¿Cuáles son algunos casos exitosos de capital riesgo?
Análisis de Casos Exitosos de Capital Riesgo 1:
Transition Technology Inc (TTI) comenzó a buscar capital riesgo a principios de 1987, y no fue hasta 212 días después que finalmente lo consiguió. por 3i Venture Capital Company (3i) y otros de 3 millones de dólares en capital de riesgo. Se trata de un proceso de inversión de riesgo relativamente convencional, pero su tortuoso recorrido también invita a reflexionar.
Proceso de capital riesgo de 212 días
Día 1: Tom Stark (en adelante, Tom), vicepresidente de 3i Company, trabajó con Albert Libby (en adelante, Albert) trabajaron juntos. Tom se enteró por Albert que una nueva empresa llamada TTI se estaba preparando para buscar su primera financiación de capital de riesgo. Entonces, Tom tomó la iniciativa de contactar a Walter, el presidente de TTI. Walter informó a Tom sobre la intención de TTI de buscar capital de riesgo y le dio una estimación de la cantidad de capital necesaria. Tom estaba interesado en la idea de Walter y expresó su voluntad de cooperar. Walter le dijo a Tom que necesitaría de dos a seis semanas para preparar una propuesta de inversión.
Día 50: Se entrega la propuesta de inversión 3i de TTI. El siguiente es un resumen de las recomendaciones de inversión: Con mejoras tecnológicas apropiadas, será posible lograr los siguientes objetivos: Mejorar el rendimiento de los productos de entrada/salida (E/S) industriales Reducir los costos del sistema de entrada/salida industrial en un 20%; -40%; Diseño Un sistema de entrada y salida industrial que se puede combinar con varias computadoras de automatización industrial.
Objetivos de desarrollo empresarial: los ingresos operativos superan los 30 millones de dólares en 5 años; los ingresos antes de impuestos alcanzan el 17%-20% y las ganancias después de impuestos alcanzan el 8%-11%; mercado de producción de ordenadores de automatización industrial en una posición dominante.
Los objetivos anteriores requieren una inversión de aproximadamente 2,75 millones de dólares estadounidenses en capital social.
Día 57: En Boston, 3i discutió el proyecto TTI en la reunión de trabajo semanal. Tom consideró que ésta era una muy buena oportunidad y que 3i debería considerar seriamente la propuesta de inversión de TTI; los asistentes estuvieron de acuerdo con Tom; A continuación, Tom debe determinar en qué centrarse en la propuesta de inversión, lo que requiere mucha investigación. También empezó a plantearse buscar otros fondos de capital riesgo interesados en TTI.
Si 3i proporcionara todos los fondos necesarios para TTI y adoptara la estructura de financiación directa más simple, 3i estaría en una posición de control; pero 3i nunca ha estado dispuesto a controlar las empresas en las que invierte. Además, tanto 3i como TTI esperan formar un pequeño consorcio, que no sólo aportará más recursos de respaldo para la financiación posterior de TTI, sino que también aportará más experiencia y contactos comerciales para ayudar a la empresa a crecer y desarrollarse. Walter siguió buscando otros fondos y Tom estaba considerando otros fondos de capital de riesgo que sabía que podrían unirse al proyecto.
Día 72: Tom fue a TTI por primera vez y discutió el plan de inversión con los tres fundadores. Los fundadores de TTI trabajan juntos en otra empresa desde hace más de dos años y sus habilidades son complementarias. Este equipo de tres personas puede completar con éxito todo el proceso de diseño, fabricación y venta de productos. Aunque la empresa aún se encuentra en las primeras etapas de construcción y no tiene un producto físico completo para demostrar, demostraron con éxito uno de los componentes importantes del producto: el módulo de enlace de RF.
Día 74: Tom escribe una carta de 4 páginas que describe a los creadores de TTI, los productos planificados y los planes de marketing, luego adjunta los saldos de fondos proyectados, los informes de ingresos y flujo de caja y los posibles resultados del cálculo del retorno de la inversión. a otros colegas de otras sucursales de 3i en Londres, Reino Unido, Newport, Beach y California que estaban familiarizados con la automatización industrial o campos relacionados y podían evaluar el mercado, la competencia y la tecnología. Confiarán en su experiencia y conexiones para ayudar a Tom a completar su investigación y evaluación de TTI.
