¿Por qué se emitieron las acciones en 1989?

Resumen de la evolución y desarrollo del mercado de valores primario de China (zz de Guotai Junan)

La emisión de valores (mercado primario) se refiere a la venta por parte del emisor de valores recién emitidos a inversores mercado. Desde la perspectiva de la conexión interna del sistema de emisión de acciones, el sistema de emisión de acciones incluye principalmente tres aspectos: el sistema de gestión de la emisión de acciones (es decir, la selección de emisores, la disposición de la cantidad y el tiempo de emisión, etc.), el método de emisión de acciones y método de fijación de precios de acciones. La evolución y estandarización del comportamiento de emisión de acciones de las sociedades anónimas se logra principalmente mediante una serie de reglas de emisión, que se puede decir que son los factores básicos que afectan el comportamiento de emisión de acciones. Las reglas de emisión de acciones involucran principalmente tres aspectos: primero, las condiciones de emisión; segundo, el método específico de implementación de la emisión de acciones y tercero, la divulgación de información sobre la emisión de acciones; De 1990 a 2000, los departamentos pertinentes emitieron cerca de 30 normas que estipulaban o involucraban específicamente la emisión de acciones.

1. La evolución del mercado de valores primario de China (1979-1989)

De 1979 a 1983, para ampliar la capacidad de producción, algunas comunas rurales y empresas de brigadas adoptaron la obtención de capital. Gestión de acciones, Dividendos, etc. Esta etapa es el comienzo del programa piloto para empresas por acciones y la etapa experimental de emisión de acciones.

Después de 1984, nuestro país llevó a cabo una cierta escala de proyectos piloto por acciones, que luego se convirtieron en un "problema remanente de la historia". Entre ellas, 90 empresas cotizaron oficialmente en 1993 tras ser revisadas por la entonces Comisión Nacional de Reestructuración.

El 28 de marzo de 1987, el Consejo de Estado emitió el "Aviso sobre el Fortalecimiento de la Gestión de Acciones y Bonos", que fue el primer documento oficial para regular los sistemas de acciones y acciones. Desde 1988 hasta principios de 1989, se probaron sistemas de acciones en varios lugares y la emisión de acciones aumentó considerablemente, pero también hubo muchas irregularidades. Para permitir que el sistema de acciones se desarrolle de manera sana y ordenada, el Estado ha llevado a cabo rectificaciones.

En general, de 1979 a 1989, el mercado de valores no fue lo suficientemente amplio. En ese momento, el método, la cantidad, el tipo y el alcance de emisión de acciones de mi país todavía estaban en la etapa piloto, y el alcance del piloto era limitado. Por lo tanto, la velocidad de circulación, el rango de circulación y la estabilidad de precios de las acciones se ven seriamente afectados.

Las características de la emisión de acciones en esta etapa: primero, el valor nominal no es uniforme, hay 100 yuanes y 200 yuanes, y generalmente se emiten por valor nominal; segundo, los objetivos de distribución son en su mayoría internos; los empleados y el público local; en tercer lugar, el método de emisión. La mayoría de ellos son autoemitidos, sin suscriptores, y hay menos participación de intermediarios.

2. La evolución del mercado de valores primario de China (1990-1992)

1990 165438+El 26 de octubre se estableció la Bolsa de Valores de Shanghai. 65438+19 de febrero, apertura de la Bolsa de Valores de Shanghai. 1990 65438 + 1 de febrero, la Bolsa de Valores de Shenzhen se puso en línea para su operación de prueba. Inicialmente se creó el mercado de valores.

El 21 de agosto de 1991, la primera emisión de acciones después del establecimiento de la Bolsa de Valores de Shanghai fue también la primera emisión de acciones de bienes raíces, es decir, Shanghai Xingye Real Estate Co., Ltd. aumentó su capital y Emitió públicamente 20 millones de yuanes, con un precio de emisión de 60 yuanes (originalmente valía 10 yuanes, pero en ese momento se emitió con una prima). Los métodos de suscripción adoptados para esta emisión son suscripción voluntaria, giro justo y emisión justa (los empleados dentro de la empresa solo tienen prioridad y no precios preferenciales). La emisión desencadenó una ola de emisiones en agosto, aliviando la contradicción entre oferta y demanda y atrayendo a nuevos inversores.

