Malentendidos transfronterizos en la liquidación en moneda local
Desde que los bancos locales de Hong Kong iniciaron operaciones de depósito e intercambio de RMB personales en 2004 o antes, permitieron a las personas sacar RMB del país, la gente empezó a pensar que todos estos RMB extranjeros existían en el extranjero. La razón de este malentendido es que la gente carece de una comprensión y comprensión integrales del flujo de fondos y del proceso de liquidación. Según el principio de la moneda y su liquidación, la liquidación de todas las monedas sigue las tres reglas siguientes: en primer lugar, la liquidación final de todas las monedas se completa en el país emisor y, en segundo lugar, la liquidación del banco central es la liquidación final; todas las monedas se depositan en el sistema bancario, excepto el efectivo recaudado por la gente. En tercer lugar, toda la liquidación y compensación se completa mediante préstamos y débitos entre cuentas bancarias, es decir, liquidación (compensación) transfronteriza entre bancos. De acuerdo con las tres leyes mencionadas, es fácil llegar a la conclusión de que "todas las monedas se depositan en el sistema bancario del país emisor". Y efectivamente lo es. En la realidad, todos los dólares estadounidenses se depositan en el sistema bancario de los Estados Unidos y todos los euros se depositan en el sistema bancario de la eurozona... El RMB también sigue la misma regla.
De acuerdo con los acuerdos del canal de compensación realizados por el Banco Central de China para el depósito personal de RMB y el negocio de cambio de los bancos de Hong Kong, el RMB de Hong Kong eventualmente se depositará en el Banco Popular de China a través del BOC Hong Kong. - BOC Hong Kong actuará como banco de compensación de RMB en Hong Kong. Hong Kong abrirá una cuenta de compensación de RMB en el Banco Popular de Shenzhen y se unirá al sistema de pagos de gran valor en RMB. Otros bancos de Hong Kong deben abrir cuentas en RMB en. BOC Hong Kong. Veamos el efectivo en RMB que los individuos sacan del país. Después de la apertura de los "viajes gratuitos" y el aumento del límite de salida de RMB, se introdujo y circuló una gran cantidad de efectivo en RMB. Los comerciantes locales generalmente manejan el efectivo en RMB recibido de las siguientes maneras: primero, atesorando, pero la gente no tiende a hacer esto; segundo, depositándolo en un banco, ingresando en una cuenta de depósito y finalmente ingresando al sistema bancario antes mencionado. Por lo tanto, todo el efectivo en RMB que salga del país, excepto una pequeña cantidad de fondos de reserva dejados por los bancos, se remitirá a los bancos nacionales, porque sólo así se podrá cumplir el principio económico de maximizar los intereses. Con base en el mismo principio, la liquidación comercial transfronteriza en RMB iniciada en julio del año pasado también se llevó a cabo bajo el modelo de liquidación y compensación de agencias bancarias transfronterizas. Por lo tanto, el RMB extraterritorial no es el RMB almacenado en el extranjero, sino el RMB mantenido en el extranjero y depositado en el sistema bancario nacional.
Es importante saber esto porque aquí es donde la liquidación en moneda nacional y la liquidación en moneda extranjera son completamente diferentes. Cuando se utiliza moneda extranjera para la liquidación, la propiedad de los fondos en moneda extranjera en realidad se transfiere junto con la dirección de la liquidación. Al mismo tiempo, la moneda extranjera pagada por mi país se remite al extranjero y sale del sistema bancario de mi país. Cuando se utiliza el RMB para la liquidación, aunque la propiedad de los fondos en RMB se ha transferido, todavía permanecen en el sistema bancario de nuestro país independientemente de su recepción o pago.
Mito 2: El RMB extranjero tiene propiedades de divisas.
