¿Qué son los fondos en RMB? ¿Cómo entender los fondos de capital privado?
En los últimos años, el capital nacional La industria del capital de riesgo ha estado dominada por los dólares estadounidenses, y la salida del capital de riesgo también se basa en la cotización de empresas en el extranjero. Recientemente, la tendencia parece estar cambiando silenciosamente. Con la plena circulación de las pequeñas y medianas empresas, los proyectos de inversión en RMB, incluidos Tongzhou Electronics, Yuanguang Technology, etc., han logrado altos rendimientos y la inversión de fondos en RMB también ha comenzado a aumentar.
De hecho, la inversión en fondos en RMB comenzó hace mucho tiempo. En 2000, la provincia de Jiangsu hizo importantes ajustes en su gestión de fondos de capital de riesgo, y la Corporación Provincial Integral de Capital de Riesgo de Alta Tecnología de la Provincia de Jiangsu desempeñó únicamente el papel de inversor. Después de la introducción de esta política, Jiangsu Gaoxin cooperó con instituciones extranjeras de gestión de capital de riesgo profesional, como CDH Venture Capital Center, IDGVC y Longke Venture Capital. Sin embargo, debido al entorno político limitado en ese momento, el fondo RMB no logró los resultados esperados.
En aquel momento, había tres obstáculos principales para el desarrollo de los fondos en RMB: primero, faltaba un marco legal completo para el capital de riesgo en China y era imposible establecer una sociedad limitada en China. de conformidad con los sistemas extranjeros; en segundo lugar, las divisas de la cuenta de capital no eran libremente convertibles, lo que provocaba que los fondos extranjeros no pudieran participar plenamente en las inversiones en RMB; en tercer lugar, debido a las restricciones de las políticas del mercado de capitales interno, el capital de riesgo no podía lograr una salida fluida y altos rendimientos aquí; . Además, en aquel momento sólo había unas pocas empresas de gestión de capital riesgo creadas por equipos locales.
A medida que pasa el tiempo, estos problemas que obstaculizan el desarrollo de los fondos en RMB se van resolviendo gradualmente. En marzo de 2003 entró en vigor el "Reglamento sobre la administración de empresas de capital de riesgo con inversión extranjera" y comenzó a proporcionar un marco jurídico para la inversión de capital de riesgo extranjero en RMB. 5438 065438 En junio de 2005, diez ministerios y comisiones promulgaron conjuntamente las "Medidas provisionales para la gestión de empresas de capital de riesgo", que proporcionaban protección jurídica especial a las empresas de capital de riesgo sin violar las leyes vigentes y preveían el establecimiento de fondos de capital de riesgo en la forma de las sociedades en comandita. Inmediatamente después, las nuevas versiones de la "Ley de Sociedades" y la "Ley de Valores" que entraron en vigor en 2006 brindaron un mayor espacio para el desarrollo de empresas de capital riesgo. Especialmente en agosto de 2006, el Congreso Nacional del Pueblo aprobó una nueva versión de la Ley de Empresas Asociadas, que estipula que los socios de una empresa asociada se dividen en dos categorías: socios generales y socios comanditarios. Al mismo tiempo, la ley estipula que los ingresos provenientes de la producción y operación y otros ingresos de una sociedad serán gravados por separado por los socios de conformidad con las normas tributarias nacionales pertinentes. La nueva ley no sólo aclara la forma de sociedad en comandita, sino que también resuelve el problema de la doble imposición, lo que significa que básicamente no existen obstáculos legales para la inversión de capital privado en China.
En términos de salida, junio 5438 065438 El 21 de octubre de 2005, la junta de accionistas de Qianyuan Electric Power, la última junta directiva de pequeñas y medianas empresas, aprobó su plan de reforma accionaria con una alta votación. En este punto, el pequeño y mediano consejo ha logrado la plena circulación, abriendo un nuevo canal para la salida de capital riesgo. En este nuevo canal, cuatro instituciones de capital de riesgo, Shenzhen Chenda Venture Capital, Shenzhen Innovation Investment, Shenzhen High-tech Investment y Shenzhen-Hong Kong Industry-University-Research Venture Capital, lograron un rendimiento 30 veces mayor en cinco años al invertir en Electrónica de Tongzhou. El software de carretera invertido por IDGVC subió 1,27 en el primer día de negociación en el tablero de pequeñas y medianas empresas, lo que fue un movimiento perfecto para que IDGVC probara las aguas de la salida del mercado de capitales nacional.