En 1991 y 1992, los certificados de suscripción de edición limitada se vendieron ampliamente. Este método tiene desventajas obvias, como retener los formularios de solicitud de forma privada y cometer fraude, lo que viola gravemente el principio de las "tres obligaciones públicas". Debido al incidente de Shenzhen 8.19, este método ya no se utiliza.

En 1992, Shanghai tomó la iniciativa en la emisión de certificados de suscripción ilimitada mediante lotería, lo que fue confirmado en el "Aviso del Consejo de Estado sobre el fortalecimiento adicional de la macrogestión del mercado de valores" emitido el 1992+02+07 . Este método básicamente evita las principales desventajas de la distribución limitada y encarna los "tres principios públicos".

Antes del establecimiento del mercado de valores, la mayoría de los precios de emisión de las empresas chinas se basaban en el valor nominal y no existía ningún sistema a seguir en materia de precios. A principios de la década de 1990, cuando se estableció por primera vez el mercado de valores, las empresas no tenían poder de decisión sobre el número de acciones emitidas, el precio de emisión o la relación precio-beneficio. La decisión la tomaba básicamente la Comisión Reguladora de Valores de China. que adoptó una relación precio-beneficio relativamente fija.

3. La evolución del mercado de valores primario de China (1993)

El 22 de abril de 1993 se promulgó el primer "Reglamento Provisional sobre la Administración de la Emisión y Negociación de Acciones". El "Reglamento" estipula en detalle la emisión, negociación, custodia, liquidación y transferencia de acciones, también estipula la adquisición y divulgación de información de las empresas cotizadas;

Con el desarrollo del mercado de valores, surgen problemas de comunicación y difusión de información entre inversores y empresas cotizadas. En este sentido, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el 12 de marzo el "Aviso sobre cuestiones relativas a la emisión pública de acciones y la divulgación de información por parte de empresas que cotizan en bolsa" y el "Aviso sobre las normas de implementación para la divulgación de información por parte de empresas emisoras de información pública (prueba)" , 2008: Por primera vez, la divulgación de información está autorizada a los periódicos y publicaciones periódicas designados por la Comisión Reguladora de Valores de China; también estipula el contenido, los requisitos y las tarifas de la divulgación de información y agrega contenido importante, como "informes provisionales"; divulgación de información más estandarizada. El 3 de junio, las "Directrices nº 1 sobre el contenido y el formato de la divulgación de información por las sociedades anónimas públicas" estipulan el contenido y el formato de los folletos de las empresas que cotizan en bolsa.

El 8 de agosto de 2018, la Comisión de Valores del Consejo de Estado emitió el "Aviso sobre las Medidas de Emisión y Suscripción de Acciones de 1993".

Se requiere que "la emisión de acciones entre regiones debe ser aprobada por la Comisión Reguladora de Valores de China; el formulario de suscripción adopta un método de lotería posventa ilimitado y también puede vincularse a depósitos bancarios.

4. La evolución del mercado de valores primario de China (1994-1995)

El 29 de febrero de 1993 se promulgó la "Ley de Sociedades" que se anunció para su implementación a partir del 71 de junio de 1994, y estipulaba sistemáticamente la emisión y transferencia

Antes de 1994, no existía un sistema formal de divulgación de información para las empresas que cotizaban en bolsa, y las previsiones de beneficios y la divulgación de información eran bastante arbitrarias. Desde 1994, la Comisión Reguladora de Valores de China ha promulgado sucesivamente sistemas de divulgación de información como. las "Directrices para el contenido y el formato de la divulgación de información por parte de las sociedades anónimas públicas". El contenido y la forma de la divulgación de información de las previsiones de beneficios de las empresas son relativamente específicos, como la determinación de los puntos de referencia y los plazos de las previsiones de beneficios y el establecimiento de supuestos.

