El impacto y el valor del euro para Europa y los europeos

Desde este año, la tasa de crecimiento económico de la zona del euro, el nivel de las tasas de interés, la tasa de inflación, el estado de la cuenta corriente y otros indicadores económicos básicos que determinan de manera integral el nivel del tipo de cambio son obviamente beneficiosos para el euro en comparación con los Estados Unidos. Estados. Sin embargo, el tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense ha tenido altibajos. En junio de este año, el tipo de cambio euro-dólar había caído por debajo de 1 euro a 0,85 dólares, un 10% menos que de 1 euro a 0,96 dólares a principios de año.

En los últimos dos años, la razón principal de la debilidad del euro fue que la tasa de crecimiento económico y las tasas de interés en la eurozona eran casi dos puntos porcentuales más bajas que las de Estados Unidos. Naturalmente, Estados Unidos es fuerte pero Europa es débil y el euro pierde frente al dólar. Pero a partir del cuarto trimestre del año pasado, la economía de la eurozona ha crecido significativamente más rápido que la de Estados Unidos. En el primer trimestre de este año, el crecimiento económico de la zona del euro fue de 2,5 y se espera que sea de 2-2,5 en el segundo trimestre, mientras que en Estados Unidos fue de 1,2. La tasa de interés a corto plazo en Estados Unidos ha caído a 3,75, mientras que en la zona del euro es de 4,5. El rendimiento de los bonos del Tesoro, el principal indicador del rendimiento del capital de un país, también ha sido más alto que el de Estados Unidos. Aunque la tasa de inflación en la zona del euro está aumentando, es inferior al nivel promedio de casi 3,4 en Estados Unidos. La cuenta corriente de la eurozona está en general equilibrada, mientras que el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos es del 4,5% de su PIB. ¿Por qué el euro sigue débil a pesar de una economía relativamente fuerte en la eurozona?

1. La principal razón de la debilidad del euro

En los últimos diez años, con el desarrollo de las tecnologías de la información, la globalización económica y financiera y la continua innovación de los instrumentos financieros, Los flujos de capital se han convertido en el factor más importante de las variaciones del tipo de cambio. Entre 1999 y 2000, desde el lanzamiento del euro, las salidas netas anuales de inversión directa e inversión de cartera de la zona del euro fueron de aproximadamente 160.000 millones de euros. En los primeros cuatro meses de este año, las salidas netas de capital de la zona del euro alcanzaron los 100.000 millones de euros. En comparación con los 47 mil millones de euros en el mismo período del año pasado, más del doble.

¿Por qué siguen saliendo capitales de la zona del euro? Económicamente, los cambios en los fundamentos económicos (incluido el potencial de crecimiento económico de un país, el nivel de inflación, el rendimiento esperado de la inversión, el saldo de la cuenta corriente, etc.) y la confianza del mercado son razones más profundas que afectan los flujos de capital y provocan fluctuaciones en los tipos de cambio. Para el euro existe una diferencia fundamental con respecto a otras monedas fuertes internacionales: el euro actual no es una moneda real, sino un símbolo contable. El consiguiente ajuste de activos tiene un gran impacto en la debilidad del euro. explica la razón más importante de la depreciación del euro este año.

1. Las expectativas de crecimiento económico de la eurozona han caído significativamente. Después de entrar en el segundo trimestre, la tasa de crecimiento de la producción manufacturera en la eurozona se desaceleró significativamente debido a la desaceleración de la economía estadounidense, la disminución de la inversión en la industria de la información, los mercados bursátiles lentos y las altas tasas de interés. En mayo de este año, la tasa de crecimiento fue sólo de 1,6 y el índice de confianza de los consumidores y las empresas siguió disminuyendo, especialmente en Alemania, que representa 1/3 de la economía de la eurozona. Las cifras de empleo y pedidos han seguido disminuyendo desde abril. Al mismo tiempo, los niveles de precios siguieron aumentando debido al impacto de los precios del petróleo, la enfermedad de las vacas locas y la fiebre aftosa, así como a la debilidad del euro. En mayo, el Índice de Precios Coordinados subió a un máximo de ocho años de 3,4, muy por encima del objetivo de advertencia de 2 del Banco Central Europeo. Según las estimaciones del BCE, es imposible reducir el nivel de precios por debajo de 2 para finales de este año manteniendo los tipos de interés actuales. Ya sea para estimular la economía o estabilizar los precios, el Banco Central Europeo enfrenta un dilema. Es imposible reducir significativamente las tasas de interés este año, lo que inevitablemente inhibirá el crecimiento económico. Se espera que la tasa de crecimiento económico de la eurozona caiga por debajo de 2 en la segunda mitad del año, y que Alemania caiga por debajo de 1. El mito de que la economía de la eurozona no se ve significativamente afectada por la desaceleración económica mundial se ha hecho añicos, y los fundamentos de la economía de la eurozona, que originalmente se pensaba que era mucho mejor que la de Estados Unidos, están en peligro.