Día 77: Tom se reúne con Walter para discutir algunos detalles financieros, que incluyen: la cantidad de dinero que Walter necesita, no la cantidad de dinero que Tom puede proporcionar, la cantidad que figura en la propuesta de inversión de Walter. ¿Qué tan confiables son los números? ?
¿Qué dice Walter sobre su empresa?
¿Quiénes fueron los otros inversores con los que contactó Walter y cuál fue su respuesta?
Basándose en las respuestas de Walter y otras discusiones, Tom inicialmente decidió invertir por etapas.
Esto ayudará a reducir la inversión inicial de las empresas de capital riesgo, pero debe garantizar que la empresa tenga fondos suficientes para demostrar su capacidad para fabricar productos.
Día 86: Tom y Walter se reunieron nuevamente para seguir discutiendo el tamaño de la financiación y la cantidad mínima de capital necesaria para iniciar el negocio de la empresa. La financiación total indicada en la propuesta de inversión fue de 2,75 millones de dólares, pero sólo 654,38 dólares + 50.000 dólares fueron suficientes para mantener a la empresa a flote hasta que el desarrollo del producto entró en la etapa de prueba Beta. Por otro lado, la valoración de la empresa se convirtió en el centro de discusión entre ambas partes. Como uno de los propietarios, Walter hablaba muy bien de la empresa; Tom también hablaba muy bien de TTI y no estaba dispuesto a pagar un precio más alto. Durante varias reuniones, Tom y Walter discutieron los detalles del trato.
Los informes de Londres, Newport y las playas creen que existe un buen mercado potencial para los productos TTI. Sin embargo, informes de Reading y el Reino Unido han descubierto que el producto tiene competidores. Tom le dijo a Walter estas cosas.
Día 109: Después de completar las negociaciones sobre asuntos de transacciones importantes, Tom recopiló un material detallado. La primera inversión es de US$ 654,38 + 500.000. Tom envió al asesor legal de 3i, Ropes and Gray, un borrador de la hoja de términos y una declaración de la estructura de capital anticipada. La hoja de términos es el compromiso de inversión inicial de 3i y contiene las condiciones clave de la transacción.
Día 111: La hoja de términos de inversión fue entregada a TTI y ambas partes rápidamente llegaron a un acuerdo.
Hasta el momento, 3i sigue siendo el único inversor que sigue interesado en TTI. Aunque varias otras empresas de capital riesgo también visitaron TTI, no tenían intención de invertir. Walter tiene un asesor llamado Ruby Seaman (en adelante, Ruby) que continúa ayudándolo a contactar con más empresas de capital riesgo. Rube era el director de inversiones estratégicas de Gould, una empresa multimillonaria. Tom almorzó con ellos para discutir a quién más le gustaría invertir y cómo.
Día 113: North Atlantic Venture Fund (en adelante NAVF) expresó su voluntad de invertir en TTI. Tom se reunió con Gregory Peters (en adelante, Gregory), socio de NAVF, para analizar qué información necesitaba Gregory para realizar una investigación y evaluación, y cómo podían garantizar que TTI pudiera lograr los objetivos previstos. Algunas preguntas clave incluyen: debido a la existencia de competidores de productos, si hay suficiente apoyo de mercado para que TTI venda una cantidad predeterminada de productos con una ganancia predeterminada; si TTI puede en última instancia producir el producto y mantener el dominio de la industria; si los creadores de TTI pueden hacerlo de manera efectiva; responder Posibles oportunidades o problemas.
Tanto Tom como Gregory tenían su propio conjunto de fuentes de información sin mucha superposición. Los dos llegaron a un * * * consenso sobre cuestiones que debían abordarse de forma centralizada y compartir información.
