Lin Mingzhang·Enseñarle a leer los estados financieros de forma multidimensional
Recientemente leí "Cinco poderes digitales clave" del profesor Lin Mingzhang. Es simple, claro y muy recomendable. Las siguientes notas han sido reorganizadas según mis ideas, con ligeras modificaciones.
Al leer las declaraciones, hay dos cosas a tener en cuenta:
Lea al menos 5 años para observar la estabilidad y las tendencias de desarrollo.
No solo lea las declaraciones de la empresa, sino también las declaraciones de la empresa. Compárelo también con los informes de sus compañeros para juzgar los pros y los contras.
Dos preguntas importantes en la selección de acciones:
¿La empresa realmente gana dinero?
¿Puede la empresa obtener beneficios sostenidos y estables?
1. ¿Cómo gana dinero la empresa? ROE
ROE: Rentabilidad sobre fondos propios = Beneficio neto/Patrimonio contable. Cada dólar invertido en nombre de los accionistas ayuda a la empresa a ganar la cantidad de dinero que gana.
ROE>20%: una empresa excelente;
ROE<15%: Significa que la empresa tiene una rentabilidad insuficiente e invierte con prudencia.
Buffett cree que el ROE; es mejor que el EPS (beneficio por acción) y es más importante porque el EPS no tiene en cuenta los activos netos. Si los activos netos aumentan un 10% pero las ganancias por acción aumentan un 5%, no es digno de elogio.
¿La empresa es capaz de recuperar el dinero que gana?
Muchas veces no es posible porque el comprador cierra el negocio o incumple el pago de forma maliciosa. En particular, muchas empresas venden productos a empresas afiliadas para inflar sus beneficios, obteniendo beneficios superficiales pero sin recuperar el dinero. Después de comprobar el ROE, debe comprobar si el "número de días para cobrar las cuentas por cobrar" tiende a alargarse y si el "flujo de caja operativo" muestra signos de disminución.
2. ¿Puede la empresa obtener beneficios sostenidos y estables?
1. ¿Está alto el foso de la empresa?
1) ¿Es alto el margen de beneficio bruto? Cuanto mayor sea el margen de beneficio bruto, mejor, preferiblemente superior al 50%; un margen de beneficio bruto alto indica que la competencia en la industria no es feroz. que ha durado diez años indica que la empresa tiene un foso alto y a los competidores les resulta difícil entrar fácilmente.
La única salida para las empresas con márgenes de beneficio bruto negativos: no aumentar los ingresos ni reducir los gastos; , sino transformarse inmediatamente.
2) ¿Es alta la tasa de rotación de inventario de la empresa? Representa si la empresa es fuerte en la cadena industrial.
Tasa de rotación de inventario = costo de bienes vendidos / inventario promedio; días promedio de ventas (días promedio en inventario) = 365 / tasa de rotación de inventario.
Días de ventas promedio <30 días: empresas extremadamente buenas, como Apple, que fue de 5,7 días en 2015
30 días 50 días < días de ventas promedio < 80 días: nada mal 80 < días de ventas promedio < 100 días: industria B2B ; 100 días < días de ventas promedio < 150 días: industria de productos a granel, la demanda no es fuerte o los clientes solo realizan pedidos durante mucho tiempo 150 días < días de ventas promedio: empresa Capacidad operativa deficiente, o una industria especial. Por ejemplo, las empresas de construcción naval y de fabricación de aviones suelen tardar más de 250 días, los artículos de lujo Tiffany's tardan más de 400 días, las empresas de bienes raíces tardan 1.000 días y Maotai tarda 2.000 días. Análisis de caso: 1) TSMC: los días promedio de ventas disminuyeron ligeramente de 2013 a 2015, de 43,5 días a 56,2 días; sin embargo, considerando que la industria de fundición de obleas requiere mucho capital, la industria OEM generalmente tiene un ciclo; tarda 100 días, lo que significa que los productos de TSMC se venden con éxito después de solo la mitad del procesamiento. Por lo tanto, la rotación del inventario de TSMC sigue siendo muy buena 2) Carbono medio: cayó de 22,8 días en 2013 a 37,4 días en 2015: no es bueno; tendencia, pero el ciclo de ventas promedio se considera un producto de gran venta dentro de los 40 días. Si cae aún más a 50 días, los inversores deben tener cuidado 3) Enorme: han sido 100 días en los últimos tres años, pero los productos de bicicletas son; No es tan bueno como las tiendas de conveniencia, 100 días se consideran normales. 3) ¿Es alta la tasa de rotación de cuentas por cobrar? Representa si la empresa es fuerte en la cadena industrial. Tasa de rotación de cuentas por cobrar = ingresos/saldo promedio de cuentas por cobrar. Promedio de días para cobrar efectivo = 365/tasa de rotación de cuentas por cobrar. Tratar con precaución a las empresas con un plazo superior a 90 días. Muestra que los clientes son relativamente fuertes y que los productos de la empresa son en general competitivos. Por ejemplo, en la contratación pública, las cuentas por cobrar se retrasarán durante mucho tiempo. Si son menos de 90 días, es buena empresa. Si son menos de 60 días es una excelente empresa. //El período contable que las empresas cotizadas dan a los proveedores suele ser de 60 a 90 días. Si su período de cobro de efectivo es inferior a 60 días, significa que puede utilizar el préstamo sin intereses proporcionado por el proveedor. Si son menos de 15 días, es una industria que recauda efectivo todos los días; //Por ejemplo, una empresa que va directamente a C, o una empresa que va a B, pero el precio fluctúa; violentamente, como las materias primas. Nota 1: Prestar atención al número promedio de días de cobro de efectivo puede ayudarle a detectar el fraude financiero. Para