La historia del desarrollo del mercado de bonos gubernamentales de mi país

El uso de bonos del Tesoro para inversión es una asignación planificada de recursos inactivos por parte del gobierno. Ayuda al país a mantener un alto nivel de inversión, recaudar fondos para la construcción, expandir la escala de la construcción y expandir la escala de la construcción. la situación macroeconómica de demanda interna insuficiente y exportaciones débiles. Un requisito previo importante para el ajuste fluido de la estructura económica es la emisión de bonos del tesoro para que el gobierno pueda compensar el déficit fiscal, ajustar la estructura y regular la circulación de divisas. , afecta los ingresos y pagos de divisas y promueve el equilibrio de la oferta y la demanda; la herramienta crediticia proporcionada por los bonos del tesoro es Al mismo tiempo que inicia la inversión, proporciona una herramienta ideal para las operaciones de mercado abierto y promueve aún más la reforma de los mercados financieros y de valores. No se puede subestimar el papel que desempeñan los bonos nacionales en el equilibrio general y el desarrollo estable de la macroeconomía.

En enero de 1981, nuestro país promulgó el "Reglamento de Letras del Tesoro de la República Popular China", y el Ministerio de Finanzas comenzó a emitir bonos del tesoro. Después de 25 años de desarrollo, el mercado de bonos gubernamentales de mi país ha experimentado cambios trascendentales, que se reflejan en los siguientes aspectos:

1. La escala de emisión ha aumentado rápidamente

A lo largo del tiempo. años, la escala de emisión de bonos del gobierno de mi país ha aumentado rápidamente. Como se muestra a continuación.

2. Hay muchos tipos de emisiones.

Los tipos de emisión de bonos del gobierno de mi país incluyen el tipo certificado y el tipo contable. El primero está dirigido al público y el segundo está dirigido principalmente. Dirigido a inversores institucionales. El primero es menos líquido, mientras que el segundo puede comprarse y venderse en el mercado interbancario de bonos o en el mercado cambiario. En términos de plazos, antes de 2005 no había bonos gubernamentales con un plazo inferior a un año. Desde 2006, se han emitido bonos gubernamentales reales a corto plazo. También hay muy pocas emisiones de bonos a largo plazo. Por ejemplo, el 31 de julio de 2001, el Ministerio de Finanzas emitió la séptima emisión de bonos del tesoro anotados en cuenta de 2001 con un vencimiento de 20 años.

3. El método de emisión de deuda nacional es cada vez más razonable, aunque todavía existen algunos problemas.

De 1981 a 1990, la emisión de deuda nacional en nuestro país se basó básicamente. sobre el reparto administrativo.

En 1991, el Ministerio de Finanzas organizó por primera vez la suscripción y suscripción de la emisión de bonos gubernamentales, lo que marcó el establecimiento inicial del mercado primario de bonos gubernamentales. El sistema de suscripción es un sistema de emisión de mercado negociado. Este método de emisión tiene dos características: en primer lugar, el contrato de suscripción determina los derechos y obligaciones del emisor y del asegurador; en segundo lugar, el asegurador distribuye a los inversores, pero la distribución no puede realizarse. parte es suscrita por los propios aseguradores.

Desde la novena emisión de bonos del Tesoro anotados en cuenta en 1999, la emisión de bonos del Tesoro de China ha adoptado básicamente un mecanismo de licitación. A juzgar por el tema de la licitación, ha pasado por licitaciones de período de pago, licitaciones de precio y licitaciones de rendimiento, y a juzgar por las reglas de licitación, el Ministerio de Finanzas ha adoptado sucesivamente el método de subasta de precio único "estilo holandés" en la emisión; de bonos gubernamentales con descuento a corto plazo Las subastas de precios múltiples se utilizan en la emisión de bonos del Tesoro y bonos que devengan intereses a mediano y largo plazo. De los 14 periodos de bonos del Tesoro anotados en cuenta emitidos en 2004, sólo 4 se subastaron a un precio único, mientras que los 14 restantes se subastaron a precios múltiples.

En mi país, sólo los miembros del grupo de suscripción de bonos del tesoro tienen derecho a participar en subastas de bonos del tesoro anotadas en cuenta, incluidas las ofertas competitivas y las ofertas no competitivas. Otros inversores institucionales o personas físicas sólo pueden participar en la compra de bonos del tesoro certificados o suscribir bonos del tesoro de suscriptores que participen en las licitaciones de bonos del tesoro.

Para llevar a cabo la selección de ofertas necesaria, el Ministerio de Finanzas normalmente no sólo estipula los límites mínimo y máximo del volumen de oferta antes de la subasta de bonos del Tesoro, sino que también suele establecer un cierto rango de precios de oferta. Esta medida también reducirá el número de postores independientes y alentará a las instituciones de inversión de pequeña escala y a los individuos a ofertar y fusionarse, produciendo así el efecto de un comportamiento no competitivo en el proceso de licitación. Por ejemplo, el 31 de julio de 2001, el Ministerio de Hacienda emitió la séptima emisión de bonos del tesoro de tipo contable de 2001, con el rango de oferta fijado en 4,25% y 5,25% y el plazo fue de 20 años. Dado que el mercado generalmente cree que la tasa de interés de emisión es alta, es muy buscada en el rango de emisión. Un gran número de distribuidores autónomos pidieron prestados fondos para comprar bonos del tesoro, y el precio de los bonos del tesoro aumentó rápidamente en más de un 10%. 20% después de su inclusión en la lista. Esto muestra que si se establece un rango de precios incorrecto, tendrá un impacto en el mercado, afectará la emisión de deuda nacional o afectará la carga financiera de la deuda nacional.

