¿Habrá importantes salidas de capital una vez que el RMB sea totalmente convertible?
The Economist escribió:
“En 1993, China prometió por primera vez promover la convertibilidad total del RMB y fijó el año 2000 como fecha límite. Sin embargo, el estallido de la crisis financiera asiática ha socavado la capacidad de China. Los primeros planes para abrir rápidamente su cuenta de capital. La singularidad de la estructura económica de China también ha aliviado la urgencia de realizar reformas, que la mayoría de las economías emergentes ya han liberalizado al traer más capital a los países pobres que pueden invertir en una escala mayor que la que pueden permitirse. para ahorrar."
El nivel de ahorro de China es más alto que su nivel de inversión, y su nivel de inversión es anormalmente alto. En estas circunstancias, la reforma del tipo de cambio orientada al mercado de China se ha vuelto más sutil. En un informe sobre la economía china publicado el mes pasado, el FMI señaló que la liberalización gradual de los flujos de capital (en China) aumentará la eficacia de la inversión (en relación con la cantidad).
Sin embargo, aunque la economía de China ha experimentado un rápido desarrollo "anormal" en la última década, las contradicciones acumuladas se han vuelto cada vez más graves, y la reforma para lograr la plena convertibilidad del RMB debe incluirse en la agenda del gobierno. . Ahora, la reforma del RMB es más bien un último recurso. Hay enormes diferencias en el mercado sobre los resultados de la reforma, e incluso el gobierno puede no tener una buena comprensión de los resultados; lo que más preocupa al mercado y al gobierno es la grave salida de capital:
"En comparación con la mayoría de los demás países, China sigue creciendo a un ritmo más rápido, aunque el gobierno pondrá un límite a las tasas de depósito, que siguen siendo más altas que las de Estados Unidos y Japón. Al mismo tiempo, el tipo de cambio del yuan La tasa sigue apreciándose, alcanzando un máximo de 19 frente al dólar la semana pasada. 6,12 Sin duda, la escala de los flujos de capital a corto plazo hacia China aumentó nuevamente en el primer trimestre de 2013: las entradas netas de inversión, excluida la inversión extranjera directa, llegaron a Estados Unidos. 58.200 millones de dólares”.
Sin embargo, muchos escépticos de China han expresado su preocupación por llegar a la conclusión opuesta. Creen que los hogares chinos aprovecharán la oportunidad para trasladar activos al extranjero porque están preocupados por la desaceleración del crecimiento económico y las políticas gubernamentales erráticas de China. Ahora, las personas pueden canjear hasta 50.000 dólares al año y muchos han encontrado formas de evitar esta restricción. Los pesimistas creen que si se abren las compuertas de capital, más capital saldrá de China. Cuando el crecimiento económico de China se desaceleró en el segundo trimestre de este año, los flujos de capital a corto plazo cambiaron de dirección y comenzaron a salir de China, lo que pareció confirmar la opinión de los pesimistas.
La siguiente es la opinión del FMI. El FMI cree que, en comparación con el modelo actual que permite al banco central de China concentrarse en la exportación de capital, la liberalización de los controles de capital puede al menos aumentar el rendimiento de las reservas de divisas:
El FMI estimó en el informe que los extranjeros comprar sólo el 10% de los valores chinos El PIB de China es de al menos 2 y como máximo 65.438 00. Por otra parte, los residentes chinos comprarán activos extranjeros que representan aproximadamente entre el 15 y el 25 por ciento del PIB de China. En conjunto, estos flujos cruzados aumentarían el valor de las tenencias netas de activos extranjeros de China al 65.438,08% del PIB de China.
Ante una salida de capitales a tan gran escala, ¿caerá definitivamente el tipo de cambio del RMB? Los economistas del FMI creen que el tipo de cambio del RMB todavía está "ligeramente subvaluado". ¿Se pueden unificar las dos conclusiones anteriores? Los flujos de capital estudiados por el FMI se centran en inversiones de "cartera", pero el destino del yuan también debería depender del tipo de otros flujos de divisas. Hoy en día, las mayores exportaciones de capital de China se realizan a través del banco central. El Banco de China está comprando dólares (y otros activos en divisas) para aliviar la presión sobre la apreciación del yuan: la presión del enorme superávit comercial de China y la inversión directa que atrae. Si se levantan los controles de capital y sale capital privado, esta presión se aliviará. El banco central de China podría dejar de acumular reservas extranjeras al ritmo actual. En resumen, si las empresas y los hogares chinos compran más activos extranjeros, el banco central chino puede comprar menos.
Esta sería una buena noticia.
Es probable que los inversores privados en China compren más activos con mayores rendimientos, en lugar de limitarse más a comprar valores seguros y de bajo rendimiento como el banco central.
La reforma del tipo de cambio del RMB implica demasiadas incertidumbres internas y externas, y puede que no sea posible dar una respuesta clara en este momento. Autor: Mohicanos