embellecer su desempeño, muchas empresas utilizan empresas afiliadas para realizar transacciones falsas y lograr grandes ganancias, pero todos sus ingresos están vinculados a cuentas por cobrar. Sin embargo, dado que el efectivo no puede ingresar a la empresa, el número promedio de días para cobrar efectivo será cada vez más largo. Nota 2: El número promedio de días de recibo de efectivo suele ser relativamente estable. Si una empresa experimenta fluctuaciones drásticas, es probable que se produzca: 1) Transformación empresarial: de 2B a 2C; está en crisis y carece de fondos, y necesita liquidar inmediatamente el inventario para prolongar su vida. 2. ¿Qué tan bien controla la empresa el efectivo? La puntuación total es de 100 puntos 1) La relación entre efectivo y activos totales: tener efectivo en la mano es el rey, la puntuación total es de 70 puntos Al menos no puede ser inferior al 10% y las empresas con uso intensivo de capital deberían ser superiores al 25%. //Si la tasa de rotación de activos totales de la empresa = ingresos/activos totales, si es inferior a 1, es una empresa con uso intensivo de capital, como la construcción naval, la fabricación de aviones, la producción de productos básicos, la industria de semiconductores (el promedio de TSMC es 0,55), etc. . Entre 1 y 2, todas son empresas normales: las industrias tradicionales tienen un beneficio bruto bajo y normalmente la tasa de rotación de activos totales es superior a 1, por lo que para obtener mejores beneficios el 2015 de Hon Hai fue 1,88, muy cercano a 2, que es; considerado muy bueno. Mayor a 2: industria de bienes de consumo o empresas con excelente capacidad operativa. Curiosamente, en el testamento de Buffett de 2014 se pedía a su esposa que invirtiera el 90% de los fondos en el ETF del S&P 500 Index Fund y el 10% restante en bonos gubernamentales. El 10% es la línea roja. 2) Número promedio de días para cobrar efectivo: Si no tienes mucho efectivo a mano, puedes cobrar efectivo rápidamente. La puntuación total es de 30 puntos. El promedio. El número de días para cobrar el efectivo debe ser inferior a 60 días. 3. ¿Qué tan dependiente es la empresa de los fondos? 1) El grado de dependencia de las operaciones diarias de los fondos El ciclo completo de hacer negocios = número promedio de días de ventas + días promedio de cobro de efectivo = número de días de pago de cuentas ciclo de conversión de pagos a pagar + efectivo ( El número de días en los que falta dinero). Características de una buena empresa: El ciclo económico completo es inferior a 50 días Suponiendo que el número de días de cuentas por pagar es de 60 días, significa que el número de días que la empresa tiene escasez de dinero es. negativo y puede hacer negocios sin usar dinero todos los días. Recibe efectivo y tiene una fuerte resistencia al riesgo. Ratio de adecuación de efectivo = flujo de efectivo neto de las actividades operativas en los últimos 5 años / (gasto de capital + aumento de inventario + dividendo en efectivo) en los últimos 5 años > 100% // también llamado efectivo para cubrir la inversión; relación, la propia empresa ¿Puede el dinero ganado respaldar el crecimiento? Si puedes, no tienes que mirar a los bancos ni a los accionistas. 2) ¿Existe mucha presión para pagar la deuda en el largo plazo? Cuanto menor sea el ratio activo-pasivo, mejor, preferiblemente <60%, y 80% es la línea de advertencia. Para los accionistas, si las perspectivas de la empresa son buenas y la riqueza no fluye hacia extraños, definitivamente estarán dispuestos a seguir aumentando su capital. Si ves que el ratio activo-pasivo sigue aumentando, debes comprobar rápidamente 1) ¿Cuál es la rentabilidad de la empresa? Los cambios en el margen de utilidad bruta y el margen de utilidad operativa determinarán si las perspectivas han empeorado; 2) ¿Cuál es la capacidad de la empresa para controlar el efectivo? Para la empresa, el costo de capital del banco es bajo, pero puede retirar dinero repentinamente, mientras que el costo de capital del accionista es alto, pero no hay presión de pago. //La industria financiera y de seguros es bastante especial: es una industria altamente apalancada y los accionistas pueden operarla si invierten sólo entre el 4% y el 8%. Como las fuentes de fondos están suficientemente diversificadas, generalmente no hay riesgo de corridas. 3) ¿Existe mucha presión para pagar la deuda a corto plazo? Ratio circulante = activo circulante/pasivo circulante. Los activos circulantes más importantes incluyen: efectivo y equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar e inventario. Si es superior al 200%, se considera una buena empresa, pero considerando que algunas empresas pueden inflar sus activos (como no manejar oportunamente las deudas incobrables en cuentas por cobrar, inventario no vendido), el autor prefiere acciones superiores a 300; %. Ratio rápido = activos rápidos/pasivos corrientes = (activos corrientes-inventario-gastos prepagos)/pasivos corrientes. Esta relación es preferentemente superior al 150%. Relación de flujo de caja = flujo de caja neto de actividades operativas/pasivos corrientes>100%; //¿Puede la empresa ganar suficiente dinero para pagar la deuda a corto plazo? La relación entre fondos a largo plazo e inmuebles, plantas y equipos = (pasivos a largo plazo + capital contable) / (bienes raíces + plantas + equipos). //Utiliza ramas largas para crecer, cuanto más largas, mejor. Lo mejor es que sea superior al 200% y al menos no inferior al 100%. Si es inferior al 100%, significa que está utilizando fondos prestados a corto plazo para hacer cosas a largo plazo.