Un análisis de los aspectos más destacados del “14º Plan Quinquenal” y su impacto en el mercado de capitales a partir del anuncio de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del PCC
Puntos principales:
En el proceso de transformación económica de China hacia un desarrollo de alta calidad, parece innecesario establecer objetivos económicos agregados.
Construir un nuevo patrón de desarrollo requiere esfuerzos simultáneos por parte de la oferta y la demanda. De hecho, la reforma, la apertura y la innovación son los principales puntos de partida. La más difícil es la reforma de la distribución del ingreso.
El comunicado parece evitar los dos temas delicados de "finanzas" y "bienes raíces", pero en realidad implica un paso importante para expandir el mercado de capitales. La "seguridad" aparece con frecuencia, lo que indica que sólo adhiriéndonos a la seguridad primero podremos garantizar la realización de diversas tareas y objetivos en el 14º Plan Quinquenal e incluso en 2035.
El mercado de capitales afrontará una "transformación" histórica. En el contexto de una apertura bidireccional, las oportunidades estructurales se sincronizarán cada vez más con el mercado de capitales mundial.
Para garantizar la seguridad, se reforzará la gestión y el control, reflejando las ventajas del sistema y también propiciando el desarrollo económico y la prosperidad del mercado de capitales.
La economía de China está en transición hacia un desarrollo de alta calidad:
Parece innecesario fijar indicadores cuantitativos
La Quinta Sesión Plenaria de El Comité Central del Partido Comunista de China afirmó en el comunicado que "El "14º Plan Quinquenal" y los objetivos a largo plazo para 2035 han presentado algunas sugerencias de objetivos, pero debido a que las "Recomendaciones del Comité Central del Partido Comunista de China Partido de China sobre la formulación del 14º Plan Quinquenal para el Desarrollo Económico y Social Nacional y los objetivos a largo plazo para 2035 aún no se han anunciado públicamente ", por lo que es difícil juzgar si se introducirán nuevamente objetivos económicos agregados específicos. Creo que el último año del 14.º Plan Quinquenal aún no es el último año para la finalización de los principales planes estratégicos, por lo que, en términos generales, no es tan específico y detallado como los objetivos para 2020 establecidos en el 13.º Plan Quinquenal. Plan, como lograr ingresos Duplicar el objetivo, aliviar la pobreza de manera integral y construir una sociedad moderadamente acomodada en todos los aspectos. Además, según la interpretación del Congreso Nacional del Pueblo, los objetivos de desarrollo económico suelen ser "indicadores anticipatorios" y deben restarse importancia. Sólo la protección del medio ambiente, las líneas rojas terrestres, etc. son indicadores vinculantes y deben completarse.
En ese momento, Rusia una vez alcanzó el nivel de un país de altos ingresos según lo definido por el Banco Mundial, y luego se propuso convertirse en un "país desarrollado", es decir, el ingreso nacional per cápita como definido por el Banco Mundial supera los 30.000 dólares estadounidenses. No sólo no se ha logrado el resultado, sino que ahora ha regresado a un "país de ingresos medianos altos" y será superado por China en el futuro.
El objetivo a largo plazo mencionado esta vez es principalmente determinar el objetivo de ingresos de nuestros residentes en función del nivel del PIB per cápita. En 2035, nuestro país se convertirá en un país moderadamente desarrollado. Sin embargo, parece haber diferentes interpretaciones de la definición del nivel de ingresos en los países moderadamente desarrollados, lo que puede explicarse después de que se publique el "XIV Plan Quinquenal". En términos generales, el comunicado aún necesita lograr la transformación económica, la innovación independiente y la innovación. agregado económico y metas de calidad integral.
Por lo tanto, la clave para construir con éxito un nuevo patrón de desarrollo es hacer tres cosas principales: reforma, apertura e innovación. La reforma y la apertura son familiares para todos, y el hecho de que esta vez se propusiera específicamente la innovación muestra que la transformación económica de China es relativamente vigorosa. En la actualidad, todavía es un período de oportunidad histórica para la conversión de las viejas y nuevas fuerzas motrices. En la nueva situación, mi país tendrá nuevas ventajas en la participación en la competencia y la cooperación. todavía relativamente enfatizado. ¿Qué quiere decir esto? Todavía necesitamos aumentar la innovación científica y tecnológica, innovar de forma independiente y promover industrias estratégicas emergentes como la economía digital, la fabricación inteligente, la vida y la salud y nuevos materiales, a fin de formar más puntos y polos de crecimiento y abrir la producción y la clasificación. , circulación y consumo, conformando gradualmente un nuevo patrón de desarrollo en el que el ciclo interno es el cuerpo principal y los ciclos duales interno e internacional se promueven mutuamente.
