¿Qué es el riesgo de tipo de cambio?

El denominado riesgo de tipo de cambio se refiere a las pérdidas económicas que se pueden ocasionar al deudor debido a las fluctuaciones en el tipo de cambio de la moneda prestada desde la firma del contrato hasta el reembolso. Supongamos que el deudor toma prestada una deuda de 6,5438 millones de dólares EE.UU. porque su fuente de pago (ingresos de las exportaciones) son dólares de Hong Kong. Al pedir prestado, 1 dólar estadounidense se puede cambiar por 7,6 dólares de Hong Kong. Cuando la deuda se paga cuando vence el préstamo, debido a las fluctuaciones en el tipo de cambio del mercado internacional, 1 dólar estadounidense se puede cambiar por 7,8 dólares de Hong Kong. Excluidos los intereses, el deudor debe pagar 200.000 dólares de Hong Kong adicionales para reembolsar el principal de la deuda de 654,38 millones de dólares estadounidenses. Estos 200.000 dólares de Hong Kong son la pérdida causada por el riesgo de tipo de cambio al deudor. Por supuesto, las fluctuaciones del tipo de cambio también pueden generar ganancias cambiarias para el deudor. Sin embargo, hay muchos factores impredecibles en el mercado internacional y los deudores deberían hacer todo lo posible para evitar los riesgos cambiarios.

Los tipos de interés se dividen principalmente en tipos de interés fijos y tipos de interés flotantes. Generalmente, las tasas de interés fijas tienen menos riesgo porque los pagos de intereses pueden bloquearse por adelantado, pero los costos de financiamiento pueden ser más altos. Los tipos de interés flotantes son más flexibles, pero hay muchas incertidumbres y, por tanto, mayores riesgos.

Como prestatario extranjero, debemos controlar y prevenir los riesgos de la deuda externa desde los siguientes aspectos:

Primero, prestar atención a la elección de la moneda de la deuda externa. En términos generales, la elección de la moneda de la deuda externa debe ser lo más coherente posible con la moneda de liquidación de importaciones y exportaciones. A menos que la tendencia del tipo de cambio pueda predecirse y analizarse con confianza, las deudas externas en la misma moneda deben elegirse en la medida de lo posible para evitar pérdidas cambiarias causadas por variaciones en los tipos de cambio en diferentes monedas. Al mismo tiempo, debería intentar elegir monedas de alta liquidez, como dólares estadounidenses, yenes japoneses y dólares de Hong Kong, para firmar contratos de deuda externa. En caso de riesgos de tipo de cambio, se pueden utilizar swaps de divisas y otros métodos para transferir los riesgos de manera oportuna.

En segundo lugar, haga buenas predicciones sobre el tipo de cambio y elija una combinación de monedas duras y blandas. Pida prestada la mayor cantidad de moneda fuerte posible y devuelva la mayor cantidad de moneda blanda posible. Al pedir prestado, elija "moneda fuerte" cuyo valor monetario aumentará, y al pagar, elija "moneda blanda" cuyo valor monetario disminuirá. Esto puede asegurar la cantidad de fondos de deuda externa hasta cierto punto y maximizar los beneficios en términos de pago; debido a la caída del tipo de cambio de la deuda, es posible reducir los costos de pago de la deuda;

En tercer lugar, organizar racionalmente la estructura de tipos de interés. Las tasas de interés son un componente importante del costo total de la deuda. En cuanto a las tasas de interés de la deuda, los recaudadores de fondos no solo deben considerar los niveles actuales de las tasas de interés de las monedas de la deuda, sino también los cambios y tendencias en las tasas de interés de la deuda; no solo deben considerar los niveles actuales de las tasas de interés de la deuda, sino también el equilibrio general; estructura de tipos de interés de la deuda.

En términos generales, cuando las tasas de interés actuales del mercado financiero internacional son bajas y tienen una tendencia al alza, debemos intentar firmar un contrato con una tasa de interés fija, por el contrario, debemos considerar firmar un contrato con; un tipo de interés flotante. Por supuesto, las tasas de interés de las distintas formas de financiación también son relativas. Hay tanto cambios en el nivel general de tipos de interés como diferencias en los tipos de financiación individuales. Además de un cuidadoso análisis y predicción del mercado financiero internacional, la elección de qué tipo de tasa de interés también debe basarse en las necesidades de los fondos de deuda externa y los proyectos de inversión propuestos. Pero una estructura de tasas de interés generalmente razonable debería ser que las tasas de interés flotantes y las tasas de interés fijas representen cada una una cierta proporción.

