La "inclusión del RMB en la canasta", ¿es un tiro en el brazo o un analgésico?
Sueño chino 1: El RMB se incluye en la "cesta", y los bancos centrales e inversores de varios países aumentarán sus tenencias en grandes cantidades
En la ilustración "¿Qué pasará?" a activos en RMB" en Phoenix.com, figura en la lista Tres: Al menos 1 billón de dólares de reservas mundiales de divisas se convertirán en activos chinos; en los próximos cinco años, la cantidad de bonos denominados en RMB emitidos por empresas extranjeras en China , conocidos como Bonos Panda, pueden exceder los 50 mil millones de dólares; la agencia de gestión de reservas extranjeras del banco central y la inversión institucional Los inversores querrán acumular activos denominados en RMB.
Lo anterior no es una predicción exclusiva de ifeng.com, hay muchas noticias similares. La opinión general es que las monedas incluidas en la canasta de DEG se consideran monedas de refugio seguro. Obtener este estatus sin duda aumentará el uso del RMB por parte de los sectores público y privado a nivel internacional y cambiará el patrón global de asignación de activos como proporción del RMB asignado. Los activos aumentarán significativamente, lo que se cita ampliamente es la predicción de Becky Liu, estratega senior de tipos de interés para Asia del Standard Chartered Bank, en una entrevista: Después de unirse a los DEG, China atraerá entre 4 y 7 billones de yuanes de inversión internacional en los próximos años. cinco años se asignan fondos al mercado de bonos en RMB y la entrada de fondos extranjeros el próximo año puede alcanzar los 500 mil millones de yuanes.
Según el diseño del FMI, los DEG son simplemente una especie de "oro de papel", una moneda creada de la nada y asignada a cada país para su uso, en lugar de una moneda real que pueda circular y usado. Los DEG obtenidos por cada país tienen tres propósitos: 1. Después de la solicitud y aprobación, pueden intercambiar la moneda del país con el país aceptador de moneda designado, proporcionando así un medio de pago adicional cuando los activos de reserva existentes son insuficientes. 2. Cuando un país miembro del FMI experimenta un déficit en la balanza de pagos internacional, el FMI designa a un país para que acepte los DEG del país miembro, convierta los DEG que posee en una moneda utilizable, compense el déficit y lo utilice para pagar el préstamos e intereses proporcionados por el FMI; 3. Comercio dentro del FMI.
El FMI incluye el RMB en los DEG y lo considera parte de la "reforma". La razón principal es que el RMB se utiliza ampliamente en el comercio internacional. Agregar el RMB a la canasta mejorará la composición. del DEG más razonable y mejorar la representatividad del sexo y la amplitud del DEG, convirtiéndolo en un activo de reserva más atractivo; esto es absolutamente políticamente correcto. Sin embargo, dado el estatus marginal de los DEG en el sistema monetario global, si la inclusión del RMB en la canasta puede cambiar el patrón global de asignación de activos tendrá que esperar a que los bancos centrales y los inversores institucionales implementen concretamente la idea de " aumentando intencionalmente sus tenencias."
El requisito previo para la realización del sueño: si los bancos centrales de varios países eligen el RMB como moneda de reserva
El sueño de China ha ignorado un punto clave, a saber: el FMI no no estipula que 188 países miembros deban incluirse en la canasta de DEG. Según la proporción de moneda, las reservas de divisas se asignarán en consecuencia. Del mismo modo, que los inversores institucionales y los particulares elijan el RMB como activo de reserva no depende de la proporción de DEG, sino que es una elección racional. Esta elección racional se basa en la naturaleza y el propósito de los DEG.
