Según las reglas, el mercado subió antes del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles y cayó después del lanzamiento. ¿El lanzamiento del índice bursátil de China también seguirá esta misma regla?

Dado que el mercado de valores de mi país no tiene un mecanismo de venta en corto, cuando el mercado de valores se desploma, cada inversor sólo puede cortar sus posiciones o permitir que sus activos se reduzcan significativamente también porque mi país se ha unido al mercado de valores; En la OMC, el mercado de valores debe estar abierto al mundo exterior, integrarse con estándares extranjeros, y recientemente ha habido crecientes llamados para el establecimiento de futuros sobre índices bursátiles. El impacto de los futuros sobre índices bursátiles se puede dividir a grandes rasgos en lo siguiente: 1. El impacto en la volatilidad de los índices bursátiles Algunas personas creen que debido a la prevalencia de la especulación en el mercado de valores de mi país, después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, la tendencia psicológica de La especulación es difícil de cambiar rápidamente y la venta en corto de futuros sobre índices bursátiles agravará la volatilidad de los índices bursátiles. Sin embargo, un gran número de estudios empíricos extranjeros han demostrado que la existencia de futuros sobre índices bursátiles no suele aumentar la volatilidad de los índices bursátiles. La razón por la que las fluctuaciones de los índices bursátiles a veces aumentan es porque los futuros sobre índices bursátiles tienen una función de descubrimiento de precios y pueden mejorar la forma en que el mercado al contado refleja la información del mercado. A algunas personas también les preocupa que el índice bursátil pueda experimentar fluctuaciones anormales en la fecha de vencimiento y entrega del índice bursátil. El análisis estadístico realizado por la Bolsa de Futuros de Hong Kong muestra que no existe una diferencia significativa en la volatilidad de los futuros sobre índices bursátiles en las fechas de vencimiento y en las fechas sin vencimiento. 2. Impacto en la liquidez del mercado de valores En los primeros días de los futuros sobre índices bursátiles en los mercados emergentes, a menudo habrá un efecto de desvío de transacciones, es decir, atraer fondos del mercado de valores para que fluyan al mercado de futuros sobre índices bursátiles, lo que reducirá considerablemente. transacciones y liquidez en el mercado de valores. Japón se encontró con una situación así cuando abrió por primera vez futuros sobre índices bursátiles. Sin embargo, los futuros sobre índices bursátiles tienen otro efecto: atraer fondos OTC. Dado que los futuros sobre índices bursátiles proporcionan a los inversores una herramienta para evitar riesgos y ampliar sus opciones, la apertura del comercio de futuros sobre índices bursátiles atraerá una gran cantidad de fondos extrabursátiles para intervenir sustancialmente en el mercado de valores. Acaparamiento en el mercado primario. Por tanto, el impacto sobre la liquidez del mercado de valores depende del tamaño relativo de los dos efectos. La situación en los Estados Unidos es que después del lanzamiento de la negociación de futuros sobre índices bursátiles, el volumen de negociación del mercado de valores y del mercado de futuros ha aumentado significativamente, lo que muestra un impulso bidireccional. A juzgar por la situación en nuestro país, dado que los grandes inversores institucionales, como los fondos abiertos, los fondos de seguridad social y los fondos de seguros, no han intervenido o sólo han intervenido parcialmente en el mercado de valores, y los depósitos bancarios siguen aumentando, se puede decir que los fondos OTC Por lo tanto, el autor cree que se espera que el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles en mi país aumente la liquidez del mercado. 3. Impacto en la estructura del mercado y la filosofía operativa Después del lanzamiento de índices unificados y futuros sobre índices bursátiles, se producirán nuevos cambios en la estructura del mercado y la filosofía de inversión. En primer lugar, sobre esta base se pueden crear nuevos instrumentos financieros, como fondos indexados, opciones de futuros, etc. Tres años después de que Kansas Futures Exchange lanzara los futuros del índice Value Line en 1982, aparecieron fondos indexados compuestos en los Estados Unidos. En segundo lugar, como resultado de ello, el patrón tradicional del mercado de valores de mi país puede cambiar gradualmente, y los conceptos de inversión basados ​​en el valor basados ​​en la cobertura ganarán más reconocimiento y práctica. 