¿Cuál es la diferencia entre futuros y opciones?
Los contratos de opciones no son complicados, no son más que comprar el poder de un futuro. Tomemos como ejemplo las opciones de harina de soja que pronto se incluirán en la lista. Acordamos que tenemos derecho a comprar harina de soja a un precio de 3.000 yuanes en dos meses.
Esto es diferente de un contrato de futuros. Un contrato de futuros significa que no importa cuál sea el precio de la harina de soja dentro de dos meses, debes comprarla al precio acordado, que es de 3.000 yuanes, incluso si es así. cae a menos de 2.000 yuanes. Las opciones sólo dan poder a quienes tienen contratos de opciones. Cuando el precio de la harina de soja cae bruscamente, podemos optar por abstenernos y el contrato quedará inválido. Tienes poder pero no obligación. En otras palabras, puedes "hacer trampa".
Pero si el precio de la harina de soja es muy superior a 3.000, podrás ejercer tu derecho a comprarla al precio acordado de 3.000. Te da una opción, por eso las opciones se llaman opciones y tú puedes elegir.
Este tipo de potencia para actuar según el viento puede desempeñar un papel importante para los participantes de la industria.
Tomemos la harina de soja como ejemplo. Las almazaras upstream compran soja y venden aceite y harina de soja. Cuando se compra soja, el precio de la harina de soja es uno, pero es difícil decir cuál será el precio de la harina de soja una vez producida. En este momento, la almazara puede tener una opción de venta. Es decir, después de un período de tiempo acordado, el comprador tiene la autoridad para vender harina de soja al precio acordado. Por ejemplo, la fábrica A tiene derecho a vender harina de soja a un precio de 2900 un mes después.
Fuente de la imagen y el texto: Baidu Caishun Options
Consideremos en qué se diferencia esto de vender un contrato de futuros un mes después.
La primera situación: el precio de la harina de soja sube
Futuros: Por mucho que suba el precio, debemos entregar al precio al que abrimos la posición como productor. de harina de soja, no podemos disfrutar de ningún ingreso adicional por el aumento de los precios de los productos. Además, un fuerte aumento de los precios de la harina de soja provocará ajustes de márgenes. Esto puede tomar desprevenidas a las empresas con problemas de financiación.
Opciones: Si el precio sube significativamente, podemos optar por no ejercer la opción. Vender la harina de soja a alto precio en el mercado. Obtenga ingresos del aumento de los precios de los productos. Y nunca hubo problemas de financiación.
Segundo escenario: los precios de la harina de soja caen
Futuros: cuando los precios de la harina de soja caen, nuestra posición corta en harina de soja protege nuestras ganancias y aún podemos vender al precio cuando abrimos el mercado. posición Producir harina de soja.
Opciones: Tenemos el poder de vender a 2900. Si el precio cae bruscamente, todavía podemos vender a 2900.
Teóricamente los efectos parecen ser similares, pero en las operaciones prácticas son bastante diferentes. Se trata de la cuestión de los depósitos de seguridad.
El objetivo principal del intercambio para cobrar margen es evitar que los participantes incumplan. Sin embargo, los operadores que compran una opción sólo tienen el derecho pero no la obligación, y no hay ningún incumplimiento de contrato. Por lo tanto, los compradores de opciones no necesitan pagar un margen. Pagan tanto como el contrato de opción es caro y no se requiere ningún margen. Para los futuros, no importa si está en largo o en corto, debe pagar un margen.
Sabemos que el flujo de caja operativo corporativo es muy importante, y los costos financieros y de financiamiento en el proceso de producción son muy importantes, especialmente para la industria de productos básicos. Esto no es diferente de las nuevas empresas de Internet, y no se trata de. tomar dinero de capital riesgo. Los principales son el crédito bancario o canales financieros tradicionales similares. Se pone especial énfasis en la seguridad de la planificación financiera y la sensibilidad a los costes.
Futuros: debido a que el precio futuro es incierto, una parte de los fondos de la empresa debe ocuparse como margen y la empresa necesita más fondos. Lo que es aún más preocupante es que cuando los precios fluctúan en direcciones adversas, es necesario añadir mucho margen adicional al intercambio. Si hay una gran fluctuación temporal, no se puede obtener financiación de inmediato. Si elige reservar en exceso el margen al principio, los costos financieros aumentarán. Esto plantea problemas reales al funcionamiento práctico de la cobertura corporativa.
Opciones: Quienes poseen opciones de venta (derechos de venta) solo pagan la prima de la opción. No importa cuánto fluctúe el precio en la dirección opuesta en el futuro, no se requiere ningún margen adicional. Además, la prima de opción por la misma cantidad de bienes es inferior al margen mínimo inicial de un contrato de futuros, por lo que el coste financiero es bajo y la certeza alta.
