Medidas sobre el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB

Basándonos en varias teorías sobre la determinación del tipo de cambio, podemos sacar una conclusión básica: en el corto plazo, los mecanismos y expectativas del mercado de activos monetarios son una base importante para la determinación del tipo de cambio, en el mediano plazo, el actual; la cuenta de la balanza de pagos es la base para la determinación del tipo de cambio; en el largo plazo, el tipo de cambio está determinado tanto por factores económicos reales como monetarios. En la actualidad, las tasas de interés del RMB de mi país no están orientadas al mercado y las divisas en las cuentas de capital están estrictamente controladas. La base para determinar el tipo de cambio del RMB son principalmente los ingresos y pagos de divisas en cuenta corriente. Dado que los ingresos y pagos de divisas en cuenta corriente constituyen la mayor parte de los ingresos y pagos de divisas de mi país, significa que los ingresos, pagos y transacciones de divisas de mi país todavía están relacionados principalmente con el comercio y otras actividades económicas reales. , es teórica y prácticamente necesario determinar el tipo de cambio del RMB basándose en los ingresos y pagos de divisas en cuenta corriente. Todo lo anterior es razonable. Con la liberalización gradual de los controles de la cuenta de capital de mi país y la mercantilización gradual del RMB, la oferta y la demanda en el mercado de divisas reflejarán una mayor parte de la oferta y la demanda de divisas distintas de los ingresos y pagos de divisas en cuenta corriente, y la La base para determinar el tipo de cambio del RMB pasará gradualmente de la cuenta corriente de ingresos y pagos de divisas a la cuenta corriente, teniendo en cuenta otros factores, especialmente los flujos de capital.

En segundo lugar, corregir las distorsiones en el mecanismo de formación del tipo de cambio.

La liquidación y venta forzosa de divisas por parte de los bancos y el cierre del mercado interbancario de divisas son razones importantes para la distorsión del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB, lo que dificulta que el RMB tipo de cambio para convertirse en un verdadero tipo de cambio de mercado. Por lo tanto, el actual sistema obligatorio de liquidación y venta de divisas para las empresas nacionales debería pasar gradualmente a un sistema voluntario de liquidación de divisas, de modo que toda la oferta y demanda de divisas pueda compensar efectivamente el precio y, al mismo tiempo, el precio pueda ajustarse de manera flexible. orientar y ajustar la oferta y la demanda. Después de la implementación de la convertibilidad de la cuenta corriente, la voluntad de vender divisas en la cuenta corriente se hará realidad básicamente, mientras que la disposición a vender divisas en la cuenta de capital debe aumentarse gradualmente de acuerdo con el proceso de apertura de la cuenta de capital.

Mejorar y mejorar el mercado de divisas.

El primero es aumentar los participantes en el mercado y promover la agencia de transacciones de gran volumen. Aumentar el número de entidades comerciales en el mercado de divisas, permitir que más instituciones y empresas financieras participen directamente en transacciones de divisas y promover gradualmente la agencia de transacciones de grandes cantidades de agentes bancarios en el mercado de divisas interbancario. Esto ayudará a evitar que las grandes instituciones concentren las transacciones para manipular los niveles de precios del mercado y evitar que los tipos de cambio fluctúen. Al mismo tiempo, también ayudará a reducir efectivamente los costos de transacción de las grandes empresas y facilitará que las agencias reguladoras monitoreen las transacciones.

El segundo es aumentar la variedad de transacciones en el mercado de divisas. Los tipos de transacciones y métodos de negociación en el mercado de divisas tienen un impacto importante en el volumen de las transacciones de divisas. No hay duda de que para cambiar esta situación, deberíamos aumentar el número de monedas negociadas en el mercado y aumentar las transacciones entre monedas extranjeras, es decir, las transacciones entre monedas de los principales países occidentales, como las transacciones entre el dólar estadounidense y el japonés. yenes, marcos y otras monedas, con el fin de Para satisfacer las diferentes necesidades de los bancos y clientes de divisas designados, acelerar la implementación de transacciones de divisas a plazo es una forma más apropiada de evitar riesgos de tipo de cambio y es de gran importancia para mejorar la elasticidad de la oferta y la demanda en el mercado de divisas y mejorar el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB.

El tercero es mejorar los métodos de negociación de divisas. En la actualidad, el mercado de divisas de mi país es principalmente un mercado interbancario de transacciones de divisas emparejado automáticamente por computadoras, lo cual es bastante diferente del sistema de transacciones de creadores de mercado de los bancos comerciales aceptado internacionalmente. Este método de transacción es relativamente eficiente en el sistema obligatorio de liquidación y venta de divisas, pero si se transfiere al sistema voluntario de liquidación y venta de divisas, las transacciones que ingresan al sistema original de liquidación y venta de divisas pueden reducirse. En este caso, es necesario acelerar el desarrollo del sistema de creación de mercado de los bancos comerciales para que el tipo de cambio pueda reflejar verdaderamente las expectativas de los participantes del mercado.

