Red de conocimiento de divisas - Cotizaciones de divisas - ¿Quién puede explicar la situación actual de las empresas nacionales que invierten en derivados financieros? Puntos adicionales ~

¿Quién puede explicar la situación actual de las empresas nacionales que invierten en derivados financieros? Puntos adicionales ~

La situación actual de las empresas nacionales que invierten en derivados financieros;

1. Opciones: derivados financieros típicos:

Las opciones son una herramienta de inversión y un contrato de derechos, lo que significa que una de las partes tiene el derecho. derecho a comprar o vender un activo específico a un precio previamente acordado;

La aparición de dichos derivados financieros responde a las necesidades de muchos inversores en los mercados de inversión financieros y físicos. Existen muchas variedades y cubren una amplia gama de campos. Los inversores invierten con fines de cobertura y no de arbitraje.

Ejemplo: el Sr. Liu quiere comprar una casa con un precio total de 300.000 yuanes. Supongamos que no tiene tanto dinero disponible.

El Sr. Liu está dispuesto a pagar. 25.000 yuanes a cambio de la compra de una casa el próximo año. El derecho a comprar la casa por 300.000 dólares. Durante el período de validez del contrato, el Sr. Liu tiene derecho a revender el contrato a otros. (Supongamos que el propietario del automóvil permite un año y solo le importa el precio de 300.000, sin importar quién lo compre).

Supongamos que medio año después, el precio de la vivienda sube de 300.000 a 500.000

El Sr. Liu tiene dos opciones:

Comprar una casa por 13.000 y Véndelo inmediatamente por 500.000 y gana 200.000. Después de deducir el pago inicial de 25.000 yuanes, el beneficio neto fue de 175.000 yuanes y el retorno de la inversión fue del 54%.

2. Se obtuvo una ganancia de 200.000 yuanes por la venta del derecho a comprar una casa. Después de deducir el pago inicial de 25.000 yuanes, la ganancia neta fue de 175.000 yuanes, con un retorno de la inversión del 700%;

Se descubrió el efecto de apalancamiento;

Supongamos que los precios de la vivienda no aumentan como se esperaba y caen por debajo de los 300.000 yuanes;

El Sr. Liu tiene dos opciones:

1. Si cae por debajo de 300.000 yuanes, el Sr. Liu renunciará al derecho de compra, lo que provocará una pérdida de 25.000 yuanes;

2. en los próximos años y el acuerdo se ejecutará con pérdidas.

Supongamos que el Sr. Liu tiene 300.000 en efectivo:

Y conoce muy bien el mercado y compró una casa de 12 años por 25.000. El precio de 300.000 yuanes ha aumentado en 500.000 yuanes en medio año. ¿Qué significa eso? Si se transfieren todos los derechos, 12 × 17,5 = 210.000 yuanes, el retorno de la inversión sigue siendo del 700%, lo que significa que por los mismos 300.000 yuanes, el retorno máximo puede llegar a 210.000 yuanes, es decir, hay una gran diferencia entre los ingresos de la compra del inmueble real y el derecho a comprar el inmueble. La diferencia implica una cuestión de ratio de apalancamiento en la inversión. Esta es también la razón por la que el mercado de derivados financieros crea más especuladores, porque los economistas están ávidos de enormes ganancias y temen las pérdidas y el riesgo de desviarse de las expectativas.

Las opciones son sólo un tipo de derivados financieros. El siguiente ejemplo es también un modelo de negocio típico de derivados financieros, que son derivados que bloquean la incertidumbre futura. Hay miles de derivados similares.

El segundo son los derivados financieros utilizados para bloquear incertidumbres y riesgos futuros: acuerdos de juego.