En vista de la caída económica desde la segunda mitad del año pasado, el nuevo gobierno de Estados Unidos y la Reserva Federal rápidamente tomaron medidas para evitar la recesión económica. En los seis meses transcurridos desde principios de año, la Reserva Federal ha recortado las tasas de interés en 2,75 puntos porcentuales seis veces, y el Congreso aprobó rápidamente un plan de reducción de impuestos de 10.654,38 mil millones de dólares. El mercado espera que estas medidas entren en vigor en la segunda mitad del año y se espera que la economía se recupere a partir de la segunda mitad del año. Algunos esperan que la economía se recupere hasta el 2% en el tercer trimestre y crezca hasta el 3% en el cuarto trimestre, empezando a superar la tasa de crecimiento económico de la zona del euro.

2. El Banco Central Europeo ha caído en una crisis de confianza sin precedentes. Los billetes que se utilizan actualmente en varios países son de curso legal y no están respaldados por materias primas equivalentes. La gente posee esta moneda porque tiene confianza en la solvencia de los bancos centrales y los bancos. Menos de tres años después de su nacimiento, la capacidad de toma de decisiones del Banco Central Europeo ya ha sido cuestionada por el mercado. Recientemente, el comportamiento del banco ha sacudido fundamentalmente la confianza del público y su baja credibilidad ha desaparecido. A principios de este año, ante las peticiones del Fondo Monetario Internacional, Estados Unidos, Japón y otros países de reducir los tipos de interés para apoyar el crecimiento económico mundial, el Banco Central Europeo se negó rotundamente alegando que los precios en la zona del euro eran mayor que su objetivo de advertencia de 2 y la economía de la zona del euro mantendría un fuerte crecimiento. Sin embargo, de repente anunció un recorte de la tasa de interés de 0,25 puntos porcentuales el 10 de mayo, utilizando la excusa de que la tasa de oferta monetaria real era inferior a los datos estadísticos. Cualquiera con un poco de conocimiento económico sabe que una desaceleración en el crecimiento del dinero significa una desaceleración de los precios, pero, irónicamente, la tasa de inflación anunciada por Eurostat en abril fue de 2,9, 0,3 puntos porcentuales más que el mes pasado y ha aumentado a 3,4. El público no comprende el comportamiento del BCE y ha comenzado a preguntarse si el BCE entiende cómo formular la política monetaria y cómo explicar sus acciones.

3. Los delincuentes involucrados en actividades económicas clandestinas ilegales y las personas fuera de la eurozona que poseen monedas de los miembros de la eurozona se apresuran a convertir las monedas de los miembros de la eurozona en dólares estadounidenses antes de la circulación de euros. En la Unión Europea, para prevenir el lavado de dinero y otras actividades ilegales, los bancos exigen que los clientes registren sus identidades cuando cambian grandes cantidades de moneda. Los delincuentes involucrados en actividades económicas clandestinas ilegales en Europa temen que sus ganancias e identidades ilegales queden expuestas al cambiar euros, por lo que se apresuran a cambiar euros por dólares estadounidenses en lotes antes de que los euros circulen. El valor añadido de la economía sumergida europea (principalmente en Rusia y los países de Europa del Este) equivale aproximadamente al 16% del PIB de la eurozona, y el stock de divisas propiedad de la economía sumergida representa aproximadamente el 14% del total de la moneda de la eurozona, equivalente a 50 mil millones de euros.

Los países fuera de la zona del euro son principalmente residentes de Europa del Este y Turquía, que poseen el equivalente a 30.000 millones de euros en monedas de los estados miembros de la zona del euro. No tienen idea de cómo funciona el euro, sólo que las monedas de los países de la eurozona serán eliminadas y reemplazadas por una nueva moneda. Para evitar pérdidas, cambiaron las monedas de los miembros de la eurozona por monedas internacionales tangibles, como dólares estadounidenses.

Estas dos cifras tomadas en conjunto son decenas de veces el euro utilizado por el Banco Central Europeo para intervenir en el mercado de divisas el año pasado. También se utilizó cuando Soros atacó la Unión Monetaria Europea en 1992, que finalmente. Esto provocó la salida de la libra y la lira del sistema cambiario europeo, decenas de veces superiores al dólar estadounidense. Incluso si parte de ello se convierte a dólares estadounidenses, no se puede subestimar el impacto.

