Tesis de Graduación-Titulización de Activos de Seguros

Foro de investigación de seguros de fuente original

Nombre del lugar original Beijing

Número de emisión original 200407

Número de clasificación F104

Nombre de categoría Estadística y ciencia actuarial

Copia número de edición 200405

El autor es Hong Jun/Bi Chen Shu

Acerca de autor An, Facultad de Economía, Universidad de Jilin, Changchun 130012;

Bi, Departamento de Finanzas, China Pacific Property & Casualty Insurance Co., Ltd., Shanghai 200120.

El bajo grado de titulización de los activos de inversión en seguros no favorece la mejora de la liquidez y la rentabilidad de los fondos de seguros, ni tampoco favorece el fortalecimiento de la conexión efectiva entre el mercado de seguros y el mercado de capitales. Este artículo primero realiza una inspección realista del grado de titulización de los activos de inversión de seguros en mi país, luego analiza los riesgos de una baja titulización de los activos de inversión de seguros desde cuatro aspectos y finalmente presenta las sugerencias correspondientes para cambiar esta situación.

Ciencia actuarial abstracta

Palabras clave: Inversión en seguros/Titulización de activos/Gestión de pasivos de activos

Certificado de editor responsable

Referencia

Hu, 1. Estrategias para que la industria de seguros de China crezca y se fortalezca [J]. Investigación de seguros, 2003, (10).

2 Wu Dingfu. Utilización de fondos de seguros y desarrollo del mercado de bonos - Discurso en el Foro Internacional "Desarrollo del mercado de bonos: oportunidades y desafíos" [R] 2003-12-12.

3 Jiang. Investigación sobre optimización organizacional de la industria de seguros de China [M] Beijing: China Social Sciences Press, 2003.101.

4Mark J. Lowe. Gerentes fuertes y propietarios débiles: las raíces políticas de las finanzas corporativas estadounidenses[M]. Llevar a la fuerza: Editorial del Lejano Oriente de Shanghai, 1999+028.

1. Estado actual de la titulización de activos de seguros en China

En primer lugar, el nivel general de titulización de activos de seguros en mi país es relativamente bajo. En este caso, la titulización de activos de inversión en seguros sólo se refiere a los activos titulizados en poder de compañías de seguros. Debido a las limitaciones en los canales y proporciones de los fondos de seguros, los activos titulizados en poder de las compañías de seguros en mi país incluyen principalmente bonos gubernamentales y fondos de inversión en valores, bonos corporativos y bonos financieros. Desde la perspectiva de las tendencias de desarrollo internacional, a finales de la década de 1980, la tendencia de titulización de activos en el uso de fondos de seguros continuó fortaleciéndose y los activos titulizados de las compañías de seguros estadounidenses superaron el 80%[1].

La proporción promedio de activos titulizados en los activos totales de las compañías de seguros de mi país en los últimos cinco años es sólo del 38,84% (ver Cuadro 1 (omitido)). Evidentemente, el bajo grado de titulización de los activos de seguros ha reducido en gran medida la rentabilidad y la liquidez de los fondos de seguros.

En segundo lugar, la proporción de estructuras de activos titulizados de las compañías de seguros no es razonable. Entre los activos titulizados por las compañías de seguros, la proporción de inversión de activos de riesgo (inversiones distintas de los bonos del Tesoro) es demasiado baja, principalmente inversiones en bonos del Tesoro con bajos rendimientos. Según los datos del Cuadro 1, la proporción de activos de bonos no gubernamentales, incluidos los fondos de inversión en valores, en manos de las compañías de seguros de mi país es demasiado baja. En los últimos cinco años, la proporción de inversiones en bonos no gubernamentales en los activos de seguros totales. ha promediado 17,70%. En cuanto al ratio de inversión de los fondos de inversión en valores, el promedio es sólo del 3,85%. Al mismo tiempo, de 1999 a 2003, la proporción de activos invertidos en bonos gubernamentales de alta seguridad representó un promedio del 55,4% de la inversión total. En 1999, esta proporción alcanzó el 76,1%.

