¿La crisis de las hipotecas de alto riesgo es causada por Fannie Mae y Freddie Mac, o qué papel jugaron Fannie Mae y Freddie Mac en la crisis de las hipotecas de alto riesgo?

Las palabras de Paulson no son una exageración. Fannie Mae y Freddie Mac poseen alrededor de 5 billones de dólares en préstamos hipotecarios y han emitido 5 billones de dólares en bonos, de los cuales 3 billones de dólares están en manos de inversores estadounidenses y más de 654,38 billones de dólares están en manos de gobiernos e inversores extranjeros. Si la crisis de Fannie Mae y Freddie Mac continúa propagándose, los mercados financieros globales se verán muy afectados. Por lo tanto, el verdadero propósito del rescate de Fannie Mae y Freddie Mac por parte del gobierno estadounidense es mantener la estabilidad financiera estadounidense y restaurar la confianza de los inversores en varios bonos estadounidenses. Por ejemplo, cuando el gobierno de Estados Unidos anunció el rescate de Fannie Mae y Freddie Mac, también anunció que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos tenía derecho a comprar MBS (bonos respaldados por hipotecas) de Fannie Mae y Freddie Mac en el mercado abierto antes del 31 de febrero. 2009. ), también planea comprar valores respaldados por hipotecas de Fannie Mae y Freddie Mac para reducir los costos crediticios para los compradores de viviendas. Con este fin, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos también creará un fondo de inversión para comprar MBS de "instituciones patrocinadas por el gobierno" en el mercado abierto.

En primer lugar, "Front and Freddie" es el producto de la respuesta del gobierno estadounidense a la crisis financiera en el mercado inmobiliario.

Fannie Mae y Freddie Mac son producto de la crisis anti-vivienda del gobierno, que se originó en la Gran Depresión de la década de 1930.

Para los bancos americanos, los préstamos hipotecarios son muy importantes. Antes de la década de 1980, alrededor del 50% de los activos de la industria bancaria eran préstamos hipotecarios residenciales, y la tasa de rendimiento de dichos activos afectaba directamente las condiciones operativas del banco. Entre los factores que afectan los rendimientos de los préstamos hipotecarios, los cambios en las tasas de interés son los más importantes. Después de la Gran Depresión de la década de 1930, los bancos estadounidenses estaban sujetos a la "Disposición Q" y a tasas de interés de depósito restringidas. El gobierno estadounidense limita las tasas de interés de los depósitos bancarios para proteger la rentabilidad de los bancos. Dado que las hipotecas tienen plazos largos y principalmente tasas de interés fijas, miles de bancos comerciales e instituciones de ahorro y préstamo enfrentarán enormes riesgos de tasas de interés si se permite que las tasas de depósito floten a voluntad. Por ejemplo, en la década de 1950, la tasa de interés de los préstamos hipotecarios era sólo de alrededor del 5%, mientras que en la década de 1970, durante el período de alta inflación, la tasa de interés de los depósitos excedía el 15%. rendimientos negativos en los años 1970.

Sin embargo, controlar las tasas de interés de los depósitos no ayudó a los bancos a salir de la crisis. En la era de alta inflación de la década de 1970, las tasas de interés del mercado estadounidense aumentaron bruscamente y el rendimiento de los bonos del Tesoro incluso superó 10, que era mucho más alto que el límite máximo estipulado por el criterio Q. Como resultado, los depósitos bancarios fluyen hacia el mercado de bonos, el mercado de capitales florece y los bancos se contraen. Este es el llamado fenómeno de "desintermediación". Por ejemplo, en el tercer trimestre de 1966, la tasa de interés de los bonos gubernamentales a corto plazo era de 5,38, mientras que la tasa de interés pagada por las instituciones de ahorro sobre los depósitos a plazo era sólo de 4. Las salidas de fondos de ahorro alcanzaron los 726 millones de dólares en el trimestre, en comparación con una entrada trimestral promedio de 2.200 millones de dólares en los cuatro años anteriores. La pérdida masiva de fondos dejó a los bancos y a las instituciones de ahorro sin dinero para prestar, lo que provocó una crisis de liquidez.

