Apreciación de la moneda nacional y aumento del tipo de cambio
La apreciación del RMB no conducirá a la pérdida del valor de las reservas de divisas de China, y la riqueza de China no se reducirá.
Una opinión es que si el RMB se aprecia, las enormes reservas de divisas de China se depreciarán. Por ejemplo, si el RMB se aprecia un 10%, de 6,6 yuanes a 6 yuanes, las reservas de divisas de China denominadas en RMB disminuirán un 10%, reduciendo la riqueza de China. Esta visión es matemáticamente correcta, pero económicamente completamente errónea. La riqueza de China no disminuirá a medida que se aprecie el yuan.
Esto es más evidente cuando se considera el impacto de la depreciación de la moneda de un país. Si la moneda nacional se deprecia, el valor de las reservas de divisas denominadas en moneda nacional aumentará. Cuanto mayor es la depreciación, mayor es la apreciación. Según la lógica anterior, mientras un país tenga activos en divisas, puede depreciar completamente su moneda y volverse muy rico. Por supuesto, una moneda devaluada no enriquecerá a un país ni aumentará su riqueza nacional. Asimismo, la apreciación de la moneda no reduce la riqueza de un país. Si no lo creen, se trata de un mal uso de las convenciones de contabilidad de balances de las autoridades monetarias como la Administración Estatal de Divisas.
¿Por qué están perdiendo valor las reservas de divisas de China, como por ejemplo una disminución del poder adquisitivo? El enfoque básico es que cuando China compra bienes y servicios en el mercado internacional, su precio en dólares estadounidenses es más caro. Si los precios internacionales en dólares estadounidenses aumentan, el valor real de las reservas de dólares estadounidenses de China también caerá. Para evitar esto, China debería centrarse en la inflación global general, o al menos en el aumento de los precios de los bienes y servicios que más desea comprar.
Tener reservas de divisas es una protección endógena contra la inflación general, más que aumentos de precios de productos básicos específicos. Las reservas extranjeras se mantienen principalmente en forma de títulos que devengan intereses, y las tasas de interés de los títulos del período reflejan la tasa de inflación. Los prestamistas estarán dispuestos a prestar sólo si las tasas de interés protegen contra la inflación general. En otras palabras, si las expectativas de inflación aumentan, las tasas de interés también aumentarán.
Como resultado, la tasa de interés de las reservas de divisas se ajusta en función de la tasa de inflación esperada. Cuanto mayores sean las expectativas de inflación, mayores serán las tasas de interés. Sólo cuando los participantes del mercado se enfrenten a una inflación inesperada se erosionará el valor real de las reservas de divisas. Recientemente, el Reino Unido y Estados Unidos han emitido bonos indexados a la inflación, que los inversores institucionales pueden comprar para protegerse de los efectos de una inflación repentina.
Los analistas están preocupados por la pérdida de reservas de divisas, lo que puede tener un segundo significado. Por ejemplo, suponiendo que todas las reservas de divisas estén en dólares estadounidenses, si el dólar estadounidense se deprecia frente al euro o al yen, las reservas de divisas denominadas en euros o yenes perderán valor. Esto sucede de vez en cuando cuando las principales monedas del mundo fluctúan entre sí. Sin embargo, los tipos de cambio suelen moverse en más de una dirección. Cuando el dólar se aprecia frente al euro, aumentan las reservas en dólares denominadas en euros.
En términos generales, cuando las personas son libres de elegir la unidad de cuenta, el valor de todos los activos financieros que devengan intereses caerá, a menos que tengan la moneda que se aprecia más rápidamente. Sin embargo, las monedas que se aprecian más rápidamente siempre están cambiando. Por lo tanto, para evitar pérdidas al fijar los precios en esta moneda, la composición de la moneda utilizada para las reservas debe ajustarse constantemente. En otras palabras, los administradores financieros deben predecir con precisión qué moneda se apreciará más rápidamente y mantener reservas de divisas.