Desde la perspectiva del macrocontrol y los sistemas de respuesta al riesgo, ¿cómo responde el gobierno chino a los riesgos financieros causados por la crisis de las hipotecas de alto riesgo?
A partir del 2 de abril de 2007, la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, marcada por la quiebra de New Century Financial Corporation, ha estado arrasando durante más de nueve meses. Durante este período, no sólo tuvo un enorme impacto en las finanzas, el mercado inmobiliario y la economía de Estados Unidos, sino que también tuvo un enorme impacto en las economías de los países y regiones vecinos e incluso en el mundo. Por lo tanto, algunas instituciones financieras de nuestro país se han visto afectadas en cierta medida. Por lo tanto, es necesario que analicemos esta crisis y presentemos nuestras sugerencias y reflexiones.
Las causas y el impacto de la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos
En Estados Unidos, el mercado de préstamos hipotecarios se divide en tres tipos según el nivel crediticio del prestatario: préstamos prime, préstamos subprime y préstamos de nivel súper A. Los préstamos de alto riesgo son conocidos por sus bajos estándares crediticios: en primer lugar, los prestatarios no necesitan tener un buen historial crediticio; en segundo lugar, los ratios deuda-ingresos y los ratios de préstamos hipotecarios pueden llegar hasta el 55% y el 85%, respectivamente. Durante los períodos de aumento de los precios de la vivienda, este tipo de financiación proporciona a los prestatarios un flujo constante de fondos, mientras que las compañías hipotecarias venden los préstamos a bancos comerciales o bancos de inversión, y los bancos reenvasan los préstamos en títulos hipotecarios y los venden a inversores individuales o institucionales. . para transferir riesgo. Este método de titulización de activos permite que muchas personas compartan los beneficios de la apreciación de la propiedad. En el contexto del aumento del precio de la vivienda, el precio del inmueble hipotecado siempre es superior al importe del préstamo, por lo que no existe ningún riesgo para el prestamista. Al mismo tiempo, los prestatarios de alto riesgo pagaban sus préstamos sobre la base de "primero los bajos y luego los altos", por lo que el mercado de préstamos de alto riesgo estaba en calma. Sin embargo, desde 2006, la tasa de aumento de los precios de la vivienda en Estados Unidos se ha desacelerado, cayendo en algunas áreas, y el valor de las hipotecas ha disminuido relativamente. Al mismo tiempo, los ingresos de muchos prestatarios no han aumentado a pesar del aumento del importe del reembolso. El fenómeno del retraso en el pago o incluso el abandono de la propiedad y la suspensión del pago ha ido apareciendo y está aumentando. El modelo de participación en los beneficios antes mencionado se ha visto sacudido debido a la ruptura de la cadena de capital entrelazada. Cuando este fenómeno se extiende, surgen riesgos financieros e incluso crisis. Varios especuladores en el mercado inmobiliario, el mercado hipotecario, el mercado de derivados e incluso el mercado de valores no son inmunes. El mercado de hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos y las enormes ganancias que los inversionistas de todos los mercados pueden compartir se basan en los supuestos clave de que el mercado inmobiliario estadounidense continúa fortaleciéndose, los precios de las viviendas aumentan y las operaciones son estables. Cuando estalló la crisis inmobiliaria, los prestatarios individuales no pudieron hacer sus pagos a tiempo y los préstamos morosos de las compañías de hipotecas de alto riesgo aumentaron. Sin embargo, cuando los bancos que compraron grandes cantidades de bonos hipotecarios siguieron pidiendo ajustes de margen después de que el valor de los bonos cayera, la oferta de fondos en la cadena se rompió y se avecinaba una crisis.
El 2 de abril de 2007, New Century Financial Corporation, la segunda institución de préstamos de alto riesgo más grande de Estados Unidos, se declaró en quiebra, lo que marcó el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. Se rebajó la calificación de un gran número de bonos subordinados y un gran número de empresas y fondos se vieron obligados a suspender la emisión de bonos y se produjeron otras reacciones en cadena. Como resultado, los mercados europeos también sufrieron shocks. Un puñado de instituciones financieras chinas también sufrieron pérdidas por la compra de algunos préstamos hipotecarios de alto riesgo. En respuesta a la crisis financiera, los bancos centrales de Europa, Estados Unidos y otros países utilizaron inyecciones de capital de emergencia para aliviar la escasez de liquidez a corto plazo, y la Reserva Federal tuvo que recortar repetidamente las tasas de interés para estimular la economía, lo que provocó que el dólar estadounidense se depreciara. tienen una tendencia ascendente.
