Una mirada a la crisis financiera desde la perspectiva de las funciones del sistema financiero. Gracias.
En septiembre pasado, el mercado financiero estadounidense se llenó de nubes oscuras:
El 7 de septiembre, Fannie Mae y Freddie Mac, que alguna vez representaron la mitad del mercado hipotecario estadounidense, fueron asumido por el gobierno de Estados Unidos.
——El 15 de septiembre, Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión más grande de los Estados Unidos, se declaró en quiebra y Merrill Lynch, el tercer banco de inversión más grande, fue adquirido por Bank of America. El 21 de septiembre, Goldman Sachs y Morgan Stanley, el mayor y segundo banco de inversión de Estados Unidos, se transformaron en holdings bancarios. Bear Stearns, el quinto banco de inversión más grande, fue adquirido por JPMorgan Chase en marzo de este año. En ese momento, los cinco principales bancos de inversión estadounidenses fueron eliminados.
——También cayeron más gigantes financieros. El 16 de septiembre, American International Group (AIG), la compañía de seguros más grande del mundo, se encontraba en emergencia. El 25 de septiembre, Washington Mutual, el banco de ahorros más grande de Estados Unidos, fue adquirido por los reguladores federales estadounidenses; el 29 de septiembre, Citibank adquirió Wachovia Bank;
Roma no se construyó en un día. De hecho, las semillas de la crisis se sembraron hace varios años.
La llamada hipoteca subprime hace referencia a un tipo de préstamo hipotecario diseñado por prestamistas hipotecarios estadounidenses para personas con bajos ingresos y mal historial crediticio. Estos se denominan préstamos "subprime" porque corren un mayor riesgo de incumplir sus pagos que los préstamos "prime". 2006 54 38+0-2005, el mercado inmobiliario estadounidense siguió prosperando, estimulando el rápido desarrollo de las hipotecas de alto riesgo. En 2006, la magnitud total de los préstamos de alto riesgo en Estados Unidos alcanzó los 640.000 millones de dólares, 5,3 veces más que en 2001.
Y se ha formado una cadena de innovación financiera en torno a las hipotecas de alto riesgo: los residentes solicitan préstamos a prestamistas hipotecarios, como los bancos comerciales, y los prestamistas hipotecarios venden los préstamos a Fannie Mae, Freddie Mac y a estas instituciones. Los préstamos fueron tratados como bonos de alto riesgo y vendidos a inversores globales, incluidos bancos comerciales, compañías de seguros, fondos de pensiones y fondos de cobertura. Al mismo tiempo, compañías de seguros como AIG también garantizaban estos préstamos de alto riesgo.
Durante el auge del mercado inmobiliario estadounidense, esta cadena de titulización de activos fue "perfecta". Los compradores, los prestamistas hipotecarios, los bancos de inversión, las compañías de seguros y los inversores obtuvieron lo que querían y todos estaban contentos. Sin embargo, las cosas son impredecibles. Mientras la Reserva Federal aumenta las tasas de interés 17 veces seguidas, la carga de pago de los compradores de viviendas de alto riesgo continúa aumentando. Al mismo tiempo, los precios de las viviendas en Estados Unidos han alcanzado su punto máximo, lo que dificulta que los compradores de hipotecas de alto riesgo obtengan financiamiento vendiendo o hipotecando sus casas. Como resultado, cada vez más compradores de hipotecas de alto riesgo no pudieron pagar sus préstamos. Como resultado, los prestamistas hipotecarios acumularon una gran cantidad de deudas de alto riesgo sin una fuente de pago, grandes cantidades de deuda en manos de Fannie Mae y Freddie Mac, los bancos de inversión y varios inversores de todo el mundo se devaluaron significativamente y la crisis financiera. desde entonces se ha intensificado.
La crisis financiera en Estados Unidos está sacudiendo al mundo. ¿Qué impacto tendrá esta agitación en la industria financiera de China?
El impacto de las pérdidas directas sobre la rentabilidad de los bancos chinos es relativamente limitado.
