¿Por qué las posiciones de fondos de bonos pueden superar el 100%?
¿Por qué la posición del fondo de bonos puede superar el 100%? 1Explique detalladamente por qué la posición basada en deuda supera el 100%.
Por apalancamiento.
Los fondos de bonos obtienen apalancamiento mediante la recompra de promesas y otros métodos. La recompra prometida es un negocio de financiación a corto plazo en el que ambas partes de la transacción pignoran sus derechos con bonos. En una operación de reporto pignorado, cuando el financiador de capital (recompra) pignora el bono al prestamista de capital (recompra inversa) para pedir fondos prestados, las dos partes acuerdan que la parte recompra transferirá el principal y la cantidad acordada en una fecha determinada. en el futuro, el interés calculado a la tasa de recompra se devuelve a la parte de recompra inversa, y la parte de recompra inversa devuelve los bonos pignorados originales a la parte de recompra.
Los fondos de bonos y los fondos de divisas calculan la eficiencia del uso de los fondos con más detalle, por lo que, para mejorar la eficiencia del uso de los fondos, a menudo participan en el mercado de recompra. El tamaño del apalancamiento depende principalmente del diferencial entre el costo del apalancamiento (es decir, la tasa de recompra) y el rendimiento del bono. Cuando el diferencial de tipos de interés sea relativamente grande, se añadirá apalancamiento. Además, también debe considerarse la dificultad de la integración del capital. Si la integración del capital es muy difícil, el riesgo es mayor si se aumenta el apalancamiento. En términos de métodos de operación específicos, los fondos de bonos utilizan principalmente operaciones de recompra continua. En términos generales, cuanto más corto es el período, más se utilizan.
Por ejemplo, un fondo de bonos tiene 200 millones de yuanes, compra bonos por valor de 65.438+0.800 millones de yuanes y compra bonos por valor de 65.438+0.200 millones de yuanes mediante la recompra de bonos hipotecarios, entonces el índice de apalancamiento del fondo de bonos es es 654,38+0,50%. El proceso de cálculo es que este fondo de bonos ha invertido 1,2+65438+800 millones de yuanes y tiene activos de 200 millones de yuanes, por lo que el índice de apalancamiento es 3/2=150%.
En el mercado alcista del mercado de bonos, un alto apalancamiento puede amplificar significativamente los rendimientos de la cartera, pero también existen ciertos riesgos. Las tasas de financiación pueden aumentar significativamente al final del trimestre y del año. En este caso, los fondos de deuda a menudo tienen que pagar un precio muy alto para mantener la cadena de capital de recompras continuas. En un caso más extremo, ¿y si el mercado? ¿Reacio a pedir prestado? Si el administrador del fondo está de mal humor, es posible que no pueda recaudar la cantidad total de fondos y que deba obligarlo a vender algunos bonos en efectivo para pagar el monto del vencimiento de la recompra, lo que puede resultar en pérdidas de inversión. . Cómo utilizar el apalancamiento de forma segura es también una de las habilidades centrales que ponen a prueba a los administradores de fondos.
Vale la pena señalar que existe una diferencia entre la recompra de cambio y la recompra interbancaria: por ejemplo, el tipo de prenda de los bonos de prenda de recompra de cambio lo estipula el intercambio, mientras que la tasa de prenda de los bonos de prenda de recompra de cambio lo estipula el intercambio. las transacciones de recompra son más altas, muchas pueden ser 1:1, y los requisitos para los bonos pignorados son acordados por ambas partes; las operaciones de recompra de divisas siempre pueden financiarse siempre que el costo sea lo suficientemente alto, mientras que las recompras interbancarias no pueden financiarse si existen. no hay transacciones de contraparte. Es posible recomprar la misma hipoteca para obtener financiación renovable, pero ¿se requiere la prenda renovable de la misma hipoteca recomprada entre bancos? ¿Pedir prestado lo viejo o pedir prestado lo nuevo? . Además, uno de los riesgos de las recompras de divisas son los cambios en la tasa de compromiso, cuando es posible que sea necesario reponer los bonos estándar.
2 La combinación soñada de inversión de bajo riesgo
Bonos + recompras positivas, en comparación, tiene costos bajos, alta utilización de capital y rendimientos relativamente estables. Es simplemente una opción baja. Inversión de riesgo. Una combinación de ensueño.
Los fondos de bonos amplifican el apalancamiento varias veces a través de recompras positivas y operaciones renovables, y pueden obtener rendimientos más altos. Los rendimientos residen principalmente en la diferencia entre los rendimientos de los bonos y las tasas de recompra. Por ejemplo, la tasa de recompra a 7 días es de alrededor del 3-4%, el rendimiento de los bonos es de alrededor del 6% y hay un diferencial del 2-3% en el medio. Si los inversores utilizan un apalancamiento triple, obtendrán tres veces el ingreso por diferencial. Por otro lado, si los precios de los bonos aumentan, el apalancamiento triple también puede captar una mayor proporción de los ingresos por apreciación del bono.
Los datos demuestran que los beneficios del bono más el apalancamiento son realmente atractivos.