Por lo tanto, cómo aumentar la liquidez del mercado de financiación de la vivienda después de la Gran Depresión se convirtió en un tema importante en el campo financiero estadounidense, y nacieron Fannie Mae y Freddie Mac. Su principal área de negocio es el mercado hipotecario residencial. Compran hipotecas de viviendas de bancos comerciales u otras instituciones financieras y luego emiten bonos para financiarlas. Debido a que está respaldado por crédito gubernamental, la escala de bonos que emite es superada sólo por los bonos nacionales y sus costos de financiamiento son muy bajos. Proporciona liquidez al mercado de financiación inmobiliaria mediante la compra de préstamos hipotecarios residenciales de otras instituciones financieras, actuando efectivamente como el "banco central" del mercado de financiación inmobiliaria de Estados Unidos.

En segundo lugar, las advertencias dadas por la crisis de "Front y Freddie"

El exquisito diseño del sistema de financiación de la vivienda estadounidense liderado por Fannie Mae y Freddie Mac ha asombrado a innumerables estudiosos del primero. El sistema es también un símbolo importante de la mercantilización de las instituciones financieras estadounidenses.

El ingenio de este sistema es que los riesgos de la financiación inmobiliaria estadounidense se extienden a los inversores globales a través de los intermediarios Fannie Mae y Freddie Mac. Este mecanismo ha estado funcionando bien durante más de medio siglo desde su establecimiento y ha experimentado la prueba de la desintermediación financiera en los años 1960, el impacto de la estanflación económica estadounidense en los años 1970 y el bautismo de la crisis de depósitos y préstamos en los años 1980. . Pero, lamentablemente, este ingenioso diseño no pudo resistir el impacto de la "crisis de las hipotecas de alto riesgo". ¿Cuál es la razón? ¿Cuál es la razón de esto?

Una advertencia: cualquier habilidad en el diseño financiero inmobiliario tiene un efecto limitado. Sólo hay una forma eficaz de garantizar la estabilidad de la financiación inmobiliaria: trabajar duro para controlar la tasa de aumento del real. precios inmobiliarios.

La causa fundamental de la crisis de las hipotecas de alto riesgo es la caída de los precios de la vivienda, pero la razón de la caída de los precios de la vivienda es el fuerte aumento de los precios de la vivienda. Por lo tanto, sin un fuerte aumento de los precios de la vivienda, no habría una "crisis de las hipotecas de alto riesgo". Para evitar una crisis financiera inmobiliaria, lo más importante es evitar que los precios inmobiliarios aumenten rápidamente.

Estos principios no son complicados. La dificultad radica en cómo superar el comportamiento cortoplacista de los tomadores de decisiones. Tomemos a Estados Unidos como ejemplo. Después de 2001, la Reserva Federal debió conocer las consecuencias de recortar las tasas de interés a 1, pero lo hizo de todos modos. ¿Por qué? Para decirlo sin rodeos, fue para superar el riesgo de una inminente recesión económica en ese momento y para mi desempeño político a corto plazo. Sin recortes significativos de las tasas de interés, no habría habido un auge en el mercado inmobiliario, pero tampoco habría habido la actual "crisis de las hipotecas de alto riesgo". Tiene sentido culpar a Greenspan por la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

El sector inmobiliario de China también tiene peligros ocultos de crecer demasiado rápido. Después de 2004, los precios de la vivienda en muchas ciudades se han duplicado, lo que es definitivamente anormal. Lo que es particularmente digno de mención es que a muchos gobiernos locales les gusta hacer subir los precios de la tierra y de la vivienda para lograr logros políticos a corto plazo, convirtiéndose en los principales creadores de burbujas inmobiliarias y planteando grandes peligros ocultos para los riesgos financieros inmobiliarios de China.

Advertencia 2: El sector inmobiliario y las finanzas son hermanos gemelos.