Las pérdidas recientes en el negocio de cobertura de combustible de aviación de Air China y China Eastern Airlines, las pérdidas en la inversión de futuros de divisas de CITIC Pacific y las pérdidas en el negocio de cobertura de combustible de aviación de Shenzhen Southern Electric son Casos típicos de inversión en derivados. Tomemos a Shennan Electric Power Company como ejemplo para un análisis en profundidad:

Al observar la realidad de la inversión nacional en derivados financieros del caso Shennan Electric Power y casos similares, bloquear riesgos se ha convertido en crear riesgos;

Antecedentes: Shennan Electric Power Company produce principalmente electricidad, cuyo precio del fueloil para la generación de energía con turbinas de gas se ve afectado por las fuertes fluctuaciones de los precios del petróleo en el mercado internacional. En este contexto, firmó acuerdos de apuestas sobre el precio del petróleo con instituciones financieras extranjeras en un intento de bloquear los riesgos operativos provocados por las fluctuaciones del precio del petróleo.

El 65 de junio de 438 y el 21 de octubre de 2008, Shenzhen Nanshan Thermal Power Co., Ltd. anunció:

El 12 de marzo de 2008, celebró un contrato de opción firmado por Run (Singapur) Empresa privada; no cumplió con los procedimientos de toma de decisiones requeridos, no cumplió con las obligaciones de divulgación de información de manera oportuna y se sospechaba que violaba las disposiciones obligatorias de las leyes y regulaciones nacionales de la Oficina Reguladora de Valores de Shenzhen. La Comisión Reguladora de Valores de China exigió a la empresa que hiciera rectificaciones dentro de un plazo.

Los detalles son los siguientes:

El 12 de marzo de 2008, la empresa firmó dos contratos con Jierun Company. Los contenidos principales son los siguientes:

1. Primera Confirmación:

El período de vigencia es del 3 de marzo de 2008 al 65438+31 de febrero, y consta de tres contratos de opción.

Cuando el precio flotante (la media aritmética del precio de cierre del contrato de futuros de crudo ligero de la Bolsa Mercantil de Nueva York de ese mes) es superior a 63,5 dólares/barril, la empresa puede ganar 300.000 dólares al mes (200.000 barriles). ) ×65438+$0,5/barril); por lo tanto, la compensación de precio anual puede ser de hasta US$3 millones;

Cuando el precio flotante es inferior a US$63,5/barril y superior a US$62/barril, el mensual de la empresa Puede obtener (precio flotante - 62 dólares estadounidenses / barril) × 200.000 barriles de ingresos de esta manera, la compensación anual máxima es de aproximadamente 3 millones de yuanes y la mínima es 0.

Cuando el precio flotante es inferior a 62 dólares estadounidenses por barril, la empresa debe pagar a Jierun un precio mensual equivalente a (62 dólares estadounidenses por barril - precio flotante) × 400.000 barriles.

La siguiente tabla muestra la tendencia real del precio del petróleo:

De hecho, tras la ejecución del primer contrato, Shennan Electric se vio obligada a pagar debido al precio medio del petróleo en el meses anteriores siendo superior a 63,5 dólares estadounidenses. Recibió una compensación de Goldman Sachs. Antes de noviembre de 2008, Hong Kong Xingdesheng Company, una filial de Shennan Electric, había recibido una compensación de 2,654,38 millones de dólares estadounidenses de Jierun Company.

Pero después de 165438+10 meses en 2008, los precios de los futuros del petróleo crudo han caído por debajo de 62 dólares por barril.

Basado en el precio de cierre de 20 días hábiles del principal contrato de petróleo crudo en la Bolsa de Energía de Nueva York en junio de 2008 +01, el precio promedio del petróleo crudo en junio de 2008 fue de +01,745 dólares estadounidenses.

Según el acuerdo, Shenzhen Southern Power pagará en efectivo a Jierun la cantidad de (62 dólares estadounidenses/barril - precio flotante) × 400.000 barriles = 65.438 dólares estadounidenses + 0.930.200 dólares estadounidenses.

2. Segunda confirmación:

El período de validez es 65438+1 de octubre de 2009 ~ 2010 65438+31 de octubre, y el período es de 22 meses.

