¿Qué es la cobertura?
Según los diferentes propósitos de ingresar al mercado de futuros sobre índices bursátiles, los inversores en el mercado de futuros sobre índices bursátiles se pueden dividir en tres categorías: coberturadores, arbitrajistas y especuladores.
(1) Los coberturadores se refieren a instituciones o individuos que evitan el riesgo de fluctuaciones del precio al contado en el mercado de futuros sobre índices bursátiles comprando y vendiendo contratos de futuros con el mismo valor al contado pero en direcciones comerciales opuestas.
(2) El árbitro se refiere a la persona que utiliza "el mercado de futuros sobre índices bursátiles y el mercado al contado de acciones (arbitraje al contado), diferentes mercados de futuros sobre índices bursátiles (arbitraje entre mercados), diferentes contratos de futuros sobre índices bursátiles ( arbitraje entre productos básicos) o el mismo producto La relación de precios irrazonable entre "diferentes meses de entrega (arbitraje intertemporal)", instituciones o individuos que obtienen ingresos por diferencia de precios comprando y vendiendo al mismo tiempo.
(3) Los especuladores se refieren a aquellas instituciones o individuos que se especializan en comprar y vender contratos de futuros sobre índices bursátiles en el mercado de futuros sobre índices bursátiles, es decir, comprar cuando son alcistas y vender cuando son bajistas para hacer una ganancia.
¿Cuál es el principio de la cobertura de futuros sobre índices bursátiles?
La razón por la que los futuros sobre índices bursátiles tienen una función de cobertura es que, en circunstancias normales, el precio de los futuros sobre índices bursátiles y el precio al contado de las acciones se ven afectados por factores similares, por lo que cambian en la misma dirección. Por lo tanto, siempre que los inversores establezcan una posición en el mercado de futuros sobre índices bursátiles opuesta a la del mercado al contado, cuando el precio del mercado cambie, inevitablemente obtendrán ganancias en un mercado y perderán dinero en el otro. Calculando un índice de cobertura adecuado, se puede lograr un equilibrio aproximado entre pérdidas y ganancias, logrando así el propósito de la cobertura.
Por ejemplo, el 29 de octubre de 2006, en 165438, el valor total de la cartera de acciones (coeficiente beta es 1) en poder de un inversor era de 5 millones de yuanes, y el índice CSI 300 en ese momento era 1650 puntos. El inversionista predijo que el mercado de valores caería en los próximos tres meses, pero debido a que su cartera de acciones tenía un fuerte potencial de dividendos y entrega de acciones a fin de año, decidió utilizar el contrato de futuros del índice CSI 300 que vencía en marzo de 2007 (suponiendo un multiplicador de contrato). de 300 yuanes/punto) para cubrir su cartera de acciones.
Suponiendo que el precio de futuros del índice 11703 Shanghai y Shenzhen 300 sea de 1670 puntos el 29 de octubre, los inversores necesitan vender 10 contratos (es decir, 5 millones de yuanes/(1670 puntos*300 yuanes/punto)). Si el índice CSI 300 cayera a 1.485 puntos el 0 de marzo de 2007, el valor de mercado total de la cartera de acciones del inversor también caería a 4,5 millones de yuanes, lo que daría como resultado una pérdida de 500.000 yuanes. Pero en ese momento, el precio de futuros del índice CSI 300 cayó a 1,503 puntos a las 07:03, por lo que los inversores cerraron sus contratos de futuros y obtuvieron una ganancia de (1,670-1,503) puntos * 300 yuanes / punto * 10 = 501.000 yuanes, que básicamente compuso para el mercado de valores. Por el contrario, si el mercado de valores sube, el valor total de mercado de la cartera de acciones también aumentará, pero a medida que el precio de los futuros sobre índices bursátiles aumente en consecuencia, los inversores sufrirán pérdidas por sus posiciones cortas en el mercado de futuros sobre índices bursátiles, lo que básicamente compensará sus pérdidas. ganancias en el mercado de valores.