4. Impacto en el negocio de las compañías de valores: Las compañías de valores pueden ingresar al mercado de futuros sobre índices bursátiles a través de corredores y intermediarios, lo que significa que la expansión del alcance comercial de las compañías de valores y el aumento de las fuentes de ingresos también tendrán un cierto impacto. el negocio tradicional de las sociedades de valores. Después de que la filosofía de inversión dominante del mercado cambie gradualmente hacia la inversión basada en el valor, aumentará la demanda de información e investigación de los inversores. Por lo tanto, para el negocio de corretaje, la actual competencia de bajo nivel centrada en atraer clientes creará nuevas oportunidades para el talento, la información y la información. e innovación de servicios y otras ventajas competitivas integrales. La calidad y el nivel profesional de los empleados de las compañías de valores determinarán si las compañías de valores pueden retener y expandir sus clientes en el nuevo entorno del mercado. Además, para los negocios autónomos, es posible que se requieran más análisis cuantitativos y análisis de riesgos durante la investigación, incluido el uso de control. futuros sobre índices bursátiles para evitar razonablemente riesgos sistémicos para las empresas de suscripción, dado que las nuevas acciones generalmente tienen una mayor correlación con la tendencia del mercado, cuando la tendencia general es buena, el precio de emisión de las nuevas acciones se puede fijar más alto y la mayoría de las veces; son fuertes; la tendencia general Cuando las acciones caen, el precio de emisión generalmente se fija bajo y la tendencia es débil. Con la introducción de futuros sobre índices bursátiles, las empresas de valores pueden cubrir nuevas acciones mediante operaciones inversas en un mercado débil para evitar algunos riesgos de suscripción.

5. El impacto del lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles en el mercado de valores a. Los futuros sobre índices bursátiles no cambiarán la tendencia a largo plazo del mercado de valores. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles simplemente lanza una nueva variedad de futuros. Tampoco es malo para el mercado de valores. Es más. Afecta la psicología de las personas y provoca fluctuaciones en el mercado de valores, pero no cambiará la tendencia a largo plazo del mercado de valores. A juzgar por la experiencia internacional, el índice subirá antes de la cotización de futuros sobre índices bursátiles y caerá después de la cotización de futuros sobre índices bursátiles, pero la tendencia a largo plazo del mercado de valores no ha cambiado. En febrero de 1982, antes de que los futuros del índice S&P 500 de Estados Unidos cotizaran en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), el índice S&P 500 subió de 115,38 puntos a 120,4 puntos. Tras el lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, el índice siguió cayendo hasta 108,61 puntos, una caída de 9,79 puntos. Aunque el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles estadounidenses provocó una caída a corto plazo del índice, no afectó la tendencia alcista a largo plazo del mercado bursátil estadounidense en ese momento. El mercado bursátil todavía dependía del desarrollo de la economía estadounidense y. mostró una tendencia ascendente constante a largo plazo. En mayo de 1986, cuando se lanzaron los futuros del índice Hang Seng de Hong Kong, el índice Hang Seng alcanzó un máximo histórico de 1.865,6 puntos y luego comenzó una corrección de dos meses. Después de esto, el índice Hang Seng reanudó su tendencia ascendente. En septiembre de 1986, la Bolsa de Futuros Financieros de Singapur (SIMEX) lanzó los futuros del índice Nikkei 225 (NIKKEI 225). El 20 de agosto de 1986, el índice Nikkei 225 alcanzó un nuevo máximo de 18.936 puntos. Más de un mes después del lanzamiento del índice, el índice Nikkei 225 cayó de 18.695 puntos a 15.820 puntos, una disminución de 15,38 puntos. Después de una pausa de casi dos meses, las acciones japonesas reanudaron su tendencia alcista y el 16 de enero de 1987 rompieron el máximo cuando se lanzaron los futuros sobre índices bursátiles. El 3 de mayo de 1996, se lanzaron los futuros del índice KOSP1200 de Corea del Sur en medio de la tendencia a la baja a largo plazo del índice. El lanzamiento de los futuros del índice bursátil hizo que el índice KOSPI200 subiera 17,5 antes del lanzamiento de los futuros y alcanzara un máximo de 110,7. el 29 de abril. Sin embargo, después de la cotización de los futuros sobre índices bursátiles, el índice reanudó su tendencia a la baja. Los futuros del Índice Compuesto de Taiwán fueron lanzados oficialmente por la Bolsa de Futuros de Taiwán el 21 de julio de 1998. En ese momento, el mercado de valores de Taiwán se encontraba en un canal descendente. Aunque el índice subió antes del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, inmediatamente reanudó su tendencia bajista original después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles. Del impacto de la cotización de futuros sobre índices bursátiles en los países y regiones mencionados anteriormente en el mercado de