Día 115: Tom completó un plan de inversión interno con 9 páginas y 4 tablas numéricas. El siguiente es un resumen del plan de inversión:
Requisitos y recomendaciones de financiamiento
Gastos operativos y capital de trabajo $450 000
Desarrollo de productos $850 000
Gasto de capital $200.000
Total: $65.438 + $500.000
Fuente de fondos: $750.000.
Otras sociedades de capital riesgo 750.000$
El método de financiación consiste en comprar 37.500 acciones preferentes convertibles Serie A a un precio de 20$ por acción. La inversión total de 3i es de 750.000 dólares estadounidenses, lo que representa el 65.438+09,5% de las acciones de la empresa. Cada serie de acciones preferentes es convertible en una acción ordinaria. Las acciones preferentes Serie A conllevan derechos de voto comunes, protección antidilución y derechos de registro incidentales. La primera ronda de capital de riesgo propuesta de $654,38 + $500 000 debería ser suficiente para ayudar a TTI a completar el desarrollo y promoción de varios módulos de entrada/salida y sus interfaces informáticas con computadoras personales IBM y DEC MacroVax. Se espera que aproximadamente 14 meses después de la primera ronda de financiación, la empresa requiera una segunda ronda de financiación para satisfacer sus mayores necesidades de liquidez. La primera ronda de financiación debe demostrar que el producto tiene suficiente aceptación y viabilidad en el mercado. Efectiva tras la aprobación del Consejo de Administración.
Día 121: El plan de inversión de Tom fue aprobado por la junta directiva de 3i, y 3i se comprometió a invertir, siempre que otras empresas de capital de riesgo también inviertan al menos 750.000 dólares estadounidenses.
Día 122: Tom le entrega a Gregory of Nuff una hoja de términos.
Día 135: La hoja de términos de inversión y los registros de investigación y evaluación se envían a otra empresa de capital riesgo, Hambro International Venture Fund.
Día 138: Lunes Negro - Estalló la crisis bursátil de Wall Street. Tom pasó los siguientes días atendiendo llamadas telefónicas. Muchas de las empresas en las que Tom invierte se preguntan si la caída de los precios de las acciones de las empresas públicas significa que están sobrevaluadas. Walter también hizo la llamada, pero estaba preocupado por la capacidad de Tom para proporcionar el capital de riesgo acordado ante los cambios drásticos en el entorno financiero. ¿Sigue siendo válida la promesa de 3i? La garantía de Tom sigue en pie.
Día 148: Walter conoce a Ruby. Aunque hasta ahora sólo 3i ha prometido 750.000 dólares y NAVF ha prometido 400.000 dólares, el interés en TTI parece estar creciendo. Hay otros 10 inversores que investigan a TTI. Cuando los mercados financieros están en malas condiciones, es probable que sobrevenga una Gran Depresión. De esta forma, el capital riesgo se volverá escaso, por lo que deciden hacer todo lo posible para recaudar más fondos.
Día 155: Tom almorzó con los fundadores de TTI para discutir el proceso de financiamiento. Reevaluaron a los inversores potenciales y sus posibilidades de inversión.
Día 161: Tom y Rube discuten por qué ninguna otra empresa de capital riesgo se ha comprometido a invertir. ¿No están trabajando lo suficiente? Pero no se les ocurrió nada malo y decidieron mantenerse en contacto con inversores potenciales. Ahora que 3i se ha comprometido a invertir, no hay margen para retirarse. Pero en privado, Tom tuvo que empezar a dudar de su juicio sobre Gregory.
Día 186: Tom envió una hoja de términos de inversión a Aegis Fund Limited Partnership (en adelante, Aegis).
Día 188: De repente, el interés de los inversores en TTI volvió a ser fuerte. En cuestión de días, Tom recibió dos compromisos de inversión iniciales de 654,38 millones de dólares cada uno. Los compromisos iniciales de capital de riesgo superan ahora los 3 millones de dólares.
Día 190: Llega otro compromiso de inversión inicial de 750.000 dólares.