A partir de la historia del desarrollo financiero en los Estados Unidos y el desarrollo de la crisis de las "hipotecas de alto riesgo", hemos visto que la relación entre el sector inmobiliario y las finanzas es cada vez más estrecha. "Todos pierden". Porque: en primer lugar, las grandes empresas dependen cada vez más del mercado de capitales para financiarse, y el sector inmobiliario se ha convertido en el principal área de negocio de los bancos y otras instituciones financieras. Por lo tanto, la industria bancaria estadounidense depende en gran medida de los préstamos hipotecarios para vivienda; en segundo lugar, la industria inmobiliaria ocupa una posición muy importante en el PIB. En la composición del PIB de Estados Unidos, la industria inmobiliaria supera a la manufacturera y representa alrededor del 14%. Cualquier perturbación en el campo inmobiliario provocará naturalmente enormes fluctuaciones en la economía y, a su vez, provocará disturbios en el mercado financiero.

También hay que destacar que desde 2001, el viento especulativo en el mercado inmobiliario estadounidense ha sido demasiado fuerte. Bajo el brillante aura de innovación de productos financieros, han aparecido en el mercado financiero estadounidense muchos productos diseñados específicamente para especuladores inmobiliarios, de los cuales las "hipotecas de alto riesgo" son el representante más típico. Como usted es un especulador, por supuesto es muy sensible a los cambios de precios. Cuando los precios inmobiliarios caen, cada vez más prestatarios incumplen sus obligaciones. Como resultado, todo el sistema crediticio colapsó, haciendo que el impacto de la crisis de las hipotecas de alto riesgo fuera mayor que cualquier crisis inmobiliaria anterior desde la Gran Depresión de los años treinta.

La relación entre los bancos comerciales de China y la industria inmobiliaria es cada vez más estrecha. Desde 65438 hasta 2009, los préstamos hipotecarios para viviendas en China ascendieron a sólo 40 mil millones de yuanes. A finales de 2007, el saldo de los préstamos hipotecarios para viviendas había aumentado a más de 3 billones de yuanes, y el saldo de los préstamos para el desarrollo inmobiliario y de tierras había superado los 2 billones de yuanes. Los activos bancarios directamente relacionados con el sector inmobiliario superan los 5 billones y los préstamos de innumerables pequeñas empresas están hipotecados con bienes inmuebles. Por lo tanto, el ascenso y la caída de la industria inmobiliaria de China afectan directamente a la industria financiera, y el riesgo de fluctuación de la industria inmobiliaria se convertirá directamente en riesgos financieros.

Advertencia 3: El desarrollo financiero excesivo aumentará los riesgos en el sistema financiero.

A juzgar por las leyes del desarrollo financiero, el surgimiento de nuevos productos y mercados financieros generalmente está impulsado por la necesidad de diversificar o evitar riesgos, pero un desarrollo financiero excesivo puede aumentar los riesgos sistémicos financieros, especialmente el desarrollo de derivados.

La razón no es complicada, porque todos los aspectos de las finanzas se basan en el crédito, y el crédito es frágil frente a los intereses, especialmente frente a enormes ganancias. Por lo tanto, cuando haya oportunidades de obtener enormes ganancias en el mercado, el crédito de cada eslabón que mantiene el funcionamiento normal del mercado se verá afectado.

En el mercado financiero moderno, las innovaciones en productos financieros están surgiendo una tras otra y es difícil para los no profesionales comprender verdaderamente los riesgos involucrados. La asimetría de la información pone un hermoso abrigo a la pérdida de crédito. Por ejemplo, en el proceso de embalaje y venta de productos secundarios, existe un vínculo de calificación crediticia. El proceso mediante el cual las empresas de calificación emiten informes de calificación de productos financieros se basa en el crédito del mercado a la empresa de calificación. Sin embargo, debido a enormes intereses comerciales, las empresas de calificación han relajado sus estimaciones de riesgo para estos productos. Este es sólo uno de muchos vínculos. Cada vínculo puede perder credibilidad y los riesgos del sistema inevitablemente se acumularán con el tiempo.

En términos generales, el desarrollo financiero de China va a la zaga, pero también es propenso al problema del sobredesarrollo financiero. En el proceso de desarrollo financiero, muchas personas buscan lo "novedoso" y lo "extranjero" en beneficio de sus propios pequeños grupos y círculos. Los préstamos de margen y los futuros sobre índices en el mercado de capitales son ejemplos típicos.