Ejecución de opciones y entrega de futuros

Una opción es una opción, que es el derecho a comprar o vender una determinada cantidad de un activo subyacente a un precio determinado en un momento determinado en el futuro. La ejecución de opciones significa que en el comercio de opciones, el comprador tiene derecho a decidir comprar o vender el activo subyacente al precio determinado por el comprador y el vendedor, mientras que el vendedor sólo acepta pasivamente la obligación de cumplir. Una vez que el comprador propone la ejecución, el vendedor debe resolver su estado de opción mediante la ejecución del contrato, por lo que los derechos y obligaciones del comprador y del vendedor no son iguales. Los activos subyacentes de las opciones incluyen materias primas, acciones, índices bursátiles, contratos de futuros, bonos y divisas.

La entrega de futuros es un método de liquidación al vencimiento de posiciones de contratos de futuros, y también es una forma de interconexión entre futuros y spot. La entrega de futuros se refiere al proceso mediante el cual ambas partes de la transacción liquidan los contratos de futuros vencidos y no cerrados mediante la transferencia de propiedad del producto básico subyacente cuando expira el contrato de futuros. La entrega de futuros es la garantía para la eventual convergencia de los precios de futuros y los precios al contado. También es una garantía institucional importante para que los precios de futuros sean relativamente justos y difíciles de manipular. De manera similar a la negociación al contado, la entrega de futuros refleja una transacción justa, es decir, los compradores y vendedores asumen los mismos derechos y obligaciones y liquidan voluntariamente en efectivo o en efectivo a un precio justo de mercado.

Similitudes y diferencias entre la ejecución de opciones y la entrega de futuros

Como método de cierre para la negociación de opciones y la negociación de futuros, la ejecución de opciones y la entrega de futuros tienen lo mismo: promover la cobertura para los inversores. riesgos de cobertura. La diferencia entre los dos es: primero, el precio de ejecución (precio de desempeño) de la opción se fija cuando se genera el contrato, mientras que el precio de liquidación de la entrega de futuros se forma continuamente durante el proceso de transacción y generalmente es el precio de futuros de la opción. mes de entrega más cercano dentro de un período de tiempo. El precio promedio ponderado es difícil de predecir. En segundo lugar, el comprador tiene derecho a elegir opciones y el vendedor sólo puede aceptarlas pasivamente, es decir, sólo el comprador tiene derecho a elegir si ejecuta el contrato. Por lo tanto, para el comprador, el riesgo es controlable y los beneficios. son ilimitados. Por el contrario, los ingresos (comisión) del vendedor de la opción son limitados y el riesgo es incontrolable. Para la entrega de futuros, sólo cuando tanto el comprador como el vendedor estén dispuestos a liquidar el contrato mediante la entrega se podrá lograr la intención de la entrega de futuros y entrar en el proceso de entrega física o entrega en efectivo. En tercer lugar, los procedimientos de procesamiento después de la ejecución de los dos contratos son diferentes. Las opciones, como derivado secundario, pueden seguir siendo una posición de activo derivado después del ejercicio, que puede gestionarse mediante cobertura. Sin embargo, una vez entregada una posición de futuros, el comprador y el vendedor ya no mantienen una posición en derivados.

La ejecución de opciones sobre materias primas y la entrega de futuros sobre materias primas y su control de riesgos

Dado que la liquidez de los contratos de futuros sobre materias primas es mucho mayor que la equidad de los precios al contado y de futuros, el tema Cuestión de opciones sobre materias primas. Normalmente, contratos de futuros sobre materias primas. En las estrategias combinadas de futuros y opciones, las bolsas suelen cobrar márgenes razonables más bajos en función de la naturaleza de cobertura inherente de la posición. En términos generales, una vez implementadas las opciones sobre materias primas, tanto los compradores como los vendedores obtendrán posiciones correspondientes en futuros sobre materias primas. En este momento, los inversores (especialmente los inversores institucionales) pueden utilizar sus posiciones al contado para formar un mecanismo de cobertura de riesgos y optar por liquidar posiciones futuras mediante liquidación o entrega. Las opciones, los futuros y el mercado al contado están vinculados mediante el ejercicio y la entrega y el mercado no los manipula fácilmente.

Los futuros sobre materias primas adoptan la entrega física y su gestión de riesgos es relativamente compleja. En primer lugar, antes de la entrega, es necesario asegurarse de que el vendedor tenga suficientes recibos de almacén estándar negociables para igualar su contrato corto a fin de garantizar que el vendedor tenga la base material para intentar vender y recuperar el pago, y al mismo tiempo garantizar que el El comprador tiene fondos suficientes para ejercer el derecho de compra del recibo de almacén. En segundo lugar, las transacciones al contado implican el flujo de facturas con IVA a múltiples partes. En la entrega de futuros, también se debe confirmar de antemano que tanto el comprador como el vendedor tienen calificaciones generales de contribuyente y pueden emitir facturas de impuesto al valor agregado para la compra y venta de productos relacionados. En tercer lugar, al igual que los productos al contado, la calidad de los recibos de almacén varía según factores como la marca, el origen, el tiempo de almacenamiento, etc. Según las disposiciones de la bolsa de futuros sobre el principio de igualación de entregas, el comprador puede adquirir recibos de almacén inesperados. En la gestión del riesgo de entrega, es necesario comprender de antemano las intenciones de entrega de los clientes del comprador y revelar los riesgos a los clientes de entrega de acuerdo con el sistema de entrega de la bolsa de futuros.

