¿Qué graves consecuencias traerá la crisis de la deuda europea?

Recientemente, los tres principales partidos políticos de Grecia no han logrado formar gobierno, y Grecia ha caído en un punto muerto político y económico. Además, también han estallado manifestaciones contra la austeridad fiscal gubernamental en países deudores soberanos como España, lo que hace confusas las perspectivas de resolver la crisis de deuda europea. Como resultado, los mercados de valores y de bonos europeos y el euro se vieron gravemente afectados. Ante la crisis de deuda europea cada vez más tensa, los funcionarios del BCE han discutido públicamente recientemente la posibilidad de que Grecia salga de la zona del euro. Esto ha provocado un rápido aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales de Grecia, Italia, España y otros países europeos, lo que una vez más ha provocado un aumento de los costos de endeudamiento. ¿Por qué algunos países pequeños (conocidos como cerdos o los cinco cerdos tontos) que desencadenaron la crisis de deuda soberana europea cambian el destino de toda la zona del euro e incluso el ritmo de la recuperación económica mundial? De hecho, esto está estrechamente relacionado con los defectos naturales del euro, un mecanismo monetario supersoberano. A este defecto natural lo llamamos el Nuevo Trilema.

De hecho, Mundell, el padre del euro, y Krugman, el premio Nobel que estudió la crisis, han propuesto desde hace tiempo la hipótesis del trilema que conduce al colapso del sistema monetario de un país soberano. Creen que cuando un país continúa emitiendo en exceso su propia moneda para compensar el déficit de financiación de su déficit fiscal y, al mismo tiempo, mantiene deliberadamente la estabilidad del sistema de tipo de cambio (con el fin de combatir la inflación y reducir los riesgos del tipo de cambio), ), entonces una vez que el país abra su cuenta de capital al mundo exterior, ¡No somos inmunes a la tragedia causada por la crisis monetaria! La naturaleza de los problemas actuales en los cinco países porcinos europeos es diferente de lo que revelaron los amos económicos anteriores. En lugar de ello, ha surgido un nuevo trilema de naturaleza similar:

Primero, los defectos del mecanismo de tipo de cambio. La eurozona como moneda en su conjunto (es decir, usando un euro) todavía se encuentra en un estado de emergencia, por lo que no importa cómo se deterioren los fundamentos económicos de Grecia, Italia y España, el euro no puede ajustarse completamente en función del deterioro de los fundamentos. de estos Estados miembros individuales. Por lo tanto, a juzgar por los fundamentos de estos países endeudados que poseen el euro, el euro debería depreciarse significativamente hoy para mejorar la competitividad internacional de estas áreas más afectadas. Desafortunadamente, el ajuste del euro no es suficiente, e incluso si se ajusta adecuadamente en el futuro, la capacidad de recuperación económica de países como Grecia sigue siendo muy limitada, porque en su estructura económica, la proporción de dependencia de las exportaciones es muy limitado, y la industria del turismo, que desempeña un papel pilar, se ha visto gravemente arrastrada por las débiles economías de Europa y Estados Unidos. De hecho, desde el estallido de la crisis de deuda europea, el euro ha caído repetidamente, ¡lo que refleja esta preocupación en el mercado! Pero a juzgar por los fundamentos económicos generales de la eurozona, el euro no debería depreciarse tanto. Como Alemania, la locomotora de la eurozona, todavía depende de su competitividad exportadora para mantener un crecimiento estable, sus indicadores económicos alguna vez tuvieron un desempeño muy bueno entre los países desarrollados. Esto es lo que vemos a menudo. La depreciación del euro es intermitente y a menudo se recupera rápidamente debido a los sólidos indicadores económicos alemanes. Por lo tanto, un gran número de fondos de cobertura se aprovechan de las inciertas contradicciones del mecanismo del euro (la naturaleza del problema es equivalente al sistema de tipo de cambio fijo insostenible descrito por la teoría tradicional de la crisis) y utilizan la voz de las agencias de calificación crediticia de sus países. elegir el momento adecuado para especular (a menudo, cuando aparece material negativo en países endeudados como Grecia), al lanzar una estrategia de venta en corto, obtienen con éxito una gran cantidad de ganancias mal habidas en el mercado europeo, empujando así al euro y la economía europea que apoya al abismo.

En segundo lugar, hay defectos en el mecanismo de macrocontrol. El Banco Central Europeo implementa una política monetaria unificada e independiente, es decir, una política monetaria vinculada a la tasa de inflación carece de un mecanismo efectivo de redistribución del ingreso (mecanismo de rescate). Por lo tanto, en tiempos de estabilidad económica, el principio de una política monetaria única ha desempeñado un papel muy positivo a la hora de mejorar la credibilidad y el estatus internacional del euro. En ese momento, la expansión fiscal de los cinco países porcinos europeos para mantener una alta estructura de bienestar no fue cuestionada. Sin embargo, con una amplia liquidez en el mercado europeo, la escala de los déficits fiscales de estos países aumentó aún más. Sin embargo, cuando estalló la crisis de la deuda, el Banco Central Europeo no logró inyectar la liquidez necesaria en los países deudores griegos de manera oportuna como lo hizo la Reserva Federal para reducir su cada vez peor carga de deuda, y continuó manteniendo políticas monetarias normales para mantener la estabilidad de El euro. Esto hizo que Grecia y otros países perdieran su herramienta de política monetaria para salvarse.