Tom y Walter discuten la cantidad de capital de riesgo necesario. Según el precio original de las acciones, esta financiación sólo podría aceptar un máximo de 3 millones de dólares.
Día 195: Los inversores comienzan a negociar cómo reducir la oferta total de capital de riesgo a 3 millones de dólares.
Día 211: Todos los inversores vienen a Ropes and Gray para discutir los detalles de financiación.
Día 212: Este es el día en que TTI recauda los 3 millones de dólares en capital de riesgo: 900.000 dólares de Aegis, 1.000 dólares de Hambro, 400.000 dólares de NAVF y 400.000 dólares de 3i, 700.000 dólares. Walter y sus socios finalmente tuvieron suficiente dinero para poner en marcha el negocio planeado.
Análisis de caso
Con base en los antecedentes anteriores, podemos resumir varios vínculos clave en el proceso de inversión de riesgo:
1.
Las oportunidades de inversión pueden surgir de las autorecomendaciones de las empresas de capital riesgo, de las autorecomendaciones de los emprendedores o de las recomendaciones de terceros.
2.
Las empresas de capital riesgo realizarán una revisión preliminar del proyecto basándose en la propuesta de inversión presentada por el emprendedor, y seleccionarán un pequeño número de personas interesadas para una mayor investigación.
3. Investigación y evaluación.
Los inversores de riesgo pasarán entre seis y ocho semanas realizando una investigación muy extensa, profunda y detallada de la propuesta de inversión para comprobar la exactitud de los materiales presentados por el emprendedor y descubrir información importante que puede haber sido perdido Si bien se comprende completamente el proyecto de inversión, es necesario analizar la gestión, los productos y la tecnología, el mercado, las finanzas, etc. del proyecto de inversión en función de diversa información para tomar decisiones de inversión.
4. Buscar el mismo inversor.
Los capitalistas de riesgo suelen encontrar otros inversores con los que invertir juntos. Esto puede aumentar la inversión total y distribuir el riesgo. Además, a través de la sindicación, podemos compartir la experiencia de otros capitalistas de riesgo en campos relacionados para lograr un beneficio mutuo.
5. Negociar las condiciones de inversión.
Una vez que los inversores y financistas hayan llegado a comprender las condiciones clave de inversión del proyecto, ¿el capitalista de riesgo, como inversor principal, redactará una? ¿Lista de términos de inversión? Realizar un compromiso de inversión inicial con el emprendedor.
6. Transacción final.
Siempre que los hechos sean claros y se acuerden los términos y detalles de la transacción, ambas partes pueden firmar los documentos finales de la transacción y la inversión entrará en vigor.
Análisis 2 de casos exitosos de capital riesgo:
El proceso de capital riesgo es en realidad el proceso de creación de una empresa de tecnología. En Estados Unidos, el proceso emprendedor de una empresa de nueva tecnología (Startups) suele ser así: Sam, un ingeniero de Cisco, y Johnny, un ingeniero de IBM, inventaron una tecnología de comunicación inalámbrica. Por supuesto, esta tecnología no tiene nada que ver con el negocio principal de su empresa. Creían que esta tecnología tenía grandes perspectivas comerciales, por lo que escribieron un borrador de patente, gastaron 5.000 dólares para encontrar un abogado de patentes y presentaron una solicitud de patente a la Oficina de Patentes de Estados Unidos (una de las claves es que los derechos de propiedad intelectual son importantes). Las dos personas pasaron su tiempo después del trabajo y los fines de semana en el garaje de Sam, utilizando el software de simulación Matlab para realizar simulaciones, demostrando que esta tecnología puede aumentar la velocidad de la comunicación inalámbrica 50 veces (en segundo lugar, si hay una mejora de orden de magnitud es una medida de La clave es si la nueva tecnología es revolucionaria o innovadora.) Las dos personas pensaron en varias aplicaciones, como reemplazar el Wifi de computadora existente o usarlo en teléfonos móviles, por lo que agregaron dos patentes complementarias a la patente original. Johnny y Sam trajeron sus propias diapositivas de PowerPoint, resultados experimentales y materiales de solicitud de patentes para buscar inversores en todas partes. Después de golpear una pared siete u ocho veces, encontraron a Yaping, el exjefe de Sam y uno de los primeros empleados de Cisco. Después de hacer fortuna con Cisco, Yaping dejó de trabajar como director técnico y se convirtió en un inversor ángel con varias personas ricas con ideas afines. Yaping ha hablado de inversiones con más de cien empresarios y tiene buen ojo para las nuevas tecnologías. Descubrió que la tecnología de Sam y Johnny era única, pero como Sam y Johnny no podían explicar las perspectivas comerciales específicas de esta tecnología, sugirió que buscaran a alguien competente en negocios para hacer un plan de negocios (el tercer punto es el plan de negocios). muy importante).