¿Tiene el RMB offshore propiedades de divisas? Para el área local, es sin duda una de las muchas monedas extranjeras, pero como país emisor del RMB, China no debe considerarse moneda extranjera ni tener la naturaleza de moneda extranjera;
Esto también es inconsistente con los principios legales y las prácticas internacionales: primero, la moneda soberana de un país siempre es moneda de curso legal para el país emisor, sin importar quién la posea. Imagínense, si nuestro país trata y gestiona el renminbi extranjero como "divisas", ¿cómo deberíamos posicionar ese renminbi extranjero a nivel internacional? En segundo lugar, el desarrollo de la función de pago y liquidación en RMB desde el ámbito nacional al transfronterizo es el resultado de la evolución natural de la función de pago y liquidación en RMB con el desarrollo de la economía de China y de conformidad con las leyes del desarrollo monetario. ser etiquetado como de "naturaleza cambiaria" y artificialmente corto o limitar las funciones de pago y liquidación del RMB. Además, el RMB obtenido a través de transacciones económicas con China en el extranjero no es moneda extranjera. Para China, el RMB es una moneda soberana emitida por China y no puede ser tratada de manera diferente porque no se utiliza como moneda extranjera al pagar y sí como moneda extranjera cuando se mantiene.
Mito 3: Pasivos externos en RMB = deuda externa.
De hecho, los pasivos externos en RMB no pueden equipararse simplemente con la deuda externa. De hecho, son los pasivos externos de China y también forman parte de la circulación de divisas del Banco Popular de China, pero son muy diferentes de los pasivos externos en monedas extranjeras.
Desde un punto de vista técnico, la manifestación específica de los pasivos externos del RMB es la tenencia de RMB en el extranjero, por lo que su esencia son los pasivos externos del Banco Popular de China, es decir, el RMB en poder del extranjero. entidades entre las muchas monedas en circulación del Banco Popular de China, en parte, se refleja en el M0, M1, M2 y otros indicadores utilizados para medir la oferta monetaria en el balance del Banco Popular de China. En otras palabras, antes de que el RMB se globalice, los indicadores anteriores son todos los pasivos internos del Banco Popular de China; después de que el RMB se globalice, los indicadores anteriores se expresarán como los pasivos internos y externos del Banco Popular de China; .
Los pasivos externos en moneda local son muy diferentes a los pasivos externos. Desde la perspectiva del pago, cuando la moneda nacional es una deuda externa, es la moneda legal de China, el renminbi, y su oferta monetaria está controlada por China. La moneda extranjera es la moneda de curso legal de otros países: China necesita obtenerla a través del intercambio y su oferta monetaria está controlada por bancos centrales extranjeros.
Desde la perspectiva del riesgo, este artículo toma prestado un pasaje de Mishkin, ex director de la Reserva Federal, en "La próxima gran globalización" para explicar los riesgos de la deuda externa en moneda nacional y extranjera: "La Las crisis duales de crisis monetaria y crisis financiera rara vez ocurren en los países desarrollados porque su estructura de deuda es muy diferente a la de los países de mercados emergentes. Cuando las monedas de los países desarrollados se deprecian, el impacto de la depreciación en los balances corporativos es muy grande. , porque la deuda está denominada en la moneda local. Por lo tanto, la devaluación no desencadenará una crisis financiera "La promoción de la moneda local de los pasivos externos de China a través del desarrollo de acuerdos comerciales transfronterizos beneficiará a China tanto desde una perspectiva macro como micro.
Mito 4:
RMB transfronterizo = convertibilidad de la cuenta de capital
A nivel internacional, los controles relacionados con los flujos de capital generalmente se dividen en dos categorías: una es el intercambio. control, y el otro es el control de capitales. El control cambiario generalmente se refiere al control de las actividades cambiarias nacionales y extranjeras, como la convertibilidad de la cuenta corriente y la convertibilidad de la cuenta de capital. Los controles de capital se refieren al control de los flujos de capital transfronterizos, principalmente el control de diversos tipos de transacciones clasificadas en la columna "Cuentas de capital y financieras" de la balanza de pagos, porque dichas transacciones tienen una naturaleza típica de ingreso (beneficio).
La convertibilidad de la moneda afectará el flujo transfronterizo de capital, pero el flujo transfronterizo de capital no está necesariamente sujeto a la convertibilidad monetaria, especialmente el flujo transfronterizo de capital que no es convertible. Funcionalmente, el RMB transfronterizo es una extensión de la función de pago y liquidación del RMB; en términos de flujo de capital, es un flujo transfronterizo de moneda local no convertible; Esto es diferente de la convertibilidad de la cuenta de capital, que se refleja en los siguientes aspectos: primero, la moneda nacional transfronteriza conduce a cambios en los activos y deudas externas en moneda local. En lo que respecta a nuestro país, el control sobre los cambios en los activos y deudas en RMB en el extranjero -el control sobre la política monetaria- está en nuestro país, y sus riesgos implícitos son mucho menores que los de las monedas extranjeras.
