Estudios de caso sobre la participación de inversores institucionales en el gobierno corporativo

Los inversores institucionales extranjeros aparecieron por primera vez en los bancos comerciales y las compañías de seguros británicas a principios del siglo XVIII. Después del siglo XX, comenzaron a aparecer en el Reino Unido instituciones de inversión como fondos mutuos y fondos de pensiones. Después de la Segunda Guerra Mundial, los inversores institucionales no bancarios, como las compañías de seguros, los fondos de pensiones y los fondos mutuos de los países británicos y estadounidenses, lograron un enorme desarrollo y su proporción de participación en el mercado de capitales siguió aumentando. En comparación con los inversores individuales que tienen un poder débil, los inversores institucionales ya tienen la capacidad de supervisar a los operadores de las empresas y participar en el gobierno corporativo: los inversores institucionales tienen una gran fortaleza financiera y grandes participaciones accionarias, y tienen una fuerte influencia sobre si la junta general de accionistas puede La formación de resoluciones legales y si los operadores actuales pueden continuar sirviendo tienen una influencia decisiva; los inversores institucionales están en su mayoría dirigidos por profesionales altamente calificados y tienen mecanismos internos completos y fuertes capacidades de gobierno corporativo, lo que a su vez afecta el gobierno corporativo de las empresas que cotizan en bolsa; Los inversores individuales, los inversores institucionales son más capaces de internalizar los costos de supervisión e intervención, superando así el dilema de la acción colectiva.

Aunque los inversores institucionales tienen diversas razones y vacilaciones para no realizar un seguimiento, los cambios en la realidad han hecho que los inversores institucionales participen activamente en el gobierno corporativo. Este es un cambio positivo y un cambio inevitable. Porque, basándose en intereses a largo plazo, los intereses de los inversores institucionales como propietarios de empresas y como inversores en valores son coherentes (al fin y al cabo, es el rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa lo que en última instancia determina el rendimiento de estos inversores institucionales), y los objetivos de ambos están naturalmente alineados se mezclarán en uno. Esta coherencia de intereses y coherencia de objetivos es el incentivo y la motivación para que los inversores institucionales participen activamente en el gobierno corporativo. A juzgar por el proceso de evolución histórica, el alcance de la participación de los inversores institucionales en el gobierno corporativo se ha ampliado gradualmente y finalmente ha penetrado en todos los aspectos del gobierno corporativo. Las principales formas para que los inversionistas institucionales extranjeros participen en el gobierno corporativo incluyen: primero, ejercer sus derechos a través de asambleas de accionistas; segundo, criticar públicamente; tercero, instigar a la junta directiva a despedir a quienes tienen un desempeño deficiente; cuarto, sistema de comunicación regular; Declaración de Gobierno Corporativo. En general, el impacto de los inversores institucionales en el gobierno corporativo es positivo. Esta importancia positiva se refleja principalmente en los tres aspectos siguientes: En primer lugar, inhibe hasta cierto punto el abuso de poder por parte de la dirección de la empresa. Como importante fuerza de control y equilibrio, los inversores institucionales controlan el "control interno" de la empresa; en segundo lugar, mejoran el desempeño de la empresa hasta cierto punto; en tercer lugar, promueven el desarrollo del movimiento de gobierno corporativo; Por supuesto, los inversores institucionales también tendrán algunos efectos negativos cuando participen en el gobierno corporativo. Por ejemplo, cuando los inversores institucionales tienen intereses en las empresas en las que invierten, a menudo mantienen una relación de cooperación ambigua con los operadores supervisados ​​y, en ocasiones, incluso conspiran con los directivos de las empresas para perjudicar los intereses de otros accionistas. Por lo tanto, los efectos de la participación de los inversores institucionales en el gobierno corporativo no pueden ampliarse ciegamente ni hacerse absolutos. La actitud racional debería ser: alentar activamente a los inversores institucionales a "participar" en el gobierno corporativo sin esperar que "controlen" la empresa, dejar que la gente escuche la voz de las instituciones en la vacía asamblea de accionistas de hoy y dejar que los operadores de la empresa sientan lo contrario. Es una importante fuerza de control y equilibrio que permite a los inversores institucionales descubrir el nuevo valor de inversión de la empresa durante su participación.