El núcleo de la expansión de la demanda interna es aumentar el nivel de ingresos de los residentes de ingresos bajos y medios
En la conferencia de prensa de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista Partido de China, el portavoz señaló que para construir un nuevo patrón de desarrollo, primero debemos adherirnos a la creciente demanda interna que sirve como base estratégica para suavizar el ciclo económico nacional y romper bloqueos en muchos eslabones, desde la producción y la distribución hasta la circulación y consumo. Dado que la expansión de la demanda interna depende en última instancia del crecimiento de los ingresos de los residentes, especialmente de la expansión del tamaño del grupo de ingresos medios, un punto destacado de la Quinta Sesión Plenaria fue el énfasis en ampliar el grupo de ingresos medios y promover sólidamente la prosperidad común de toda la sociedad. La lógica de esta política es muy clara: sólo cuando la gente del país se enriquezca se podrán mejorar los niveles de ingresos de las clases de ingresos bajos y medios, que es la forma más eficaz de promover el consumo.
Hoy en día, el problema de la ampliación de las brechas de ingresos se ha convertido en un problema común que enfrenta el mundo después de la Segunda Guerra Mundial. Por lo tanto, aunque mi país ha tomado muchas medidas para promover el consumo en el pasado y la tasa de crecimiento del consumo es alta. No es bajo, bajo la epidemia, ha aparecido el consumo. Ha habido un crecimiento negativo y la brecha de ingresos entre los residentes también muestra signos de ampliación. Incluso si no hay una epidemia, podemos deducir de los datos divulgados públicamente de los bancos que cotizan en bolsa que efectivamente existe un "fenómeno 28" en la distribución de la riqueza de los residentes.
En este sentido, el comunicado proponía que "se debe mejorar un sistema de seguridad social multinivel", "se debe mejorar significativamente la estructura de distribución y se debe mejorar significativamente el nivel de equiparación de los servicios públicos básicos". ".
Entonces, ¿qué se hará exactamente para lograr estos objetivos? Ning Jizhe, subdirector de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, propuso en la conferencia de prensa: mejorar el mecanismo de redistribución, aumentar la intensidad y precisión de los ajustes en los impuestos, la seguridad social, los pagos de transferencias, etc.; la tercera distribución y desarrollo de la caridad.
Entre ellos, la formulación de la distribución tridimensional es relativamente nueva. En el pasado, generalmente se decía que "la distribución primaria aborda la eficiencia y la distribución secundaria aborda la equidad". Se enfrenta a ciertas dificultades, como cuestiones de base imponible y nuevos tipos de impuestos. Es difícil resolver problemas como la introducción de impuestos. Tomemos como ejemplo el impuesto sobre bienes inmuebles, que se puso a prueba hace diez años. introducción hasta el momento, y el impuesto sobre las ganancias de capital y el impuesto sobre sucesiones están aún más lejos. Según tengo entendido, la razón principal del retraso en el lanzamiento sigue siendo el miedo a provocar una volatilidad excesiva en el mercado. Entonces, las "tres distribuciones" que alientan a la clase rica a donar son particularmente importantes en este contexto.
Aumentar los ingresos de los residentes para promover el consumo también favorece el desarrollo de la manufactura avanzada desde el lado de la oferta, de modo que todos los vínculos de producción, distribución, circulación y consumo estén conectados y el desarrollo económico pueda ser fluido. . De lo contrario, si hay demasiada oferta y una demanda efectiva insuficiente, habrá exceso de capacidad y aumento de la deuda, y el ciclo interno y los ciclos duales interno e internacional no podrán fluir sin problemas. Para estimular el consumo es crucial elevar vigorosamente el nivel de ingresos de los grupos de ingresos medios y bajos, que son los principales consumidores. China ha entrado en un modelo de crecimiento económico basado en el consumo.
Por supuesto, debemos realizar la ardua tarea de reducir la brecha de ingresos. A juzgar por las sesiones plenarias anteriores, la cuestión de los ingresos de los residentes se ha planteado muchas veces. intereses de todas las partes dificulta la reforma.