valores, podemos ver este patrón: "Sube antes de la cotización, cae después de la cotización y la tendencia a largo plazo no cambia". El factor clave que afecta la tendencia del mercado de acciones A de mi país es la situación macroeconómica, como la tasa de crecimiento económico, la tasa de interés, el tipo de cambio, los factores de política, las perspectivas de la industria, la rentabilidad corporativa y otros fundamentos económicos. Los futuros sobre índices bursátiles son las expectativas de los inversores sobre los precios del mercado de valores. Son una nueva variedad de inversión y no pueden cambiar los fundamentos por sí solos. Por lo tanto, a largo plazo, el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles no cambiará fundamentalmente la tendencia de los precios del mercado de valores. b. Los futuros sobre índices bursátiles pueden provocar un cierto grado de volatilidad en el mercado de valores. Los futuros sobre índices bursátiles tienen el efecto de "ayudar a subir y bajar" en el corto plazo. Después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, los fondos del mercado prestarán más atención. acciones que constituyen el índice, y el rendimiento de estas acciones del índice será Ser más activo. Puede estabilizar los precios de las acciones a largo plazo y hacer que las valoraciones del mercado de valores sean más razonables. En el corto plazo, los futuros sobre índices bursátiles ayudarán a subir en los mercados alcistas y a caer en los mercados bajistas. En un mercado alcista, los inversores compran futuros sobre índices bursátiles, y los arbitrajistas venderán futuros y comprarán acciones, empujando así al índice bursátil a acelerar su subida, mientras que en un mercado bajista, los inversores son bajistas en cuanto a las perspectivas del mercado y venderán una gran cantidad de; futuros sobre índices bursátiles y los arbitrajistas comprarán acciones. La compra de futuros sobre índices bursátiles y la venta de precios al contado acelerarán la caída del índice al contado. Sin embargo, el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles sólo puede amplificar el ascenso y la caída del mercado de valores, pero no determina el ascenso o la caída. El rendimiento de los mercados bursátiles de varios países antes y después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles. En términos generales, el índice subirá antes del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles y caerá después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles. Antes de la cotización de los futuros sobre índices bursátiles, para tener voz y voto en el índice, las instituciones ajustaban sus tenencias a acciones de primera línea de gran capitalización, haciendo subir así el índice. Después de la cotización, para operar con futuros sobre índices bursátiles, se debe preparar un margen, por lo que parte de las acciones se venderán para recaudar efectivo, lo que provocará la caída del índice.

Los futuros sobre índices bursátiles afectarán las fluctuaciones del mercado de valores en el corto plazo, pero en el largo plazo, Friedman (1984) encontró a través de una investigación experimental que la existencia del mercado de futuros acelera la velocidad con la que el mercado al contado alcanza el equilibrio, reduce el componente de burbuja en el mercado de valores, y evita cambios en los precios spot La ceguera y la especulación del mercado hacen que el mercado spot tienda a tener menos volatilidad en el largo plazo. El lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles puede afectar la volatilidad del mercado de acciones A. Antes del lanzamiento, el aumento del mercado se debió a las expectativas sobre los futuros sobre índices bursátiles, que aumentaron la demanda de acciones de peso pesado en el índice 300 de Shanghai y Shenzhen, impulsando el mercado al alza. Después del lanzamiento, si el valor de las acciones de gran capitalización está sobrevalorado, existirá un impulso de ventas en corto en el corto plazo y el mercado de valores puede corregirse. c. Se espera que el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles aumente la escala de capital del mercado de valores. Dado que los futuros sobre índices bursátiles tienen las características de bajos costos de transacción, bajo índice de margen y altos múltiplos de apalancamiento, el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles reducirá el precio. número de inversores que prefieren riesgos elevados a corto plazo. El giro hacia el mercado de futuros producirá un cierto efecto de desplazamiento de fondos, y los fondos del mercado de valores fluirán hacia el mercado de futuros. En los primeros días en que se lanzan futuros sobre índices bursátiles en los mercados emergentes, a menudo habrá un efecto de desvío de transacciones, es decir, atraer fondos del mercado de valores para que fluyan hacia el mercado de futuros sobre índices bursátiles. Japón