Todo el mundo está borracho pero yo estoy solo: ​​la gran crisis de las hipotecas de alto riesgo

Cuando se trata de la causa fundamental de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la palabra "codicia" es indispensable. Las líneas de crédito son muy comunes en Estados Unidos, donde los prestatarios principales tienen buen crédito y pueden garantizar los pagos. Además, hay muchas personas de bajos ingresos cuyo crédito no cumple con los estándares de los prestatarios principales, y los préstamos que obtienen se denominan préstamos de alto riesgo. Durante el auge económico, los bancos desarrollaron vigorosamente préstamos de alto riesgo para aumentar sus ingresos. Al ver los beneficios, los principales bancos de inversión de Wall Street inventaron productos financieros innovadores, como las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO), que agrupan cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, hipotecas y otras deudas en productos titulizados para la venta. obtener efectivo oportunamente y mejorar la liquidez; por otro lado, transfiere riesgos. Sin embargo, las instituciones o personas que compran CDO reciben intereses de préstamo a un precio más bajo. Para generar ingresos, los bancos de inversión y las instituciones crediticias comenzaron a ampliar el alcance de los préstamos, de los cuales los préstamos hipotecarios representaban una gran parte. Para obtener préstamos, atraen a los compradores con tasas fijas bajas desde el principio, sin aumentar nunca el riesgo asociado con las tasas flotantes. De todos modos, los precios de la vivienda han ido aumentando y puedes pedir prestado más dinero después de ser propietario de una casa. Muchas personas pueden incluso comprar una casa con un préstamo sin realizar el pago inicial. Cuando el mercado estaba en su punto más loco, un recolector de fresas mexicano con un ingreso anual de 14.000 dólares pidió un préstamo para comprar una casa de 724.000 dólares sin dinero. Esta niñera de Jamaica se benefició del aumento de los precios de la vivienda y compró seis casas en Queens mediante préstamos en serie.

Para que estos préstamos parezcan libres de riesgo, los bancos de inversión trabajan con agencias de calificación como Moody's y Standard & Poor's para empaquetar deuda riesgosa en bonos con calificación AAA (la misma calificación que los bonos del Tesoro de Estados Unidos) y venderlos a inversores desconocidos.

Mientras todo el mundo disfrutaba de los buenos tiempos del aumento de los precios de la vivienda, alguien vio la burbuja y trató de encontrar una manera de vender CDO en corto. El hombre que sigue siendo un outsider en Wall Street es el único inversor: Michael Berry. Durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo, algunos vendedores en corto se hicieron famosos, especialmente John Paulson, un administrador de fondos de cobertura que se hizo famoso en una batalla. Ganó alrededor de 20 mil millones de dólares con sus inversiones y casi 4 mil millones de dólares él mismo. Recibió la noticia de Greg Lippmann del Deutsche Bank, quien se inspiró en Michael Berry.

Michael Berry es un graduado de la escuela de medicina que es extremadamente solitario y tiene una asombrosa capacidad para concentrarse y aprender, lo que le permite dedicarse de todo corazón a las inversiones que ama, incluso cuando está solo. No provenía de una formación financiera y nunca había trabajado en Wall Street, pero la empresa que fundó, Descendants Capital, logró resultados mucho mejores que el mercado en sus primeros años. Fue este hombre, que estaba lejos de Wall Street, quien vio la rápida expansión de la burbuja en el mercado y se preparó para apostar en el mercado de bonos de alto riesgo a principios de 2005. Predice que habrá una ola de fallas de oferta en dos años, cuando las tasas de préstamo aumenten del 7% en tasas fijas al 11% en tasas flotantes. Para ello, estudió detenidamente la historia de los bonos estadounidenses y finalmente convenció a los bancos de inversión para que vendieran CDO (credit default swaps). Los CDS pueden considerarse como un seguro vendido a CDO. Los inversores que poseen CDO pagan una prima periódica. Si se reembolsan los préstamos del CDO, los inversores perderán la prima que invirtieron. Si los préstamos del CDO no pueden reembolsarse, estos inversores recibirán el reembolso de todos los préstamos. Este es el método que Michael Berry encontró para vender CDO en corto, con pérdidas controlables y enormes ganancias. En 2005, hizo apuestas locas y seleccionó cuidadosamente bonos de alto riesgo. A los 10 años, ya poseía mil millones de dólares en CDS. Los bancos de inversión y las compañías de seguros también quieren hacer una fortuna utilizando CDS, con bancos de inversión como Goldman Sachs actuando como intermediarios para transferir riesgos mientras obtienen rendimientos. Esta es una verdadera apuesta de suma cero, y además, grande. Como dijo Michael Berry: "No estoy apostando por un bono, estoy apostando por un sistema". Entonces, ¿quién es el tonto?

