+gt)? ¿Pt(1-T)-(St-St-1)? (pies + pies)

Donde:

FCF: flujo de caja;

t: un año determinado;

s: ventas anuales ;

g: Tasa de crecimiento anual de las ventas

p: Margen de beneficio de las ventas

t: Tasa del impuesto sobre la renta; Por cada aumento de 1 unidad en las ventas, se incrementa la inversión en activos fijos;

w: La inversión adicional en capital de trabajo requerida por cada aumento de 1 unidad en las ventas.

El método general para predecir el flujo de caja posterior de la empresa es descubrir la tendencia cambiante de las ganancias de la empresa basándose en el cálculo del flujo de caja anterior y utilizar suposiciones para predecir la tendencia cambiante del futuro de la empresa. flujo de fondos. Los supuestos comúnmente utilizados son supuestos de mantenimiento y crecimiento estable, suponiendo que el flujo de efectivo de la empresa se mantendrá en un nivel relativamente estable en los próximos años, o suponiendo que el flujo de efectivo de la empresa mantendrá una tasa de aumento anual basada en un cierto nivel de ingresos en los próximos años. Sin embargo, cualquiera que sea el supuesto que se adopte, debe basarse en la realidad objetiva de la empresa para garantizar la relativa racionalidad y precisión de la previsión del flujo de efectivo futuro de la empresa.

② Determine la tasa de descuento y la tasa de capitalización de la empresa. El flujo de caja determinado en el paso anterior es sólo un valor previsto y habrá una diferencia entre el importe real y el valor previsto. Por tanto, el flujo de caja futuro y la incertidumbre son los riesgos correspondientes al flujo de caja. Por lo tanto, el problema de determinar la tasa de descuento puede transformarse en el problema de fijar el riesgo. Hay dos modelos comúnmente utilizados:

Primero: CAPM (modelo de valoración de activos de capital)

En el modelo de valoración de activos de capital, la tasa de rendimiento del capital, es decir, la tasa de descuento del capital social corporativo, es igual a la tasa de rendimiento libre de riesgo más el producto del nivel de riesgo de la empresa (coeficiente β) y la tasa de rendimiento de riesgo promedio del mercado. La fórmula de cálculo es:

Donde:

r es el rendimiento del capital;

Rf es la tasa de rendimiento libre de riesgo;

Rm es la tasa de rendimiento promedio del mercado;

β es el coeficiente de riesgo de la empresa.

Después de determinar Rf y Rm, la determinación del valor β es un factor clave. Para determinar el valor beta, primero debe conocer el valor beta de la industria en la que se encuentra la empresa y luego realizar los ajustes correspondientes en función de la brecha entre la empresa y el promedio de la industria.

2. Modelo de coste medio ponderado de capital (WACC)

El coste medio ponderado de capital es la media ponderada de los diferentes costes de financiación de la empresa. Debido a las complejas fuentes de fondos de las empresas, a menudo es necesario recaudar los fondos necesarios mediante diversos métodos. Por ejemplo, se utilizan tanto la financiación mediante acciones como la financiación mediante deuda. Por lo tanto, es necesaria una ponderación para estimar diversos costos a largo plazo (acciones, bonos). El modelo de costo de capital promedio ponderado se puede utilizar para calcular las tasas de conversión. La fórmula es:

Donde:

r es el costo de capital promedio ponderado;

Ri es el costo de capital personal tipo I;

Ki es la proporción del capital personal tipo I con respecto al capital total.

③El uso de la tasa de descuento para descontar el flujo de caja de la empresa puede determinar el valor de la empresa. Una empresa es valiosa debido a su capacidad para proporcionar flujos de efectivo futuros y su valor es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros.

