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¿Qué impacto tendrá la política de QE del Banco Central Europeo en la economía de China?

El 29 de octubre, la Reserva Federal puso fin a la tercera ronda de política de flexibilización cuantitativa que duró dos años y reiteró que mantendrá las tasas de interés en los bajos niveles actuales durante el largo plazo. Los analistas en general creen que la retirada de Estados Unidos de la QE puede provocar que el capital internacional regrese a Estados Unidos, pero no tendrá mucho impacto en los flujos de capital de China, y el tono de la prudente política monetaria del banco central chino no cambiará mucho.

El día 29, la Reserva Federal anunció que reduciría la escala de compras de bonos en 654.3805 millones de dólares, pondría fin por completo a la tercera ronda de política de flexibilización cuantitativa y mantendría la tasa de los fondos federales sin cambios en 0-0,25. y reiteró la necesidad de mantener la tasa de los fondos federales cerca de cero.

Jon Hilsenrath, reportero senior del Wall Street Journal conocido como la "Agencia de Noticias de la Reserva Federal", dijo que la retirada de la Reserva Federal del QE según lo previsto muestra su compromiso con la recuperación de la economía y el empleo de Estados Unidos. El panorama es prometedor. Pero la Reserva Federal reiteró que mantendrá los tipos de interés en los mínimos actuales a largo plazo, lo que también es un fuerte indicio de que las expectativas de subida de tipos del comité no han cambiado mucho. Según el plan, en los próximos meses la Reserva Federal cambiará el foco de la discusión hacia la cuestión de cuándo subir las tasas de interés y cómo enviar una señal al mercado para que aumente las tasas de interés por adelantado.

Wang Jianhui, subdirector del Instituto de Investigación de Valores de Capital, dijo en una entrevista con el Canal RMB de la Red de Información Financiera de China que el retiro de la QE sólo significa que se retirará la liquidez ultra flexible y se reducirán los intereses estadounidenses. Los tipos se mantendrán en niveles históricamente bajos. Si bien tendrá un impacto a corto plazo en los flujos de capital transfronterizos, en general este impacto es gradual y se ve más afectado por los cambios en las tasas de interés.

Wang Jianhui cree que así como la política se ha mantenido básicamente neutral durante más de un año, después de que la Reserva Federal se ajuste ligeramente, la política monetaria del Banco Central de China no se ajustará significativamente y el banco central El banco prestará más atención a las necesidades de liquidez internas por el momento.

Los cambios en la política monetaria estadounidense desde la crisis financiera son una de las variables más importantes que afectan los flujos globales de capital. Si la Reserva Federal comienza a aumentar las tasas de interés y endurecer la política monetaria el próximo año, ¿se repetirá la agitación en los mercados emergentes causada por la esperada reducción del QE en el verano de 2013?

Los análisis creen que actualmente sólo el PIB de Estados Unidos ha superado el nivel anterior a la crisis, mientras que el PIB de la eurozona y Japón todavía se mantienen en el nivel anterior a la crisis. La prominencia de Estados Unidos contrasta con la inexperiencia de la eurozona y Japón.

La actual divergencia de las políticas monetarias en las principales economías desarrolladas, especialmente la flexibilización del Banco Central Europeo, puede debilitar el riesgo de salidas de capital de los mercados emergentes provocadas por futuros aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, dado que la política monetaria de la Reserva Federal ha sido significativamente mejor que la de otros bancos centrales de las economías desarrolladas y que la tasa de crecimiento general de las economías emergentes también se está desacelerando, siempre habrá riesgos de salidas de capital y depreciación del tipo de cambio en las economías emergentes en el futuro. .

Wang Sheng, analista macro del Instituto de Investigación de Futuros de Nanhua, dijo al Canal RMB de la Red de Información Financiera de China que la retirada de Estados Unidos de la QE puede provocar que el capital internacional regrese a Estados Unidos, pero no tendrá mucho impacto en los flujos de capital de China. Debido a la tasa de crecimiento absoluto de la macroeconomía, la ventaja comparativa del potencial de crecimiento a largo plazo, la estabilidad de la moneda, el nivel de rendimiento absoluto de los bonos del Tesoro a plazos clave, el nivel de valoración y el rendimiento potencial de la inversión del mercado de capitales, así como Además del contexto financiero especial de la internacionalización del RMB, los activos en RMB siguen siendo una mejor opción para el capital global. La retirada de la QE tendrá poco impacto en la actual política monetaria de China centrada en la estabilidad.

Si analizamos retrospectivamente la política monetaria del Banco de China en 2014, la característica más importante fue la implementación a gran escala de políticas monetarias direccionales o estructurales, mientras que la política monetaria integral convencional de reducir el RRR y las tasas de interés parecía ser oculta por el banco central. Aunque la economía china enfrentó una clara presión a la baja, el banco central respondió inyectando SLF y reduciendo la tasa de recompra del mercado abierto.

Un impacto externo potencial sobre el control de la política monetaria de China en 2015 es la posibilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés. A juzgar por los ciclos pasados ​​de alzas de tasas de interés de la Reserva Federal, los mercados emergentes inevitablemente sufrirán cierto grado de agitación financiera, y la independencia de las políticas monetarias de muchos países también se verá muy afectada.

En lo que respecta al próximo ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, debido al ritmo obviamente inconsistente de recuperación económica en las economías desarrolladas, ha habido una grave divergencia en la dirección de la política monetaria.

Esta diferenciación comenzó desde el retiro de la QE de la Reserva Federal hasta la entrada del Banco Central Europeo en la era de las tasas de interés negativas, lo que seguramente tendrá un impacto complejo en la futura estructura de liquidez global.

Liu Jin, subdirector del Instituto de Investigación de Futuros COFCO, cree que la retirada del QE supondrá cierta presión sobre la política monetaria de China, y el fenómeno isquémico y de corto plazo que puede provocar el regreso de Los fondos pueden reducir la liquidez del mercado. Al mismo tiempo, la caída de las materias primas y la inflación importada provocada por el aumento del dólar estadounidense reducirá aún más las expectativas de inflación interna, creando así más espacio para que el banco central recorte las tasas de interés y reduzca el RRR. La combinación de ambos hará que la política monetaria del banco central sea de naturaleza más laxa, incluso si algunas instituciones grandes predicen futuros recortes de tasas de interés y RRR.

El análisis de Guosen Securities señala que en el contexto de la divergencia de los ciclos económicos entre China y Estados Unidos el próximo año, aunque futuras subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal inhibirán el margen de maniobra del banco central chino Los recortes de tipos de interés, la continuación de la política monetaria estructural y la mejora de la flexibilidad del tipo de cambio del RMB ayudarán al banco central a mejorar su autonomía en el control de la política monetaria.

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