La relación entre el tipo de cambio del RMB y la inflación
Primero, hablemos de la relación negativa entre inflación y tipo de cambio. Según la teoría de la paridad del poder adquisitivo, las monedas de los países con altos niveles de inflación deben depreciarse en relación con las monedas de los países con bajos niveles de inflación. Sin embargo, la teoría de la paridad del poder adquisitivo tiene dos deficiencias. Una es que supone que los bienes pueden comercializarse libremente y no tiene en cuenta costos de transacción como aranceles, cuotas e impuestos. La segunda es que sólo se aplica a los bienes, pero ignora los servicios, que pueden tener una brecha de valor muy significativa.
La correlación negativa entre inflación y tipo de cambio se debe principalmente a la relación entre tipo de cambio real y tipo de cambio nominal. Supongamos que hay dos países, el país A y el país B. La moneda del país A es X y la moneda del país B es y. El nivel de inflación del país A es mayor que el del país B. Suponemos que la tasa de inflación del país. A es 20/año, la tasa de inflación del país B es 0/año. El tipo de cambio actual de X a Y es 1:5. Si hay un bien M, en el primer período, el precio en el país A es de 20 unidades de Si Y se reemplaza por 20 unidades de El precio de M cambia a 24 unidades de Cuando M, es necesario cambiar 120 unidades de Y por 24 unidades de 22 unidades de X.
El siguiente es el método de cálculo del tipo de cambio real: tipo de cambio real = tipo de cambio nominal * p/p, donde p es el nivel de precios de los bienes extranjeros expresado en moneda extranjera, y p es el precio nivel de bienes internos expresado en moneda local. En el ejemplo anterior, el tipo de cambio real de X:Y en el primer período es e*=5*20/110=0,909, y el tipo de cambio real de En comparación con el tipo de cambio, el tipo de cambio real se basa en la fórmula Cuando el nivel de inflación extranjera es mayor que el del país interno, * p/p es mayor que 1, el tipo de cambio real de la moneda extranjera aumentará, estimulando así la exportación de bienes internos y provocando la apreciación de la moneda nacional. . Cuando el nivel de inflación interna es mayor que el de los países extranjeros, *p/p es menor que 1, el tipo de cambio real de las monedas extranjeras disminuye, estimulando las importaciones internas y depreciando la moneda local.
Lo anterior es una correlación negativa entre la inflación y el tipo de cambio, pero normalmente la aparición de inflación hará que el banco central del país formule políticas monetarias estrictas, generalmente en forma de altas tasas de interés. En el libre flujo de capital internacional, si las tasas de interés internas son más altas que las del exterior y hay un diferencial de tasas de interés, se atraerá una gran afluencia de capital, lo que hará subir el tipo de cambio interno.
De hecho, en última instancia, se trata de una cuestión de cuenta comercial y cuenta de capital. Si las entradas de capital son mayores que el déficit comercial, la moneda aún puede apreciarse de manera constante, como en Estados Unidos y el Reino Unido. Si miramos retrospectivamente a Japón, este país demuestra mejor las limitaciones de la teoría de la paridad del poder adquisitivo. La deflación japonesa durante la última década debería fortalecer el yen. Sin embargo, las ganancias excedentarias provocadas por la caída del tipo de cambio real fueron compensadas por la trampa de liquidez causada por la política de bajas tasas de interés del Japón, lo que dio lugar a salidas estructurales de fondos japoneses, manteniendo así al yen en un nivel bajo durante mucho tiempo. La inflación afecta las exportaciones netas sólo si provoca cambios en el tipo de cambio real. No se puede dar por sentado que mientras haya inflación, la línea del tipo de cambio cambiará en una dirección favorable, lo que conducirá a un aumento de las exportaciones.
A tipo de cambio fijo.
Cuando el nivel de precios interno aumenta, las exportaciones netas generalmente disminuyen en lugar de aumentar. La explicación intuitiva es que el dinero nacional no puede comprar cosas nacionales y que es más rentable comprar cosas extranjeras porque el tipo de cambio no ha cambiado. Teóricamente, se puede conocer utilizando la función de exportación neta del modelo IS-LM-BP.