En cuarto lugar, preste atención a incluir cláusulas protectoras en el contrato de préstamo. Si puede considerar agregar una cláusula de "pago anticipado", si el tipo de cambio de la deuda bajo tasas de interés flotantes tiende a aumentar o el tipo de cambio de la deuda bajo tasas de interés fijas tiende a caer, puede evitar riesgos pagando por adelantado o pidiendo prestado y pagar lo viejo. Además, también se puede considerar agregar cláusulas como “convertibilidad de moneda”.

5. Prestar atención al equilibrio entre el largo y el corto plazo para evitar picos de pago de la deuda.

En sexto lugar, dar importancia a las garantías externas y realizar investigaciones y análisis de viabilidad.

7. Firmar cartas de condolencia con precaución. En la actualidad, para mejorar la confianza de los acreedores, bastantes gobiernos locales de mi país han emitido cartas de apoyo moral (es decir, cartas de consuelo) que no tienen ninguna obligación sustancial de pagar en nombre de los acreedores. En negocios específicos, los acreedores otorgan gran importancia a las cartas de garantía emitidas por el gobierno o las empresas matrices para sus empresas de ventanas o subsidiarias de propiedad absoluta. Según la práctica internacional, cuando un deudor tiene dificultades para pagar sus deudas, el emisor de la carta de garantía a menudo pagará la deuda o seguirá manteniéndola. Si el emisor en la carta de garantía no puede pagar la deuda o brindar apoyo moral real en este momento, aunque el acreedor no tiene el derecho legal de perseguir su desempeño en su nombre, es probable que afecte los costos de financiamiento y la reputación externa del emisor y financiero en la carta de confort en el futuro.

8. Utilizar derivados financieros para resolver riesgos de deuda externa.

Los derivados financieros comúnmente utilizados para resolver riesgos de deuda externa incluyen principalmente: swaps de tasas de interés, swaps de divisas, transacciones de divisas y transacciones de opciones de divisas. Aquí sólo presentamos brevemente los swaps de tipos de interés y los swaps de divisas.

El swap de tasas de interés se refiere a dos recaudadores de fondos independientes que utilizan sus propios métodos o canales de financiamiento para pedir prestado deudas con la misma moneda, monto y plazo pero diferentes métodos de cálculo de intereses, y pagar intereses a través de Swap para obtener las tasas de interés. requeridos entre sí, logrando así el propósito de reducir los costos de financiamiento y prevenir riesgos de tasas de interés. Los swaps de tasas de interés ocurren porque las calificaciones crediticias de las dos partes del swap son diferentes y los costos de financiamiento son diferentes. El costo de financiamiento de una parte con una calificación crediticia más alta será menor que el de una parte con una calificación crediticia más baja, es decir, la primera paga una tasa de interés más baja al financiar y es más probable que la primera obtenga fondos a un precio fijo. tipo de interés, mientras que este último suele obtener fondos a tipo flotante en el mercado de capitales a corto plazo. En segundo lugar, existen intenciones de financiación opuestas. La parte con mayor calificación crediticia quiere o prefiere pagar un tipo de interés flotante, mientras que la parte con menor calificación crediticia tiende a elegir un tipo de interés fijo, de modo que las dos partes puedan llegar a un acuerdo de intercambio a través de algún tipo de intermediario. El intercambio no sólo puede satisfacer los requisitos de ambas partes, sino también reducir los costos de financiación.

El swap de moneda se refiere al intercambio de monedas y tasas de interés entre dos recaudadores de fondos independientes. Sus deudas tienen el mismo valor, el mismo plazo pero diferentes monedas, diferentes métodos de cálculo de intereses o diferentes monedas generan intereses de la misma manera. como deuda. El intermediario puede ser proporcionado por un banco o el recaudador de fondos puede intercambiarlo con un banco. El propósito es intercambiar deuda en una moneda por deuda en otra moneda para reducir los costos de endeudamiento o protegerse contra los riesgos de tipo de cambio causados ​​por las fluctuaciones del tipo de cambio a plazo.