El 15 de septiembre, los bancos comerciales chinos anunciaron sus tenencias de bonos de Lehman Brothers. "El impacto directo de la quiebra de Lehman Brothers en las instituciones financieras chinas es limitado. Hasta ahora, varias instituciones financieras chinas que han revelado sus participaciones poseen aproximadamente 700 millones de dólares en bonos de Lehman Brothers, y el impacto en la rentabilidad de los bancos es relativamente limitado. Y Estos bonos pueden no estar completamente en números rojos, depende de la venta de los activos de Lehman Brothers", dijo Lian Ping, economista jefe del Bank of Communications.
En esta crisis, los bancos comerciales con una gran proporción de negocios tradicionales de depósitos y préstamos se han visto relativamente menos afectados, mientras que los bancos de inversión que se centran en la gestión de activos y negocios de valores se encuentran en una situación preocupante. Wang, subdirector del Instituto de Finanzas de la Academia China de Ciencias Sociales, dijo: "Esto se debe a que la industria bancaria comercial tiene un sistema regulatorio internacional y existen regulaciones relevantes sobre los índices de adecuación del capital básico de los bancos. Los bancos retiran las reservas de riesgo cada año. y compensar las pérdidas de manera oportuna Sin embargo, los bancos de inversión no tienen estos Mecanismo de provisión Una vez que ocurre un riesgo, no hay capital para cubrir las pérdidas y no hay depósitos para complementar la liquidez. derivados financieros con altos ratios de endeudamiento. "
” Los bancos comerciales de China casi no se han visto afectados por esta crisis", dijo Wang, porque en general, la proporción de activos en moneda extranjera de los bancos comerciales chinos es relativamente pequeña. En la actualidad, la principal fuente de ingresos de los bancos comerciales de mi país es la diferencia de tipos de interés entre depósitos y préstamos. Este año, los diferenciales de interés de los principales bancos comerciales son muy altos, alcanzando alrededor de 4 puntos porcentuales, mientras que en circunstancias normales, los diferenciales de interés de los bancos comerciales son sólo de 1,5 a 2 puntos porcentuales. Por tanto, en el primer semestre de este año, el crecimiento del beneficio neto de los bancos superó el 60%. Además, la tasa de ahorro de China es muy alta y aumenta a una tasa del 17% cada año, lo que aporta suficiente liquidez a los bancos.
Las empresas de valores de China no se verán directamente afectadas, pero QDII sufrirá grandes pérdidas.
“Dado que las compañías de valores chinas básicamente no tienen inversiones en el extranjero, los factores que llevaron a la crisis de los bancos de inversión extranjeros actualmente no existen en China, por lo que las compañías de valores chinas no se verán directamente afectadas por esta crisis”. Dijo el investigador de valores Wang.
Analizó que los principales motivos que arrastraron a los bancos de inversión estadounidenses al "atolladero" radican en dos aspectos. Una es que el ratio de apalancamiento es demasiado alto, es decir, controlar demasiados activos con menos capital propio. En comparación con los bancos comerciales, los bancos de inversión tienen una capacidad de capital relativamente limitada. Para obtener más beneficios, la mayoría de los bancos de inversión desarrollan su negocio de forma desproporcionada. En términos generales, es más apropiado un índice de apalancamiento de aproximadamente 10 veces. Pero impulsados por estrategias de alto riesgo y alto rendimiento, los índices de apalancamiento de varios bancos de inversión estadounidenses han llegado a 30 o incluso 40 veces.
De esta forma, una vez que el mercado cambie, traerá enormes pérdidas. En segundo lugar, existe un problema con la distribución empresarial, con una concentración excesiva en negocios de alto riesgo. Tomemos como ejemplo a Lehman. Como banco de inversión relativamente pequeño en Wall Street, Lehman invirtió mucho en los mercados de renta fija y bonos hipotecarios. Durante el boom inmobiliario, el negocio de los bonos hipotecarios generó enormes ganancias. Sin embargo, al estallar la burbuja inmobiliaria, lo que alguna vez fue el negocio más rentable se ha convertido en una fuente de enormes pérdidas.
En comparación con las compañías de valores, QDII, que apenas ha comenzado a "probar aguas" en el mercado internacional en el último año o dos, no tiene tanta "suerte". Bajo la influencia de la agitación en el mercado de capitales global, la mayoría de los QDII sufrieron grandes pérdidas y fracasaron. Además, esta crisis refleja la aparente falta de conciencia entre las instituciones de inversión nacionales de los riesgos en el mercado internacional. Tomemos como ejemplo el Huaan Classic Allocation Fund, el primer producto QDII en la industria de fondos continental que se aventura en el extranjero. La mayor parte de su capital se invierte en productos de renta fija y el garante Lehman Brothers proporciona una garantía del 100% del capital. Este fondo parece ser de menor riesgo. Sin embargo, cuando Lehman Brothers entró en crisis, se creó una gran incertidumbre para el fondo.