En 1994, se probaron diversas formas de emisión de acciones, como la determinación del precio de reserva, la emisión competitiva, etc.; pago anticipado completo, suscripción proporcional a la lotería, devolución de depósitos; suscripción de depósito especial, residencia fija, ambas comodidades; pago completo, distribución en línea, etc.

1995 10 El 20 de octubre, la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló que se puede continuar con el método de vinculación de depósitos de ahorro, y Se pueden recomendar precios en línea. Después de la aprobación, se pueden realizar ofertas piloto en línea, incluido el "pago anticipado completo". Hay dos métodos: "pago, colocación proporcional y reembolso inmediato del saldo" y "pago total por adelantado, colocación proporcional y saldo". transferencia".

Desde 1994, China ha llevado a cabo una reforma de los precios de emisión. Durante un período de tiempo, ha implementado Es una emisión competitiva, y la mayoría adopta el método de precio fijo, es decir, antes Después de la emisión, el asegurador principal y el emisor determinan el precio de emisión de las nuevas acciones de acuerdo con el método de la relación precio-beneficio, es decir, el precio de emisión de las nuevas acciones = beneficio por acción después de impuestos × la relación precio-beneficio de la emisión, por lo que la nueva acción precio de emisión de acciones El cambio depende principalmente de dos factores: beneficio después de impuestos por acción y relación precio-beneficio de emisión

verbo (abreviatura de verbo) La evolución del mercado de valores primario de China (1996-1998)

Desde 1996, con el vigoroso desarrollo del mercado de valores de mi país, ha aparecido una nueva ronda de clímax de emisión en el mercado de valores primario. Sus métodos de emisión incluyen fijación de precios en línea, pago anticipado total, colocación proporcional, reembolso inmediato del saldo y total. pago anticipado, colocación proporcional y transferencias de saldo, vinculación con depósitos de ahorro, etc.

El 11 de agosto de 1998, la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló que todas las acciones nuevas con una circulación pública de 50 millones o más (. incluidos 50 millones de acciones) se pueden colocar en el fondo, y 50 millones de acciones están en circulación pública. La Ley de Valores de la República Popular China fue promulgada el 29 de febrero de 1998 y el sistema de cotización ha cambiado de un sistema de aprobación a un sistema de aprobación. un sistema de aprobación 2. El precio de emisión de acciones se cambia de la relación precio-beneficio relativamente fija original que se determinará mediante negociación entre el emisor y el asegurador, y se establece un comité de revisión de la emisión. cambió de "amplio" a más específico

Durante este período, hubo tres etapas en el cálculo del beneficio por acción después de impuestos. El beneficio por acción después de impuestos fue un factor que afectó el precio de emisión:<. /p>

La primera etapa: desde finales de 1995 hasta finales de febrero de 1997, beneficio por acción después de impuestos = El beneficio medio por acción después de impuestos de la empresa emisora ​​en el año anterior y el año previsto.

La segunda etapa: de marzo de 1997 a febrero de 1998, beneficio por acción después de impuestos = beneficio medio por acción después de impuestos de la empresa emisora ​​en los últimos tres años.

La tercera etapa: de febrero de 1998 a marzo de 1999, beneficio por acción después de impuestos = beneficio previsto en el año de emisión / capital social medio ponderado = beneficio previsto en el año de emisión / [capital social total antes de la emisión + esta divulgación Número de emisiones

Verbo intransitivo La evolución del mercado de valores primario de China (1999)

Basándose en resumir la experiencia y las lecciones de emisiones de acciones pasadas, la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló que la actual emisión de acciones nacionales Los métodos adoptan principalmente Hay dos métodos: precios en línea, pago anticipado completo, asignación proporcional y reembolso instantáneo de la diferencia. Debido a su alta velocidad, seguridad y bajo costo, la emisión de precios en línea se ha convertido en el principal método para que las empresas chinas emitan acciones públicamente.

La emisión de acciones de 1999 introdujo a inversores estratégicos a participar en el mercado de valores y colocar acciones en el mercado secundario. Los inversores en el mercado de valores de mi país se dividen principalmente en inversores personas jurídicas e inversores individuales (los inversores personas jurídicas de mi país se dividen en dos categorías: personas jurídicas generales: personas jurídicas (incluidos fondos de inversión en valores) que no tienen una relación estrecha con la empresa emisora; inversores estratégicos: una persona jurídica estrechamente relacionada con el negocio de la empresa emisora ​​y que espera conservar las acciones de la empresa emisora ​​durante un largo tiempo).

