Premio al Mejor Círculo de Dinero: Café Luckin

En el círculo de amigos, las personas que se burlaban de Luckin comenzaron a elogiar su "ejecución" y "big data", o "Luckin = Starbucks + 711 + Costco + Amazon". Ese día, las personas que estaban preocupadas por si Ruixing aún podría sobrevivir revelaron la noticia de que "los hechos son el único criterio para probar la verdad". Otros se sitúan entre el avance y el retroceso, diciendo que se trata de un juego con capital.

Independientemente del futuro, el autor dijo: Quien ama esta copa, la amará.

1. La “lógica del capital” de Luckin

Hay muchos amigos que no están familiarizados con el mercado de capitales. Las personas que no están familiarizadas con el mercado de capitales se sentirán confundidas por las empresas vestidas. en tecnología.

¿Pero realmente no estás confundido?

En primer lugar, para aclarar la lógica del capital de Ruixing, para su referencia:

1. El fundador fundó Ruixing con una inversión de capital personal de 100.000 y la valoración de la empresa es de 100.000. 100% acciones.

2. El inversor A ingresó con una inversión de 654,38+ millones de yuanes, una valoración posterior a la inversión de 654,38+0 mil millones de yuanes y una participación accionaria de 654,38+00%.

3. Entró el inversor B, invirtiendo 65.438+0 mil millones, con una valoración post-inversión de 65.438+0 mil millones, y poseyendo 654,38+00% de las acciones.

4. Entra el inversor C, invierte 500 millones, aporta 5.000 millones y posee el 10% de las acciones.

5. El inversor D invirtió 65.438+0 mil millones de yuanes y poseía el 654,38+00% de las acciones.

6. Después de que los fundadores e inversores invirtieran 65.438+62 millones de yuanes, Ruixing logró una oferta pública inicial con una valoración de 30 mil millones de yuanes.

7. Después de la IPO, los fundadores e inversores A, B, C y D vendieron sus acciones varias veces a diferentes precios, cobrando un total de 654,38 mil millones. Los fundadores e inversores que ingresaron en diferentes etapas han obtenido cientos, docenas o varias veces de ganancias, respectivamente.

8. Después de cotizar en bolsa, Ruixing no pudo encontrar un modelo de beneficios, su negocio era insostenible, la burbuja estalló y su valoración cayó de 30.000 millones a 654.380 millones. Los inversores institucionales que entraron antes de la cotización se retiraron y cobraron, y las acciones en circulación fueron absorbidas gradualmente por pequeños y medianos inversores.

9. El inversor final invirtió 65.438+62 millones, pero Ruixing recibió una valoración de 30 mil millones cuando salió a bolsa. Al final, se convirtió en una empresa que ya había perdido miles de millones en ofertas públicas iniciales combinadas antes de salir a bolsa. Cuando estalló la burbuja, su valoración cayó a menos de 654,38 mil millones, pero los inversores retiraron 654,38 mil millones, obteniendo una ganancia neta de 8,4 mil millones. Este tipo de ingresos está mucho más allá del alcance de un negocio cafetalero serio.

10. En un peor resultado, Ruixing puede ser como Ofo y dejar de pagar a proveedores, préstamos bancarios, alquileres de propietarios y salarios de empleados, los pequeños y medianos inversores perderán la mitad de los ahorros de toda su vida. líder del juego capitalino. La mayoría de la gente está herida. Además, algunos usuarios bebieron unas tazas de café barato y algunos agentes y medios que ayudaron a Luckin a publicitar recibieron alguna compensación.

Si la comunidad de medios financieros puede comprender correctamente la esencia del modelo Luckin, contribuirá al progreso de la civilización empresarial de China en el futuro.

Pero ¿es ésta la esencia?

2. ¿La pérdida es un problema?

Luego mira los datos de la empresa.

Después de la financiación Serie B de Ruixing, pronto hubo noticias de que cotizaría en el extranjero en 2019. Se dice que Hong Kong es la primera opción. Sin embargo, los rumores fueron rápidamente desmentidos por los medios de comunicación de Hong Kong: si tienen menos de tres años, no son queridos en Hong Kong.