Para decirlo sin rodeos, si el RMB se incluye en los DEG, los bancos centrales de varios países no necesariamente venderán el dólar estadounidense y cambiarán al RMB como moneda de reserva. Antes de que el RMB fuera incluido en la cesta, la "cesta" del DEG ya incluía el dólar estadounidense, la libra, el euro y el yen. La inclusión del RMB como moneda de reserva sólo dio a los bancos centrales y a los inversores una opción más. Pero elegir el RMB como moneda de reserva es una elección voluntaria de los bancos centrales. Según datos del FMI, los bancos centrales de 38 países y regiones declaran actualmente tener activos en RMB, por un total aproximado de 780 mil millones de yuanes, lo que representa aproximadamente el 1,1 de los actuales activos de reserva mundiales. Actualmente, los activos de reserva mundiales ascienden a aproximadamente 11,3 billones de dólares, de los cuales el dólar estadounidense representa poco menos del 64%, el euro el 21%, la libra esterlina aproximadamente el 4,1% y el yen japonés el 3,4%.
El informe oficial de composición de las reservas de divisas del FMI reveló la tendencia de adquisición de reservas de los bancos centrales de varios países, que es difícil de cambiar por un tiempo. La credibilidad del renminbi chino puede no ser mayor que la del euro y el yen. Además, dada la actual recesión económica de China, los bancos centrales de varios países básicamente no abandonarán el dólar estadounidense y utilizarán el renminbi como moneda de reserva. En cuanto al propio Banco Central de China, sus reservas de divisas siempre han estado dominadas por los dólares estadounidenses. Ahora que el RMB tiene la calificación de moneda de reserva, el Banco Central de China puede reducir las reservas de dólares estadounidenses si cree que es su propia moneda. es una moneda fuerte.
Pero es posible que el Banco Popular de China no tome esta decisión, porque ni siquiera el gobernador del banco central puede creer realmente que la seguridad del RMB sea comparable a la del dólar estadounidense.
Para los inversores institucionales, el dólar estadounidense sigue siendo la primera opción para sus reservas de activos. En la actualidad, existen al menos dos obstáculos importantes que limitan la voluntad de los inversores extranjeros de aumentar sus tenencias de RMB. El primer obstáculo son los controles de capital de China hasta que el RMB sea libremente convertible y se logre el libre flujo de capital (especialmente las salidas). Los compromisos del gobierno chino no pueden tomarse en serio. El segundo gran obstáculo es la falta de transparencia en los mercados financieros de China, que permite a las autoridades manipular el mercado en cualquier momento. La fuerte intervención del gobierno en el mercado de valores en junio de este año abrió los ojos al capital extranjero. En comparación con estos dos obstáculos importantes, destaca la seguridad de los bonos del Tesoro estadounidense.
El "Wall Street Journal" publicó "Las empresas chinas siguen siendo bajistas con respecto al RMB" el 19 de noviembre, y "La inclusión del RMB en la cesta difícilmente cambiará las expectativas bajistas de los inversores" el 1 de diciembre. Ambos Los artículos hablaban de inversores chinos que esperan que la economía china se desacelere aún más, el banco central de China seguirá devaluando el yuan. El artículo anterior aconsejaba a los lectores que "por ahora, cuando se trata de opiniones sobre el yuan, es mejor seguir las acciones de las empresas chinas en lugar de las palabras del gobierno chino".
Sueño chino 2: "El RMB desafiará el estatus del dólar estadounidense"
El pueblo chino siempre ha tenido una "conciencia de ponerse al día" (superando a Gran Bretaña y alcanzando a Estados Unidos) en lo profundo de sus almas, la tierra surgirá. Aunque la inclusión del RMB en los DEG es sólo un pequeño paso hacia la internacionalización del RMB, muchos comentaristas chinos creen que el RMB desafiará el estatus del dólar estadounidense. Anteriormente, la opinión pública china ha estado tratando de exagerar: Estados Unidos lo ha hecho. Estableció obstáculos para que el RMB se uniera a los DEG porque Estados Unidos teme que el RMB desafíe al dólar estadounidense y hará que el dólar estadounidense pierda su dominio en el sistema monetario global.