Steve Eissmann trabajó como analista en "Oppenheimer" en sus primeros años. Estuvo expuesto a los bonos de alto riesgo en sus primeros años y siempre ha sido una voz discordante en Wall Street. "Estos tipos mienten sin cesar. Lo que vende Wall Street no es nada". Una vez criticó a esos prestamistas.

Todos los miércoles al mediodía, Eisman irá a la tienda de cómics más grande de Nueva York para leer los últimos cómics. Ha leído casi todas las versiones para adultos de cómics de superhéroes. Su dibujo animado favorito es Spider-Man. Se ve a sí mismo como un revolucionario, un santo patrón de los oprimidos, un enemigo de los regímenes malvados y la imagen del Hombre Araña. Wall Street.

También era un importante vendedor en corto antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, y fue en una reunión que Lippmann organizó con su jugador, un gerente comercial de CDO, donde entendió toda la historia. con el sistema financiero, el alto apalancamiento y las mentiras de las agencias de calificación deben pagar el precio de un eventual colapso.

Después de la reunión, Eisman aumentó su posición corta de menos de 300 millones de dólares a 550 millones de dólares y puso en corto las acciones de la agencia de calificación Moody's.

La siguiente historia es familiar para muchas personas. Los precios de la vivienda dejaron de subir, estalló una ola de fallas de suministro y los impagos a gran escala provocaron el colapso de la torre de deuda altamente apalancada. Lehman Brothers, los tres principales bancos de inversión de Estados Unidos, colapsaron, Bear Stearns y Merrill Lynch fueron adquiridos y, finalmente, la crisis de las hipotecas de alto riesgo desencadenó un tsunami financiero mundial. Sin embargo, tras diversas dudas de los inversores, vendedores en corto como Lippmann, Eisman y John Paulson obtuvieron una victoria sin precedentes.

Muchas veces el éxito y el fracaso suceden en un instante, como en este clip clásico del 14 de marzo de 2008.

Ese día como hoy, Eisman y Bill Miller, inversor propietario de acciones de Bear Stearns, fueron invitados a la sede del Deutsche Bank para realizar un informe ante una sala de inversores. "Si el sistema financiero estadounidense parece un esquema Ponzi circular, es porque lo es. Eisman critica a las empresas de Wall Street mientras Bill Miller explica por qué debería invertir en Bear Stearns. Eisman finalizó, dándole a Bill Miller una palmadita en la espalda y una mirada. de simpatía cuando aseguró a la audiencia que Bear Stearns no quebraría, Eisman espetó: "Sólo tenemos 15 años, todavía hay tiempo". En ese momento, las acciones de Bear Stearns comenzaron a caer en picado y la gente corrió frenéticamente hacia las salidas, preparándose para vender sus acciones. En ese momento, nadie estaba escuchando el discurso de Greenspan. El lunes siguiente, Bear Stearns fue vendido a JPMorgan Chase.

El resultado final demuestra que muchas personas aparentemente inteligentes en Wall Street pueden no serlo tanto, y que cada vez más personas están cegadas por intereses a corto plazo, lo que expone la debilidad de la naturaleza humana. La falta de supervisión de todo el sistema también oculta peligros para la crisis. Por el contrario, un número muy pequeño de vendedores en corto se mantiene alejado del carnaval del capital y persiste en un pensamiento sobrio e independiente en medio de dudas, lo cual es realmente admirable. Eisman, en particular, es un poco molesto. Le arrancó el traje nuevo al emperador, atravesó el milenio e incluso se atrevió a desafiar a todo el sistema: "La clase alta de este país está devastando este país. Están exprimiendo a la gente, construyendo castillos para robarles. A lo largo de los años, en En las grandes empresas de Wall Street, nunca he conocido a nadie con sensación de crisis. Nadie ha dicho nunca "esto está mal" y nadie ha mostrado ninguna preocupación por lo que dije".

“Wall Street debería morir porque de eso se trata.

”