Aunque Luckin se ha convertido en la segunda cadena de tiendas de café recién molido más grande de China, con más de 2.300 establecimientos.

Sin embargo, en los últimos 18 meses, perdieron 2.227 millones de yuanes.

Por supuesto, el CEO Qian no siente pánico en absoluto. A menudo sale y dice a los medios: "Todavía hay más de 2 mil millones en los libros y estamos preparados para pérdidas a largo plazo".

¿Es la pérdida un problema?

Pinduoduo perdió 65.438+0.3 mil millones en tres años, iQiyi perdió 3.7 mil millones antes de salir a bolsa, JD.COM perdió 654.38+02 años, Amazon perdió 20 años, pero su valor de mercado superó los 10.000 mil millones de dólares.

¿Quién dice que las pérdidas son un problema?

Sin embargo, sólo porque las pérdidas no sean un problema no significa que la lógica detrás de ellas no lo sea.

He visto un resumen de la lógica de las pérdidas en Internet antes. La lógica detrás de las pérdidas es mucho más importante que el fenómeno de las pérdidas.

Dividimos las empresas que están expuestas a Internet en tres categorías:

La primera categoría son las empresas nativas de Internet. Por ejemplo, BAT, Facebook y Amazon tienen al menos un hilo dorado en el centro de su lógica de valores: los “efectos de red”. El efecto red no es lo mismo que el efecto Internet, y mucho menos "Internet +", pero "cada usuario adicional hará que el producto, servicio y experiencia sean más valiosos para otros usuarios. Este es el mejor foso del mundo digital". Una vez que se forma una red, el valor de la empresa aumentará exponencialmente.

Pero la pregunta es: ¿el modelo de Luckin tiene efectos de red?

La segunda categoría se llama empresas de Internet regenerativas. Por ejemplo, Didi y Mobike, estas empresas son en realidad productos de "industrias tradicionales en Internet +". Pero un punto muy importante es que pueden tener o estar cerca de la "posición de monopolio" de Internet en segmentos del mercado. Por ejemplo, Didi es el actor dominante en el sector de viajes y tiene poder de fijación de precios hasta cierto punto. Pero la esencia del comercio minorista de alimentos y bebidas está descentralizada. ¿Puede Ruixing romper esta lógica y establecer un "monopolio"?

La tercera categoría se llama empresas de marketing en Internet. Utilice el tráfico para crear y dividir grupos de usuarios y la escala crecerá rápida y violentamente, pero cuesta dinero. Si los usuarios no retienen suficiente, este grupo de tráfico es un grupo con fugas.

Puedes preguntar a los usuarios de Luckin sobre esto.

Tras la última ronda de financiación, Ruixing empezó a reducir las subvenciones a los usuarios y los gastos de venta representaron la mitad. Sólo se abrieron 297 nuevas tiendas, lo que no fue tan bueno como los datos mensuales anteriores. Este enfoque recibió inmediatamente comentarios de los consumidores. El crecimiento de los usuarios de transacciones mensuales se desaceleró significativamente y las ventas mensuales también cayeron significativamente.

¿A qué vienen los usuarios?

3. ¿Una conspiración de la "familia Lu"?

Por fin gente.

Luckin Coffee abrió con una ganancia del 47% a 25 dólares estadounidenses hoy y luego continuó reduciendo sus ganancias. Cerró a 20,38 dólares estadounidenses el primer día, un aumento de 65.438+09,88% con respecto al precio de salida a bolsa de 65.438 dólares estadounidenses. +07, y su valor de mercado Con un monto aproximado de 4.740 millones de dólares, se ha convertido en la empresa asiática que más fondos de salida a bolsa ha recaudado en Nasdaq este año.

Sin embargo, lo que sustenta esta altísima valoración es probablemente una conspiración de la familia "Lu".

En información pública, el director ejecutivo Qian ha permanecido en China durante mucho tiempo y quiere iniciar un negocio. El presidente de la UCAR, Lu, apoya el sueño del anciano y se autodenomina un generoso inversor financiero. El fundador de Joy Capital, el inversor más importante de la empresa, dijo que se le ocurrió la idea mientras tomaba café en Norteamérica y China en sus primeros años.