El mercado de capitales está marcando el comienzo de un período de oportunidades estratégicas para una transformación profunda.
Esto es en realidad lo mismo que dije antes sobre insistir en que la vivienda debe ser habitada, no especulada, y que las finanzas deben servir a la economía real. En el pasado, el desarrollo económico de China tenía dos dependencias principales: la primera dependencia importante era el sector inmobiliario, que contribuía directa e indirectamente al 30% de la tasa de crecimiento económico de China. La segunda dependencia importante era que las principales localidades y empresas dependían de la financiación para ampliar la financiación. lo que hizo que la escala de M2 de China supere a la de Estados Unidos y la Unión Europea juntas. Por lo tanto, el valor agregado de la industria de servicios financieros de mi país representa una proporción mayor del PIB que la de Estados Unidos y la Unión Europea, y tiene la misma. proporción más alta entre las principales economías del mundo.
En el futuro, las finanzas pondrán más énfasis en las funciones de servicio, mientras que el sector inmobiliario deberá controlar estrictamente sus atributos de inversión y reflejar más sus atributos de consumo. Sólo reduciendo la tasa de contribución de las finanzas y el sector inmobiliario a un nivel más apropiado será beneficioso para la transformación económica. Por lo tanto, el comunicado propone que insistamos en centrar nuestro desarrollo económico en la economía real, construir inquebrantablemente una potencia manufacturera, una potencia de calidad, una potencia de redes y una China digital, promover la mejora de la base industrial, modernizar la cadena industrial, y mejorar la calidad económica, la eficiencia y la competitividad básica.
¿Significa esto suprimir el sector inmobiliario y financiero? No creo que pueda entenderse unilateralmente. Para prevenir riesgos sistémicos, no se pueden ignorar los riesgos financieros e inmobiliarios, pero no se puede restringir demasiado el desarrollo financiero e inmobiliario. Si la supresión es excesiva, se pueden inducir riesgos sistémicos.
Por ejemplo, la Comisión de Asuntos Financieros del Consejo de Estado celebró recientemente una reunión especial para transmitir y estudiar el espíritu de la Quinta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China que propuso "mejorar". la función central del mercado de capitales, implementar plenamente el sistema de registro de emisión de acciones, establecer un mecanismo de exclusión normalizado de la lista y mejorar el financiamiento directo". "Proporción", recuerde que en el pasado se mencionó como "desempeñar la función central del mercado de capitales ", y ahora se menciona como "mejora", lo que también demuestra que la alta dirección tiene grandes esperanzas en el mercado de capitales y quiere desarrollarse en la dirección de deshacerse de los débiles y avanzar hacia el real.
Por lo tanto, en el futuro, debemos hacer que la estructura económica de nuestro país cambie hacia industrias de servicios manufactureras avanzadas y orientadas a la producción, hacia la optimización de la estructura de ingresos de los residentes, la realización de la prosperidad socialista y hacia una economía saludable. economía regional. Este aspecto ha transformado la interacción, el polo de desarrollo y el polo de crecimiento para impulsar el desarrollo regional. Así que no creo que se trate de qué industria debería suprimirse, sino sólo de limitar su excesiva expansión y distorsión. Esto es bueno para el mercado de capitales. Aunque el mercado de capitales no se menciona en el comunicado, la directriz de que el mercado de capitales debe servir a la economía real no cambiará al reducir la excesiva dependencia de los bienes raíces, bajo la política de vivienda. Para la vivienda, no para la especulación, el foco de la asignación de activos de los residentes pasará del campo inmobiliario al campo de los productos financieros.
En el mes de octubre que acaba de terminar, hubo una caída significativa en las ventas de bienes raíces en todo el país, y el esplendor de las ventas de bienes raíces de los períodos "Nueve de Oro y Diez de Plata" no se ha repetido. Aunque hubo un repunte del sector inmobiliario en julio y agosto, en general la tendencia ascendente en el desarrollo y crecimiento inmobiliario básicamente ha terminado.
De esta manera, el patrón de asignación de activos de los residentes que se centra en bienes raíces definitivamente cambiará, y se deben elegir otros caminos. Este camino debería ser aumentar la inversión en el mercado de capitales y aumentar la asignación de. activos financieros. Con la situación actual en la que los productos financieros bancarios superan la rígida situación de reembolso, los productos de renta variable pueden volverse aún más populares. Las OPI en los primeros tres trimestres de este año alcanzaron un récord para el mismo período de la historia, ocupando el primer lugar en la financiación mundial de OPI. Al mismo tiempo, una gran cantidad de fondos de ahorro bancario se transfirieron al mercado de capitales, por lo que la escala de Los fondos públicos recaudados este año también alcanzaron un nivel récord. Creo que esta tendencia no cambiará.