También consta de tres contratos de opciones. Jierun Company posee opciones que se ejecutaron antes del 30 de febrero de 2008.

Cuando el precio de flotación es superior a 66,5 dólares/barril, la empresa puede obtener unos ingresos mensuales de 340.000 dólares (200.000 barriles × 65.438 + 0,7 dólares/barril si se produce este resultado, el anual); La compensación del precio es de 4,08 millones de dólares.

Cuando el precio flotante es superior a 64,8 dólares EE.UU./barril e inferior a 66,5 dólares EE.UU./barril, la empresa puede obtener (precio flotante - 64,8 dólares EE.UU./barril) × 200.000 barriles de ingresos mensuales se produce este resultado; En ese momento, la compensación máxima puede ser de 4,08 millones de yuanes y la compensación mínima es de 0 yuanes.

Cuando el precio flotante es inferior a 64,5 dólares EE.UU./barril, la empresa debe pagar a Jierun una tarifa equivalente a (64,5 dólares EE.UU./barril - precio flotante) × 400.000 barriles/mes. A un precio de 40 dólares por barril, la pérdida podría alcanzar los 117,6 millones de dólares.

A primera vista, este acuerdo de apuestas sobre el precio del petróleo llevará a Shennan Electric al borde de enormes pérdidas o incluso de la quiebra, por lo que el precio de sus acciones ha estado cayendo desde que se anunció el 10 de junio de 2008.

En este contexto, Shennan Electric tomó una decisión inesperada. 165438+El 30 de octubre, se anunció el 2 de febrero que vendería el 100% de las acciones de Hong Kong Xing Desheng Company en poder de Shennan Energy (Singapur) a Shum Yip Investment, una subsidiaria de Shum Yip Group, a un precio de transferencia. de no menos de 345 millones de yuanes, Xing Desheng es la empresa que recibió el pago de Jie Run en el acuerdo de juego.

Los participantes del mercado creen que la medida de Shennan Power tiene como objetivo vender los activos efectivos de su filial de propiedad absoluta Shennan Energy (Singapur) Company, convirtiéndola en un cascarón vacío. De esta manera, incluso si Jierun liquida sus cuentas en el futuro, puede que sea simplemente una empresa fantasma y será difícil obtener beneficios reales.

Ya en 165438+6 de octubre de 2008, Jierun Company escribió un artículo indicando que el anuncio de Shennan Electric Power Company del 65438 de junio+21 de octubre de 2008 y su anuncio el 29 de octubre de 2008 La declaración de la reunión decía que la empresa tenía la intención de no realizar las transacciones según la primera carta de confirmación y la segunda carta de confirmación, consideró que la empresa había incumplido el contrato y anunció la terminación de la transacción.

Del 165438 de junio al 10 de octubre de 2008, Shennan Electric Power Company respondió a Jierun Company que nunca había indicado que no tenía intención de continuar realizando la transacción y creía que Jierun Company se negaba a pagar 65438. + bajo la primera carta de confirmación, el monto adeudado a la empresa en octubre y la clara terminación de la transacción constituye un incumplimiento de contrato, se anuncia la terminación de la transacción, y la empresa, esta carta de confirmación y/o todas las obligaciones bajo la. se liberan las transacciones.

Al mismo tiempo, la empresa afirmó que Jierun Company no ejerció la opción de exigir a la empresa que realizara una transacción entre tres partes cuando se confirmó que Jierun Company la rescindiría por segunda vez, lo que indicaba que Jierun Company había dado arriba o perdió la opción. Aunque las dos partes tenían diferentes motivos para rescindir la confirmación y la transacción, no cuestionaron el hecho de que la confirmación y la transacción habían sido rescindidas.

Después de que se terminó la transacción, Jierun Company envió una carta solicitando a la compañía que compensara las pérdidas causadas por la terminación de la transacción, pero la respuesta de la compañía no fue aceptada. Jierun Company escribió una carta con la esperanza de resolver la disputa por medios comerciales y la empresa acordó mantener conversaciones de paz. Actualmente, las dos partes están negociando y negociando asuntos posteriores a la terminación de la transacción, pero no descartan la posibilidad de que las partes resuelvan las disputas a través de canales judiciales si las negociaciones fracasan.