La convertibilidad de la cuenta de capital controla el comportamiento cambiario durante las transacciones bajo "cuentas de capital y financieras". En mi país, las transacciones de "cuentas de capital y financieras" son gestionadas por el sistema de aprobación del gobierno, es decir, las transacciones de naturaleza de cuentas de capital y financieras (inversión directa transfronteriza, inversión en valores, etc.) requieren la aprobación de los departamentos pertinentes. Por ejemplo, la inversión extranjera directa requiere la aprobación previa del departamento de comercio, al igual que la inversión extranjera directa en valores (incluida la emisión de acciones y bonos, etc.) requiere la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China y otros departamentos. Por lo tanto, la liquidación transfronteriza en RMB no implica la convertibilidad de la cuenta de capital, sino la liquidación en moneda local de las transacciones de la cuenta financiera y de capital. Así como la liquidación en RMB del comercio transfronterizo resuelve el problema de la facilitación del comercio, la liquidación en RMB de las transacciones de cuentas de capital y financieras resuelve el problema de la facilitación de las inversiones y ayuda a promover la apertura de los mercados financieros y de capital de China. Y esta apertura puede regularse mediante una política monetaria en la que el RMB sea la moneda soberana de China, en lugar de los controles cambiarios anteriores.
Mito 5:
RMB transfronterizo = internacionalización del RMB
Este es un tema muy candente en los círculos académicos. Al examinar la etapa de desarrollo de las funciones monetarias, no es difícil encontrar que el actual RMB transfronterizo todavía está lejos de la internacionalización del RMB.
Un camino para juzgar el desarrollo de la moneda internacional: liquidación comercial transfronteriza en moneda local (la función de pago y liquidación de la moneda se extiende desde el país al extranjero) → tenencia de moneda local en el extranjero (la función activo de la moneda ) → demanda de preservación y apreciación del valor en el extranjero → Los tenedores en el extranjero participan en el mercado financiero en moneda local → desarrollan el mercado financiero en moneda local (la función comercial y de inversión de la moneda) → mantienen activos en moneda local en el extranjero (la función de valor almacenado de la moneda). Por tanto, la internacionalización de la moneda será un proceso de desarrollo gradual de las funciones monetarias.
Si el RMB también sigue este camino de desarrollo, entonces el RMB se encuentra actualmente en la etapa inicial de internacionalización, y la función de pago y liquidación todavía está en la etapa de desarrollo desde el nivel nacional hasta el transfronterizo. Que pueda internacionalizarse por este camino depende del desarrollo de los servicios financieros y los mercados financieros en moneda local, es decir, de que pueda satisfacer las necesidades de las entidades extranjeras para la preservación y apreciación del valor, desarrollando así las transacciones, inversiones y almacenamiento de valor internacionales del RMB. funciones.
Durante mucho tiempo, la función monetaria del RMB en China ha sido principalmente servir a entidades nacionales. Desde que el renminbi se utilizó para liquidaciones comerciales transfronterizas en julio del año pasado, el renminbi ha enfrentado demanda para prestar servicios a entidades extranjeras.
En términos generales, existe una relación interactiva positiva entre la apreciación de la moneda local y el desarrollo del sistema financiero interno. Sin embargo, debido a la diversidad de la provisión y el consumo transfronterizos de servicios financieros en el extranjero, el hecho de que el sistema financiero interno pueda respaldar la apreciación de la moneda local y disfrutar de los máximos beneficios en el proceso de apreciación de la moneda local depende de acuerdos institucionales, el desarrollo de mercados financieros e instituciones financieras, etc. serie de preguntas. Por tanto, la internacionalización del RMB es un proceso largo y arduo. Al mismo tiempo, también debemos protegernos contra el riesgo de la demanda externa, la migración del mercado y el poder de fijación de precios del RMB debido a la incapacidad del mercado financiero interno y el desarrollo del sistema para mantenerse al día con el desarrollo de la economía real.