La transmisión de riesgos financieros extranjeros por parte de las compañías de seguros extranjeras es débil.
El 6 de junio de 2010, Ping An Insurance de China emitió un anuncio indicando que la compañía planeaba llevar a cabo un tratamiento contable sobre la provisión por deterioro de la inversión en acciones del Grupo Fortis en el informe financiero del tercer trimestre de 2008, y lo hará representan aproximadamente 157 La pérdida por cambio de precio de mercado de 100 millones de RMB se transfiere al estado de resultados. Al mismo tiempo, en vista del entorno y las condiciones actuales del mercado, la empresa rescindió el acuerdo para invertir el 50% del capital social de Fortis Investment Management Company por un importe de 265.438+50 millones de euros.
La persona a cargo de Ping An Group dijo: En comparación con los activos totales del grupo, las pérdidas de inversiones en el extranjero de Ping An representaron solo alrededor del 3% y su impacto general en la empresa fue limitado. Actualmente, el grupo y sus filiales cuentan con capital suficiente y su solvencia se mantendrá por encima del 300%. De acuerdo con el desarrollo empresarial y las necesidades estratégicas generales, el grupo lanzó recientemente un plan de aumento de capital para inyectar 20 mil millones de yuanes en seguros de vida para respaldar el rápido desarrollo del negocio de seguros de vida.
A juzgar por la divulgación actual, las principales compañías de seguros nacionales, como China Life, Ping An y China Pacific Insurance, no han invertido en bonos y productos financieros relacionados de Lehman, Merrill Lynch o AIG. Dado que las inversiones directas e indirectas de las compañías de seguros nacionales en el extranjero son relativamente pequeñas, se ven relativamente menos afectadas por la crisis financiera internacional.
Con la adquisición del American International Group por parte del gobierno de EE. UU., muchos asegurados están preocupados por si las compañías de seguros con financiación extranjera que operan en China se verán afectadas por las grandes pérdidas de sus empresas matrices extranjeras o de sus principales accionistas en la crisis financiera. ¿Beneficios dañados?
A este respecto, los expertos explicaron que AIA, que opera en China, es una filial de propiedad absoluta de AIG. Sin embargo, AIA es una entidad jurídica independiente. Incluso si la empresa matriz AIG encuentra dificultades financieras, seguirá siendo independiente de la filial AIA y no tendrá un impacto directo en su negocio. Además, las leyes nacionales vigentes también protegen plenamente los intereses del asegurado. En septiembre de 2016, la Comisión Reguladora de Seguros de China, el Ministerio de Finanzas y el Banco Central emitieron e implementaron conjuntamente las "Medidas de gestión del fondo de seguridad de seguros", que estipulan que si una compañía de seguros personales es cancelada o declarada en quiebra, su contrato de seguro personal debe transferirse a otras compañías de seguros personales. Si no se puede llegar a un acuerdo de transferencia con otras compañías de seguros de vida, la compañía de seguros de vida designada por la Comisión Reguladora de Seguros de China aceptará la solicitud. Esto significa que incluso si la compañía de seguros quiebra, la pérdida del patrimonio del asegurado no excederá el 10%.
Los expertos de la industria señalaron que, aunque actualmente hay docenas de compañías de seguros extranjeras que ingresan al mercado chino, su participación de mercado es inferior al 10%, su transmisión de riesgos financieros extranjeros es débil y no tendrán una Impacto significativo en la industria aseguradora china.
La reforma financiera de China ha logrado resultados notables y su sistema financiero es estable y seguro.
"La industria financiera de China apenas se vio afectada por la crisis financiera de Estados Unidos. No sólo eso, el sistema financiero de China sigue siendo muy estable y seguro. Por lo tanto, debemos tener plena confianza en las finanzas y el comercio exterior de China". dijo Ding Zhijie, vicedecano de la Escuela de Finanzas de la Universidad.
