Préstamos totales en RMB

La elevada utilidad de base ha provocado una fuerte caída de la financiación social, que será más comparable en el segundo semestre del año. El valor añadido de la financiación social cayó un 40,4% interanual en abril, y las caídas en las principales subpartidas fueron significativamente menores que en 2020. Desde marzo de este año, la tasa de crecimiento de las acciones financieras también ha seguido disminuyendo. Esto se debe principalmente al hecho de que el año pasado hubo menos epidemias, la cifra base en el segundo trimestre fue alta y la tasa de crecimiento interanual no fue fuerte. La utilidad básica se debilitará significativamente en el segundo semestre de este año. Si se elimina la utilidad básica, el crecimiento del financiamiento social volverá gradualmente a la normalidad. Seguimos manteniendo nuestro criterio sobre la escala del financiamiento social y la tasa de crecimiento general volverá a caer al 10%-11%. En comparación con el mismo período del año pasado, el crecimiento en el segundo trimestre seguirá disminuyendo y volverá a la normalidad. El mercado debería analizar la tendencia bajista de este año de forma racional y objetiva.

Las tasas de crecimiento de M1 y M2 disminuyeron. En general, los derivados crediticios se debilitaron, los depósitos fiscales aumentaron y el crecimiento de M2 ​​se desaceleró. Además, la caída del crédito relacionado con el sector inmobiliario redujo aún más el crecimiento de M1. Creemos que la futura tasa de crecimiento de M2 ​​aún puede rondar un nivel bajo. En los últimos años, hemos observado que la correlación entre la tasa de crecimiento de M1 y las ventas de bienes raíces ha disminuido en comparación con la historia. Esto puede estar relacionado con las restricciones a la financiación inmobiliaria y el fortalecimiento de los ingresos por ventas de las empresas inmobiliarias para reembolsar los vencimientos. deudas. Es probable que los controles más estrictos sobre los préstamos al consumo y los préstamos corporativos al mercado inmobiliario en los últimos meses aumenten las pérdidas de M1. La caída de M1 es la razón principal de la caída de M2, pero no es la razón completa. La evidente disminución de la tasa de crecimiento de M2 ​​no sólo se ve afectada por M1, sino que también está relacionada con el debilitamiento de los derivados crediticios causado por el debilitamiento de los componentes financieros sociales, como los préstamos. Entre ellos, a excepción del crecimiento interanual de los préstamos a corto plazo, todos los préstamos a corto plazo mostraron una tendencia a la baja y las tasas de crecimiento de los préstamos a medio y largo plazo mostraron una tendencia a la baja.

Estructuralmente, podemos ver entidades continuas de apoyo a políticas. Por un lado, la baja financiación de facturas relacionadas con bienes raíces también puede representar, en cierto sentido, las actividades operativas de las empresas físicas. Aunque el aumento en abril fue menor que el del mismo período de 2020, fue significativamente mayor que aproximadamente el 50% en 2019. Por otro lado, los préstamos corporativos a mediano y largo plazo siguen aumentando año tras año, y la proporción de nuevos préstamos en RMB ha aumentado del 33% en 2020 y el 28% en 2019 al 45% respectivamente. Esto sugiere que, a pesar de los controles más estrictos sobre el financiamiento inmobiliario y la banca en la sombra, las políticas están dirigidas a mantener el apoyo a la economía real.