¿Eso significa que las opciones deben ser mejores que los futuros?
No, si las opciones fueran estrictamente mejores que los futuros, no habría mercado de futuros. Debido a que las opciones otorgan al titular el poder de realizar cambios según las circunstancias prevalecientes, el precio de las opciones no es bajo. Si la contraparte del tenedor de la opción, la parte obligada de la opción, o el "escritor/aldaba" de la opción, no cobra una prima de opción correspondiente, ¿por qué debería aceptar un "tratado desigual"?
Cuando el precio fluctúa violentamente, la parte que se aprovecha de la situación naturalmente se aprovechará de ella. La tarifa de opción en ese momento debe ser muy cara. Comprar opciones puede ser doloroso, pero eso no significa que cuando las opciones son caras, sean inútiles para la cobertura industrial.
Supongamos que hay una granja B que quiere comprar harina de soja para alimentar a los cerdos. El precio de la harina de soja fluctúa violentamente y la prima de opción es muy cara. Podemos eliminar (vender) una opción de venta sobre harina de soja, que es la contraparte del contrato que acaba de tener la almazara. Supongamos que para B, el precio 2700 es un precio de coste muy cómodo. B vende opciones con un precio acordado de 2700. Vender opciones significa asumir una determinada obligación y ganar tarifas de opción. Si el precio de la harina de soja cae más de 2.700, la explotación está obligada a recibir (vender) todos los envíos de la contraparte a un precio de 2.700.
Escenario 1: El precio de la harina de soja cae por debajo de 2700
La granja B está obligada a comprar harina de soja a un precio de 2700, sin importar lo bajo que sea el precio en ese momento. 2700 es un precio psicológico cómodo y puede generar muchas tarifas de opciones adicionales. La desventaja es que no podrá disfrutar de los beneficios de reducciones de precio adicionales.
Escenario 2: El precio de la harina de soja nunca ha caído por debajo de 2700
La granja B recibió una tarifa de opción en vano y otras condiciones permanecen sin cambios. Pero si los precios de la harina de soja aumentan significativamente, es posible que los altos ingresos por primas de opciones no puedan compensar el aumento de los costos.
Cabe señalar que el emisor de la opción puede incumplir debido a sus obligaciones y debe pagar un depósito al intercambio.
Por supuesto, esto no significa que el lado posterior deba ser quien escriba la opción. Como granja, puedes comprar opciones de harina de soja cuando las opciones son baratas. Seguimos suponiendo que el cómodo precio de coste acordado es de 2.700.
Escenario 1: El precio de la harina de soja cae por debajo de 2700
La granja B no quiere comprar la opción y compra harina de soja al precio bajo en el mercado de producción.
Escenario 2: El precio de la harina de soja está por encima de 2700
La finca compra harina de soja a un precio de 2700 para controlar los costos de producción.
En ambos casos no es necesario pagar un margen como en los futuros.
Actualmente, las únicas opciones de materias primas aprobadas por la Comisión Reguladora de Valores de China son la harina de soja y el azúcar blanco, excluyendo otras variedades de la cadena industrial. Suponemos que si hay opciones de soja y opciones de aceite de soja, la gestión de riesgos que puede realizar una almazara es muy flexible. Podemos comprar la opción de compra sobre la soja para controlar los costos y luego mantener la opción de venta sobre el aceite y la harina de soja, asegurando así el poder.
Cuando el precio de la soja sube y hace subir el precio del aceite y la harina de soja, puedes pedir ejercer la opción de compra (ejecutar la opción de compra de la soja) y producir a bajo coste sin ejercer la opción de venta. opción sobre productos transformadores (sin ejercer la opción de venta de aceite y harina de soja sobre la harina de soja), ponerlos en el mercado spot y venderlos a un precio elevado.
Por el contrario, cuando el precio baja, renuncias a la opción de compra y compras las materias primas a un precio bajo según el precio de mercado, pero vendes el producto al precio alto acordado en el precio original. opción de venta. Por supuesto, todo esto requiere un cálculo cuidadoso y, si las opciones son caras, debes cambiar tu estrategia. Los compradores y vendedores no sólo pueden combinar opciones de manera flexible, sino que también se pueden combinar futuros y opciones.
En esta etapa, tanto la soja como el aceite de soja solo tienen futuros, y sólo la harina de soja tiene futuros y opciones. Cómo combinar diferentes combinaciones en diferentes circunstancias para controlar los costos y aumentar las ganancias se convertirá en una necesidad para toda la industria. participantes. Si no avanza, retrocederá. Si no aprende, será devorado por competidores que saben aprender. El mercado es despiadado.
Para los especuladores, el lanzamiento de opciones es, por supuesto, un gran beneficio y merece ser celebrado.