9. Prevenir el fraude financiero en el endeudamiento de deuda externa. En los últimos años, han aparecido algunos préstamos fraudulentos u otros préstamos falsos en las actividades de financiación externa de China. Los estafadores suelen utilizar grandes cantidades, bajas tasas de interés, largos plazos y procedimientos simples como cebo, e incluso prometen transferir enormes cantidades de fondos a China en un período de tiempo muy corto, defraudando a las personas que necesitan fondos urgentemente en China para emitir poderes, poderes notariales, cartas de intención y más. Algunos incluso exigen que las instituciones financieras nacionales emitan cartas de garantía. Luego, los estafadores utilizan estos documentos como cebo para cometer fraudes financieros masivos en los mercados internacionales. Por lo tanto, debemos llevar a cabo actividades financieras internacionales a través de canales formales y actuar de acuerdo con las leyes y regulaciones pertinentes. No debemos autorizar fácilmente, y mucho menos firmar documentos escritos.

Conceptos básicos de moneda extranjera y tipo de cambio

Las divisas se refieren a los activos financieros expresados ​​en moneda extranjera, incluidos los billetes en moneda extranjera, los certificados de pago en moneda extranjera (billetes, certificados de depósito bancario, etc.) .) y valores en moneda extranjera (bonos, acciones, etc.). Dado que las divisas son un activo, se pueden comprar y vender como otras mercancías. El comercio de materias primas es la compra de bienes con una moneda y el comercio de divisas es la compra de una moneda con otra moneda. El precio de la moneda de un país expresado en términos de la moneda de otro país se llama tipo de cambio o tipo de cambio.

Hay dos formas de expresar los tipos de cambio: cotización directa y fijación de precios indirecta. Una cotización directa se expresa convirtiendo una determinada unidad de moneda extranjera en varias unidades de la moneda nacional. Expresarlo convirtiendo una determinada unidad de moneda local en varias unidades de moneda extranjera se denomina método de fijación de precios indirecto. El tipo de cambio del RMB de mi país adopta la cotización directa, es decir, cuánto RMB equivale a 100 dólares estadounidenses, 1.000 yenes japoneses, 100 marcos alemanes y otras monedas extranjeras. Cuando se cambian 100 dólares estadounidenses por 840 yuanes, significa que el tipo de cambio del RMB ha caído, es decir, el RMB se ha depreciado y las monedas extranjeras se han apreciado. Por el contrario, significa que el RMB se aprecia.

En China, la lista de precios de divisas que cuelgan los bancos suele indicar el precio de compra, el precio de venta y el precio en efectivo (o precio de compra en efectivo) de las divisas al mismo tiempo. El precio de compra se refiere a la cantidad de RMB que paga el banco al comprar divisas. El precio de venta se refiere a la cantidad de RMB que el banco cobra al cliente al vender divisas. El precio de compra es siempre inferior al precio de venta y la diferencia entre el precio de compra y el de venta son los ingresos del banco. Las dos cotizaciones anteriores se refieren al tipo de cambio al contado, es decir, el tipo de cambio no monetario, y los ingresos y pagos en divisas después de la transacción se transfieren a través de cuentas bancarias. El tipo de cambio para el cambio de efectivo es diferente. Dado que el efectivo extranjero no puede circular en el país, los bancos deben enviar el efectivo adicional comprado al país emisor, lo que genera tarifas adicionales. Por tanto, el precio de compra del efectivo es siempre menor que el precio de compra del efectivo. El precio de venta en efectivo es el mismo que el precio de venta en efectivo.

Hay tres formas principales de gestionar los tipos de cambio a nivel internacional: una es el tipo de cambio fijo, la otra es el tipo de cambio flotante gestionado y la tercera es el tipo de cambio flotante libre.

Un tipo de cambio fijo significa que la autoridad monetaria básicamente fija el tipo de cambio de la moneda nacional frente a otras monedas, y el rango de fluctuación se limita a un rango determinado. Un tipo de cambio flotante administrado significa que la autoridad monetaria interviene en el mercado a través de diversas medidas y medios para hacer que el tipo de cambio flote dentro de un rango determinado o mantenerlo en un nivel que sea beneficioso para el país. Un tipo de cambio de libre flotación significa que las autoridades monetarias rara vez intervienen en el mercado de divisas y el tipo de cambio se determina espontáneamente por las condiciones de oferta y demanda en el mercado de divisas. Pero en el mundo real, el llamado sistema de tipo de cambio completamente libre flotante no existe. Por ejemplo, el gobierno estadounidense a menudo "sube" o "baja" el dólar estadounidense en forma de negociaciones de mercado para servir a los intereses económicos estadounidenses, lo cual es una intervención indirecta.