se encontró con una situación así cuando abrió por primera vez futuros sobre índices bursátiles. Sin embargo, los futuros sobre índices bursátiles tienen otro efecto: atraer fondos OTC. La negociación de futuros sobre índices bursátiles añade variedades de inversión a los inversores institucionales y proporciona herramientas eficaces de gestión de riesgos, lo que favorece la promoción de la inversión de cartera, la reducción de los costos de transacción para los inversores institucionales y la mejora de la eficiencia en la utilización del capital. El mecanismo de venta en corto de futuros sobre índices bursátiles permite a los inversores institucionales pasar del modo único original de comprar y luego esperar a que el precio de las acciones suba a un modo de inversión bidireccional. Los futuros sobre índices bursátiles proporcionan a los inversores una herramienta para evitar riesgos y ampliar sus opciones. Por lo tanto, abrir la negociación de futuros sobre índices bursátiles atraerá a un gran número de fondos extrabursátiles para intervenir sustancialmente en el mercado de valores. El acaparamiento de fondos en el mercado primario. La situación en los Estados Unidos es que después del lanzamiento de la negociación de futuros sobre índices bursátiles, el volumen de negociación del mercado de valores y del mercado de futuros ha aumentado significativamente, lo que muestra un impulso bidireccional. A juzgar por la situación actual de nuestro país, debido al alto grado de aversión al riesgo de los grandes fondos como los fondos abiertos, los fondos de seguridad social, los fondos de seguros, las rentas vitalicias empresariales y los QFII, no han intervenido en el mercado de valores o sólo lo han hecho parcialmente. Además, los altos depósitos bancarios de mi país no pueden encontrar una salida y la magnitud de los fondos extrabursátiles es enorme. Después del lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles con funciones de cobertura, la entrada potencial de fondos es enorme. mucho mayor que la posible salida de fondos. Por lo tanto, se espera que el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles aumente la escala de capital del mercado de valores y también mejore el volumen de negociación y la liquidez del mercado de valores. d. Los futuros sobre índices bursátiles promueven la optimización de la estructura del mercado de valores. Con el lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, la asignación de capital se inclinará fuertemente hacia las acciones indexadas y la concentración de capital de las acciones de primera línea aumentará aún más. Damodarn et al. (1990) realizaron una investigación empírica sobre las acciones de la muestra del índice S&P 500 y demostraron que en los cinco años posteriores al lanzamiento del comercio de futuros sobre índices bursátiles, el valor de mercado de las acciones de la muestra del índice aumentó en más del doble que el de las acciones que no pertenecían a la muestra. . Dado que las acciones de pequeña capitalización son fácilmente manipulables, en el mercado de valores de mi país, las acciones de pequeña capitalización suelen subir más que las de gran capitalización. Además, el índice bursátil está impulsado por un pequeño número de acciones de primera línea de gran capitalización. Por lo tanto, suele ocurrir que la mayoría de las acciones caen mientras el índice sube. Después del lanzamiento de los futuros sobre índices bursátiles, las operaciones de cobertura y arbitraje de los inversores institucionales aumentarán considerablemente su demanda de acciones indexadas en el mercado al contado, lo que hará subir el precio de las acciones indexadas. El aumento del precio de las acciones indexadas atraerá a un gran número. de los inversores minoristas para hacer un seguimiento, promoviendo aún más el precio de las acciones aumentará; la actividad de las acciones que no son indicadores se reducirá gradualmente y las acciones de pequeña capitalización quedarán marginadas gradualmente. Por lo tanto, el lanzamiento de futuros sobre índices bursátiles provocará que el mercado experimente un ajuste estructural de supervivencia de los más aptos que se optimizará aún más, mientras que las acciones de pequeña capitalización se debilitarán relativamente. En resumen, los futuros sobre índices bursátiles pueden proporcionar herramientas eficaces de cobertura y cobertura para los inversores en el mercado de valores. Pueden afectar la volatilidad del mercado de valores a corto plazo, pero no cambiarán la tendencia a largo plazo del mercado de valores. Los futuros sobre índices bursátiles pueden atraer fondos al mercado de valores y su impacto en El "efecto de desplazamiento" producido por el mercado de valores es limitado, lo que hace que las acciones de primera línea de gran capitalización mejoren aún más, mientras que las acciones de pequeña capitalización serán relativamente debilitado.