Aunque el crecimiento económico de mi país se ha desacelerado desde principios de este año, los fundamentos del desarrollo económico no han cambiado y continúan desarrollándose en la dirección esperada del control macroeconómico. El desarrollo estable de la industria financiera de China tiene un "suelo" rico.
En los últimos años, la reforma y el desarrollo financieros de mi país han logrado grandes avances. La reforma de las sociedades anónimas de los bancos comerciales estatales ha logrado resultados notables. Los mecanismos operativos de las instituciones financieras pequeñas y medianas. Se ha mejorado continuamente. Se ha mejorado la rentabilidad y la resistencia al riesgo de varias instituciones financieras. El desarrollo estable de la industria financiera de China tiene un "físico" fuerte.
Las autoridades reguladoras han fortalecido la supervisión prudencial y el gobierno ha desempeñado un papel activo y eficaz en la promoción de la reforma y el desarrollo financieros. Por ejemplo, en los últimos dos años, las autoridades reguladoras bancarias han emitido continuamente advertencias de riesgo al sector bancario y han aumentado oportunamente el índice de pago inicial de los préstamos hipotecarios para vivienda. Además, los bancos comerciales son cautelosos a la hora de conceder préstamos. Por lo tanto, la calidad de los activos de los préstamos hipotecarios chinos es mucho mayor que la de las hipotecas de alto riesgo estadounidenses. Los datos muestran que en el primer semestre de este año, la tasa de morosidad de los préstamos de desarrollo inmobiliario y de los préstamos hipotecarios personales del mayor banco comercial de China, el Banco Industrial y Comercial de China, fue de sólo el 1,84% y el 0,74% respectivamente. Se puede decir que existe un "impulso" correcto para el desarrollo estable de la industria financiera de China.
Comprenda correctamente la relación entre innovación financiera y supervisión financiera
Aunque la industria financiera de China "escapó de una bala" en esta crisis, no debemos ser complacientes, sino aprender de ello. obtener inspiración.
Esta crisis nos recuerda que debemos comprender objetivamente el papel y los riesgos de la innovación financiera.
Las innovaciones financieras como la titulización de activos pueden hacer que los riesgos crediticios fluyan y se dispersen en el mercado, pero no pueden eliminarlos fundamentalmente. De hecho, la expansión de los participantes hace que la supervisión sea más compleja, mientras que la extensión de la cadena aumenta la vulnerabilidad. "Entonces, cuando se trata de innovación financiera, no podemos dejar de comer debido a la asfixia, ni podemos ser ciegamente supersticiosos", dijo Ding Zhijie.
Esta crisis nos recuerda que el gobierno debe desempeñar un papel importante en la reforma y el desarrollo financieros, como la supervisión financiera, el rescate financiero y el mantenimiento de la confianza del mercado. Algunos expertos creen que en esta crisis, la culpa de la Reserva Federal no reside en rescatar el mercado, sino en su desregulación previa y en alimentar burbujas.
Esta crisis nos recuerda que en la era actual, con la creciente integración de los mercados financieros internacionales, los riesgos financieros se extienden más rápida y ampliamente. En el proceso de ampliar su apertura, China debería prestar atención a prevenir el contagio de la crisis financiera.
Además, también vale la pena aprender de los métodos de rescate financiero del gobierno de Estados Unidos. Peng Xingyun, director de la Oficina de Teoría y Política Monetaria del Instituto de Finanzas de la Academia China de Ciencias Sociales, cree que las repetidas discusiones y votaciones del Congreso de Estados Unidos sobre el plan de rescate de 700 mil millones de dólares han añadido contenido para proteger los intereses de los contribuyentes. Durante el proceso de rescate, el gobierno estadounidense también “castigó” de diferentes maneras a las instituciones financieras en problemas. Por ejemplo, la Reserva Federal rescató a AIG porque estaba estrechamente relacionada con la vida de la gente corriente, y no es fácil rescatar a instituciones comerciales corrientes como Lehman Brothers. Para poner otro ejemplo, después de que Estados Unidos se hiciera cargo de Fannie Mae y Freddie Mac, inmediatamente cambiaron de dirección. Estas prácticas declaran claramente que Estados Unidos no fomentará el riesgo moral en las instituciones financieras en aras de una estabilidad financiera temporal.