Hay muchos tipos de monedas extranjeras. Es muy problemático para la autoridad monetaria de un país establecer el tipo de cambio entre su propia moneda y cada moneda extranjera, y puede brindar oportunidades para actividades de arbitraje. Por lo tanto, normalmente sólo se selecciona como moneda clave una de las principales monedas extranjeras más utilizadas en los intercambios económicos extranjeros, y se establece el tipo de cambio entre la moneda nacional y ella, que es el tipo de cambio de referencia. Luego, basándose en el tipo de cambio de la moneda clave y otras monedas en el mercado internacional, se calcula el tipo de cambio de la moneda local frente a otras monedas. Este es el tipo de cambio de arbitraje, también llamado tipo de cambio cruzado. En la actualidad, los países generalmente eligen el tipo de cambio entre su propia moneda y el dólar estadounidense como tipo de cambio de referencia. Mi país también utiliza el tipo de cambio entre el RMB y el dólar estadounidense como tipo de cambio de referencia y calcula el tipo de cambio entre los dos. RMB y otras monedas en consecuencia.

Generalmente, las transacciones de divisas se realizan el mismo día o dos días después de la transacción entre el comprador y el vendedor. El tipo de cambio utilizado en esta transacción de divisas al contado es el tipo de cambio al contado. Pero en el mercado internacional hay un período de tiempo desde la firma de un contrato hasta el cobro o pago efectivo. Si el tipo de cambio cambia durante este período, el costo del producto también cambiará, generando riesgo de tipo de cambio. Para fijar los costos de los productos y evitar riesgos de tipo de cambio, las empresas firman contratos de divisas a plazo con los bancos al firmar contratos de productos para fijar los tipos de cambio para futuras transacciones de divisas. El tipo de cambio utilizado en esta transacción de divisas es el tipo de cambio a plazo. El plazo del tipo de cambio a plazo es generalmente de L ~ 6 meses, a veces superior al tipo de cambio al contado y a veces inferior al tipo de cambio al contado.

La elección de la política cambiaria tiene un gran impacto en el desarrollo económico de un país. Después del estallido de la crisis financiera asiática, existía la opinión de que el tipo de cambio debía ser completamente fijo, como el sistema de tipos de cambio vinculados de Hong Kong (es decir, el sistema de junta monetaria), o completamente flotante, como los tipos de cambio de libre flotación de Estados Unidos y Japón. No hay término medio. Los sistemas de tipos de cambio flotantes administrados son vulnerables a los ataques de los especuladores. Las autoridades monetarias a menudo se ven obligadas a dejar que el tipo de cambio flote libremente (como en Tailandia y Rusia) o completamente fijo (como en Malasia) cuando se agotan las reservas de divisas. da Las consecuencias para la economía local son desastrosas. Sin embargo, otra opinión es que la causa de la crisis radica en la fragilidad de sus estructuras económicas y financieras internas. Por ejemplo, antes de la crisis, las instituciones y empresas financieras de Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tomaron prestado grandes cantidades de deuda externa a corto plazo. Una vez que se revierten los flujos de capital, las instituciones nacionales ya no pueden pedir prestado moneda extranjera y deben realizar pagos centralizados, lo que lleva a una crisis de deuda. Por lo tanto, el ajuste del sistema cambiario por sí solo no puede corregir automáticamente los defectos estructurales antes mencionados de los países en crisis.

Tras el estallido de la crisis financiera asiática, la elección del sistema cambiario ha vuelto a ser el centro de atención internacional. Se intentó encontrar una respuesta unificada para elegir un sistema de tipo de cambio adecuado para reducir la vulnerabilidad del sistema financiero internacional, pero al final los países no llegaron a un consenso. Actualmente, existe un consenso en la comunidad internacional de que no existe un sistema de tipo de cambio único que se aplique a todos los países, ni un sistema de tipo de cambio fijo que se aplique a todos los países en cualquier momento. De hecho, en la vida real, las opciones de sistemas cambiarios en distintos países son diversas y cambian constantemente. (Red de Estudiantes de Posgrado en Servicio)

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