Johnny encontró a Dick, un amigo que se dedicaba al marketing, y le presentó su invento, con la esperanza de que Dick se uniera a * * * para desarrollar el mercado. Dick sintió que podía hablar con estas dos personas y estaba dispuesto a iniciar un negocio juntos. En ese momento, surgió el primer problema de distribución de acciones.
Hasta ahora, todo el trabajo ha sido realizado por Sam y Johnny, quienes poseen cada uno el 50% de las acciones y los derechos de voto de Future Company. Después de que Dick se uniera, los tres acordaron que si Dick elaboraba un plan de negocios, obtendría el 20% de las acciones, y Sam y Johnny reducirían su participación al 40%. Después de la investigación, Dick descubrió que el invento de Sam y Johnny tenía un gran potencial en los centros de entretenimiento doméstico de alta definición, por lo que formuló un plan de negocios factible y obtuvo el 20% de las acciones.
Los tres encontraron a Yaping nuevamente. Yaping le pidió a su amigo, el profesor Carlomagno del Departamento de Ingeniería Eléctrica de la Universidad de Stanford, que hiciera una evaluación y confirmó que la tecnología de Sam y otros era avanzada y bastante significativa. es complejo y está protegido por patentes, lo que dificulta que otros lo copien e imiten. Yaping sintió que era hora de invertir. Él y su grupo de inversores ángeles creen que el trabajo de Sam, Johnny y Dick vale 1,5 millones de dólares hasta el momento (antes de financiación), mientras que los tres empresarios creen que su trabajo vale 2,5 millones de dólares. Finalmente, acordaron fijar el precio de la empresa en £ 2 millones (Nota: existen dos métodos de valoración para la empresa: antes de la inversión y después de la inversión. Básicamente, estos dos métodos son los mismos y nuestras estimaciones aquí se basan en cálculos previos al dinero. Yaping y su grupo de inversión invirtieron 500.000 yuanes, lo que representa el 20% de las acciones. Al mismo tiempo, Yaping hizo los siguientes requisitos:
1.
2. Sam, Johnny y Dick deben renunciar a sus empresas originales y trabajar a tiempo completo para la nueva empresa, y el salario de las tres personas no debe exceder los $4000 por mes antes de que llegue una nueva inversión;
3. Las acciones de Sam y otros deben adquirirse gradualmente y mensualmente durante los próximos cuatro años, en lugar de inmediatamente cuando se establece la empresa. De esta manera, si uno de ellos se va, solo podrá hacerlo. obtenga una parte de las acciones;
4. Si hay nueva financiación, asegúrese de notificar al grupo de inversión ángel de Yaping.
Ahora Sam y otros deben establecer formalmente una empresa en Delaware. para el futuro financiamiento y desarrollo comercial. Saitong Technology Co., Ltd. está registrada en el estado. Sam es el presidente, Dick y Yaping son los directores, Sam es el presidente, Johnny es el vicepresidente de tecnología y director de tecnología. es el vicepresidente de marketing. Es cofundador de *** La empresa registró 15 millones de acciones, con un precio contable interno de 20 centavos por acción.
