¿Cuánta información proporciona generalmente una opción?
Opciones: ¿por qué, cuánto y cómo?
Shao Yibo
Desde el momento en que regresé a China para iniciar mi propio negocio en 1999 hasta hoy, muchas cosas han cambiado en los últimos diez años: los que regresan se han vuelto obsoletos y los locales dominar (ver mi blog anterior "Tortugas" ¿O eres un paleto?"), la palabra opciones no existía cuando regresé a China por primera vez, pero ahora todos los empresarios y empleados, incluso la generación de mis padres, han oído hablar de ella. . Recuerdo que en 1999 quería contratar a dos ingenieros para que se convirtieran en el tercer y cuarto empleado de mi empresa. Me esforcé mucho y prometí que cada uno de ellos tendría una opción sobre acciones del 2%. Me preguntaron qué era la opción sobre acciones. Lo expliqué durante mucho tiempo, busqué el diccionario en Internet y traduje opción sobre acciones en opción sobre acciones. Al final, ninguno de ellos se unió y perdió la oportunidad de convertirse en multimillonarios en el futuro.
Las opciones otorgan a un empleado el derecho de comprar acciones ordinarias de la empresa dentro de un período de tiempo a un precio de ejercicio determinado (normalmente un precio muy bajo). Este derecho es muy valioso. Recuerdo que eBay tenía 4 millones de acciones en total en 1999. Supongamos que un empleado recibió el 2% u 80.000 acciones y el precio de ejercicio fue de 1 centavo. Cuando la empresa se vendió a eBay en 2003, cada acción se había dividido en 10 acciones. Después de la división, cada acción valía $4, por lo que el valor de estas opciones era (4 - 0,01/10) × 80 000 × 10 = $3 200 000 (. el precio de ejercicio puede ignorarse).
Cuando la empresa era muy joven, no podía permitirse salarios altos y exigía que los empleados renunciaran a sus trabajos estables originales. En ese momento, las opciones eran algo muy útil para motivar a los empleados. Además de "atraer" empleados para que se unan, las opciones pueden contribuir a "retener" a los empleados. Si un empleado recibe un salario o una bonificación y luego abandona la empresa, definitivamente causará daños a la empresa, pero no al propio empleado. Si un empleado toma opciones, la situación es diferente: primero, las opciones requieren varios años de adquisición de derechos (normalmente de 3 a 5 años). Si se marcha antes, obtendrá menos. Si se trata de un contrato de 5 años, se irá. en dos años y sólo puede obtener 5 años. En segundo lugar, el acuerdo de opción general estipula que los empleados que renuncian deben ejercer las opciones dentro de los 90 días posteriores a su salida de la empresa, y dejarán de ser válidas al vencimiento, incluso si se trata de una opción de un centavo o de diez dólares, si lo es. decenas de miles de acciones, es posible que el empleado tenga que contratar la opción. Se necesitan 10.000 yuanes para obtener estas acciones ordinarias. Antes de que la empresa salga a bolsa, estas acciones ordinarias no son negociables y son solo un documento técnico, por lo que para muchos empleados comprar o no es una decisión difícil. En tercer lugar, si un empleado importante se va, causando pérdidas a la empresa, él, como accionista, también tendrá que soportar estas pérdidas. Esta también será una de las razones por las que un empleado permanezca en la empresa, o al menos es menos probable. dejar la empresa para ir a un competidor. Ir allí y hacer algo perjudicial para la empresa.
Bien, ahora que hemos hablado de estos conceptos básicos, hablemos de algunos problemas que los emprendedores suelen encontrar a nivel operativo.
Primero, la pregunta más común es "¿Cuánto?" Por supuesto, en general, "cuánto dar" depende principalmente de la posición del empleado en la empresa, el salario y la etapa de desarrollo de la empresa. Si solo digo estas palabras vacías, puede que no sea de gran ayuda, por lo que, según mi propia experiencia, le daré algunas cifras aproximadas para su referencia. Cuando se inicia la empresa (definido antes de que entren los VC), un vicepresidente puede solicitar entre el 2% y el 5% del capital social después del financiamiento de la Serie A, el vicepresidente obtendrá del 1% al 2% del financiamiento de la Serie B; el salario del presidente será del 0,5% al 1%; cuando la ronda C o cerca de la IPO, el salario del vicepresidente será del 0,2% al 0,5%. Además del fundador, los ejecutivos principales de la empresa (CTO, CFO, etc.) generalmente tienen entre 2 y 3 veces el tamaño del vicepresidente, y los de nivel director generalmente tienen entre un tercio y la mitad del tamaño del vicepresidente. presidente, etcétera. Esta es sólo una estimación aproximada y existen muchos factores en el funcionamiento real. Por ejemplo, un vicepresidente puede querer más opciones y estar dispuesto a bajar su salario a un nivel muy bajo (me gusta este tipo de persona porque puedo ver su entusiasmo y confianza en la empresa). En las últimas etapas de la empresa, las opciones ya no se discuten en términos de porcentajes, sino en términos de unas pocas acciones.