En cuarto lugar, aumentar la flexibilidad del tipo de cambio del RMB.

Incluida la ampliación del rango de fluctuación del tipo de cambio del RMB, la reducción de la frecuencia de la intervención del banco central en el mercado y el ajuste del nivel del tipo de cambio a través de otros medios económicos.

Relajar adecuadamente el rango de fluctuación del tipo de cambio del RMB, permitiendo a las entidades del mercado responder libremente de acuerdo con las señales del tipo de cambio, de modo que el tipo de cambio pueda reflejar verdaderamente los cambios en la oferta y la demanda en el mercado de divisas, y de ese modo mejorar aún más los mecanismos de formación y ajuste del tipo de cambio del RMB. Además del rango de fluctuación diaria, también se debe indicar el rango de fluctuación anual. Esto enviará una señal importante al mercado de que el banco central reducirá su intervención, creando las condiciones para que el banco central reduzca la frecuencia de la intervención en el mercado.

Sobre la base de la oferta y la demanda del mercado, el objetivo de la regulación del tipo de cambio del RMB puede cambiarse de centrarse en una cesta de monedas a referirse a una cesta de monedas. La cesta incluye tres monedas: el dólar estadounidense, el yen japonés y el euro, y se puede seleccionar la ponderación adecuada en función de las condiciones comerciales.

La vinculación a una cesta de monedas ayudará a diluir la atención del mercado en el tipo de cambio dólar-renminbi y estabilizará los términos comerciales de China con la zona del dólar estadounidense, la zona del euro y la zona del yen japonés. Cuando la relación de oferta y demanda del mercado es inconsistente con el tipo de cambio objetivo calculado por la moneda de la canasta, o incluso en la misma dirección, se deben realizar ajustes en función de la relación de oferta y demanda del mercado.

En quinto lugar, mejorar el mecanismo de ajuste del tipo de cambio del RMB.

Para mantener el tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y mantener la estabilidad, la manera de mejorar el mecanismo de ajuste del tipo de cambio del RMB es ajustar las fluctuaciones del tipo de cambio a corto y mediano plazo principalmente a través de el mercado de divisas, es decir, depender de las operaciones del banco central en el mercado de divisas para influir en el mercado de divisas. Los cambios en la oferta y la demanda se utilizan para lograr el objetivo de ajuste en cuanto al nivel y la tendencia a largo plazo; tipo de cambio, depende principalmente del banco central lograr el propósito del ajuste cambiando el tipo de cambio de referencia (directa o indirectamente a través de operaciones en el mercado de divisas).

Es necesario mejorar y fortalecer aún más la regulación del mercado de divisas por parte del banco central, y se deben estandarizar aún más los métodos de regulación. El banco central utiliza principalmente medios legales y económicos, complementados con medios administrativos, para gestionar el mercado de divisas y mantener el orden en el mercado de divisas. Se debe reforzar el papel de las operaciones de mercado abierto; además de la intervención directa, se adoptarán gradualmente los métodos de intervención del banco central, como el ajuste de las tasas de interés para afectar el tipo de cambio y los efectos de señalización. Para mantener un tipo de cambio relativamente estable y razonable, el banco central debe establecer un fondo de estabilización de divisas y al mismo tiempo debe establecer un sistema de seguimiento del tipo de cambio del RMB para formar un sistema de tipo de cambio de referencia del mercado para mejorar la eficacia del mismo; intervenir y acelerar la integración orgánica del mercado de divisas con el mercado de divisas y el mercado de bonos gubernamentales, utilizar de manera flexible diversos métodos de control. También es un aspecto importante para el banco central controlar los riesgos en el mercado de divisas y evitarlos o reducirlos. Las transacciones de divisas a plazo son una forma eficaz de controlar los riesgos del tipo de cambio del RMB, por lo que es necesario desarrollar vigorosamente el mercado interbancario de divisas a plazo.

Mantener inquebrantablemente la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB

Mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado favorece el desarrollo sostenido y saludable de la economía de China. y la sociedad, y también favorece la estabilidad financiera. Con el rápido desarrollo de la globalización financiera, los cambios en los tipos de cambio tienen un impacto cada vez más significativo en la economía de un país. El desarrollo económico sostenido, rápido y saludable es fundamental para mantener la seguridad financiera nacional. Por lo tanto, en este sentido, la importancia de mantener un tipo de cambio estable del RMB no es sólo promover el desarrollo económico de China, sino que, lo que es más importante, también es una opción inevitable para mantener la seguridad financiera nacional: una política de estabilización del tipo de cambio conduce al desarrollo económico. , previniendo riesgos financieros y salvaguardando la seguridad financiera. El sistema funciona sin problemas. El núcleo de la mejora del mecanismo del tipo de cambio es mejorar la mercantilización de la formación del tipo de cambio y aumentar la flexibilidad del tipo de cambio, en lugar de simplemente ajustar el nivel del tipo de cambio. Es necesario enfatizar que mejorar el mecanismo del tipo de cambio es una elección independiente de China. Se debe considerar plenamente la asequibilidad social y económica de China para evitar fluctuaciones significativas en el tipo de cambio.