El anuncio publicado en junio 5438+febrero 65438+marzo de 2008 señaló que después de la terminación de la transacción entre Shennan Electric Power y Jierun (Singapur) Private Company (en adelante, "Jierun Company"), Jierun Company Run Company envió una carta solicitando a la empresa que compensara las pérdidas causadas por la terminación de la transacción, pero la respuesta de la empresa no fue aceptada. Jierun Company escribió una carta con la esperanza de resolver la disputa por medios comerciales y la empresa acordó mantener conversaciones de paz. Las dos partes están actualmente negociando y negociando asuntos posteriores a la terminación de la transacción, pero no descartan la posibilidad de que las dos partes resuelvan las disputas a través de canales judiciales si las negociaciones fracasan.

Hasta el momento (20 de febrero de 2009), las dos partes no han logrado llegar a un acuerdo ni lograr ningún progreso sustancial en las negociaciones.

Durante este período, del 65438 de junio al 65438 de febrero y al 6 de junio de 2008, el reportero de Shanghai Securities News, Ying Youjia, publicó un artículo "¿Terminación del acuerdo de juego y retraso en la divulgación del uso de información privilegiada en Shennan Power Margin?" Al señalar que la demora de Shennan Electric Power en revelar información sobre la rescisión del acuerdo de juego con Jierun Company, los inversores creen que el hecho de que la compañía no divulgue información de manera oportuna está relacionado con las recientes fluctuaciones en el precio de las acciones de la compañía. El mundo exterior también sospecha que el precio de las acciones se redujo deliberadamente debido a esta mala noticia. En este sentido, Shennan Electric Power también dio ciertas razones para su respuesta.

Independientemente de si la transacción realmente se rescinde o si se rescinde pero hay desacuerdo y el precio de las acciones de la empresa se ve gravemente afectado por este asunto, se sospecha que la empresa manipula el precio de las acciones basándose en noticias tan adversas.

Creo que vale la pena reflexionar sobre las experiencias y lecciones aprendidas.

Hay muchas otras situaciones, pero los tipos de derivados involucrados son ligeramente diferentes, pero el mismo principio es fijar los precios futuros, pero al mismo tiempo asumir el riesgo de grandes desviaciones de precios en la cobertura. Los medios de comunicación han informado de las pérdidas de algunas empresas, pero sabemos que algunas no se han informado públicamente en absoluto y pueden haber sufrido pérdidas enormes.

Las pérdidas de Air China y China Eastern Airlines en el negocio de cobertura de combustible para aviones, las pérdidas de inversión en futuros de divisas de CITIC Pacific, Cao Singapore Company, las transacciones anteriores de futuros de cobre de Jiangxi Copper y otras transacciones de derivados financieros no divulgadas a menudo van acompañadas de It refleja las pérdidas financieras reales de la empresa, así como las responsabilidades de los líderes de la empresa, el ajuste de los altos ejecutivos o la transferencia de responsabilidades a la gerencia, y los ajustes de personal de los altos ejecutivos individuales.

En resumen, a la hora de invertir en derivados financieros, debes tener claros los siguientes puntos. Como recién llegados al mercado, debemos aprender de ellos. Vale la pena reflexionar sobre las lecciones:

En primer lugar, ¿por qué podemos firmar un acuerdo de juego tan desigual? ¿Existen resoluciones de la junta directiva, resoluciones de la junta de accionistas, el sistema de auditoría interna de la empresa y el proceso de toma de decisiones? ¿Existen problemas graves de gobierno corporativo? ¿Quién debería asumir la responsabilidad?