Después de la inversión de Yaping, la estimación interna de la empresa aumentó de 2 millones a 2,5 millones. A 20 céntimos por acción, todos los accionistas sólo poseen 654,38+02,5 millones de acciones (2,5 millones/0,2 = 654,38+02,5 millones). Entonces, ¿por qué hay 2,5 millones de acciones adicionales? No cuentan con los fondos ni la tecnología correspondientes para utilizar como garantía. La existencia de estas acciones diluye efectivamente el patrimonio de todos los accionistas. ¿Por qué las empresas imprimen ellos mismos estos pedidos en blanco? Porque deben reservarse para los siguientes fines:
1. Dado que el salario de Sam y otros es bajo, recibirán algunas acciones como compensación según su contribución;
2. La empresa está oficialmente después del establecimiento, es necesario contratar personas y emitir opciones sobre acciones para los empleados;
También hay algunos miembros importantes de la empresa que no han venido, incluido el director ejecutivo, que recibirá un número considerable de acciones.
A continuación, Sam y otros renunciaron a sus puestos anteriores para iniciar el negocio a tiempo completo. La empresa tuvo tanto éxito que en seis meses ya tenía un prototipo de su producto. Sin embargo, la inversión de 500.000 yuanes se gastó y la empresa creció hasta contar con más de 20 personas. Los 2,5 millones de acciones también utilizaron 654,38+0,5 millones de acciones. En este punto, deben refinanciar. Debido a sus prometedoras perspectivas, la empresa finalmente recibió el apoyo de Sequoia Ventures. Sequoia Ventures valora la empresa en 654,38 millones de dólares + 50 millones de dólares. En ese momento, el valor de las acciones de la empresa era de 654,38+0 dólares, cuatro veces mayor que cuando Ping invirtió. Sequoia acordó invertir 5 millones de dólares, lo que representa el 25%, aumentando el número total de acciones a 20 millones. Mientras tanto, Sequoia Ventures nombrará a alguien para formar parte de la junta directiva de la empresa. Sam y otros también prometieron que Sequoia Venture Capital ayudaría a encontrar un gerente profesional para que actuara como director ejecutivo oficial de la empresa. Las dos partes también acordaron diluir la empresa en un 5% después de la financiación, o 6.543,8+0 millones de acciones, y emitir opciones para futuros empleados.
Los lectores habrán notado que Sequoia Ventures ahora se ha convertido en el mayor accionista.
Dos años más tarde, la empresa desarrolló con éxito la muestra y recibió un pedido de Toshiba. Al mismo tiempo, el ex director de operaciones de Broadcom, Bill, fue invitado a ocupar el cargo de director ejecutivo. Bill se une a la junta directiva y recibe 10.000 opciones a 3 dólares por acción. Por supuesto, los nuevos empleados también utilizan algunas existencias no asignadas. En este momento, el precio de las acciones de la empresa se ha triplicado en comparación con Sequoia Ventures. Después de la llegada de Bill, la empresa creció aún más, pero no dejó de ser rentable. Por lo tanto, la junta directiva decidió recaudar fondos nuevamente. Sequoia Ventures lideró la inversión y cooperó con otros dos capitalistas de riesgo para invertir 15 millones de yuanes. La empresa estaba valorada en 105 millones de dólares, o 5 dólares por acción, en el momento de la inversión.
En ese momento, las acciones de los inversores representaban el 44%, que es aproximadamente la mitad de los derechos de control de los fundadores. Dos años más tarde, la empresa se volvió rentable y, con la ayuda de Goldman Sachs, emitió 6 millones de acciones adicionales y cotizó en Nasdaq. En el momento de cotización, las acciones originales tenían un precio de 25 dólares por acción. De esta manera, se estableció con éxito una empresa de tecnología con la ayuda de VC. Después de cotizar en bolsa, el valor de mercado total de la empresa es de aproximadamente 750 millones de dólares.
En ese momento, el fundador Sam y otros se convirtieron en multimillonarios legendarios. Sus empleados * * * poseían acciones por valor de casi 50 millones de dólares y muchos de ellos se convirtieron en millonarios. Sin embargo, Sam y otros empleados solo poseían el 44% de las acciones y la mayor parte de la propiedad de la empresa pasó de los fundadores y empleados a los inversores. En términos generales, es bueno que un fundador siga teniendo el 10% de las acciones de la empresa cuando ésta sale a bolsa.