Una razón importante para defender la apreciación del tipo de cambio del RMB en el país y en el extranjero es la llamada subestimación del tipo de cambio del RMB. ¿Está subvaluado el tipo de cambio del RMB? Si se subestima, ¿en qué medida? Este es un tema controvertido, a menudo impulsado por ganancias financieras. Por ejemplo, algunas organizaciones empresariales de Estados Unidos, incluida la Asociación Estadounidense de Fabricantes, creen que el RMB está infravalorado en aproximadamente un 40%. Algunas personas en los círculos académicos nacionales también creen que el RMB está infravalorado. Sin embargo, dado que el tipo de cambio del RMB básicamente se ha mantenido sin cambios durante los últimos diez años y la cuenta de capital de China no se ha liberalizado completamente, los resultados de todos los modelos basados ​​en la economía de libre mercado son increíbles.

El nivel de productividad de China ha mejorado enormemente y la calidad del crecimiento económico también mejora constantemente. Las empresas chinas han pasado gradualmente de la competencia de precios a la competencia de calidad de los productos, y su competitividad exportadora ha aumentado significativamente. En general, con la saturación de oportunidades de inversión interna en los países desarrollados occidentales, China tiene el mayor mercado potencial del mundo y el entorno de inversión mejora constantemente. China seguirá siendo muy atractiva para la inversión extranjera durante mucho tiempo. entrada neta. Estos factores determinan que el tipo de cambio del RMB mantendrá una tendencia a la apreciación en el futuro. Pero la futura tendencia a la apreciación no significa que el actual tipo de cambio del RMB esté infravalorado. Son dos conceptos diferentes. Además, incluso si el tipo de cambio del RMB necesita apreciarse, debemos calcular cuidadosamente cuánto apreciar y cuándo elegir. Esta reforma es un proyecto sistemático que involucra muchos aspectos. Es necesario considerar integralmente el funcionamiento macroeconómico, el desarrollo social, la balanza de pagos, el proceso de reforma del sistema bancario y otros aspectos relacionados de mi país, así como los factores económicos y financieros en los países y regiones vecinos y en el mundo, y proceder paso a paso y de manera constante. sin cometer errores.

En todos los sistemas de tipo de cambio sin libre flotación, es normal que el tipo de cambio se desvíe del nivel de equilibrio durante un período de tiempo. Por tanto, existe un problema al que hay que prestar atención.

¿Es necesario realizar ajustes mientras exista un desequilibrio monetario? A finales de febrero de 2004, a 65.438+, el descuento de un año del dólar estadounidense frente al RMB en este mercado era de unos 4.800 puntos, pero también podemos encontrar ejemplos opuestos. Durante la crisis financiera asiática de 1997, la prima a un año del dólar estadounidense frente al RMB alcanzó un máximo de más de 11.000 puntos. En otras palabras, si se permite que el RMB flote libremente, entonces el RMB. Pero como el gobierno chino insiste en que el tipo de cambio del RMB no se depreciará, la prima desaparece gradualmente.

Cabe señalar que mejorar el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB y mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado se han convertido en los principios básicos de la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB. . La salida de los tipos de cambio fijos y la ampliación de la flexibilidad cambiaria son fenómenos comunes en la evolución de los sistemas cambiarios en las economías emergentes abiertas. Las investigaciones muestran que verse obligado a retirarse de un sistema de tipo de cambio fijo cuando la moneda enfrenta presión especulativa a menudo causará enormes pérdidas a la economía, pero este enfoque puede tener éxito fácilmente cuando la macroeconomía es estable y el capital a corto plazo está estrictamente controlado.

En el actual entorno financiero internacional donde el dólar estadounidense se está depreciando, especialmente bajo la presión del "dinero caliente" internacional que busca oportunidades para especular sobre la apreciación del tipo de cambio del RMB, siempre y cuando haya algún problema. en el tipo de cambio del RMB, el rango flotante de gestión del RMB se ampliará ligeramente y el valor de la moneda del RMB inevitablemente alcanzará el límite superior del rango, la expectativa de una mayor apreciación del RMB será más fuerte y "dinero caliente" fluirá a más personas. Obviamente, se deben considerar los siguientes factores al implementar el mecanismo de tipo de cambio flexible del RMB: primero, la estabilidad macroeconómica, el sistema de mercado perfecto y la seguridad del sistema financiero de China, segundo, debe haber una planificación científica para garantizar que China sea activa, saludable y sostenible; el desarrollo; en tercer lugar, considerar el impacto en los países vecinos. China es responsable de sus países vecinos y del mundo. Por lo tanto, es natural que nuestro gobierno sea cauteloso ante la apreciación del tipo de cambio del RMB.