Según la lógica de la búsqueda de pistas, Yao Zheng es una figura clave.

Si echamos una mirada retrospectiva a la experiencia de financiación previa a la IPO, a excepción de BlackRock, que lideró la ronda B+, que no es un viejo conocido de Lu en la información pública, otras instituciones que siguieron a la ronda ángel tienen profundas conexiones con Lu.

Según Pinwan News, Lu, Liu y los fundadores de Dacheng Capital formaron un "triángulo de hierro". Incluso el director financiero Shaq, a quien Ruixing reclutó antes de la IPO, es también un antiguo ejecutivo de Credit Suisse (2014), el asegurador que cotiza en Hong Kong. Estos son buenos hermanos que juntos ganaron cientos de millones con la cotización de su empresa de automóviles.

El prospecto de Ruixing muestra que entre sus accionistas, Lu posee el 30,53%, su hermana posee el 65.438+02,4%, Qian posee el 65.438+09,68% y Chase Capital posee el 65%, 438+065, 438+0,9%. , Joy Capital posee el 6,75%. Con el éxito de la IPO de Luckin, las personas mayores pronto podrán optar por salir.

¿Es esto una pandilla?

Si es así, esta pandilla naturalmente proviene de China.

CAR Inc. se fundó en septiembre de 2007 y cotizó en la bolsa de valores de Hong Kong en septiembre de 2014. En los últimos siete años, se han ido introduciendo una tras otra Lenovo, Warburg Pincus, Hertz Car Rental y las instituciones del "triángulo de hierro" antes mencionadas. 14La estructura accionaria previa a la IPO era Lenovo 36,8%, Warburg Pincus 23,1%, Hertz 19% y Lux 18,6%.

En otras palabras, antes de salir a bolsa, Lu ya había perdido el control, mientras que Lenovo y Warburg Pincus eran los grandes jugadores.

Después de cotizar en bolsa, el 1 de junio de 2015, Warburg Pincus redujo sus tenencias en 65.438+68 millones de acciones, llevándose 400 millones de dólares.

En octubre de 2015, Lenovo redujo sus tenencias en 65.438+254 millones de acciones, llevándose alrededor de 1.500 millones de yuanes.

Según el informe financiero de 2016 de CAR Inc., Legend Holdings invirtió 654,38+0,2 mil millones de yuanes y salió más de 654,38+0,9 mil millones de yuanes. El valor contable en ese momento era de 4 mil millones de yuanes. Warburg Pincus invirtió 200 millones de dólares y salió de 400 millones de dólares, con un valor contable de 2 mil millones de yuanes en ese momento.

Ambos pueden generar mucho dinero.

En otras palabras, después de que la empresa automovilística se hiciera pública, Lu perdió el control y sólo pudo ver a los inversores tomar la iniciativa.

Aunque Lu recuperó el control a través de una serie de operaciones entre la empresa automovilística y la empresa, el punto más alto de ganar dinero ha pasado.

Pero esta vez en Ruixing, aprendió la lección y tomó su propia decisión.

Mucha gente simplemente analiza que Ruixing no es confiable. Como todos sabemos, Lu está aquí para ganar dinero. En cuanto a si es confiable o no, el negocio es importante y sólo cuando sea rentable podrá ser confiable. Lu es un hombre de negocios, no un empresario.

Thoreau escribió en "Walden": "Algunas personas caminan de manera diferente porque escuchan el sonido de tambores en la distancia".

¿A qué distancia?

Los datos muestran que China consumió aproximadamente 2.500 millones de tazas de café molido a mano en 2018, de las cuales Starbucks vendió aproximadamente 400 millones de tazas en China, lo que representa el 16% del mercado total.

Ruixing afirmó en su prospecto anterior que vendieron 90 millones de tazas de café, y citó los datos de Frost & Sullivan. China bebe 8,7 mil millones de tazas de café al año, cinco años después. Esta cifra llegará a 654,38+05,5 mil millones de tazas; el año. Para demostrar lo lejos que estás.

Esta copa, el amor es un poco extraño.