Mire un ejemplo: si tiene 654,38+0 millones de bonos corporativos en su mano y la tasa de conversión del bono es 0,75, puede hipotecar los bonos que tiene en su mano y obtener 7500 bonos estándar al comienzo del período, de los cuales 7000 ( La Bolsa de Valores de Shanghai sólo puede operar en múltiplos enteros de 654,38+00.000, y la Bolsa de Valores de Shenzhen puede operar en múltiplos enteros de 654,38+00.000. Sin embargo, se pueden utilizar 1.000 yuanes para comprar bonos, y usted puede Obtenga 700.000 yuanes para comprar bonos y luego hipotecarlos 5250 bonos estándar. Incluyendo los 500 bonos adicionales de la última vez, hay 5750 bonos en total y puede refinanciar 500.000 bonos. bonos y 750 bonos estándar a través de dos recompras se convierte en 2,2 veces.
Entonces, ¿cuáles son los beneficios de esta operación? Hagamos un cálculo simple. El período es de 1 año, suponiendo que el rendimiento del bono sea del 7%. y el interés promedio pagado por la recompra es del 3%. Repita 7 días. Hay alrededor de 54 transacciones en un año, por lo que la tarifa de transacción es (75000500000)*0,00005*54=3375 yuanes, el interés total pagado es (750000). +500000)*0,03=37500 yuanes, y el ingreso total es 2200000 * 0,08 -37.500 yuanes
Sin embargo, una vez ampliado el apalancamiento, los requisitos para la cadena de capital son muy altos. Los fondos son escasos al final del trimestre, la tasa de interés de la recompra inversa aumentará considerablemente debido al aumento de la demanda de capital. Si el apalancamiento de la inversión en bonos es demasiado alto y los intereses no se pueden pagar durante el pago, aumentará el riesgo de posición corta. ocurrir.
3. ¿Aumentar el apalancamiento en el mercado de bonos? Aprovechando el mercado de valores
Desde la caída del mercado de valores, ¿mucha gente? ¿Hueles la palanca cambiando de color? Pero, para ser honesto, agregar apalancamiento al mercado de bonos es diferente a agregar apalancamiento al mercado de valores.
En primer lugar, los bonos son una forma de recompra más apalancamiento, que es más transparente que el mercado de valores más apalancamiento. Sabemos que el mercado de repos es muy transparente y la escala de apalancamiento se puede monitorear a través del saldo de repos. El múltiplo de apalancamiento generalmente es de 2 veces. Además, los bonos más el apalancamiento están garantizados por un flujo de caja estable.
En segundo lugar, los bonos se apalancan mediante recompras, lo que es más barato y conveniente. En términos generales, la tasa de interés que se recompra promedia alrededor del 3%. El costo de la financiación de acciones es de alrededor del 9% anual y el costo de la asignación de capital extrabursátil es mayor.
En tercer lugar, los inversores apalancados en el mercado de bonos son más racionales y maduros. Los inversores en el mercado de bonos son principalmente inversores institucionales, entre los que predominan los bancos, tienen un bajo apetito por el riesgo y están estrictamente regulados, mientras que los inversores en el mercado de valores son principalmente inversores minoristas con conocimientos y habilidades profesionales limitados y son altamente especulativos.
Finalmente, el mercado de bonos es menos volátil y más resistente que el mercado de valores. Los bonos tienen una tasa de cupón y un plazo, y sus precios eventualmente volverán a su valor nominal. Por lo tanto, la subida y bajada de precios es significativamente menor que la de las acciones, y la volatilidad general también es menor que la de las acciones. ¿Desapalancamiento? Más resistente.
4Además del apalancamiento, ¿les gusta a los gestores de inversiones? ¿equitación?
Soju es un héroe. ¿La curva de rendimiento, la duración y el apalancamiento son sólo los conceptos básicos? ¿acción? , cada gestor de fondos de bonos? ¿esfuerzo? ¿Cómo utilizar esto de forma flexible? ¿acción? , formando una variedad de estrategias para obtener ganancias. La estrategia de apalancamiento es solo una de ellas, y la estrategia de conducción es la estrategia más utilizada.
Estrategia de conducción
Como mencionamos en nuestro artículo sobre la duración, cuanto más corta sea la duración, menos sensible será el precio del bono a los cambios en las tasas de interés del mercado. Cuanto mayor sea la duración del bono, mayor será el aumento y la caída del precio neto cuando las tasas de interés del mercado cambian significativamente. Por lo tanto, en el canal de reducción de tipos de interés, si elige bonos a largo plazo, el aumento será mayor y podrá obtener ingresos netos por intereses por adelantado; en el canal de tipos de interés, si elige bonos de corta duración, la disminución será; Si es pequeño, no habrá demasiadas pérdidas flotantes y los fondos estarán disponibles más rápido. Retírelo e inviértalo en nuevas variedades con mayores rendimientos. Por lo tanto, después de aprender el concepto de duración, los inversores pueden intentar utilizar una estrategia de conducción para obtener rentabilidades diferenciales del mercado.