Solo se puede decir que la inclusión del RMB en la canasta ha ganado un estatus nominal acorde con su estatus de pago internacional, pero está lejos de poder desafiar al dólar estadounidense. Porque el dólar estadounidense es un medio de pago internacional, intermediario de transacciones y depósito de valor históricamente formado. Además del hecho de que las reservas de divisas de los principales países son principalmente activos en dólares estadounidenses, dos tercios del comercio internacional se liquidan en dólares estadounidenses y la gran mayoría de las transacciones mayoristas en el mercado financiero internacional se negocian en dólares estadounidenses; las operaciones financieras de los bancos centrales de varios países también utilizan principalmente préstamos sindicados internacionales en dólares estadounidenses. La gran mayoría de las transacciones en el mercado internacional de bonos se realizan en dólares estadounidenses o bonos en dólares estadounidenses. Actualmente, los extranjeros poseen 200 mil millones de dólares en acciones y bonos chinos, pero el número de activos en dólares estadounidenses que poseen es de 16 billones de dólares, equivalente a 80 veces el RMB.
¿Puede el RMB estar a la par del dólar estadounidense? China cree que es sólo cuestión de tiempo. Algunos analistas económicos chinos admiten humildemente que en la actualidad el renminbi no tiene la capacidad de desafiar el estatus del dólar estadounidense. Pero esto significa: en el futuro, el día en que el RMB desafíe al dólar estadounidense llegará tarde o temprano, tal vez dentro de 15 años, o tal vez más tarde. "The Economist" también predijo burlonamente a principios de este año: "Actualmente, el RMB sigue siendo un actor pequeño en el escenario mundial, pero a principios del siglo XX, también lo era el dólar estadounidense".
Tomando Los pronósticos de un siglo como Ciclo ya no son pronósticos económicos, sino profecías mayas. Pero las previsiones económicas dentro de 20 años todavía son factibles. Un estatus de moneda fuerte debe estar respaldado por dos pilares principales: uno es la fuerte fortaleza económica como garantía, y el otro es la credibilidad nacional de un país. Desde estos dos puntos de vista, es imposible que la economía de China se desarrolle como la de Estados Unidos en el siglo XX. En primer lugar, la "física" de la economía de China (ventajas tecnológicas y de recursos) es muy inferior a la de Estados Unidos; en segundo lugar, carece de credibilidad nacional basada en garantías institucionales como Estados Unidos. Es más, la economía china ha entrado ahora en el punto de partida de una recesión de largo plazo. La industria manufacturera nacional está en declive generalizado, la industria financiera está en crisis (han reaparecido enormes deudas incobrables y los bancos en la sombra han colapsado uno tras otro). y se ha proyectado una enorme sombra de desempleo. ¿Será capaz de salir de él en los últimos 5 a 10 años? Los mínimos son todos problemas. En tales circunstancias, es difícil para los bancos centrales y los inversores institucionales abandonar el dólar estadounidense por el RMB.
¿Cuántas cosas sucederán en el mundo dentro de cien años? Internamente, basta una mirada a la historia desde la Revolución de 1911 hasta la actualidad para apreciar los cambios de "los altos bancos se convierten en valles, los valles en mausoleos". Durante este período, China ha experimentado varias rondas de cambios de dinastía y de moneda china. Se ha cambiado de Yuan Datou al papel del Gobierno Nacional. Billetes, certificados de dólares de oro y luego RMB.
La comunidad internacional ha experimentado dos guerras mundiales y una guerra fría, ha experimentado tres olas de democratización y la Primavera Árabe, y la historia monetaria internacional también ha experimentado cambios tremendos. La libra se ha retirado a una moneda secundaria, ha experimentado la prosperidad y el declive de la moneda. El sistema de Bretton Woods y el FMI. Las monedas de reserva de esa canasta de monedas también han pasado por tres rondas de cambios. No mucha gente recuerda que la lira italiana fue una de las cinco principales monedas de reserva en la primera ronda.
Por lo tanto, cuando se trata de cuestionar el estatus del dólar estadounidense, es más apropiado para muchos patriotas considerar la visión a largo plazo de China de realizar el comunismo. El objetivo en el futuro cercano debería ser permitir el cambio. que la gente del país tenga trabajo. Después de todo, la historia del desarrollo económico mundial después de entrar en la era del papel moneda sólo ha demostrado una ley: si la economía de un país es fuerte, su moneda será fuerte, y si la economía de un país es débil, su moneda no será fuerte. Para la economía china, la inclusión del RMB en la canasta es más un analgésico calmante que un tiro en el brazo.