Advertencia sobre la crisis de las hipotecas de alto riesgo
Debido al acelerado proceso de integración económica mundial, la macroeconomía de China se ve cada vez más afectada por la economía mundial. Este impacto se transmite continuamente a China a través del comercio, las finanzas y los flujos internacionales. Cualquier descuido en este proceso tendrá un enorme impacto negativo en la economía de China. Para ello, necesitamos urgentemente tomar contramedidas en los siguientes aspectos.
1. Fortalecer la gestión de la inversión extranjera.
Al invertir en el extranjero, debe estimar y demostrar completamente los posibles riesgos, y tener una serie de planes de emergencia que incluyan alerta temprana, remediación y transferencia. En mayo de 2007, China Investment Corporation invirtió 3.000 millones de dólares en acciones de Blackstone. Blackstone no fue inmune a la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. Algunos bancos chinos también sufrieron pérdidas por inversiones en préstamos de alto riesgo estadounidenses. Aunque los montos involucrados en estos dos casos de pérdidas de inversiones no son demasiado grandes, son de profunda importancia como advertencia.
Esto demuestra que además de un plan de inversión completo, estrictos procedimientos de revisión y demostraciones científicas, es más importante contar con un sistema de seguimiento eficaz durante el proceso del proyecto. Es necesario establecer un mecanismo de alerta temprana para los proyectos en curso y llevar a cabo una gestión dinámica de los proyectos basada en diversas retroalimentaciones de información, en lugar de esperar hasta que las pérdidas sean grandes antes de realizar una gestión posterior al préstamo. Este mecanismo de alerta temprana tiene como objetivo identificar profesionalmente la información divulgada por el proyecto y enviar señales de alerta temprana a la gerencia con anticipación. Una vez que surge un riesgo, no debemos dejarlo pasar ni entrar en pánico. Deberíamos tener un conjunto de planes para controlar y resolver riesgos, como el uso de derivados financieros como swaps de tipos de interés y swaps de opciones para transferir riesgos. Dadas las volátiles tasas de interés y tipos de cambio actuales del mercado, recomendamos minimizar las inversiones a largo plazo. Esta vez, CIC se comprometió a no transferir acciones de Blackstone en un plazo de cuatro años, lo que equivale a perder la iniciativa en un plazo de cuatro años. Se debe evitar que fenómenos similares vuelvan a ocurrir en el futuro.
2. Fortalecer la gestión de revelación de información contable.
Una de las razones de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es que existen muchos problemas en la divulgación de información contable.
La divulgación insuficiente de información contable impide que inversores y acreedores juzguen el éxito o el fracaso de sus decisiones de manera oportuna y fiable. Debido a la asimetría de la información, las compañías crediticias venden préstamos hipotecarios de alto riesgo que exceden su capacidad de carga a prestatarios individuales, por un lado, y productos financieros derivados de alto riesgo (activos titulizados) a inversionistas individuales e institucionales, por el otro. Se puede decir que la falta de divulgación completa conducirá inevitablemente a la falta de la función de alerta temprana de la contabilidad en las crisis. La divulgación contable adecuada es un diseño institucional para resolver la asimetría de información en el mercado de capitales. La divulgación de información contable precisa, oportuna, completa y pública es un requisito específico. Las instituciones que no cumplan con estos requisitos deberían tener restricciones y mecanismos disciplinarios claros. Los bancos comerciales de nuestro país deben fortalecer la investigación crediticia de los clientes al otorgar préstamos a los clientes y no deben reducir los estándares de los préstamos debido a la búsqueda de volumen de negocios. Se recomienda que el sistema nacional de informes crediticios se conecte a Internet lo antes posible para eliminar las lagunas en la asimetría de la información.
②La segunda razón de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos son las calificaciones irresponsables.