4. Los bancos centrales de los estados miembros de la zona del euro ajustan sus estructuras de reservas de divisas antes de que el euro circule. Las reservas de divisas de los bancos centrales de los 12 países miembros de la eurozona ascienden a 330.000 millones de euros, una gran parte de las cuales son monedas de los países miembros que poseen entre sí. Después de la introducción del euro, las reservas de divisas de otros estados miembros no necesitan ser utilizadas como activos de los bancos centrales de varios países. Deben convertirse en activos de divisas de reserva internacionales distintas del euro, como dólares estadounidenses y yenes japoneses, antes de la introducción del euro. El euro circulará oficialmente en 2002. Esto sin duda afectará al tipo de cambio del euro.

5. La emisión masiva de eurobonos ha afectado al euro. Después de la introducción del euro, la escala de emisión de eurobonos se expandió rápidamente. En el primer trimestre de este año, la emisión global de bonos internacionales alcanzó un récord de 51.200 millones de dólares, de los cuales 46 fueron eurobonos. Aunque la emisión de eurobonos ayudará a mejorar el estatus monetario internacional del euro y será beneficiosa para el fortalecimiento del euro en el largo plazo, en el corto plazo será perjudicial para el tipo de cambio del euro, ya que los emisores convierten un gran número de eurobonos. en dólares estadounidenses.

6. En los primeros días de la circulación de efectivo en euros, la sustitución de las monedas antiguas y nuevas era un proyecto enorme, con mucho trabajo por hacer.

Surgirá un caos inesperado en el transporte, cambio, identificación, uso, eliminación y liquidación de moneda antigua. A pesar de las repetidas afirmaciones de los bancos centrales y los gobiernos de que están bien preparados, persiste el escepticismo.

Gente que dice saberlo todo

En segundo lugar, la continua debilidad del euro hará más daño que bien a la economía de la eurozona.

La debilidad del euro es un arma de doble filo. No sólo es beneficiosa para el crecimiento económico de la zona del euro, sino que también conlleva muchos peligros ocultos que obstaculizan el desarrollo económico. La depreciación del euro puede mejorar rápidamente la competitividad de los precios de las empresas de la zona del euro, promover el crecimiento de las exportaciones, estimular el crecimiento de la demanda y promover el crecimiento del empleo. Sin embargo, a medio y largo plazo, la continua depreciación del euro no favorece el desarrollo sostenido y estable de la economía del euro y afecta la estabilidad económica y financiera mundial.

1. La debilidad del euro provoca un aumento de los precios de las importaciones, lo que a su vez dispara la inflación. Desde el lanzamiento del euro a principios de 1999, el euro se ha depreciado un 25%, lo que ha hecho subir los precios en una media de 0,8 puntos porcentuales al año, lo que ha obligado al Banco Central Europeo a adoptar una política monetaria restrictiva cuyo principal objetivo es la estabilidad de precios. inhibiendo así el crecimiento económico. Los beneficios de la depreciación del tipo de cambio son grandes compensados ​​por las altas tasas de interés. Según cálculos del Fondo Monetario Internacional, la caída del euro desde su lanzamiento a principios de 1999 ha equivalente a una caída de 2 puntos porcentuales en los tipos de interés a corto plazo, lo que ha llevado al Banco Central Europeo a aumentar los tipos de interés ocho veces. consecutivamente desde junio de 2000 hasta octubre de 1998 065438*** 2,25 puntos porcentuales y se mantuvo en 4,77.

2. La estructura industrial está desequilibrada y la competitividad y vitalidad a largo plazo de las empresas son insuficientes. Para aprovechar la depreciación del euro para ampliar las exportaciones, las empresas de la zona del euro han asignado una gran cantidad de recursos al sector exportador, que representa alrededor del 15% del PIB. Esto ha llevado a un desarrollo relativamente lento de otros sectores. sectores económicos, una estructura industrial desequilibrada y un ajuste estructural económico más difícil. Al mismo tiempo, debido a la depreciación del euro, las empresas han obtenido una ventaja competitiva en precio, lo que ha reducido significativamente la presión y la motivación para mejorar la competitividad a través del avance tecnológico, el fortalecimiento de la gestión, el desarrollo de nuevos productos y la reestructuración corporativa que las empresas tenían. competitividad y vitalidad a largo plazo.

3. Una gran cantidad de capital en euros se ha desplazado hacia capital en dólares estadounidenses, provocando que la debilidad del euro y las salidas de capital se causen y afecten entre sí, formando un círculo vicioso. Al mismo tiempo, se han erosionado los privilegios del euro como moneda de reserva y liquidación internacional. La continua depreciación del euro ha desencadenado la desconfianza del mercado hacia el euro, lo que ha provocado una gran fuga de capitales en euros. En los últimos tres años, el 70% de la inversión extranjera directa atraída por Estados Unidos provino de la Unión Europea, con una inversión anual promedio de más de 200 mil millones de dólares. La salida de inversiones de cartera equivale a la salida de inversiones directas. Las salidas de capital han afectado el crecimiento de la inversión en la eurozona, dejando al mercado de capitales europeo desnutrido y obstaculizando gravemente la reforma y profundización del mercado de capitales europeo. A su vez, la salida de capitales europeos y la rigidez y diferenciación del mercado de capitales suprimieron aún más al euro, formando un círculo vicioso de devaluación del euro y salida de capitales. Al mismo tiempo, la reducción de las reservas de euros por parte de los países es también una reducción del impuesto de señoreaje recaudado por la eurozona a escala global.