Según datos públicos, la Bolsa de Valores de Shanghai ha aceptado más de 400 solicitudes para cotizar en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. La implementación del sistema de registro del GEM acaba de ser aprobada este año. Hasta el momento, más de 400 empresas han solicitado su ingreso. sistema de registro.
El viceprimer ministro Liu He dijo una vez: "El mercado de capitales desempeña un papel fundamental en la optimización de la asignación de recursos y la promoción de la circulación de alto nivel de la ciencia y la tecnología, el capital y la economía real". El mercado de capitales juega un papel importante en la estabilización de la economía, la estabilización de las finanzas y la estabilización de las expectativas juega un papel clave. Creo que guiar los fondos sociales hacia el mercado de capitales puede lograr tres propósitos principales: el primer objetivo importante es que, en el contexto de una política de vivienda para vivienda, no para especulación, la tasa de crecimiento de los saldos hipotecarios de los residentes disminuya y la tasa de crecimiento de los saldos hipotecarios de los residentes disminuya. el nivel de apalancamiento de los residentes se puede estabilizar o incluso disminuir; los promotores inmobiliarios también se espera que, si se respetan las "tres líneas rojas", los niveles de apalancamiento disminuyan.
En segundo lugar, en el contexto de la gestión del valor neto de los productos de gestión patrimonial, parte de los fondos de gestión patrimonial de los residentes en los bancos se transferirán al mercado de capitales, lo que aumentará la oferta de fondos en el mercado de capitales. y aumentar la demanda de inversión. De esta manera, se puede esperar una prosperidad continua en el mercado de capitales. Además, en términos de asignación de activos de los residentes, a medida que la proporción de asignación de bienes raíces disminuya en el futuro, los activos de capital se volverán más populares. Al mismo tiempo, a medida que el sistema de registro se implemente plenamente, la oferta de acciones aumentará significativamente, por lo que se espera que los niveles de valoración artificialmente altos de algunas industrias en el mercado de valores disminuyan en el futuro. Aunque el nivel de valoración actual es relativamente razonable en promedio, existen distorsiones en términos de estructura. Especialmente desde la fijación de precios orientada al mercado de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, creo que la relación precio-beneficio correspondiente al precio medio de emisión sigue siendo alta. En el futuro, con la oferta de un gran número de acciones bajo el sistema de registro, los niveles de valoración serán más razonables, lo que ayudará a prevenir riesgos en el mercado de capitales.
En tercer lugar, debido al aumento sustancial en la proporción de financiación directa, especialmente financiación de acciones, el nivel de apalancamiento de las empresas que cotizan en bolsa se puede reducir efectivamente, es decir, el desapalancamiento corporativo, lo que ayuda a estabilizar el nivel de apalancamiento de las empresas. Reducir los riesgos financieros en toda la sociedad.
Hay decenas de millones de carreteras, pero la seguridad es lo primero.
El comunicado del V Pleno del Comité Central del Partido Comunista de China también destacó la importancia de gestionar la relación entre desarrollo y seguridad. Garantizar la seguridad es la razón fundamental por la que no ha habido eventos de riesgo importantes en el desarrollo económico de China a lo largo de los años. Por seguridad entiendo la seguridad en un sentido amplio. Lo que se menciona en las tres grandes batallas es prevenir riesgos económicos, es decir, mejorar la seguridad financiera y económica.
Recuerdo que a principios de 2019, el Secretario General discutió sistemáticamente cuestiones de seguridad. Por lo tanto, la seguridad en un sentido amplio también incluye la seguridad política, la seguridad económica, la seguridad social, la seguridad científica y tecnológica, la seguridad ideológica. , la seguridad del entorno externo y la seguridad del partido; la "seguridad" cubre una gama muy amplia, por ejemplo, la seguridad económica, además de la seguridad financiera, la seguridad del empleo y la seguridad empresarial, también incluye la seguridad alimentaria y la seguridad energética, importantes aspectos estratégicos. seguridad de recursos, etc. Esto es consistente con los principios básicos de pensar en términos de resultados y lograr avances manteniendo la estabilidad en los que siempre hemos enfatizado.
