¿Qué es la inclinación de la volatilidad?

Después de que CBOE comenzó a negociar opciones sobre acciones en abril de 1973, siempre ha tenido la idea de construir un índice de volatilidad a través de los precios de las opciones para reflejar las expectativas del mercado sobre la volatilidad futura. Durante este período, algunos estudiosos propusieron sucesivamente varios métodos de cálculo. Whaley (1993)[1] propuso compilar el índice de volatilidad del mercado como método para medir las fluctuaciones futuras de los precios en el mercado de valores. En el S&P 500, CBOE comenzó a compilar el índice VIX y seleccionó el S&P 500 en función de la volatilidad implícita de las opciones del índice P100; la volatilidad implícita de las opciones de compra y de venta se calculó simultáneamente para considerar a los operadores que usaban opciones de compra o preferencia de venta.

VIX expresa las expectativas de los inversores en opciones sobre las futuras fluctuaciones del mercado de valores. Cuando el índice es alto, indica que los inversores esperan mayores fluctuaciones en el índice de precios de las acciones en el futuro. Cuando el índice VIX baja, significa que los inversores creen que la volatilidad de los precios de las acciones se moderará en el futuro. Debido a que este índice puede reflejar las expectativas de los inversores sobre las fluctuaciones futuras del precio de las acciones y observar el desempeño psicológico de los participantes en las opciones, también se le llama "escala de miedo de los inversores". Después de más de diez años de desarrollo y mejora, el índice VIX ha sido reconocido gradualmente por el mercado. En 2001, CBOE lanzó el índice de volatilidad Nasdaq (VXN), que se basa en el índice Nasdaq 100. Cboe fue fundada por S&P en 2003: calcula el índice VIX basándose en el índice P500, acercando el índice a la realidad del mercado. Los primeros futuros sobre índices de volatilidad (futuros VIX) se lanzaron en 2004, y el segundo futuro para comercializar la volatilidad, concretamente los futuros de varianza, se lanzó en 2004. El objetivo subyacente es la varianza realizada del índice S&:P500 a tres meses. En 2006, las opciones sobre el índice VIX comenzaron a cotizar en la Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago.

Los datos básicos necesarios para calcular el índice de volatilidad (VIX) son la volatilidad implícita. La volatilidad implícita se calcula a partir de los últimos precios de negociación en el mercado de opciones y puede reflejar las expectativas de los inversores para el mercado futuro. El concepto es similar al rendimiento al vencimiento de un bono: a medida que cambian los precios de mercado, el principal y el cupón del bono se descuentan a la tasa de interés adecuada. Cuando el valor presente de un bono es igual al precio de mercado, la tasa de descuento es el rendimiento del bono hasta el vencimiento, que es el rendimiento implícito del bono. En el proceso de cálculo, utilizando un modelo de valoración de bonos, el precio de mercado se puede utilizar para derivar el rendimiento al vencimiento, es decir, el rendimiento al vencimiento implícito.