Además, Europa carece del mecanismo interno de autodisciplina fiscal y coordinación fiscal, es decir, es difícil para las fuerzas políticas y sociales de los países acreedores tomar conciencia de invertir los fondos de sus propios contribuyentes en actividades de alivio de la deuda y rescatar a otros. países deudores de manera oportuna Al poder político de los países deudores y a las fuerzas sociales les resulta difícil aceptar recortes fiscales que cambien sus estilos de vida, lo que lleva a un pánico cada vez más intenso en los mercados, y los posteriores ajustes de las carteras de activos a menudo presentan características de reacción exagerada. Esto equivale a la naturaleza de la escasez de reservas de divisas necesarias para combatir la especulación del mercado en la teoría tradicional de la crisis. El efecto de manada de las ventas de activos en euros también eclipsará las capacidades de rescate de los gobiernos europeos.

Por último, las carencias de mecanismos de gestión eficaces. El poder ilimitado de venta en corto del euro formado por el enorme mercado financiero internacional agravará la crisis del euro e incluso hará que la industria financiera europea entre en pánico por las necesidades de liquidez, empeorando así aún más el entorno financiero de Grecia, que necesita resolver su carga de deuda. El problema griego formó rápidamente un círculo vicioso que arrastró al euro. Sin embargo, si los gobiernos europeo y estadounidense o el Fondo Monetario Internacional pueden formar fuerzas regulatorias fuertes y obstaculizar efectivamente las fuerzas de ventas en corto del mercado, entonces el círculo vicioso causado por la crisis del euro convergerá. En este momento, con un plan de ayuda eficaz, el problema griego y la crisis del euro se irán aliviando gradualmente. Esta es una de las principales razones por las que el presidente francés, Nicolas Sarkozy, que recientemente ocupó la presidencia rotatoria de la Unión Europea, abogó firmemente por la imposición de un estricto impuesto a las transacciones de activos sobre las ganancias de las transacciones transfronterizas.

En resumen, si estos tres factores son las deficiencias de la fiebre monetaria (las monedas de varios países están ligadas entre sí), el principio de moneda única vinculado a la inflación (política monetaria rígida) y la falta de autonomía -disciplina del gasto fiscal y libertad de cada país. Si las transacciones del mercado financiero de laissez-faire entran en vigor al mismo tiempo, entonces la caída del mercado de valores europeo y la caída del euro tendrán varios materiales negativos inesperados en el futuro (después del problema griego , problema español y problema italiano pueden surgir). En otras palabras, mientras la zona del euro no pueda trabajar duro para superar uno de los defectos, el euro caerá en la trampa del nuevo trilema: los problemas de deuda de Grecia y otros países, la crisis del euro e incluso el débil patrón de crecimiento. La economía europea seguirá estando agrupada, creando un desarrollo cíclico vicioso. Cuanto más se demore la reforma, mayor será el costo. Al final, un día, por muy grande que sea el plan de ayuda, ¡no podrá reparar este defecto!

De hecho, hoy en día no existe ningún mecanismo de salida en la eurozona, que es la principal razón por la que la farsa del riesgo moral sigue ocurriendo en los países deudores. Aunque la retirada de países muy endeudados como Grecia no sólo supondrá el riesgo de una caída de la futura competitividad internacional de la economía alemana que depende de las exportaciones, sino que también puede desencadenar una corrida en el corto plazo. Pero si no existe un mecanismo de castigo monetario a largo plazo (como permitir que Grecia se retire del euro y luego establecer un sistema de tipo de cambio fijo después de que la nueva moneda griega se deprecie frente al euro; o implementar un sistema especial de autodisciplina financiera, (es probable que encuentre una fuerte oposición de la sociedad nacional). Al vivir bajo un paraguas protector, es difícil tener un fuerte autocontrol interno y tratar de resolver el riesgo de una crisis de deuda cada vez más grave.

En cualquier caso, debemos estar completamente preparados mentalmente. Debido al rápido deterioro de la situación en Europa, la macroeconomía de China enfrentará los siguientes graves desafíos en el futuro: 1. El desafío de las fluctuaciones monetarias. La fuerte apreciación del dólar estadounidense y la volatilidad del euro han resultado en mayores costos de transacción y riesgos cambiarios. 2. El desafío del impacto del dinero caliente. En el proceso de construcción de nuevas carteras de activos, el capital internacional aumentará la proporción de inversiones de alto rendimiento en los mercados emergentes, incluida China. Esto tendrá un enorme impacto en la estabilidad de precios del mercado de divisas, el mercado de capitales, el mercado inmobiliario e incluso el mercado de factores compuesto de productos básicos de mi país. 3. El desafío de la disminución de la riqueza. La incertidumbre económica en Europa y Estados Unidos y las fluctuaciones de precios en los mercados financieros globales también afectarán seriamente el ajuste estructural y la preservación estable de las reservas de divisas de China.