El 28 de julio de 1999, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre la mejora adicional de los métodos de emisión de acciones", estipulando que las empresas con un capital social total de más de 400 millones de yuanes pueden utilizar la emisión en línea para acciones ordinarias. inversores y colocación a personas jurídicas Las acciones se emiten de forma combinada, oscilando el ratio de adjudicación de acciones entre el 25% y el 75% de la oferta pública. Las acciones asignadas a cada objetivo de colocación no deberán exceder el 5% del número total de acciones ordinarias emitidas de la sociedad emisora, y con carácter general no podrán ser inferiores al 50%. Las empresas con un capital social total de menos de 400 millones de yuanes todavía emiten acciones mediante precios en línea, pagos anticipados completos o vinculaciones a depósitos de ahorro.

A finales de año, el "Sistema Financiero para Sociedades de Valores" emitido por el Ministerio de Hacienda ha estipulado claramente que las sociedades de valores pueden obtener capital mediante la emisión de acciones de acuerdo con las leyes y regulaciones nacionales. y el precio se calcula en función del valor nominal de las acciones.

Esta es la primera vez que el Estado regula la emisión de acciones por parte de las sociedades de valores mediante leyes y reglamentos. Inicialmente, el precio de emisión de las acciones era aprobado por el departamento regulador de valores, que luego especificaba la fórmula de fijación de precios y el rango de relación precio-beneficio hasta que se promulgaba la Ley de Valores.

Desde marzo de 1999 hasta el presente, según las "Directrices para el informe de análisis de precios de emisión de acciones", el precio de emisión debe considerar: las condiciones de la industria (descripción general de la industria y perspectivas de desarrollo de la industria), el status quo de la empresa y el análisis de las perspectivas de desarrollo. , análisis del mercado secundario (la relación precio-beneficio promedio de los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen en los últimos 65,438+05 días hábiles y los últimos 30 días hábiles; análisis de mercado de las empresas que cotizan en bolsa en esta industria), es necesario explicar en detalle el método de cálculo del precio de emisión, el posicionamiento del mercado secundario y los múltiplos Precio y P/E de emisión acordados. Este método considera plenamente la situación actual y futura de la empresa y utiliza empresas similares en el mercado secundario como referencia, por lo que tiene una gran operatividad.

Siete. La evolución del mercado primario de valores de China (2000)

La reforma del mercado primario en 2000 se reflejó principalmente en dos aspectos: primero, se cambió la emisión de un sistema de aprobación a un sistema de aprobación, y el segundo fue la mercantilización de la emisión de acciones. Según el sistema de aprobación, la emisión de acciones ya no está sujeta a cuotas ni restricciones de cuota, y la emisión puede aprobarse si cumple con las condiciones de cotización. En abril de 2000, se eliminó el límite de la cuota de 400 millones de yuanes y las empresas pudieron emitir acciones a personas jurídicas. La comercialización de la emisión de acciones significa que los emisores y suscriptores eligen independientemente el método de emisión, y la cantidad y el precio de la emisión los determina el mercado en lugar de ser determinados por el emisor en función de las condiciones del mercado.

Para adaptarse a la reforma del mercado primario, los métodos recientes de emisión de acciones incluyen principalmente lo siguiente: 1. Colocación de personas jurídicas fuera de línea y suscripción en línea; 2. Consulta fuera de línea y fijación de precios en línea por parte de inversores institucionales; 3. Emisión de subasta online y offline.

El 13 de febrero de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre cuestiones relativas a la asignación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario: medidas de prueba para la asignación de nuevas acciones a inversores del mercado secundario en la emisión". de Nuevas Acciones." Este método significa que cuando se emiten nuevas acciones, una cierta proporción de las nuevas acciones pasará de la emisión pública en línea a la adjudicación a inversores en el mercado secundario. Los inversores suscribirán voluntariamente nuevas acciones en función del valor de mercado de los valores cotizados que poseen. y el límite de suscripción convertido.