Así como los especuladores de futuros no pueden participar en absoluto en el comercio al contado y realizan especulaciones puramente financieras, lo mismo ocurre con las opciones.
Compramos una opción de compra para ir en largo. Como no se requiere margen, el efecto de apalancamiento real puede ser mayor que el de los futuros. Imagine que puede comprar un seguro de demora por separado sin comprar un boleto de avión. ¿Qué tan alta sería la tasa de devolución?
Además, los especuladores pueden evitar el dolor de cabeza de analizar las condiciones del mercado bilateral (barrer las posiciones largas y luego las cortas). En el mercado de futuros, a menudo hay situaciones en las que miras en la dirección correcta y pierdes tu posición. Obviamente, se demostró que ir en largo era absolutamente correcto, pero el precio primero cayó y eliminó el nivel de stop loss, y luego se revirtió en forma de V y atravesó el cielo. Aunque la dirección es correcta, el mercado no tiene nada que ver contigo. Pero si el especulador tiene una opción de compra, no importa cuán violenta o frecuente sea la corrección del precio, porque el comprador de la opción tiene el poder y, en el peor de los casos, no puede ejercer la opción, y nunca existe el riesgo de que la posición sea liquidada.
No hay necesidad de preocuparse por adivinar si se trata de un avance falso o un comienzo real, y no hay necesidad de preguntarse si todavía existe una tendencia después de haber sido abofeteado una y otra vez por el mercado. de nuevo. Ninguna cantidad de giros intermedios hará que el costo de la especulación aumente repentinamente.
Si miras en la dirección equivocada, puedes optar por abstenerte, para no perderlo todo y saltar del edificio al ser obligado por tu contraparte. Cuando se ve obligado a ir en largo, el precio de su oponente se reducirá lo más posible. Como alcista, si tiene una fuerte capacidad financiera, aún puede lograr tomar todos los bienes para planificar el futuro. Cuando realiza ventas en corto, sus oponentes harán todo lo posible para aumentar el precio. Los productos agrícolas crecen en el suelo, pero no podrá tener tanto como desea. Si usted, como vendedor en corto, no puede entregar los productos, lo hará. estar terminado. Pero como especulador que tiene una opción de venta, si el precio sube hasta el cielo, es sólo cuestión de renunciar al derecho. No hay necesidad de andar por ahí para recaudar fondos o pedir a los comerciantes al contado que le suministren bienes.
Esto es sólo especulación sobre un contrato, al igual que los futuros con diferentes fechas de vencimiento se pueden combinar en diferentes combinaciones de posiciones. Las opciones que vencen en diferentes momentos y las opciones con diferentes precios de ejercicio, opciones de compra y de venta acordados se pueden combinar en una variedad de estrategias especulativas. También se puede mezclar con futuros, upstream y downstream, todo tipo de cosas son muy famosas.
Antes de pasar al siguiente paso de introducción detallada, primero clasifiquemos los términos y conceptos involucrados.
En el ejemplo que acabamos de dar, el contrato estipula que tenemos derecho a comprar harina de soja a un precio de 3.000 un mes después.
El objeto subyacente (Subyacente) de la opción es el contrato de futuros de harina de soja.
La fecha de vencimiento de la opción (Expire Date) es un mes después
El precio de ejercicio (Strike Price) de la opción es 3000
El poder de la opción es el derecho de compra, es decir, Call; la opción de venta correspondiente se llama Put
Podemos mantener la opción de compra o la opción de venta. Por supuesto, si lo mantenemos, debe haber alguien que sea nuestra contraparte (de lo contrario encontraremos a alguien que ejerza el derecho. Nuestra contraparte es el comprador de la opción de compra y el comprador de la opción de venta). Debido a que comprar una opción tiene el poder pero no la obligación, se le llama "parte poderosa", mientras que la persona que vende la opción se llama "parte obligada".
La parte autorizada no necesita pagar un depósito, pero la parte obligada sí debe pagar un depósito por la posibilidad de incumplimiento del contrato. Si la obligación de pago está a punto de exceder el margen, el intercambio también exigirá el pago del margen.
Si la opción no se puede ejercer hasta la fecha de vencimiento, se denomina opción europea. Las opciones que pueden ejercerse cualquier día antes de la fecha de vencimiento se denominan opciones americanas. Hay otros tipos que no se introducen uno por uno.
Las opciones del ETF SSE 50 que figuran actualmente en la lista son de estilo europeo, mientras que las opciones de harina de soja y azúcar son de estilo americano. Pero las opciones estadounidenses no suelen ejercitarse tempranamente. Porque el ejercicio temprano equivale a renunciar al "valor temporal" de la opción (lo discutiremos más adelante), pero debe prestar atención a que tal cosa suceda.