4. El mercado de negociación de bonos gubernamentales es activo y los métodos de negociación son flexibles.

Las transacciones de bonos del Tesoro incluyen transacciones al contado, transacciones de recompra, así como contratos a término y tasas de interés lanzados en junio de 2005. y febrero de 2006. Los intercambios se suceden uno tras otro. También se espera que se reanude la negociación de futuros de bonos del Tesoro.

Antes de 1997, las transacciones de bonos del Tesoro eran básicamente transacciones al contado. En 1997, los bonos interbancarios lanzaron negocios de recompra pignorada. En el mercado de bonos del Tesoro, el volumen de recompras prometidas siempre ha sido mayor que el volumen de bonos al contado negociados. Las recompras prometidas proporcionan una buena manera para que los inversores obtengan financiación a corto plazo. En 2004, mi país lanzó la compra y recompra. Este método ayuda a la circulación de bonos y también ayuda a lograr arbitraje en el mercado, lo que resulta beneficioso para la fijación de precios de los bonos.

El mercado de negociación de bonos de mi país incluye el mercado interbancario y el mercado cambiario. El tamaño de las transacciones en ambos mercados ha crecido significativamente. Tomemos como ejemplo el mercado interbancario. El tamaño total de las transacciones en 2006 fue de 38.205,3 mil millones de yuanes, mientras que en 2001 fue sólo de 4.094 mil millones de yuanes. En 4 años, el volumen de transacciones se ha multiplicado por casi 8.

En nuestro país, la escala de las transacciones interbancarias es mucho mayor que la del mercado cambiario. Como se muestra en la siguiente tabla.

Nota: (1) Los datos de las transacciones de recompra desde 2004 incluyen la recompra prometida y la recompra de compra; (2) El monto de la transacción de bonos al contado solo cuenta los datos de compra o venta (3) ) El número de transacciones de recompra y el monto de las operaciones de reporto son los datos del primer período.

Fuente de datos: Red de Información de Bonos de China.

En el mercado interbancario, la recompra comprometida a 7 días representa la mayor proporción del tamaño de la transacción, representando casi el 75% del tamaño total de la transacción comprometida.

5. Se llevaron a cabo operaciones de mercado abierto del banco central

En mayo de 1998, el Banco Popular de China reanudó sus operaciones de mercado abierto, promoviendo efectivamente el desarrollo del bono interbancario. mercado. El banco central regula y guía las transacciones de los intermediarios primarios en el mercado a través de operaciones de mercado abierto, y transmite y afecta el negocio de liquidación de transacciones de bonos del mercado interbancario de bonos; la tasa de recompra de bonos de las operaciones de mercado abierto del banco central se convierte en la tasa interbancaria; -tasa de recompra de bonos bancarios la tasa de interés rectora.

6. El mecanismo de negociación se ha vuelto más completo, las entidades de negociación del mercado se han ampliado y el número de participantes ha aumentado.

En abril de 2000, la Gestión de Transacciones de Bonos del Mercado Interbancario Nacional. Se promulgaron medidas y las siguientes instituciones pueden convertirse en participantes nacionales en el mercado de bonos interbancarios, dedicados al negocio de negociación de bonos: (1) bancos comerciales con personalidad jurídica en China y sus sucursales autorizadas (2) instituciones financieras no bancarias; instituciones no financieras con personalidad jurídica en China; ( 3) Sucursales de bancos extranjeros aprobados por el Banco Popular de China para realizar negocios en RMB.

El 15 de abril de 2002 se cambió el sistema de acceso a los bonos interbancarios del sistema de aprobación al sistema de archivo. Se ha implementado el sistema de registro de acceso y se ha abierto el mercado nacional de bonos interbancarios a todas las instituciones financieras que puedan invertir en bonos del tesoro y bonos financieros, así como a todo tipo de fondos de inversión, lo que ha solucionado el problema de la negociación insuficiente. entidades en el mercado interbancario de bonos hasta cierto punto. A partir del 17 de junio de 2002, se comenzaron a poner a prueba las transacciones extrabursátiles de bonos del tesoro anotadas en cuenta de bancos comerciales, atrayendo a inversores individuales al mercado interbancario. El 29 de octubre de 2002 se abrió el mercado interbancario de bonos a las instituciones no financieras. El 16 de febrero de 2004 se abrió el mercado interbancario de bonos a los bancos extranjeros. En 2006, 6.439 inversores abrieron cuentas de custodia primaria directa o indirectamente en China Central Government Bond Corporation. En general, las categorías de inversores son bastante amplias y abarcan casi todos los tipos de grupos de inversores. En términos de mecanismos comerciales, en el pasado ha habido una transición de cotizaciones unilaterales a cotizaciones bilaterales. La cotización bilateral es en realidad un sistema de creación de mercado extranjero. Este sistema es muy beneficioso para el comercio activo de bonos y un mejor descubrimiento de los precios de los bonos.