Ocho. La evolución del mercado de valores primario de China (2001)

En 2001, se cotizaron 79 acciones A, recaudando un total de 614,34 millones de yuanes, cifra significativamente inferior a los niveles de 137 yuanes y 8385438+0 millones de yuanes. en 2000. Si se analiza el desarrollo del mercado de valores de China durante más de diez años, de 65.438 puntos a 0.995 puntos, después de entrar en un período de rápida expansión, se trata de un gran crecimiento negativo.

A juzgar por la distribución temporal de las OPI, en 2001 las OPI mostraron una tendencia de endurecimiento primero y luego flexibilización. Entre estas 79 acciones, 57 cotizaron el 31 de julio de 2001 y 22 cotizaron después de esa fecha.

El año 2001 también fue un año decisivo para el mercado de emisión de acciones. Se han introducido continuamente políticas como el sistema de aprobación, la emisión de consultas de precios y las opciones de sobreasignación. La dirección ha lanzado una serie de políticas y medidas para promover la comercialización y la internacionalización de la emisión de acciones y estandarizar la recaudación de fondos de las empresas que cotizan en bolsa.

Nueve. La evolución del mercado de valores primario de China (2002)

Desde 2002, al 31 de febrero de 2002, 71 empresas (incluidas Commodity City y Jiden Electric Co., Ltd.) han emitido nuevas acciones a través de una oferta pública inicial. promedio de 1,5 por semana, recaudando 49,59 mil millones de yuanes. En comparación con el nivel de 79 en 2001 y 614,34 millones de yuanes, hay una cierta disminución. La cantidad total de fondos recaudados disminuyó significativamente en 2002, debido principalmente a la baja relación precio-beneficio de las nuevas emisiones de acciones y a la concentración de acciones pequeñas y medianas.

A partir de junio 65438 + febrero 65438 + junio de 2002, * * * se emitieron 68 nuevas acciones, que es casi lo mismo que las 67 emitidas en enero de 2006, pero sólo significativamente menos que las 67 emitidas en 2000. 137. El importe total de la financiación en 2002 fue de 49.520 millones de yuanes, lo que supone una cierta disminución respecto de los 54.770 millones de yuanes de 2001. Después de excluir a China Unicom y China Merchants Bank, la cantidad promedio de fondos recaudados por acción nueva fue de 420 millones de yuanes, un 55% menos que la cantidad promedio de fondos recaudados por acción nueva en 2001 después de excluir a Sinopec. Entre ellas, 47 empresas tienen escalas de financiación inferiores a 500 millones de yuanes, lo que representa el 74,6% de las empresas recién cotizadas. En 2001, sólo había 34 empresas con emisiones inferiores a 500 millones de yuanes, lo que representaba el 50%. En 2002, China Unicom y China Merchants Bank recaudaron 11.500 millones de yuanes y 109.500 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 45,3% de la escala inicial. Al mismo tiempo, en 2002 sólo había cinco empresas con una escala de financiación de más de 100 millones de yuanes, mientras que en 2006 había 12 empresas con 5438+0. De esta manera, aunque el número de acciones de gran capitalización emitidas en 2002 fue menor que en 2001, la escala de financiación fue casi la misma.

Un repaso a la evolución y desarrollo del mercado primario de acciones (b-share) de China

Un año después de su cotización en la Bolsa de Shanghai, el 29 de noviembre de 1991, Shanghai Vacuum Electronic Devices Co., Ltd. emitió 10.000 acciones Acciones especiales, por valor de 100 RMB, nació la primera acción B de China. Tres meses después, Electric Vacuum B y Shenzhen CSG B, que anteriormente habían emitido acciones en el extranjero, cotizaban en Shanghai y Shenzhen.

En mayo de 1992, las acciones B de la Bolsa de Valores de Shanghai alcanzaron un récord de 140,85 puntos.

El 30 de junio de 1994, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales aprobaron 100.000 acciones de personas jurídicas de Shanghai Volkswagen para convertirlas en acciones B que puedan cotizar y circular. , marcando el inicio de este modelo de liberación de acciones de personas jurídicas.