En segundo lugar, como empresa que cotiza en China, ¿dónde podemos ver la protección de los pequeños y medianos inversores? Si el acuerdo de juego continúa aplicándose, la empresa se enfrentará a grandes pérdidas o incluso a la quiebra. Además de buscar arbitraje a partir de las fluctuaciones de los precios de las acciones, ¿dónde más pueden los pequeños y medianos inversores compartir los ingresos por dividendos? Por supuesto, como empresa que cotiza en bolsa, Shell también tiene capitalización de mercado. Ante una reestructuración de bajo costo, los pequeños accionistas sólo pueden esperar a que suba el precio de las acciones y pedir dinero en efectivo.

En tercer lugar, el control del riesgo empresarial. El objetivo de la inversión en derivados financieros es cerrar un contrato que fije los precios futuros debido a la incertidumbre de los precios futuros de las materias primas, especialmente los aumentos de precios. Sin embargo, si el riesgo del contrato, después de la evaluación, puede ser mayor que el riesgo de soportar altos precios de las materias primas en el período actual, es prudente. En el caso de Shenzhen Nanjing Electric Co., Ltd., se firmó mediante el juego cuando los precios internacionales del petróleo subieron bruscamente. Sin tal transacción, es simplemente imposible realizarla. Se pueden calcular los beneficios y riesgos de todo el contrato. Si los riesgos y beneficios son iguales, no es imposible operar. Por ejemplo, cuando el precio del petróleo cae por debajo de 50 dólares estadounidenses por barril, la transacción terminará automáticamente, fijando el rango de precios futuro y asegurando los riesgos. También puede buscar otras formas de cubrir sus pérdidas.

En cuarto lugar, en lo que respecta a los bancos de inversión que ofrecen derivados financieros, esperan obtener arbitraje.

¿Por qué firmaron tal acuerdo con Shennan Electric? Si Goldman Sachs predice una pérdida, no cerrará el trato, y mucho menos la opción de continuar el contrato durante el período, lo que aumenta la posibilidad de que el banco de inversión gane porque tal acuerdo de apuestas es un juego de suma cero, lo que significa que O pierdes o yo gano. Los bancos de inversión internacionales tienen una capacidad mucho mejor para juzgar las tendencias económicas globales y los precios del petróleo que una empresa industrial china. Como institución de banca de inversión de clase mundial, han reunido una gran cantidad de contratos. Suponiendo que la mitad de los contratos son para que los clientes realicen arbitraje a precios altos y la otra mitad de los mismos contratos son para que los clientes realicen arbitraje a precios bajos, entonces la banca de inversión. Los intermediarios pueden obtener arbitraje sin riesgo de los precios de venta de opciones. Para acuerdos de juego como Shennan Electric, se utiliza como punto de referencia el precio del petróleo en la Bolsa Mercantil de Nueva York. Suponemos que Goldman Sachs tiene influencia en los precios del petróleo y el costo de su influencia es menor que los rendimientos de todos los contratos de apuestas similares, por lo que se obtendrá arbitraje, lo que creará un incentivo positivo para que Goldman Sachs influya en los precios del petróleo en el precio del petróleo. Bolsa Mercantil de Nueva York.

En quinto lugar, esperamos el crecimiento gradual de los mercados financieros y de capitales de China, lo que permitirá que crezcan más talentos financieros en China. Sin este mercado, no habría entorno para el crecimiento del talento. Incluyendo nuestro mercado de valores y el mercado de opciones y futuros, aumentaremos la variedad de productos en el mercado y aumentaremos el tamaño del mercado. Espero que nuestro gobierno pueda mirar el desarrollo de los mercados financieros y de capital desde un nivel superior. Principalmente para enfrentar los desafíos del desarrollo financiero internacional, porque el poder de fijación de precios de los activos reales, incluidos muchos problemas de seguridad industrial en nuestro país, están relacionados con las inversiones y los flujos de capital del capital financiero internacional y los grupos empresariales multinacionales, incluidas sus estrategias de inversión y negocios. y factores de precios competitivos para productos y servicios.

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