(2). Método de mercado, también conocido como método de valoración relativa. Consiste en comparar la empresa objetivo con empresas comparables, determinar un indicador financiero como variable principal en función de las diferentes características de la empresa y utilizar el valor de empresas comparables para medir el valor de la empresa. Es decir: valor de la empresa = ratio financiero básico de empresas comparables × indicadores relacionados de la empresa objetivo. Los ratios financieros básicos que se utilizan a menudo en el uso real incluyen la relación precio-beneficio (precio de mercado/beneficio neto), relación precio-valor contable (precio de mercado/activos netos), precio de mercado/ventas, etc.

De la fórmula de cálculo se desprende que cuando se utiliza el método de mercado para evaluar el valor de una empresa, la cuestión más crítica es la selección de empresas e indicadores comparables. Para los criterios de selección de empresas comparables, primero debemos elegir empresas del mismo sector y, al mismo tiempo, buscar empresas con posiciones de mercado similares que produzcan el mismo producto. En segundo lugar, se deben considerar la estructura de activos y los indicadores financieros de la empresa. Los indicadores comparables deben seleccionar variables observables que estén directamente relacionadas con el valor de la empresa. Los objetos de selección son los ingresos por ventas, el flujo de caja neto, las ganancias y los activos netos. Por tanto, la correlación tiene un gran impacto en la valoración final de la empresa objetivo. Cuanto más fuerte sea la correlación, más fiable y razonable será el valor de evaluación de la empresa objetivo. El método de mercado es un método importante para evaluar el valor empresarial en los países desarrollados donde las transacciones de derechos de propiedad y los mercados de valores están relativamente estandarizados. La ventaja es que es más fácil cuantificar el valor de empresas comparables. Sin embargo, cuando el mercado de derechos de propiedad está subdesarrollado y los casos de transacciones corporativas son difíciles de recopilar, es más difícil seleccionar empresas comparables. Incluso si se seleccionan empresas muy similares, su trayectoria de desarrollo y su calidad inherente son muy diferentes debido a la diversidad del mercado. Este método carece de apoyo teórico sustancial, lo que constituye una limitación al utilizar el método de mercado para determinar la valoración final de la empresa objetivo. Como técnica computacional simple, es complementaria a los otros dos métodos.

(3) Método de coste. También conocido como método de costo plus. Con este método, la empresa evaluada se considera una combinación de factores de producción. Sobre la base del inventario y la verificación de todos los activos, los activos identificables se evaluarán uno por uno para confirmar si la empresa tiene fondo de comercio o pérdidas económicas. El valor de la empresa se obtiene sumando el valor estimado de cada activo identificable y sumando el fondo de comercio del negocio o restando las pérdidas económicas. La fórmula de cálculo es:

El valor general de los activos de la empresa = ∑ Valor de tasación de los activos individuales identificables + fondo de comercio (o - pérdida económica)

Desde la perspectiva de la fórmula de evaluación, El método de costo plus La evaluación del valor empresarial generalmente requiere los siguientes pasos:

(1) Determinar los activos incluidos en el alcance de la evaluación del valor empresarial, evaluar cada activo individual uno por uno y agregar la evaluación general. El primer paso es evaluar los activos tangibles de la empresa artículo por artículo, por lo que es particularmente importante determinar el alcance de la evaluación del valor de la empresa. Desde la perspectiva de los derechos de propiedad, el alcance de la evaluación del valor empresarial debería abarcar todos los activos. Desde la perspectiva de los activos efectivos, al evaluar toda la empresa, es necesario definir y distinguir correctamente los activos efectivos dentro del alcance de los activos de la empresa y los activos ineficaces que no contribuyen a la rentabilidad general. Los activos que contribuyen a las operaciones en curso de la empresa deben evaluarse por su valor útil bajo el supuesto de uso continuo.

② Determinar el fondo de comercio o las pérdidas económicas de la empresa. Porque el valor total de los activos individuales de una empresa después de la evaluación no puede reflejar el efecto de integración producido por la combinación orgánica de factores entre los activos individuales, los activos intangibles no reflejados en las cuentas contables y las pérdidas económicas de la empresa. Por lo tanto, es necesario adoptar métodos adecuados para analizar y determinar el fondo de comercio o pérdida económica de la empresa.