Por el contrario, los canales de salida al extranjero para el capital de riesgo extranjero están restringidos por políticas. A partir del "Aviso de la Administración Estatal de Divisas sobre la mejora de la gestión cambiaria de las fusiones y adquisiciones de inversiones extranjeras" emitido de junio a octubre de 2005, el país inició la supervisión del modelo de cotización "red chip". El "Reglamento provisional sobre fusiones y adquisiciones de empresas nacionales por inversores extranjeros" que entró en vigor el 8 de septiembre de 2006 anunció que el modelo de "ficha roja" estará sujeto a restricciones de aprobación integrales y la dificultad de cotizar fichas rojas en el extranjero. aumentará considerablemente. Para el modelo de "dos extremos externos" familiar a las instituciones de capital de riesgo extranjeras, la salida del exterior está muy restringida y el mercado de capital interno se ha convertido en un método de salida opcional desde la perspectiva de intereses y políticas. En consecuencia, hay señales de un cambio en la “recaudación de fondos”. Aunque no se puede decir que recaudar fondos en RMB a nivel nacional sea una opción natural, se ha convertido en una opción natural para muchos fondos.
En la actualidad, además del Fondo de Crecimiento SAIF (Tianjin) emitido, ya hay muchas instituciones de gestión extranjeras en el mercado que están recaudando o planificando fondos en RMB. Aun así, a corto plazo, los fondos en RMB todavía están explorando y es difícil determinar cuándo la inversión en RMB superará la inversión en dólares estadounidenses. Pero a largo plazo, el mercado de capital de riesgo de China, que se centra en la inversión y la salida del extranjero, es sólo un período de transición y eventualmente será reemplazado por el modelo de "financiación local-inversión local-gestión local-salida local".
Los llamados fondos de capital privado se refieren a fondos establecidos en forma de capital privado para recaudar fondos de un pequeño número de inversores institucionales. Debido a que la emisión y el reembolso de fondos de capital privado se llevan a cabo mediante negociaciones privadas entre administradores de fondos e inversores, también se les llama fondos recaudados a partir de objetivos específicos.
En comparación con los fondos públicos, como los fondos cerrados y los fondos abiertos, los fondos de capital privado tienen características muy distintivas, lo que les da a los fondos de capital privado una ventaja incomparable sobre los fondos públicos.
En primer lugar, los fondos de capital privado recaudan fondos de forma no pública. En los Estados Unidos, los fondos públicos, como los fondos para niños y los fondos de pensiones, generalmente atraen clientes a través de anuncios en los medios públicos. Según las regulaciones pertinentes, los fondos de capital privado no pueden utilizar ningún medio para publicidad. Sus participantes dependen principalmente de los llamados "confiables". información de inversión" o conocer directamente a los gestores de fondos para unirse.
En segundo lugar, en términos de objetivos de recaudación de fondos, los fondos de capital privado sólo se dirigen a unos pocos inversores específicos, y el círculo es pequeño pero no bajo. Por ejemplo, en Estados Unidos, los fondos de cobertura tienen regulaciones muy estrictas para los participantes: si participa en nombre de un individuo, su ingreso anual en los últimos dos años debe ser de al menos 200.000 dólares estadounidenses; familia, los ingresos de su familia en los últimos dos años deben ser de al menos 300.000 dólares estadounidenses. Para participar en nombre de una institución, sus activos netos deben ser de al menos 6,543.800 dólares estadounidenses y existen las restricciones correspondientes en el número de participantes. Por lo tanto, los fondos de capital privado tienen objetivos de inversión muy sólidos y se parecen más a productos de servicios de inversión diseñados para inversores de clase media.
En tercer lugar, a diferencia de los estrictos requisitos de divulgación de información de los fondos públicos, los fondos de capital privado tienen requisitos mucho más bajos a este respecto y la supervisión gubernamental es relativamente laxa. Por lo tanto, las inversiones de los fondos de capital privado están más ocultas y sus operaciones. son más flexibles y, en consecuencia, las posibilidades de obtener altos rendimientos son mayores.
Además, una característica importante de los fondos de capital privado es que los patrocinadores y administradores de fondos deben invertir sus propios fondos en compañías de administración de fondos, y el éxito de las operaciones del fondo está estrechamente relacionado con sus propios intereses. A juzgar por la práctica internacional actual, los administradores de fondos generalmente poseen entre 3 y 5 acciones del fondo. En caso de pérdida, las acciones propiedad del gestor se utilizarán en primer lugar para pagar a los participantes. Por lo tanto, los patrocinadores, administradores y fondos de los fondos de capital privado son estrechamente interdependientes, y el honor y la desgracia están integrados con los intereses del público. Esto también resuelve hasta cierto punto la debilidad inherente de los intereses y mecanismos de incentivos insuficientes de los administradores en el público. fondos.