Como primer inversor, el grupo de inversión ángel de Yaping tiene el mayor rendimiento, hasta 124 veces. Sequoia Ventures obtuvo ganancias 24 veces en la primera ronda y 4 veces en la segunda ronda y las otras dos empresas. Evidentemente, cuanto antes se invierta en una empresa prometedora, mayores serán los beneficios y, por supuesto, mayor la probabilidad de fracaso. Generalmente, los grandes fondos de capital riesgo invierten en empresas en diferentes etapas de desarrollo según una determinada proporción, lo que no solo garantiza rendimientos básicos, sino que también garantiza la oportunidad de obtener rendimientos decenas de veces mayores.
He calculado minuciosamente el capital y el valor de los fundadores e inversores en cada etapa para proporcionar una referencia para aquellos que quieran iniciar un negocio con capital riesgo. Cuando me puse en contacto con inversores, conocí a muchos emprendedores que tenían poca experiencia en financiación. Algunos cobran precios exorbitantes, mientras que otros se autocrítican. De este ejemplo se puede ver que la inversión de capital de riesgo debe ser gradual y la cantidad de dinero que se requiere en cada etapa es beneficiosa tanto para los inversores como para los empresarios. Para los inversores, al principio ningún inversor correrá con todos los gastos de los próximos cinco años. El riesgo es demasiado grande.
Para los empresarios, el precio de las acciones de las empresas en etapa inicial no será muy alto. La financiación prematura y a gran escala hará que sus acciones bajen demasiado. No sólo será antieconómico, sino que también perderá el control de la empresa o incluso se verá obligado a hacerlo. lejos por los inversores a mitad de la puesta en marcha. En el ejemplo anterior, los inversores ángeles y los capitalistas de riesgo invirtieron 20,5 millones de dólares, lo que representa el 43% de la participación previa a la IPO, y los tres fundadores y otros empleados representaron el 57%. Si la empresa se eleva a una valoración inicial de más de 20 millones, los inversores anteriores a la IPO representarán más del 80% de las acciones, y los fundadores y empleados representarán menos del 20%.
La situación anterior es un proceso de inversión simplificado, y cualquier inversión exitosa será mucho más complicada que ella. Por ejemplo, normalmente puede haber varios inversores ángeles en lugar de uno, y muchas personas solicitarán formar parte del consejo de administración. De esta manera, cuando las empresas de capital riesgo reales invierten, el consejo de administración se vuelve muy grande. En este caso, la empresa de capital riesgo normalmente recomprará el capital de los inversores ángeles al valor justo de mercado en ese momento y los eliminará a todos de la junta directiva. De lo contrario, cada vez que hay una reunión de la junta directiva, hay una sala llena de accionistas, grandes y pequeños, y todos hablan de cómo podemos discutir los problemas. La mayoría de los inversores ángeles también están dispuestos a retirar los rendimientos de las inversiones para reducir los riesgos de inversión.
El ejemplo anterior es una situación ideal. Si la empresa se desarrolla sin problemas, cada ronda de valoración será más alta que la ronda anterior, pero no es necesariamente así. Después de que muchas empresas se quedan sin fondos de capital de riesgo en una determinada ronda, su desempeño no mejora mucho y sus valoraciones caerán en la siguiente ronda de financiación. Un amigo mío solía trabajar para una empresa de semiconductores. Gastaron casi 100 millones de dólares en inversiones, pero aún así no pudieron hacer que la empresa fuera rentable, por lo que tuvieron que seguir recaudando capital. Las nuevas empresas de capital riesgo ofrecen valoraciones que son sólo una trigésima parte de sus valoraciones anteriores, pero los fundadores y antiguos inversores tienen que aceptar esta valoración para evitar que la empresa quiebre y no recupere ni un céntimo de su inversión.