(3) Auditoría de deuda empresarial. Cuando se utiliza el método del costo para evaluar el valor de una empresa y el objetivo de la evaluación es determinar el valor liquidativo de la empresa, es necesario auditar los pasivos de la empresa. La auditoría de pasivos corporativos incluye dos aspectos: uno es la confirmación de los pasivos y el otro es la medición de los pasivos. En términos generales, la auditoría de los pasivos de una empresa debe seguir normas y métodos de auditoría para revelar correctamente los pasivos de la empresa.

④ Determine el valor general de evaluación de activos de la empresa y verifique los resultados de la evaluación. Sume el valor de tasación de los activos individuales de una empresa, sume el fondo de comercio de la empresa o reste las pérdidas económicas y obtendrá el valor de tasación de los activos generales de la empresa. Los resultados del método de costo plus para evaluar el valor de la empresa también deben verificarse utilizando otros métodos de evaluación del valor de la empresa (generalmente el método de los ingresos). Verificar la cientificidad y racionalidad de los resultados de la evaluación del método de costos. Las "Opiniones orientativas sobre la evaluación del valor empresarial (prueba)" emitidas por la Asociación de Tasación de Activos de China en 2004 señalaron que al evaluar el valor de una empresa bajo la premisa de operaciones continuas, el método del costo no debe usarse como el único método de evaluación. .

En la evaluación del valor empresarial, por razones históricas, el método del costo se ha convertido en el método preferido y el principal método ampliamente utilizado en la práctica de la evaluación del valor empresarial en mi país. Sin embargo, el enfoque de costos también tiene varios pros y contras en la valoración corporativa. La ventaja es que es sencillo y fácil evaluar los activos de la empresa uno por uno y luego sumarlos para obtener el valor de la empresa. Las principales desventajas son: en primer lugar, desdibuja la diferencia entre activos individuales y activos generales. Todos los activos integrados tienen una rentabilidad integral. Los activos integrados se componen de activos individuales, pero no son una simple suma de activos individuales. Varios activos individuales en una empresa requieren una gran cantidad de activos humanos y estructuras organizativas estandarizadas para llevar a cabo la producción y las operaciones normales. El método de costo adicional obviamente no puede reflejar el valor de los activos humanos y la organización empresarial que organiza estos activos individuales. Por lo tanto, el valor de tasación de la empresa determinado por el método del costo solo incluye el valor de los activos tangibles y los activos intangibles tangibles, pero los activos intangibles no pueden reflejarse como activos intangibles: plusvalía. En segundo lugar, no puede reflejar plenamente la función de evaluación del valor empresarial. El valor de la empresa podría haberse evaluado prediciendo las condiciones operativas y la rentabilidad futuras de la empresa. El método del costo solo evalúa el valor de una empresa desde la perspectiva de la adquisición y construcción de activos, sin considerar la eficiencia operativa y el desempeño operativo de la empresa.

En este caso, si la inversión original de un mismo tipo de empresa es la misma durante el mismo período, el valor de evaluación tenderá a ser consistente independientemente de su efectividad. Este resultado es contrario a las leyes objetivas de la economía de mercado.

El método de costos, el método de mercado y el método de ingresos son tres métodos de valoración reconocidos internacionalmente, y también son métodos generalmente reconocidos y adoptados en la teoría y práctica de valoración de mi país. En lo que respecta a los métodos en sí, ningún método tiene una ventaja absoluta. En lo que respecta a proyectos de evaluación específicos, se deben seleccionar adecuadamente uno o más métodos de evaluación debido a diferentes condiciones relevantes, como los propósitos de la evaluación, los objetos de la evaluación y la recopilación de datos. Porque el propósito de la evaluación del valor empresarial es proporcionar estándares o referencias para transacciones de mercado o decisiones de gestión. La equidad y la objetividad al evaluar el valor son muy importantes.