De 65438 a 0995, Shenzhen CSG Company emitió con éxito bonos convertibles de acciones B, Shekou China Merchants Port llevó a cabo una cotización piloto en Singapur y cuatro empresas de Shanghai y Shenzhen también intentaron convertir acciones B en acciones de primera. ADR de clase en las transacciones del mercado de venta libre de EE. UU.

En la segunda mitad de 1996, el mercado de acciones B se abrió por primera vez a los inversores nacionales. Con la entrada continua de fondos OTC, el mercado de acciones B siguió aumentando su volumen y aumentó unilateralmente. Después de un breve período de locura, la dirección decidió reabrir el mercado de acciones B a los inversores nacionales, teniendo en cuenta cuestiones como la gestión de divisas. Posteriormente, el mercado de acciones B de China cayó en un mercado bajista de largo plazo.

2000 fue el mejor año para el mercado de valores de China. Particularmente sobresaliente fue el desempeño del índice de acciones B de Shanghai.

Desde 2001, la puerta al mercado de acciones B está cerrada y la función de financiación está agotada.

Con el desarrollo de la economía social de mi país, el mercado de valores interno debe madurar lo antes posible. Para ayudar a que "el capital extranjero ingrese al mercado de capitales de China de manera controlada, paso a paso y restringida", la revolución de las acciones B, especialmente la fusión de las acciones AB, se ha mencionado cada vez más y ha atraído una atención generalizada.

La estabilidad y el desarrollo siempre han sido las ideas regulatorias a las que se han adherido las autoridades reguladoras de valores. A lo largo del desarrollo de las acciones B, la dirección ha introducido una serie de políticas y medidas para fortalecer la supervisión del mercado, mejorar la transparencia de la información, proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores y apoyar el mercado de valores. También se puede ver de esto que su propósito fundamental es esforzarse por guiar el mercado de valores para que se desarrolle en una dirección racional, estandarizada y más orientada al mercado, de modo que el mercado de valores pueda operar de acuerdo con sus propias reglas:

En 1996, la Reunión Ejecutiva del Consejo de Estado aprobó el "Reglamento del Consejo de Estado sobre la cotización nacional de acciones extranjeras de sociedades anónimas", que marca el nacimiento de las primeras regulaciones nacionales sobre acciones B de mi país.

En la segunda mitad de 1996, el mercado de acciones B se abrió por primera vez a los inversores nacionales.

A finales de 1996, considerando cuestiones como la gestión de divisas, la Comisión Reguladora de Valores de China decidió reabrir el mercado de acciones B a los inversores nacionales.

En marzo de 1998, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Medidas provisionales para el aumento de capital y la emisión de acciones B por empresas nacionales cotizadas con financiación extranjera", proponiendo por primera vez que las acciones B calificadas las empresas pueden emitir acciones B adicionales.

En junio de 1999, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre cuestiones relativas a la emisión de acciones B por empresas", cancelando las restricciones de capital en la emisión de acciones B.

En abril de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Medidas provisionales para la emisión pública de acciones por empresas cotizadas" que mencionaban que las empresas que emiten acciones nacionales con inversión extranjera pueden solicitar una emisión pública y una emisión adicional según determinadas condiciones, solucionando así algunos de los problemas de refinanciación de las sociedades de acciones B.

A finales de junio de 2000, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió el "Aviso sobre la cotización y circulación de acciones extranjeras no cotizadas de acciones extranjeras cotizadas en el país (acciones B)". Este reglamento aumenta la capacidad de venta del mercado de acciones B y también ayuda a mejorar la confianza de los inversores individuales, mejorando así el entorno financiero para las empresas de acciones B existentes.

Del 5 de junio a febrero de 2000, la Bolsa de Valores de Shanghai emitió cinco medidas para promover la actividad del mercado de acciones B.

El 19 de febrero de 2001, el mercado de acciones B se abrió a las personas físicas nacionales, constituyendo así el hito más importante en la historia del desarrollo del mercado de acciones B.