Algunas acciones tienen PE superiores a 100. ¿Qué significa eso?

Si desea encontrar una buena acción, lo mejor es comprar una empresa prometedora con una relación P/E baja cuando el mercado de valores está a la baja y luego venderla después de mantenerla durante mucho tiempo. Si es puramente técnico, casi se puede ignorar la relación P/E.

La siguiente es la transferencia como referencia.

La relación precio-beneficio se refiere a la relación entre el precio de las acciones y las ganancias por acción durante un período de encuesta (normalmente 12 meses). Los inversores suelen utilizar este índice para estimar el valor de inversión de una acción o utilizar esta métrica para comparar acciones de diferentes empresas. "Relación P/E" se refiere a la relación precio-beneficio; "precio por acción" se refiere al precio de la acción por acción y las ganancias por acción representan las ganancias por acción. Es decir, la relación entre el precio de las acciones y el beneficio por acción después de impuestos de las acciones en el año anterior (P/E), que es un indicador dinámico para medir el valor de la inversión en acciones.

Alto por una razón.

La relación precio-beneficio promedio actual del índice Dow Jones de EE. UU. es 21 veces, y la del índice S&P 500 es 24 veces. El crecimiento anual del PIB de Estados Unidos es sólo de 2 a 3 y el crecimiento económico está lleno de incertidumbres. El crecimiento económico de China en los próximos 10 años es predecible. Esto se puede comprobar en los informes anuales de las empresas que cotizan en bolsa.

A juzgar por las 158 empresas que han publicado informes anuales al 27 de febrero, el beneficio medio por acción es de 0,31 yuanes y 37 empresas tienen beneficios por acción superiores a 0,5 yuanes. A juzgar por las 680 empresas que tienen pronósticos de desempeño, 254 empresas predicen que su desempeño aumentará en más del 50% en 2006; 40 empresas predicen que su desempeño aumentará ligeramente y 159 empresas predicen que convertirán las pérdidas en ganancias. Las 116 empresas que cotizan en bolsa en el consejo de administración de las pequeñas y medianas empresas anunciaron sus informes anuales de 2006, con un aumento medio del beneficio neto del 25,16%. El crecimiento de los beneficios netos de las empresas que cotizan en bolsa en 2006 es una conclusión inevitable. La energía, la petroquímica, el sector inmobiliario y la maquinaria son las principales industrias con altos rendimientos.

La mayoría de las instituciones son optimistas sobre las expectativas de crecimiento del desempeño de las empresas cotizadas en los próximos dos años. A juzgar por la comparación de las tasas de crecimiento interanual del índice de precios de compra de materias primas, combustibles y energía y el índice de precios franco fábrica de productos industriales, el índice de precios de compra de materias primas en octubre aumentó un 4,7 interanual. año, y el índice de precios franco fábrica de productos industriales aumentó un 3,3 interanual. Aunque la tasa de crecimiento sigue invertida, la diferencia ha seguido disminuyendo de junio a octubre del año pasado. La presión de los costes sobre las empresas ha disminuido y las expectativas de mejora de los beneficios son optimistas. A juzgar por las mayores oportunidades de crecimiento generadas por las reformas institucionales posteriores a la reforma accionaria, la mejora de la estructura de gobierno corporativo y la eficiencia operativa provocada por cambios institucionales como la coherencia de los intereses de los accionistas y los incentivos de capital, así como la futura inyección de activos y la cotización general de principales accionistas, Con el efecto de mejora del rendimiento, el rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa de acciones A mostrará una tendencia ascendente acelerada. Teniendo en cuenta los ingresos adicionales generados por la consolidación del impuesto sobre la renta, las expectativas de un crecimiento sustancial del rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa en los próximos dos años son bastante optimistas.

Defectos del índice

La relación precio-beneficio utilizada para medir si el precio promedio del mercado de valores es razonable tiene algunas deficiencias inherentes:

(1) Defectos en el propio método de cálculo. La selección de las acciones que constituyen la muestra del índice es arbitraria. La relación P/E promedio calculada en cada país y mercado está relacionada con las acciones de muestra seleccionadas. Si se ajusta la muestra, la relación P/E promedio también cambia. Incluso en el índice integral, existe el problema del impacto discontinuo de las acciones deficitarias y de bajas ganancias en la relación precio-beneficio. Por ejemplo, la relación precio-beneficio de las acciones A de Shanghai al 31 de febrero de 2001 era de 37,59 veces. Si Sinopec no hubiera obtenido una ganancia de 1.665.438 54 millones de yuanes en 2000, es decir, 0,01 yuanes, entonces el índice de ganancias de la Bolsa de Valores de Shanghai habría aumentado a 48,53 veces. Lo que es aún más irónico es que si Sinopec pierde dinero, será excluido del cálculo de la relación P/E, y la relación P/E de la Bolsa de Valores de Shanghai aumentará a 43,31 veces. que "cuantas más pérdidas, mayor será la relación P/E".

(2) La relación precio-beneficio es muy inestable.