Alguien puede preguntarme cómo definir vicepresidente y director, porque diferentes personas pueden tener definiciones muy diferentes. Defino a un vicepresidente como una persona que puede manejar uno o varios departamentos de la empresa y gestionar al menos a decenas de personas. Es una persona que se puede imaginar que seguirá siendo vicepresidente a medida que la empresa crezca, incluso después de que madure o. incluso se hace público.
Un director es una persona que puede hacerse cargo de un departamento en las primeras etapas de la empresa, pero en el futuro no está claro que pueda continuar independiente después de que la empresa madure. Puede convertirse en vicepresidente o puede convertirse en vicepresidente. convertirse en una persona que administra uno o más departamentos en un departamento bajo el mando del vicepresidente La persona a cargo de una sucursal. El director también puede ser el experto técnico más importante y poderoso. Si su definición de vicepresidente y director es diferente, puede ajustar los números que acabo de dar.
La segunda pregunta más importante es la pregunta de Vesting: ¿3 años, 4 años o 5 años? Muchos emprendedores piensan que más corto es mejor, pero yo creo que más tiempo es mejor. Si es una buena empresa, tiene mucha suerte de tener éxito en tres años, y es relativamente normal tener éxito en cinco años. No querrá que sus empleados se acerquen a usted después de dos años y medio y le pregunten: "Mis opciones estarán totalmente adquiridas en otros seis meses, por favor denme algunas más". También hay una cláusula que indica que cuando la empresa se haga pública. o se vende, ¿deben concederse inmediatamente todas las opciones de los empleados que no han sido adquiridas (adquisición acelerada)? Aquí nadie tiene sentido común. Creo que podemos conceder la mitad de las opciones restantes sin conceder, para que los empleados estén más felices y sientan que es más justo. Al mismo tiempo, no todos los Vest pueden evitar que muchos empleados se vayan inmediatamente después de que la empresa salga a bolsa o se venda.
La tercera gran pregunta es a cuántas personas se les darán las opciones. eBay estaba siguiendo el camino de Silicon Valley en ese momento. Casi todos en la empresa tenían opciones y se emitieron muy temprano. Estaban disponibles al comienzo de la empresa y los empleados fueron emitidos después de su período de prueba. La ventaja de este enfoque es que todos pueden trabajar juntos para que la empresa tenga éxito y todos estén contentos. La desventaja es que debido a que todo el mundo lo tiene y todo el mundo lo obtiene "gratis", muchas personas no lo valoran lo suficiente y sienten que la opción no vale mucho dinero. También hay algunas empresas que van al otro extremo: emiten sus acciones muy tarde, sólo cuando la empresa está a punto de salir a bolsa, y la cantidad que emiten es muy pequeña. Muchos empleados no las tienen, o sólo los empleados antiguos. que llevan más de dos o tres años trabajando los tienen. Varias empresas en las que trabajo actualmente, incluidas Anjuke, Novamax, etc., adoptan un enfoque de compromiso. Un número relativamente grande de empleados tiene opciones, pero no es "automático", sino que se basa en el puesto o el desempeño laboral del empleado. Si lo das a un cierto estándar, se te dará más.
La cuarta gran pregunta es cuál debería ser el precio de ejercicio. Si el precio de la Serie A es $2, ¿el precio de ejercicio debería ser $2, $1 o 20 centavos? Muchos capitalistas de riesgo insisten en fijarlo en 2 dólares, con el argumento de que si el capital riesgo no gana dinero y el precio de las acciones es inferior a 2 dólares cuando finalmente sale, entonces los empleados tampoco deberían ganar dinero. No estoy del todo de acuerdo con este punto de vista. En primer lugar, el objetivo de las opciones es atraer y motivar a los empleados. Cuanto más bajo se fije el precio de ejercicio, mayor será el valor de la opción por acción y más atractiva será. En segundo lugar, cuando la empresa finalmente cotiza en bolsa o se vende, el precio de ejercicio de la opción no afecta el rendimiento del capital riesgo. Por ejemplo, si la empresa se vende por 200 millones de dólares, el precio por acción es 200 millones de dólares menos la preferencia de liquidación (consulte el número anterior) y luego se divide por el número de todas las acciones (incluidas las acciones preferentes, las acciones ordinarias y todas las opciones). ), que en inglés se denomina acciones totales en circulación sobre una base totalmente diluida). En teoría, el cálculo correcto debería ser (monto total + volumen de opciones × precio promedio de ejercicio)/número de todas las acciones, pero nunca he visto a un banquero de inversión o comprador de fusiones y adquisiciones calcular de esta manera. Por lo tanto, fijar un precio de ejercicio alto es perjudicial para los demás y no beneficioso para uno mismo.
Entonces el precio de ejercicio de la opción debe fijarse bajo. ¿Qué tan bajo puede ser? Depende del contador. Generalmente, los contadores permitirán que una empresa nueva utilice una décima parte del precio de las acciones de la ronda anterior de acciones preferentes como precio de ejercicio de la opción. A medida que la empresa se acerca a la cotización, el precio de ejercicio se acercará lentamente al precio de las acciones preferentes. Después de cotizar, el precio de ejercicio debe ser el precio actual de las acciones cotizadas.
Me gustan mucho las opciones. Es el arma mágica más grande que tienen las pequeñas empresas para atraer y retener talentos, y las personas son lo más importante para el éxito de una empresa.