4. La debilidad del euro ha modificado los flujos comerciales y de inversión entre las tres principales zonas monetarias de la zona del dólar, la zona del euro y la zona del yen, y ha dificultado el ajuste de la cuenta corriente entre las tres principales zonas monetarias. , especialmente El enorme déficit comercial de Estados Unidos es uno de los mayores peligros ocultos para el desarrollo económico de Estados Unidos y el mundo. Esto no sólo generará proteccionismo comercial global, sino que también afectará el desarrollo de la economía global y la estabilidad del mercado financiero internacional, afectando así el desarrollo económico de la eurozona.

En tercer lugar, la tendencia del tipo de cambio del euro

1 Antes de que el euro circule oficialmente, será difícil cambiar la débil situación del euro. Debido a la continua depreciación del euro, la confianza del mercado en el euro se ha perdido gravemente, lo que ha provocado un grave exceso del tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense, lo que ha provocado que el tipo de cambio del mercado del euro se desvíe de su tipo de cambio de equilibrio y se deprecie. excesivamente. Expertos del Fondo Monetario Internacional y algunas instituciones privadas estiman que el euro está infravalorado al menos un 20% en el mercado internacional de divisas. Según la paridad del poder adquisitivo, el tipo de cambio del euro al dólar estadounidense debería estar entre 1 euro y 1-1,05 dólares estadounidenses. Sin embargo, en el período anterior a la circulación oficial del euro en el segundo semestre de 2001, los factores que llevaron a la depreciación del euro seguirán existiendo y la débil situación del euro no cambiará.

2. El euro se apreciará en un plazo de tiempo posterior a la puesta en circulación de su efectivo. Una vez que el efectivo en euros entre en circulación oficial, algunos factores que afectan la salida de activos en euros desaparecerán automáticamente, y la moneda real del euro mejorará en gran medida la imagen y el estatus del euro.

La gente de la antigua Unión Soviética y los países de Europa del Este cambiarán dólares por euros debido a su estrecha relación con la zona del euro. Esto aumentará la demanda de euros en el mercado internacional, lo que aumentará el tipo de cambio del euro. Después de que el euro fluya en 2002, es probable que el tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense se mantenga en torno a 1 euro por 1 dólar estadounidense, cerca del nivel de su evaluación de poder adquisitivo.

3. A medio y largo plazo, la tendencia económica básica de la eurozona y las diferencias en el desarrollo económico de Estados Unidos, Japón y otros países serán los factores dominantes para determinar la tendencia del euro. La tendencia del euro no es optimista. A medio y largo plazo, los desafíos a los que se enfrenta la economía de la UE son muy graves. A lo largo de los años, los altos impuestos y el bienestar, el fuerte poder sindical, las medidas excesivas para proteger los intereses de los trabajadores, el monopolio de la energía, las telecomunicaciones, el transporte y otros mercados de productos básicos, y la segmentación de los mercados financieros han resultado en un desempleo grave, una inversión lenta, una falta de La vitalidad empresarial y el nuevo desarrollo económico están seriamente rezagados. Se necesitará mucho tiempo para establecer la credibilidad del Banco Central Europeo y es necesario fortalecer sus capacidades de macrocontrol. El desarrollo económico desequilibrado dentro de la eurozona y los desacuerdos y contradicciones entre los estados miembros han generado dificultades en la coordinación de las políticas económicas. Según estimaciones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo, el potencial de crecimiento económico a largo plazo de la zona del euro es de aproximadamente 2,5, mientras que el de Estados Unidos es de aproximadamente 4. Por lo tanto, Estados Unidos ha seguido siendo durante mucho tiempo un refugio seguro para el capital global. Como dijo el presidente del BCE, Duesenberg: "En el tiempo previsible, el dólar estadounidense seguirá siendo la moneda líder en el mundo, y el euro no puede desafiar rápidamente este papel del dólar estadounidense. Aquellos que esperaban desde el principio que el euro se convirtiera rápidamente en un real relación con el dólar estadounidense Los que compiten en realidad exageran la importancia internacional del euro, pero el euro está en el camino correcto "Aún queda un largo camino por recorrer antes de que el euro pueda convertirse en una moneda internacional a la par del dólar estadounidense y. Europa puede formar otro centro financiero global para competir con Estados Unidos. Mucho camino por recorrer.