En tercer lugar, existen factores de descoordinación entre el mercado de seguros y el mercado de capitales. En la actualidad, el sistema del mercado de capitales por sí solo no puede satisfacer las necesidades multinivel de diferentes tipos de empresas. En particular, su capacidad para satisfacer las necesidades de titulización de activos del mercado de seguros es baja, lo que da lugar a canales limitados para la titulización de activos de seguros. Por ejemplo, aunque las compañías de seguros pueden comprar una proporción cada vez mayor de bonos corporativos, la escala de emisión anual de bonos corporativos y bonos financieros es sólo de decenas de miles de millones de yuanes. En comparación con el aumento anual de los activos de las compañías de seguros, muchas compañías de seguros se encuentran en un estado de "suficiencia". En otras palabras, todavía existe una gran brecha entre las herramientas de inversión del mercado y los requisitos de utilización de los fondos de seguros. Actualmente no existen obstáculos legales para el uso de fondos de seguros en mi país. Básicamente, al igual que en los países desarrollados, se pueden invertir en varios proyectos. Sin embargo, debido al desarrollo inmaduro del mercado de mi país, es difícil equilibrar y garantizar los tres principios de solidez, seguridad y rentabilidad en el uso de los fondos de seguros, y es difícil encontrar herramientas de inversión que coincidan con los activos y pasivos de compañías de seguros. Por lo tanto, aunque se han relajado las restricciones impuestas por mi país al uso de fondos de seguros, la proporción de los depósitos bancarios en los activos totales de seguros no ha disminuido. Más del 50% de los fondos disponibles de una compañía de seguros son depósitos bancarios.

Al 5438+00 de junio de 2003, los depósitos bancarios representaban casi la mitad de los activos totales de las compañías de seguros (véase el cuadro 2 (omitido)). Esto significa que más de la mitad de los fondos desviados de los ahorros de los residentes por la industria de seguros regresan a los bancos y requieren “transacciones secundarias” por parte de los bancos antes de que puedan ser refinanciados, lo que aumenta los costos de transacción, reduce la eficiencia de la asignación de recursos financieros y aumenta los riesgos bancarios [2].

Por último, el nivel de gestión de activos y pasivos de las compañías de seguros no es alto y la tasa de rendimiento de la titulización de activos es baja. En los últimos años, los fondos de seguros han mantenido un crecimiento sostenido del 30% anual, pero la tasa de rendimiento anual no es la ideal. Por ejemplo, en 2001, la tasa de rendimiento promedio nacional de los fondos de seguros fue del 4,3%, mientras que en 2002 fue sólo del 3,4%. En el primer semestre de 2003, China Life reveló que su tasa de rendimiento semestral era del 1,86%. Especialmente con la caída de las tasas de interés sobre los depósitos negociados del banco más grande, las compañías de seguros no pudieron aumentar las ganancias a través de la inversión y la tasa de interés. El rendimiento de los fondos de seguros enfrentó enormes desafíos.

2. Análisis de riesgo del bajo grado de titulización de los activos de inversión en seguros de mi país

En primer lugar, la industria de seguros de mi país ha entrado en la etapa de inversión en seguros para compensar la Pérdida de beneficios de suscripción. Las ganancias y pérdidas de las compañías de seguros han aumentado con la fluctuación de la inversión en seguros. A juzgar por la tendencia de desarrollo de la industria de seguros en los últimos años, la competencia empresarial se ha vuelto cada vez más feroz, el alcance del negocio de suscripción se ha vuelto cada vez más amplio y las responsabilidades de suscripción han seguido expandiéndose. inevitablemente conduce a pocos negocios de suscripción para las compañías de seguros o incluso a pérdidas de dinero, por lo que los beneficios de las compañías de seguros están determinados principalmente por los beneficios de las inversiones. Desde 1999, los ingresos por inversiones de las principales compañías de seguros de mi país han superado los beneficios totales durante cuatro años consecutivos (véase el cuadro 3 (cuadro omitido)). pérdidas por adelantado y los ingresos por inversiones se han convertido en la principal fuente de ganancias para las compañías de seguros. Excepto en el caso de las compañías de seguros individuales y en determinados años, la dependencia de las inversiones de las principales compañías de seguros nacionales ha superado el 100%. En este contexto, si no se eliminan a tiempo las restricciones a la salida de fondos de seguros provenientes de la búsqueda de ganancias por parte de la industria de seguros, será difícil expandir el excedente del productor y el excedente del consumidor.

En segundo lugar, debido a las limitaciones en las capacidades de utilización del capital y en el entorno de utilización del capital, la correlación actual entre el mercado de seguros y el mercado de capitales de mi país es baja, y la tasa de beneficio de los activos de la industria de seguros (el beneficio total es inferior al activos totales) es significativamente bajo. Se puede ver en el Cuadro 4 (omitido) que la tasa promedio actual de ganancia de activos de las principales compañías de seguros de mi país es de aproximadamente 65438 ± 0,45%, y muestra una nueva tendencia a la baja (ha caído de 65438 ± 0,67% en 2000 a 65438). ±0,45% en 2002), mientras que los márgenes de beneficio de los activos de compañías de seguros como Allianz France, Life Japan y American International Group son todos.