Es necesario recordar a los inversores que en las transacciones reales, a menudo es difícil lograr una cobertura completa con exactamente las mismas pérdidas y ganancias. En primer lugar, debido a la estandarización de los contratos de futuros, a los coberturadores les resulta difícil elegir la cantidad deseada y la fecha de entrega en función de las necesidades reales; en segundo lugar, debido al impacto del riesgo de base;
¿Qué es la base? ¿Cuáles son las implicaciones para la cobertura?
Teóricamente, los precios de futuros son la predicción del mercado de los precios futuros del mercado al contado, y existe una estrecha relación entre los dos. Debido a la similitud de los factores que influyen, los precios de futuros y los precios al contado a menudo muestran una relación de altibajos; sin embargo, los factores que influyen no son exactamente los mismos, por lo que los cambios entre los dos no son completamente consistentes. Los precios se pueden describir por base. La base es la diferencia entre el precio al contado de un producto básico en un lugar específico y el precio de un contrato de futuros específico para el mismo producto básico, es decir, base = precio al contado - precio de futuros. La base a veces es positiva (esto se denomina mercado negativo) y otras veces es negativa (esto se denomina mercado positivo). Por tanto, la base es un indicador dinámico de los cambios operativos reales entre los precios de futuros y los precios al contado.
Los cambios de base afectan directamente al efecto de la cobertura. No es difícil ver, a partir del principio de cobertura, que la cobertura en realidad reemplaza el riesgo de fluctuación de precios del mercado al contado por un riesgo de base. Por lo tanto, en teoría, es posible lograr una cobertura completa si la base no cambia al principio y al final de la cobertura. Por lo tanto, los coberturistas deben prestar mucha atención a los cambios de base durante el proceso de transacción y elegir oportunidades favorables para completar las transacciones.
Al mismo tiempo, la fluctuación de la base es relativamente estable en comparación con la fluctuación del precio de futuros y el precio al contado, lo que proporciona condiciones favorables para las transacciones de cobertura y el cambio de base está controlado principalmente por el costo de tenencia; , que es más estable que observar directamente los cambios en el precio o los precios al contado es mucho más conveniente.
¿Qué principios se deben seguir generalmente en la cobertura de futuros sobre índices bursátiles?
(1) El principio de variedades iguales o similares
Este principio requiere que los inversores elijan variedades que sean iguales o lo más cercanas posible a las variedades al contado que se van a cubrir cuando cobertura; sólo así se puede garantizar en la mayor medida la coherencia de las tendencias de los precios en el mercado al contado y en el mercado de futuros.
(2) El principio de meses iguales o similares
Este principio requiere que los inversores elijan el mes de entrega del contrato de futuros y el tiempo de negociación previsto del mercado al contado tanto como posible al realizar coberturas.
(3) Principio opuesto
Este principio requiere que los inversores compren y vendan en direcciones opuestas en el mercado al contado y en el mercado de futuros al implementar operaciones de cobertura. Debido a que la tendencia del precio del mismo bien (similar) en los dos mercados va en la misma dirección, inevitablemente obtendrá ganancias en un mercado y pérdidas en el otro, logrando así el propósito de preservar el valor.
(4) Principio de cantidades iguales
Este principio requiere que cuando los inversores estén cubriendo, la cantidad de materias primas especificadas en el contrato del producto de futuros seleccionado debe ser igual a la cantidad requerida en el mercado al contado, el número de productos de cobertura es equivalente; sólo de esta manera la ganancia (pérdida) de un mercado puede ser igual o cercana a la pérdida (ganancia) de otro mercado, mejorando así el efecto de cobertura.
¿Arbitraje de futuros sobre índices bursátiles y su papel?