Con las fluctuaciones cíclicas de la economía, las ganancias por acción de las empresas que cotizan en bolsa fluctuarán mucho, y la relación precio-beneficio promedio calculada de esta manera también fluctuará mucho. El uso de esto para ajustar el mercado de valores inevitablemente provocará turbulencias. el mercado de valores. Cuando el mercado de valores estadounidense alcanzó su punto más bajo en 1932, la relación precio-beneficio llegó a ser 100 veces mayor. Exprimir la burbuja bursátil sobre esta base sería absurdo y peligroso. De hecho, ese año fue el mejor momento para ingresar al mercado en la centenaria historia de Estados Unidos.

(3) Las ganancias por acción son sólo factores que afectan el valor de la inversión en acciones. Los inversores no necesitan fijarse en la relación precio-beneficio al seleccionar acciones. Es difícil arbitrar basándose en la relación P/E, y también es difícil decir si una determinada acción tiene valor de inversión o no en función de la relación P/E. Lo que resulta desconcertante es que la relación P/E explica tan mal el valor de las acciones individuales que se utiliza como la base más importante para medir si el mercado de valores tiene valor de inversión. De hecho, el valor o el precio de una acción está determinado por muchos factores. No es científico utilizar la relación precio-beneficio como indicador para juzgar si el precio de la acción es demasiado alto o demasiado bajo.

[Editar este párrafo] Notas

La relación precio-beneficio es un indicador muy aproximado. Teniendo en cuenta la comparabilidad, tiene sentido comparar los ratios P/E en diferentes etapas del mismo índice, pero tenga especial cuidado al comparar los ratios P/E en diferentes mercados horizontalmente.

(1) Índice compuesto y relación precio-beneficio del índice compuesto, relación precio-beneficio del índice componente, relación precio-beneficio del índice componente. Las acciones de muestra del índice integral incluyen todas las acciones del mercado (excepto las acciones de PT en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen), y la relación precio-beneficio es generalmente alta, mientras que las acciones de muestra del índice componente se seleccionan cuidadosamente, generalmente con mayor capital social promedio y mejor desempeño promedio, por lo que su relación P/E es relativamente baja. Los ratios P/E de los mercados bursátiles extranjeros que vemos a menudo son en su mayoría los ratios P/E de los índices que los componen. Si los comparamos con el ratio P/E de nuestro índice compuesto, cometemos un error conceptual.

(2) La relación precio-beneficio debe estar vinculada a la tasa de interés de referencia. La tasa de interés de referencia es el coeficiente de referencia para la tasa de retorno de la inversión de las personas y también refleja el nivel de los costos de capital de toda la sociedad. En términos generales, manteniendo constantes los demás factores, existe una correlación positiva entre la inversa de la tasa de interés de referencia y la relación precio-beneficio promedio del mercado de valores. Si la tasa de interés base es baja, la relación P/E razonable puede ser mayor; si la tasa de interés base es alta, la relación P/E razonable debería ser menor. La tasa de redescuento actual del Banco Popular de China es 2,97, el rendimiento de los depósitos de ahorro a un año es 1,80, la tasa de los fondos federales de Estados Unidos es 1,75 y la tasa de redescuento de la Reserva Federal es 1,25. No hay mucha diferencia entre las tasas de interés de referencia entre China y Estados Unidos, pero desde una perspectiva vertical, las tasas de interés de referencia actuales de China son muy bajas. Según investigaciones autorizadas, China podría volver a bajar las tasas de interés basándose en el nivel actual de precios del país y en la futura política fiscal proactiva y la orientación moderada de la política monetaria del país.

(3) La relación precio-beneficio debe estar vinculada al capital. La relación P/E promedio está relacionada tanto con el capital total como con el capital en circulación. Cuanto menor sea el capital social total y el capital social circulante, mayor será la relación precio-beneficio promedio (Stanst Management Consulting China, 2001), y viceversa, ya sea China u Occidente. Según las estadísticas, el 6 de junio de 2006, la relación precio-beneficio promedio aritmético de 770 acciones de muestra en los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen de China (excluidas las acciones de PT, ST, las acciones deficitarias y las acciones con ganancias porcentuales a mediano plazo) participación de menos de 0,05 yuanes en 2006 5438 0) fue 29,43 veces, de los cuales 100 tiene el capital social total más pequeño. La relación precio-beneficio promedio aritmético de las 100 empresas cotizadas con mayor capital social total es sólo 19,82 veces, y la primera es 2,16 veces mayor que la de la segunda. En Estados Unidos, la relación precio-beneficio promedio de las acciones de pequeña capitalización es varias veces mayor que la de las acciones de gran capitalización. La relación precio-beneficio de mercado del Nasdaq es más alta que la de la Bolsa de Nueva York. Esto tiene cierta relación con los factores de equidad.

Por lo tanto, al observar la relación precio-beneficio promedio de un mercado, también debemos considerar la estructura de las empresas que cotizan en este mercado. Si se trata de un mercado dominado por empresas de pequeña capitalización, su razonable relación precio-beneficio debería ser mayor. Si no consideramos la composición del capital de las empresas que cotizan en bolsa, no podemos explicar por qué, incluso si el nivel de precios original de las empresas que cotizan en bolsa se mantiene sin cambios, siempre y cuando vayan a Sinopec, luego a PetroChina, China Mobile y CNOOC. , la relación precio-beneficio promedio se reducirá más de diez veces y caerá al llamado "área razonable". De hecho, en febrero de 2006, la relación precio-beneficio del índice de acciones A de Shanghai cayó a 37,59 veces. Si Sinopec no sale a bolsa, este número aumentará drásticamente a 43,365438 veces 0.