El tema de las opciones sobre materias primas son principalmente futuros sobre materias primas. Si mantiene futuros sobre materias primas durante el mes de entrega, se enfrentará a los riesgos de entrega mencionados anteriormente. Por lo tanto, la ejecución de opciones sobre materias primas generalmente se lleva a cabo en los Estados Unidos, lo que permite al comprador tener tiempo suficiente para prepararse y recaudar fondos incluso cuando los precios de opciones y futuros sobre materias primas no son fáciles de controlar. Los riesgos que enfrentan las opciones sobre materias primas son: en primer lugar, el comprador debe congelar el margen de la posición de futuros correspondiente por adelantado cuando planea ejercer la opción. El margen del vendedor de la opción o de la cartera de opciones y futuros puede compensar su pérdida. el dia.

En segundo lugar, el riesgo de entrega de comprar un contrato de futuros después de que el comprador ejerce la opción, y el riesgo de transacción y entrega de que el vendedor adquiera la posición de futuros correspondiente después de ejercer pasivamente la opción, son consistentes con los riesgos de transacción y entrega de los futuros de materias primas subyacentes. .

Ejecución de opciones sobre índices bursátiles y futuros sobre índices bursátiles y su control de riesgo

En comparación con las opciones sobre materias primas, la ejecución de opciones sobre índices bursátiles y la entrega de futuros sobre índices bursátiles son dos procesos relativamente independientes . El objeto del contrato de futuros sobre índices bursátiles es el índice de precios de acciones al contado, que a menudo se compone de una cesta de acciones según un determinado margen de beneficio. En el mercado internacional, la entrega de índices bursátiles generalmente utiliza efectivo, es decir, en la fecha de vencimiento del contrato de futuros, las ganancias y pérdidas de entrega del comprador y vendedor se transfieren directamente en efectivo. La ejecución de opciones sobre índices bursátiles es similar y se divide en dos modalidades según los diferentes métodos de ejercicio. Debido a que el tema también es un índice de precios de acciones al contado, las opciones sobre índices bursátiles (estilo americano) en la fecha de ejercicio se convertirán en futuros sobre índices bursátiles y se entregarán o cerrarán a medida que se acerque la fecha de vencimiento de los futuros, como el pequeño S&P de CME. 500 opciones de futuros sobre índices; otro método popular es entregar las pérdidas y ganancias (estilo europeo) directamente en efectivo en la fecha de vencimiento, como las opciones del índice CBOE S&P 500.

Los contratos de futuros sobre índices bursátiles de mi país adoptan la entrega en efectivo, es decir, las ganancias y pérdidas de la entrega de futuros de los compradores y vendedores se transfieren directamente en efectivo. En la fecha de vencimiento del contrato de futuros, el margen de los futuros sobre índices bursátiles (más del 15%) puede cubrir completamente las ganancias y pérdidas de la entrega del día basándose en pruebas retrospectivas de datos históricos. Por lo tanto, la entrega de futuros sobre índices bursátiles es una entrega libre de riesgos.

El objeto de las opciones sobre índices bursátiles es el índice de precios de acciones al contado. Tomando como ejemplo el popular ejercicio de estilo europeo, el ejercicio de opciones sobre índices bursátiles en la fecha de vencimiento equivale a una entrega única de futuros sobre índices bursátiles. Una vez ejercida la opción sobre el índice bursátil, ingresa directamente al proceso de entrega y el flujo de efectivo se transfiere al comprador y al vendedor para la entrega de pérdidas y ganancias. En las transacciones reales, el comprador de opciones sobre índices bursátiles solo ejercerá la opción de compra cuando haya una ganancia flotante (es decir, la ganancia es mayor que la tarifa de transacción) y renunciará a la opción de ejercicio cuando haya una pérdida (incluyendo la situación en la que la ganancia es menor que la tarifa de transacción). Por lo tanto, no hay riesgo de ejercicio para el comprador de la opción. Para los vendedores de opciones sobre índices bursátiles, sólo el ejercicio pasivo enfrentará el riesgo de pérdida. En este momento, siempre que el margen cobrado al vendedor pueda cubrir las posibles pérdidas del día, se puede evitar el riesgo de ejercicio. El valor extremo de la pérdida es la diferencia entre la volatilidad extrema del índice spot y la prima. A juzgar por la volatilidad comprobada de los contratos de futuros sobre índices al contado y sobre índices bursátiles, dentro de un intervalo de confianza del 95%, la adopción de una tasa de margen conservadora del 10%-15% para los contratos de opciones puede mantener el riesgo de ejercicio dentro de un rango controlable.