Cuando las compañías de hipotecas de alto riesgo venden sus activos crediticios en forma de bonos a inversores institucionales o individuales, si las agencias de calificación crediticia han cumplido con sus responsabilidades de calificación justa se convierte en un punto clave en la toma de decisiones de los inversores. Tras los escándalos de Enron, WorldCom y otras empresas de Estados Unidos, el gobierno de Estados Unidos entregó el poder regulatorio de las empresas de calificación crediticia a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. Considera que aumentar la transparencia del proceso de calificación y revelar plenamente la actividad de calificación. La información es el factor más importante para mejorar el sistema de alerta temprana de riesgos financieros. Uno de los vínculos importantes, la falta de este vínculo conducirá a la obstrucción o distorsión del mecanismo de transmisión de señales de precios del mercado de capitales. Por lo tanto, se recomienda que nuestro país también establezca un sistema regulatorio para las agencias de calificación crediticia, principalmente para fortalecer el sistema de control interno de las agencias de calificación, utilizar el diseño del sistema de estándares y procedimientos de calificación crediticia pública para evitar la aparición de calificaciones falsas y decididamente Sancionar a las empresas de calificación fraudulentas. La Comisión Reguladora de Valores de China recomienda que se realice este trabajo regulatorio, y el Banco Popular de China implementa directamente las recomendaciones regulatorias de este comité.
③La tercera razón de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos está relacionada con la implementación insuficiente de principios contables por parte de las instituciones financieras estadounidenses.
Aunque Estados Unidos formuló normas contables integrales para el reconocimiento dentro y fuera del balance de instrumentos financieros ya en 1997, en la práctica, muchas instituciones financieras miden el valor de los activos financieros a su valor razonable. , es decir, a través del precio de venta de mercado, los activos con precios en aumento se utilizan para obtener ganancias, mientras que para los activos con precios de mercado en caída, las pérdidas se retienen en los libros en lugar de los precios de mercado, lo que nuevamente pone en duda la confiabilidad de la información contable. en los informes financieros y la corrección de la toma de decisiones. Por lo tanto, estandarizar las normas contables y exigir que las instituciones financieras cumplan con las normas contables es otra tarea importante y urgente. Reformular las normas contables para los instrumentos financieros, incluidas las reglas de aplicación y las revisiones de calificación para los profesionales financieros que utilizan una gran cantidad de productos financieros derivados, son dos pasos importantes para hacer bien este trabajo. Se recomienda que universidades, institutos de investigación científica e instituciones financieras cooperen para completar este trabajo.
3. Dominar la coordinación de las políticas de macrocontrol.
En términos de selección de herramientas de política de macrocontrol, la política monetaria es actualmente el foco principal. A partir de junio de 5438 + 21 de febrero de 2007, el banco central aumentó el coeficiente de reservas diez veces y las tasas de interés de depósitos y préstamos seis veces en 2007. Al mismo tiempo, utiliza con frecuencia bonos gubernamentales direccionales y letras del banco central para reducir la liquidez. Cabe decir que ha surgido el papel de la regulación, pero la aplicación de la política fiscal es todavía relativamente débil. Esto no es suficiente para cambiar el modelo de crecimiento económico de China, cambiar la estructura económica y resolver fundamentalmente el problema del exceso de liquidez.
La política fiscal puede utilizar el apalancamiento fiscal y las herramientas de política de ingresos para lograr cuestiones de equidad que a menudo se pasan por alto en las economías de mercado, logrando así la armonía social y estimulando el consumo. Por lo tanto, se recomienda que el gobierno preste atención a las cuestiones fiscales desde la perspectiva del sustento de la gente. Por ejemplo, si es necesario mantener el impuesto sobre los intereses, si el umbral del impuesto sobre la renta debería elevarse y ajustarse automáticamente en función del aumento general de los precios y los niveles de ingresos, si la recaudación de nuevos impuestos, como el impuesto sobre la propiedad, debería posponerse tanto como sea posible, y si el gobierno debería gastar más en gastos fiscales Proporcionar más productos de servicios públicos, aumentar los ingresos de las personas de clase media y baja a través de pagos de transferencia fiscal, estimulando así el consumo y promoviendo el desarrollo sostenible de la economía nacional.