(4) La relación precio-beneficio debe estar vinculada a la estructura del capital. La relación precio-beneficio también está relacionada con la estructura de propiedad. Si las acciones están en plena circulación, la relación P/E será menor; si las acciones no están en plena circulación, la relación P/E de las acciones en circulación será mayor. La razón es que si el valor total de la empresa que cotiza en bolsa permanece sin cambios y las acciones se dividen en acciones negociables y acciones no negociables, la liquidez de los activos aumentará el valor de los activos (prima de liquidez). En términos generales, el precio por acción de las acciones negociables es naturalmente más alto que el de las acciones no negociables. Cuanto menor sea el precio de las acciones no negociables, mayor será el precio de las acciones negociables. El resultado debe ser que la relación precio-beneficio promedio de las acciones negociables sea mayor que la de las acciones no negociables. Cuanto menor sea la proporción de acciones negociables en el capital social de China, mayor será la diferencia de precios entre las acciones negociables y las no negociables, y mayor será la relación precio-beneficio promedio de las acciones negociables.

Actualmente en el mercado chino, las acciones no negociables representan dos tercios del capital social total. Es normal que las acciones negociables tengan una relación precio-beneficio más alta cuando no son negociables.

(5) La relación precio-beneficio debería estar vinculada al crecimiento. Con la misma relación precio-beneficio de 20 veces, un mercado en el que las empresas que cotizan en bolsa tienen un crecimiento de beneficios anual medio de 7 es mucho más valioso que un mercado en el que las empresas que cotizan en bolsa tienen un crecimiento de beneficios anual medio de 3. Según el modelo clásico de evaluación del valor intrínseco de las acciones, como se muestra en la fórmula (1). donde v es el valor intrínseco de la acción, d es el dividendo por acción que se pagará indefinidamente en el futuro, k es el rendimiento al vencimiento y g es la tasa de crecimiento fija de cada período de dividendo. Puede verse en la fórmula (1) que, suponiendo que otros factores permanezcan sin cambios, el crecimiento tiene un gran impacto en el valor intrínseco de las acciones y, por lo tanto, tiene un gran impacto en los precios de mercado y en la relación precio-beneficio promedio.

V= D. (izquierda y derecha)

k–g(1)

Para poner un ejemplo simplificado, suponiendo que los beneficios netos de las empresas cotizadas crece con la economía, China La tasa de crecimiento económico anual promedio es 7 y la de Estados Unidos es 3. Entonces, el valor intrínseco promedio de las acciones chinas es 2,42 veces el de los Estados Unidos, y la relación precio-beneficio razonable de El mercado de valores chino es 2,42 veces mayor que el de Estados Unidos. Desde una perspectiva de crecimiento, tiene sentido que el índice Nasdaq tenga una relación precio-beneficio relativamente alta, y que la relación precio-beneficio promedio de los mercados bursátiles de los países con mercados emergentes sea relativamente alta.

(6) La relación precio-beneficio está relacionada con algunos factores institucionales, como la selectividad de los métodos de inversión de los residentes, la filosofía de inversión, el sistema de un país (cultura, tradición, costumbres, hábitos, etc.) .), el control de cambios y otros factores institucionales, todos ellos relacionados con los niveles P/U promedio.

(7) La relación precio-beneficio promedio del mercado de valores de China también tiene en cuenta el precio de emisión. Antes de 1997, con referencia a los niveles de tasas de interés de China en ese momento, la administración controlaba estrictamente el precio de la oferta pública inicial y, en general, la relación precio-beneficio de una oferta pública inicial no debía exceder 15 veces. Para cuidar de las zonas remotas, acciones como las del hibisco tibetano se emiten con una relación precio-beneficio de unas 20 veces. Posteriormente, para promover la reforma del mercado de valores orientada al mercado, se fueron relajando gradualmente los controles sobre los precios de emisión. Mindong Electric Power alcanzó una relación precio-beneficio de 88 veces cuando se emitió en 2000, y la relación precio-beneficio promedio de las acciones ordinarias se mantuvo entre 40 y 50 veces. La relación precio-beneficio de la emisión puede ser de cuarenta o cincuenta veces. ¿Cómo podemos decir que la relación precio-beneficio promedio en el mercado secundario es anormal? En teoría, cuanto mayor sea el ratio P/E y más fondos recaudados, mayor será el potencial de desarrollo y la rentabilidad de la empresa que cotiza en bolsa, y mayor será el contenido de oro de los activos contables de la empresa que cotiza en bolsa. Esto no se puede ver en el P/E estático. relación. Dado que la relación P/E estática no refleja completamente el impacto de las relaciones P/E más altas en los últimos años, es normal que la relación P/E promedio en el mercado secundario sea ligeramente más alta que en años anteriores.