En tercer lugar, en el proceso de desregulación de los seguros, debido a la falta de comprensión del alcance y la secuencia de la desregulación de los seguros, el ritmo de comercialización de tarifas de mi país es obviamente más rápido que la desregulación de la sobreinversión. Como resultado, las compañías de seguros enfrentan una mayor presión para obtener ganancias cuando los ingresos por inversiones no pueden compensar una proporción mayor de la brecha en la disminución de las ganancias técnicas. Desde la perspectiva del mercado de seguros de propiedad y accidentes, a principios de 2003, después de que las autoridades reguladoras relajaran aún más los controles sobre las tarifas de los seguros de automóviles, las compañías de seguros aún mantenían la orientación de luchar por la participación de mercado, y los niveles de las tarifas han mostrado una nueva tendencia a la baja. . Se puede ver que la competencia de precios cada vez más feroz en el mercado de seguros de mi país ha obligado a que el nivel de precios de los seguros baje aún más, lo que hace que las primas de algunos tipos de seguros sean más bajas que el costo del seguro, lo que resulta en menores rendimientos para toda la industria de seguros. . Por lo tanto, el índice de capital (el índice de capital a activos) de la industria de seguros está disminuyendo y los riesgos operativos que enfrentan las compañías de seguros están aumentando.

En cuarto lugar, a medida que el gobierno fortalezca la supervisión de la solvencia, las compañías de seguros enfrentarán una gran brecha de capital. Con la tendencia de una mayor caída en las tasas de seguros y la rentabilidad de las compañías de seguros, actualmente es difícil para las compañías de seguros obtener ganancias suficientes para respaldar la capitalización, y los costos de financiamiento de las compañías de seguros están aumentando. Se puede decir que la grave falta de capital es un factor importante que afecta el desarrollo de la industria de seguros de China. Según la información divulgada públicamente en el prospecto de PICC Property and Casualty Co., Ltd., el propósito de recaudar fondos mediante la cotización es resolver la brecha de solvencia causada por un capital insuficiente. Según los requisitos reglamentarios, la solvencia de PICC Property and Casualty Co., Ltd. debería ser de 5.943 millones de yuanes, pero la solvencia real antes de cotizar en bolsa era sólo de 2.802 millones de yuanes, con un déficit de pago de 365.438 millones de yuanes. De hecho, la mayoría de las compañías de seguros chinas que planean cotizar en bolsa en el país y en el extranjero tienen como objetivo resolver el grave problema de la solvencia insuficiente.

En resumen, el riesgo de una baja titulización de los activos de inversión en seguros de mi país se ha vuelto cada vez más evidente, lo que afecta directamente la solvencia y la estabilidad operativa de las compañías de seguros y está relacionado con el sano desarrollo de la industria de seguros. Al mismo tiempo, los estrechos canales para la utilización del capital limitan las funciones de los seguros, especialmente la función financiera, y debilitan el papel de los seguros en la prestación de apoyo financiero a la construcción económica nacional. Existen graves desajustes entre los activos y pasivos de las compañías de seguros, incluidos desajustes en el vencimiento de los activos y pasivos, desajustes en la tasa de rendimiento esperada sobre el uso de los fondos y las tasas de interés predeterminadas de las pólizas, etc. Esto no sólo es perjudicial resolver riesgos existentes, como las pérdidas por diferencial de seguros de vida, pero también puede generar nuevos riesgos comerciales.

3. Contramedidas y sugerencias para mejorar la titulización de activos de seguros en mi país

Primero, encontrar un gran avance para mejorar la titulización de activos de seguros a partir del desarrollo del mercado de bonos. En muchos países aseguradores desarrollados, las compañías de seguros poseen grandes cantidades de bonos, pero las acciones no representan una proporción elevada de los activos. El mecanismo detrás de este fenómeno es que la combinación de rentabilidad, liquidez y riesgo de los bonos es más adecuada para el uso de fondos de seguros. “Incluso si la ley no restringe la inversión de las compañías de seguros de vida, a menudo prefieren la inversión en deuda a la inversión de capital. Cuando las obligaciones de pago de la compañía de seguros se determinan mediante el cálculo de estadísticas de seguros, la compañía de seguros estará más inclinada a utilizar la inversión. Los beneficios de una compañía de seguros provendrán del diferencial entre sus obligaciones similares a la deuda y sus inversiones en deuda. A juzgar por la situación actual de mi país, el desarrollo actual del mercado de bonos de mi país es muy desigual. La variedad y escala del mercado de bonos corporativos no están lo suficientemente desarrolladas, mientras que los bonos municipales y otros bonos todavía están en blanco y no pueden satisfacer las necesidades de inversión. de las compañías de seguros. Por lo tanto, para aumentar el grado de titulización de los activos de inversión en seguros, se debe buscar un gran avance a partir del desarrollo de bonos, aunque tal avance parece ir más allá de los límites de relajar las restricciones a la inversión en seguros.