Desde la perspectiva del control de esta epidemia, las ventajas institucionales de nuestro país son muy obvias. Entonces, ¿qué pasa con garantizar la seguridad en otros aspectos? Creo que durante el período de auge económico, el mecanismo de mercado parece ser más eficaz para promover el desarrollo económico, pero ahora que el mundo ha entrado en el período de recesión económica, la diferenciación y la agitación se han convertido en la norma, y el modelo de control parece ser más eficaz.
En respuesta a las preocupaciones internas actuales sobre ciertas tendencias de desinización y hostilidad en el futuro, el comunicado también hizo un juicio básico sobre la situación internacional, sosteniendo que “la paz y el desarrollo siguen siendo los temas de los tiempos. , y el destino de la humanidad*** El concepto de un solo cuerpo está profundamente arraigado en los corazones de las personas." Creo que acelerar el ritmo de la defensa nacional y la modernización militar es precisamente para garantizar la paz, no para afrontar la guerra.
Bajo la premisa de garantizar todos los aspectos de seguridad, el mercado de capitales debería lograr un desarrollo relativamente sostenido y lograr una estabilidad a largo plazo. Esto requiere más medidas para mejorar el sistema básico del mercado de capitales y políticas relacionadas para garantizar el desarrollo saludable del mercado de capitales. En la reunión recién concluida del Comité de Estabilidad y Desarrollo Financiero se plantearon tres puntos: el primero es fortalecer la supervisión de la tecnología financiera, el segundo es aumentar la proporción de financiamiento directo y el tercero es mejorar la exclusión de la lista. sistema. Porque la supervivencia del más fuerte es en sí misma la encarnación de la promoción de un círculo virtuoso. Si sólo puedes entrar pero no salir, este ciclo será difícil de implementar.
En un momento en que la epidemia mundial de COVID-19 aún se está propagando, China es capaz de controlarla eficazmente. Ésta es la razón fundamental por la que la economía de China es única en el mundo. Por lo tanto, la seguridad es realmente demasiado importante y, para garantizarla, debemos mejorar nuestras capacidades de gestión y control y mejorar el nivel de gobernanza nacional. Durante esta epidemia, las ventajas institucionales de nuestro país han quedado plenamente demostradas en el futuro, durante el período del "XIV Plan Quinquenal", creo que esta ventaja institucional se pondrá en juego en varios campos. Los principios básicos del pensamiento de resultados. y seguirán avanzando manteniendo la estabilidad.
Desde una perspectiva de inversión, el comunicado de la Cuarta Sesión Plenaria del Comité Central del PCC tiene un significado orientador muy obvio para la inversión. En primer lugar, la economía de China todavía se encuentra en un período de oportunidades estratégicas. Está garantizada por sistemas y políticas y tiene muchas oportunidades de inversión. En segundo lugar, el mercado de capitales debe servir bien a la economía real, por lo que seguirá desarrollándose vigorosamente. En la asignación de activos de los residentes, la proporción de bienes inmuebles ha disminuido y la proporción de activos financieros ha aumentado, lo que también favorece el desarrollo de. el mercado de capitales.
En tercer lugar, la transformación económica promoverá inevitablemente la conversión de antiguas y nuevas fuerzas impulsoras. Desde la perspectiva de la inversión temática, la protección ambiental verde, la seguridad energética y alimentaria, la innovación tecnológica, las redes digitales, la manufactura avanzada, la nueva infraestructura, la salud médica, etc. todo lo tratado en el comunicado Trae las correspondientes oportunidades de inversión.
Por supuesto, en el contexto de la débil recuperación de la economía global y la inundación de liquidez, que ha empeorado la situación económica de algunos países deudores, todavía debemos estar alerta ante la aparición de crisis sistémicas globales. riesgos. En la economía nacional, la reducción del apalancamiento estructural todavía está en camino y el fenómeno de la burbuja en el campo de la inversión todavía existe. En el proceso de desarrollo del mercado de capitales multinivel, existe un fenómeno de diferentes precios para las mismas acciones. la desviación de valoración entre el mercado de valores nacional y los mercados de valores extranjeros maduros es relativamente grande, por lo que debemos insistir en una inversión racional. Bajo el sistema de registro, la oferta de acciones aumentará significativamente y la supervisión financiera será más integral. Por lo tanto, se debe prestar atención a prevenir riesgos estructurales durante la transformación del mercado de capitales.
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