El precio teórico de los futuros sobre índices bursátiles se puede determinar mediante el modelo sin arbitraje. Una vez que el precio de mercado se desvía de un determinado rango de precios de este precio teórico (es decir, el rango libre de arbitraje al considerar los costos de transacción), los inversores pueden obtener ganancias comprando barato y vendiendo caro en el mercado de futuros y en el mercado al contado. arbitraje de futuros sobre índices bursátiles. Es decir, en el mercado de valores y en el mercado de futuros sobre índices bursátiles, cuando los precios de los dos mercados son hasta cierto punto inconsistentes, es posible obtener ganancias negociando en ambos mercados al mismo tiempo.
Por ejemplo. Si el precio de los futuros sobre índices bursátiles está significativamente sobrevaluado, por ejemplo, un determinado índice bursátil es de 1200 puntos en un momento determinado el 8 de mayo, y el precio de futuros sobre índices bursátiles correspondiente que vence a finales de mayo es de 1250 puntos, entonces los arbitrajistas pueden pedir prestado. 1.200.000 yuanes para comprar al contado Para una cesta de acciones correspondiente al índice, se venden tres futuros sobre índices bursátiles (suponiendo cada contrato) al mismo tiempo a un precio de 1250 puntos. A finales de mayo, cuando expira el contrato de futuros sobre índices bursátiles. , el índice bursátil ha caído a 1100 puntos, por lo que las pérdidas de acciones al contado del arbitrajista son: 120000 Suponiendo que el precio de liquidación de los futuros sobre índices bursátiles adopta el precio del índice al contado, es decir, 1100 puntos, entonces los tres contratos de futuros sobre índices bursátiles pueden hacer un beneficio de (1250-1100) * 3 * 300 = 135.000 yuanes. Si el interés del préstamo es de 5.000 yuanes, entonces el arbitrajista puede obtener una ganancia de 30.000 yuanes.
El arbitraje al contado es muy importante para el mercado de futuros sobre índices bursátiles. Por un lado, es precisamente debido al arbitraje entre los futuros sobre índices bursátiles y el mercado de valores que el precio de los futuros sobre índices bursátiles no se desviará del precio al contado del índice bursátil y dará lugar a precios escandalosos. El arbitraje al contado hace que el precio del índice bursátil sea más razonable y puede reflejar mejor la tendencia del mercado de valores. Por otro lado, el arbitraje ayuda a mejorar la liquidez en el mercado de futuros sobre índices bursátiles. La existencia de un comportamiento de arbitraje no sólo aumenta el volumen de operaciones del mercado de futuros sobre índices bursátiles, sino que también aumenta el volumen de operaciones del mercado de valores. La mejora de la liquidez del mercado favorece la fluidez de las operaciones comerciales y de cobertura de los inversores.
¿Cuáles son los requisitos básicos para la gestión del riesgo de especulación en futuros sobre índices bursátiles?
La llamada especulación se refiere al comportamiento comercial en el que los inversores obtienen ganancias "comprando cuando son alcistas y vendiendo cuando son bajistas" basándose en sus predicciones de los cambios de precios en el mercado de futuros sobre índices bursátiles. . Los especuladores asumen riesgos de cobertura en el comercio de futuros sobre índices bursátiles, y el comercio especulativo mejora la liquidez del mercado. Los especuladores deben prestar atención al menos a los siguientes cinco puntos en la gestión de riesgos:
(1) Predecir con precisión los cambios en los precios de futuros sobre índices bursátiles y captar las tendencias;
(2) Determinar los límites de parada en función de su propia tolerancia al riesgo y aplicarlos estrictamente;
(3) Las expectativas sobre los objetivos de ganancias deben ser suficientes y evitar la codicia;
(4) Intentar elegir transacciones contractuales. en los últimos meses para evitar el riesgo de liquidez;
(5) Dado que las oportunidades de especulación son fugaces y las condiciones del mercado cambian constantemente, la gestión de fondos es muy importante.
La especulación requiere conocimiento, experiencia y capacidad de gestión de riesgos, y los inversores comunes y corrientes deben ser cautelosos.