La estructura inversora del mercado de valores de un país refleja la madurez de su mercado. Actualmente mi país ha formado una estructura de inversionistas institucionales con fondos de inversión en valores como organismo principal y compañías de valores, compañías de seguros, compañías financieras, compañías de inversión fiduciarias y tres tipos de empresas como componentes importantes. Con el rápido desarrollo de los inversores institucionales, también han comenzado a aparecer en el mercado de valores de mi país casos de inversores institucionales que participan en el gobierno corporativo. Entre ellos, el desempeño de los inversores institucionales en el caso "Shengli Equity Dispute" y el caso "Tiange Technology" es el más llamativo. Sin embargo, en comparación con la participación actual de los inversores institucionales en el gobierno corporativo de mi país y la participación de los inversores institucionales en los mercados extranjeros maduros, todavía existe una gran brecha. Las principales manifestaciones son: la participación de los inversores institucionales en mi país es mayoritariamente pasiva. participación y participación a corto plazo La participación de los inversores en el gobierno corporativo es en su mayoría esporádica y aún no ha alcanzado una gran escala. La participación de los inversores institucionales en el gobierno corporativo en mi país es en su mayor parte una participación superficial, que no se puede comparar con los mercados extranjeros maduros; en términos de profundidad y amplitud, los inversores institucionales de mi país participan en empresas en su conjunto. La conciencia sobre la gobernanza es débil y su importancia aún no se ha comprendido completamente en la industria; todavía existe una gran brecha entre los inversores institucionales chinos y extranjeros; inversores institucionales en términos del entorno de mercado, entorno legal y condiciones propias para participar en el gobierno corporativo.

En términos generales, los inversores institucionales de mi país suelen tener una actitud fría hacia la participación en el gobierno corporativo. Las principales razones son las siguientes: el mercado de valores de China está obviamente dominado por "comerciantes" que manipulan los precios de las acciones a través de la banca o las empresas conjuntas. La banca, aprovechar el aumento y la caída de los precios de las acciones para obtener ganancias en las transacciones se ha convertido en una característica de comportamiento de los inversores institucionales en el mercado de capitales. La mayoría de las empresas que cotizan en China son de baja calidad, carecen de estabilidad en el desempeño y carecen de largo plazo; -valor de inversión a plazo; las empresas que cotizan en bolsa tienen sus propias restricciones de estructura de capital Participar en el gobierno corporativo por parte de inversores institucionales en mi país. Además, el desarrollo de los propios inversores institucionales de mi país y la imperfección de los mecanismos internos también restringen objetivamente la participación de los inversores institucionales en el gobierno corporativo.

En esta etapa, el autor plantea las siguientes sugerencias sobre cómo los inversores institucionales en mi país participan en el gobierno corporativo: Primero, en el campo de los inversores institucionales que participan en el gobierno corporativo, el enfoque que los inversores institucionales en mi El país debería centrarse actualmente en las cuestiones de derechos de voto de la empresa, cuestiones de estructura de la junta directiva, cuestiones de control interno, abuso de derechos de control por parte de los principales accionistas para participar en determinadas transacciones y garantías relacionadas, cuestiones de protección de los accionistas minoritarios, cuestiones de divulgación de información y activos. cuestiones de reestructuración, lucha contra las adquisiciones de empresas. La legitimidad de las medidas, así como la coordinación de las relaciones entre accionistas, directores, directivos y diversas partes interesadas. En segundo lugar, cuando se trata de la selección de objetivos para que los inversores institucionales participen en el gobierno corporativo, la atención se centra en el gobierno de dos tipos de empresas: una son las empresas que cotizan en bolsa con grandes acciones en circulación, la segunda son algunas empresas con bajo rendimiento pero con potencial; que pueden aprovecharse. En tercer lugar, en términos de la forma en que los inversores institucionales participan en el gobierno corporativo, deberían hacerlo principalmente a través de canales formales, como las asambleas de accionistas.

Mi país debería mejorar el entorno de mercado y los sistemas de apoyo para que los inversores institucionales participen en el gobierno corporativo desde los siguientes aspectos: Resolver gradualmente el problema del predominio de una sola acción en las acciones de propiedad estatal en mi país y el bajo proporción de acciones en circulación, y lograr la racionalización de la estructura de propiedad y la circulación total, que es el mayor obstáculo que enfrentan actualmente los inversores institucionales en la participación de mi país en el gobierno corporativo; el mercado de capitales tiene restricciones estrictas sobre la participación de los inversores institucionales en el gobierno corporativo, como los fondos. Las dos restricciones del 10% mejoran los sistemas legales relevantes y el entorno de mercado para que los inversores institucionales participen en el gobierno corporativo; La gobernanza también depende del desarrollo estandarizado y la mejora continua de los propios inversores institucionales.

A medida que el mercado de capitales madura gradualmente, el ascenso y desarrollo de los inversores institucionales es una tendencia inevitable. Los inversores institucionales en mercados extranjeros maduros han desempeñado un papel importante en el gobierno corporativo y han desarrollado una experiencia relativamente sistemática. Debido a diversas limitaciones en nuestro país, los inversores institucionales actualmente se muestran relativamente pasivos a la hora de participar en cuestiones de gobierno corporativo. Sin embargo, a medida que crezca el poder de los inversores institucionales en nuestro país, el activismo inversor institucional que ha aparecido en los mercados de valores extranjeros maduros también aparecerá en nuestro país. Debemos aprovechar la valiosa experiencia de los inversores institucionales en mercados extranjeros maduros en la participación en el gobierno corporativo, combinada con la realidad específica de mi país, y tomar varias medidas efectivas para mejorar continuamente el papel de los inversores institucionales de mi país en el gobierno corporativo.