Sin embargo, también existe una situación en la que ocurre lo contrario.
Si hay una diferencia en el crecimiento de la productividad entre dos países, entonces la inflación en el país inflacionario se debe al rápido aumento de la productividad en el sector comercial que conduce a un aumento general en el nivel salarial de toda la sociedad, lo que a su vez conduce a un aumento en el nivel de precios de toda la sociedad. Entonces la competitividad del país inflacionario seguirá aumentando porque la productividad de los bienes comercializables crecerá más rápidamente que el nivel de precios interno, pero las exportaciones netas aumentarán. En teoría, esto puede explicarse por una evaluación débil del poder adquisitivo.
Bajo un tipo de cambio flotante, si el capital carece de liquidez, para mantener el equilibrio de la cuenta corriente, el tipo de cambio nominal debería aumentar cuando aumenta el nivel de precios. Según la fórmula de paridad, la tasa de interés nominal debe ajustarse a E=P/Pf. El aumento de la tasa de interés nominal simplemente compensa el aumento del nivel de precios, y las exportaciones e importaciones no tienen ningún impacto. Este es el primer teorema del modelo de balanza en cuenta corriente.
Si el capital se mueve de manera limitada, la inflación hará que las tasas de interés reales caigan y el capital entonces saldrá. ¿Qué pasará con las exportaciones en este momento depende de si la situación inicial de la economía es deficitaria, excedentaria o de equilibrio? El déficit inicial está sujeto a presiones de depreciación y, sumado a la doble presión de depreciación actual, es probable que la depreciación del tipo de cambio exceda los aumentos de precios y de las exportaciones. Inicialmente, el superávit ejerció una presión de apreciación, pero ahora las salidas de capital han reducido la presión. La depreciación del tipo de cambio no necesariamente excede el precio, y las exportaciones no necesariamente aumentan. El equilibrio inicial requiere un análisis específico.
Si el capital fluye libremente y la política monetaria y fiscal no funciona, sólo queda un camino por recorrer. Tenga en cuenta que aquí sólo se analiza pasivamente el impacto de la inflación, mientras que los instrumentos monetarios y fiscales se mantienen constantes. Para usar una analogía, sólo consideramos el proceso de "perder el bosque por los árboles", en lugar de los resultados, y dejamos que la inflación tome la iniciativa en las exportaciones. De hecho, se utilizarán medidas monetarias y fiscales para controlar el tipo de cambio antes de que cambie drásticamente.
En resumen, el efecto de promoción de la inflación sobre las exportaciones no es obvio y requiere condiciones específicas. Incluso si se cumplen las condiciones, es difícil tener la oportunidad de utilizarlo (sujeto a otros medios económicos más eficientes). ).
Hay muchas razones para el aumento de las exportaciones. Pueden ser algunas políticas internas para fomentar las exportaciones (como subsidios a las exportaciones, inclinación fiscal), o puede ser una mayor demanda extranjera (los consumidores cambian de preferencias, transformación corporativa). deja espacio en el mercado, etc.). ), o la competitividad del producto ha mejorado (como economías de escala que reducen costes, avances tecnológicos que mejoran la calidad, etc.). ).
Antes de los cambios en el tipo de cambio, una inflación alta en un país conducirá a importaciones altas, no a exportaciones altas, como decía el cartel: Desde el tema de la toma de microdecisiones, una inflación alta en un país significa que Los bienes son más caros que otros. El país es más caro, los importadores nacionales están más dispuestos a importar y los exportadores extranjeros están más dispuestos a exportar bienes a ese país. Esta situación continuará hasta que la moneda del país se deprecie hasta su nivel de equilibrio (sin tener en cuenta el impacto de los aranceles artificiales u otras barreras comerciales). En otras palabras, la inflación conduce a un aumento de las importaciones netas, un aumento de la demanda de moneda extranjera en el mercado de divisas y una tendencia a la depreciación de la moneda nacional. En resumen, la depreciación de la moneda local provocada por la inflación es resultado de la selección del mercado.