En segundo lugar, promover constantemente que los fondos de seguros entren directamente en el mercado de valores. Si se observan las tendencias de desarrollo internacional, los países desarrollados tienen una proporción considerable de la inversión en el mercado de valores: Estados Unidos representa el 20%, Japón el 34% y el Reino Unido el 60%. Desde la perspectiva del nivel de rentabilidad de las inversiones, la rentabilidad media sólo en Estados Unidos en los últimos 20 años ha alcanzado el 10,2% [5]. Se puede observar que el mercado de valores ha aportado mayores rentabilidades a las compañías de seguros. En la actualidad, las compañías de seguros de mi país no pueden invertir directamente en el mercado de valores y sólo pueden ingresar al mercado de valores indirectamente a través de fondos de inversión en valores. Debido a la magnitud de los fondos, la proporción de fondos de seguros que ingresan al mercado de valores en mi país es relativamente baja. Desde la perspectiva de la tasa de rendimiento del mercado y el potencial de desarrollo, el mercado de valores de China tiene perspectivas más amplias que las de los países desarrollados. Sin las compañías de seguros como importantes inversores racionales, el desarrollo del mercado de valores inevitablemente se verá gravemente afectado. Por lo tanto, apoyar a los fondos de seguros para que inviertan directamente en el mercado de valores en una proporción adecuada y convertirlos en la fuerza dominante en el mercado de valores ciertamente promoverá el desarrollo constante de la industria de seguros.

En tercer lugar, las compañías de seguros deberían realizar inversiones estratégicas adecuadas a largo plazo. Como inversores institucionales, las compañías de seguros, en primer lugar, realizan inversiones estratégicas en empresas que cotizan en bolsa con historiales operativos estables, finanzas sólidas, amplias perspectivas operativas y buenos rendimientos operativos, en segundo lugar, prestan más atención a los rendimientos de las inversiones en los próximos 5 a 10 años y más allá; y participar activamente en proyectos de financiación específicos con bajo riesgo, largo plazo y altos rendimientos, como importantes industrias de infraestructura y pilares, en tercer lugar, aprovechar al máximo el activo mercado de préstamos sindicados de Hong Kong y otros mercados financieros extraterritoriales para buscar activamente otros a medio y largo plazo; -Proyectos de inversión a plazo en el país y en el extranjero.

En cuarto lugar, las compañías de seguros deberían acelerar la innovación de productos. Para garantizar que los productos de seguros satisfagan las necesidades de protección del cliente, las compañías de seguros pueden desarrollar nuevos productos basados ​​en sus propias capacidades de inversión y conectarse adecuadamente con el mercado de capitales en términos de diseño y precios de productos.

En quinto lugar, acelerar la mejora de la gestión de activos y pasivos. Mejorar el grado de titulización de los activos de inversión en seguros no es sólo un proceso de aumentar la proporción de inversión en valores, sino también un proceso de optimización de la gestión de activos y pasivos de las compañías de seguros. La gestión de activos y pasivos de las compañías de seguros debe ser diferente para los seguros de propiedad y los seguros de vida. La liquidez de los activos de inversión en la industria de seguros de propiedad es mejor que la de los seguros de vida, mientras que la rentabilidad y seguridad de los activos de inversión en los seguros de vida son mejores que los de la industria de seguros de propiedad. Por ejemplo, según las diferentes fuentes de productos de seguros de vida nacionales, la naturaleza de los fondos de seguros de vida se puede dividir en tres categorías, correspondientes a diferentes tipos de productos, como productos tradicionales, productos tradicionales que pagan dividendos y productos vinculados a inversiones. En el caso de los productos tradicionales, las compañías de seguros de vida asumen ellos mismos los riesgos financieros y disfrutan del excedente. Dichos productos deben invertirse en activos de bajo riesgo, como bonos del tesoro, bonos de pequeñas y medianas empresas con alto crédito, bonos financieros, etc. La naturaleza de los otros dos tipos de productos determina que sus fondos puedan utilizarse de forma más flexible.

Por lo tanto, las compañías de seguros deben formular herramientas y alcances de inversión, así como las proporciones de inversión correspondientes, basándose en los principios de coincidencia razonable de activos y pasivos y control de riesgos, y basándose en relaciones de coincidencia simétricas de diferentes activos y pasivos en términos de monto. plazo, naturaleza, costo, ingreso, etc. La mejor cartera de inversiones racional logra mayores retornos.

En sexto lugar, ampliar la cantidad total de activos disponibles y revitalizar el stock de activos dudosos. Por razones históricas de funcionamiento, las principales compañías de seguros de mi país tienen una gran cantidad de activos improductivos. La existencia de estos activos no sólo afecta la calidad general de los activos y los activos totales disponibles de las compañías de seguros, sino que también restringe el desarrollo del mercado de seguros. En la actualidad, podemos aprender de la práctica de los bancos estatales de mi país a la hora de resolver activos improductivos, o crear agencias de gestión separadas para reservar estos activos, o titularizar activos improductivos, venderlos a precios razonables e invertir en el mercado de capitales mientras los financia.